저자: NickBencino · 외국인
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레이 달리오는 과소평가된 투자자로, 2008년 S&P500 폭락 시 9.5% 수익을 냈다고 소개. 달리오가 Diary of a CEO 인터뷰에서 Jeremy Grantham의 '역사상 가장 큰 투자 버블' 발언에 동의하며 현재가 버블 징후가 뚜렷하다고 언급. 영상 진행자는 버블은 이분법이 아니라 정도의 문제이며, 시장 노출을 슬라이더처럼 조절해야 한다고 주장. 현재 자신은 현금보다 주식 비중이 약간 높은 상태라고 밝힘. 무료 은퇴 가이드 홍보 포함.
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레이 달리오는 흔히 비관론자로 분류되지만, 제가 생각하기에 그는 존중받아야 할 만큼 평가받지 못하고 있습니다. 워런 버핏과 함께 역사상 가장 훌륭한 투자자 중 한 명으로 꼽을 만하기에, 그에 대해 먼저 소개해 드리겠습니다. 달리오는 1975년 방 두 개짜리 아파트에서 브리지워터라는 투자회사를 시작했습니다.
1991년 브리지워터는 대표 헤지펀드인 퓨어 알파를 출시했고, 이 펀드는 세계에서 가장 큰 헤지펀드 중 하나로 성장했습니다. 헤지펀드라는 용어를 접해 보지 않으셨다면 설명드리면, 매우 부유한 개인과 대형 기관의 자금을 운용해 주고 수익의 일정 부분을 보수로 받는 회사입니다. 브리지워터는 설립 이후 투자자들에게 약 570억 달러의 순이익을 안겨 주었습니다. 하지만 투자자의 시각에서 특히 눈에 띄는 것은 달리오의 성과 기록입니다.
S&P 500에 투자하면 시장이 오를 때는 돈을 벌고 폭락할 때는 잃습니다. 폭락의 해에는 큰 손실을 볼 수 있으며, 아주 나쁜 해에는 20%, 30%, 심지어 50%까지 잃기도 합니다. 반면 브리지워터에 투자하면 주식시장이 혹독한 해를 맞아도 9% 이상의 수익을 낼 수도 있습니다. 대표적인 예가 2008년입니다. 그해 S&P 500은 거의 40% 하락했지만 브리지워터는 고객에게 9.5%의 수익을 안겨 주었습니다. 이는 달리오가 시장을 대하는 유명한 접근법 덕분입니다. 그는 시장이 어떤 상황을 던지든 잘 버티도록 설계된 포트폴리오를 만들며, 이 방식은 수십 년간 실전에서 검증되어 왔습니다. 대표적인 예가 올웨더 포트폴리오인데, 이는 뒤에서 다시 다루겠습니다.
잠시 덧붙이자면, 은퇴가 가까워질수록 올웨더 포트폴리오처럼 방어적인 구성이 중요합니다. 50% 손실을 감당할 여유가 없고, 회복할 20년의 시간도 없기 때문입니다. 닷컴 버블 때 나스닥은 78% 폭락했고 회복하는 데 15년이 걸렸습니다. 그때 55세였다면 은퇴 자금 계획은 사실상 무너졌을 것입니다. 저 역시 제 상황에 맞춘 나만의 올웨더 포트폴리오를 가지고 있는데, 이에 대해서는 나중에 더 이야기하겠습니다.
이제 달리오가 얼마 전 다이어리 오브 어 CEO 팟캐스트를 진행하는 스티븐 바틀렛과의 인터뷰에서 한 말을 살펴보겠습니다. 바틀렛은 달리오에게 한 클립을 들려줍니다. 달리오의 말을 들어 보십시오. "데이터를 보면, 정점이 아주 가까이 와 있다는 것이 역사와 들어맞습니다. 모든 것이 맞아떨어집니다. 제 생각에 이것은 미국 역사상 가장 큰 투자 버블입니다. 이에 대한 당신의 관점은 어떻습니까?" 그의 말이 맞습니다. 참고로 그 클립은 제러미 그랜섬의 발언이었습니다. 그는 GMO라는 투자회사를 운영하며 인상적인 성과 기록을 가지고 있습니다. 이 사람은 2000년 닷컴 버블, 2008년 글로벌 금융위기, 그리고 80년대 일본 버블까지 예측했습니다. 주요 자산 버블을 알아보는 능력은 과소평가된 수준이 아닙니다. 달리오는 그 자리에서 그가 맞다고 말하고, 2008년에 돈을 번 몇 안 되는 사람 중 하나인 달리오는 그 의견에 동의하며 대화를 이어 갑니다.
하지만 실제로 중요한 것은 그 뒤에 나온 말입니다. "지금 버블의 징후가 보이십니까?" "네, 네, 네. 버블의 고전적 징후들이 보입니다." 여기서 강조하고 싶은 것은, 버블이냐 아니냐를 가르는 문제가 아니라 정도의 문제라는 점입니다. 이 부분에는 100% 동의합니다. 그리고 이것이 이런 이야기가 다뤄지는 방식의 가장 큰 문제 중 하나입니다. AI 버블을 이야기할 때면 늘 흑백논리입니다. 전부 들어가든지 전부 빠지든지. 이것이 시장을 생각하는 가장 나쁜 방식입니다. 가장 뛰어난 투자자들은 이렇게 생각하지 않습니다. 달리오도, 버핏도, 그랜섬도 그렇지 않습니다. 80년대에 세계 최고의 뮤추얼펀드를 운용한 피터 린치 역시 시장을 이런 식으로 보지 않았습니다. 역사상 가장 수익성 높은 트레이딩 회사를 세운 수학자 짐 사이먼스도 마찬가지입니다. 그들 누구도 어느 시점에서든 시장에 전부 들어가 있거나 전부 빠져 있지 않았습니다. 달리오의 말처럼 버블이 정도의 문제라면, 그에 대한 대응도 정도의 문제여야 합니다.
제가 이를 생각하는 방식은 이렇습니다. 왼쪽 끝에 슬라이더가 있다고 상상해 보십시오. 그곳은 모든 돈이 현금인 상태입니다. 시장에는 아무것도 없습니다. 오른쪽 끝은 모든 돈이 시장에 들어가 있는 상태입니다. 그 어느 끝에서 경력을 보내는 사람은 없습니다. 사람들은 그 사이 어딘가에 머물고, 상황이 바뀜에 따라 움직입니다. 그래서 어떤 때는 더 오른쪽에, 어떤 때는 더 왼쪽에 있게 됩니다. 현재 저는 대략 여기쯤에 있습니다(편집자가 화면에 표시할 것입니다). 중앙에서 약간 오른쪽입니다. 지금은 현금보다 시장에 더 많은 돈이 들어가 있습니다. 이에 대해서는 나중에 조금 더 설명하겠습니다. 요점은, 약세 전망이 0을 뜻하지 않고 강세 전망이 지금 모든 것을 넣는다는 뜻이 아니라는 것입니다.
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