저자: 송재경 · 한국인
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FOMC 매파 결과 후 수급이 전자닉스 레버리지 ETF로 쏠려 변동성 경계 필요. 2분기 실적 시즌 전 숨고르기 가능성이 높으며, 시장금리 상승 속도가 AI 랠리 지속 여부를 결정. MSCI 선진국 지수 편입 관련 와치리스트 등재 가능성은 그 어느 때보다 높고, 실제 편입은 2028년 여름 전후, 자금 이동은 2029년 예상. 편입 시 대형주 호재·종목수 감소 가능성, 밸류에이션(PBR) 재평가 기대. 코스닥은 금리 인하 지연으로 수혜가 늦어지나 신규 자금 유입 기대.
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계속해서 투자 인사이트를 넓혀보는 시간입니다. 전략대항공인 오늘은요. 디멘션 투자자문 투자 보문 송재경 대표와 함께합니다. 대표님 어서 오세요. 네, 안녕하세요. 간밤 FOMC 회의 결과는 생각보다 매파적이었습니다. 지금 그럼에도 불구하고 오늘 우리 증시는 삼성전자 SK 하이닉스 삼성전기의 힘으로 9,100포인트 돌파에도 성공을 하며 또 신고가를 경신했는데요. 아 그런데 상승 종목수가 10%밖에 안 되는 정말 박탈감을 느낄 수 있는 그런 시장이었다고도 해석이 되는데 FOMC 회의 결과 보시고 투자 전략에 대한 변화가 필요하다고 보셨습니까?
일차적으로는 말씀주신 대로 오늘 같은 장이 약간 우리가 5월 달 하반에 좀 봤었던 약간 그 분위기입니다. 이제 그 소위 전자닉스 단일 종목 레버리지 ETF 출시된 이후에 모든 수급이 그 소위 전자닉스로 쏠림 현상 나타나고 나머지들로부터 수급이 다 빠져나와서 어 전자 닉스로 다 가는 이제 그런 모습 양상이었는데이 오늘이 딱 이제 그런 모습을 다시 좀 나타냈습니다. 어쨌거나 뭐 그니까 굳이 이제 여기서 긍정적인 면을 찾자면 미국장이 이틀 연속 하락을 했고 그 중간에 FMC의 매파적인 그런 동결이 나오면서 거기에 대한 반응으로 전반적으로는 시장이 전 세계 시장이 좀 불안한 상황이었는데 우리는 전자닉스 특히 어 하이닉스의 ADR 그런 호재 재료 때문에 잘 버텨냈고 역사적인 어쨌든 최상단 지수를 뚫어내고 있는 것은 참 다행스럽다.
봐야 될 거 같은데 다만 걱정은 수급 쏠림이 너무 한쪽으로 특히 레버리지를 동반해서 쏠리고 있는 것 자체는 변동성을 다시금 확대할 수 있다는 측면에서 경계감을 늦칠 수 없는 상황인 것만은 분명하다 말씀드리고 싶습니다. 지금부터의 상황 자체는 저 제 개인적으로 생각하기로는 지금 이제 2분기 실적 시즌을 좀 앞두고 있습니다. 이제 한 한 달 뭐 20일 뭐요 정도 지금 남기고 있는데 어쨌든 실적 기대감도 있기 때문에 전자닉스를 조금 더 강하게 초반에 좀 매수하는 측면이 분명히 있는 거 같긴 한데요. 어쨌거나 지금까지는 어 전반적으로는 시장은 뭐할까요?
숨고 그르기 양상이 나타날 가능성이 높지 않을까 싶고요. 미국에서도 이제 비슷한 양상들이 나타나는데 어쨌거나 중요한 것은 종전 기대감이 매우 크고 실제로 지금 뭐 전쟁은 어이 미국과 이런 간에는 어 적어도 60일간은 안정적으로 갈 가능성이 있기 때문에 소위 이제 경기 순환 업종 우리 어제까지 봐왔던 이제 경기 순환 업종으로의 그런 시장 다변화 가능성은 여전히 그 추세는 살아 있지 않을까라는 기대를 좀 해 보고 있습니다. 다만 이제 여기에 이제 리스크 자체는 앞서도 말했지만 어 워시가 그니까 저희 매파 본색 약간 트럼프는 배신감 느꼈을 것 같은데요.
어 그런 측면에서 놓고 보면 물가를 먼저 잡겠다는 것 때문에 시장 금리가 이것을 얼마나 추가적으로 반영할지 여부가 앞으로 상당히 중요할 것 같습니다. 그래서 결국은 시장 금리의 상승 속도와 그 수준이 얼마나 갈지 여부가 현재 이런 그 AI 랠리가 지속될 수 있을지 여부 또 내지는 시장 전반으로 확산될 수 있을지 여부를 어 결정할 수 있을 것 같다. 그렇게 놓고 본다면 지금부터 실적 시즌 그 사이 간에는 다소간 좀 숨고르기 양상이 펼쳐지지 않겠느냐라는 생각이 제 기본적인 아이디어입니다.네 알겠습니다. 자, 그리고 또 하나의 이벤트 오늘 밤 MSC 시장 접근성 결과 발표가 예정되어 있습니다.
일각에서는 지금 MSCI가 요구한 시장 접근성 개선 과제의 70% 이상이 이행이 됐다라는 목소리 나오고 있는 상황이거든요. 어, 대표님이 보시기에는 현실적인 등재 가능성, 선진국 지수 편입의 재등제 가능성 어떻게 보십니까? 어, 결론부터 말씀드리면 그 어느 때보다도 와치리스트라고 보통 하죠. 이제 관찰국 대상이 될 수 있는 가능성 그 어느 때보다도 높아져 있다. 그렇게 봐야 될 것 같습니다. 한번 더 이제 통상적인 이제 절차를 다시 한번 우리가 체크를 해 보면 MSCI 선진국 지수 편입 절차는 첫 번째로는 먼저 일단은 와치 리스트에 등재가 돼야 됩니다.
그래서이 관찰 대상국이 돼야 된다라는 거고요. 거기에 들어와서 최소 1년 12개월을 어 정말로 잘 되고 있는지를 한번 이제 MSC 쪽에서 체크를 하고요. 그것이 그때 빠르면 이제 12개 후 그때 대해서 되면은 이제 바로 이제 선지국 지수의 편입이 결정이 난다 보셔야 될 거 같고 만일 좀 더 봐야 되겠다 그러면은 추가적으로 1년 더 볼 수 있는 이제 그런 상황으로 간다 보셔야 될 것 같습니다. 지금 우리 이번에 신임 정부 이재명 정부에서는 이제 MSCI 선진국 지수 어 편입을 위한 TF가 구성이 됐죠. 1월 달부터 지금 어 그 열심히 활동을 하고 있는데 여러 가지 한서 몇개 되는 각종 그러들을 열심히 성실히 수행해서 그 사이에 문제가 있다고 얘기된 한 일곱 가지 중에 한 세 가지는 대부분 달성을 했고요.
초를 제가 만들어서 보여 드렸는데 한번 그걸 보여 주시면 전반적으로 뭐 공매도랄지 투자 상품 가용성 증권 이동성 뭐 요런 쪽에서는 그 미흡하다는 그 평가를 받았던 세 가지는 이미 다 100% 완료를 했다 보셔야 될 거 같고 나머지 분야도 대략 70에서 80% 유일하게 외한 시장 부분만 상당히 미흡한 상황이긴 한데 어쨌거나 지금 시장 상황 자체는 어쨌든 와치 리스트에 올라갈 정도의 수준은 충분히 돼 있는 거 아닌가라고 어 생각을 해볼 수 있을 것 같습니다.네 알겠습니다. 그렇다면은 오늘 밤에이 MSCL 접근성 보고서가 나오게 될 텐데 구체적인 언급 중에서 어떤 단어가 나오면 또 내지는 어떤 문장이 나오면은 굉장히 호재로 우리가 받아들여야 될지 구체적인 관점 포인트를 좀 제시해 주신다면요.
예. 그니까 아예 처음부터 공부를 잘하고 있는 사람이면은 뭐 상관없겠지만 원래 좀 중간에서부터 치고 올라가는 그런 친구들이 또 우리가 응원을 하게 되지 않겠습니까? MSCI도 이제 그런 편인 거 같습니다. 결국은 미흡한 것들이 있는데 그것을 주어진 시간 안에 얼마나 개선해 냈느냐에 대한 평가가 상당히 중요할 것 같습니다. 그래서 결국은 지금 아서도 보여 드렸지만 내년도까지는 아까 외한 시장 같은 경우나 청산 결제 같은 경우가 올해 오늘 올해 그니까 다음 당장 다음 달 제가 몇 번 말씀드렸지만 외한 시세한 24시간 개방 이건 벌써 7월부터 시작될 거고요.
그다음에 역의 결제망은 내년도 1월 뭐 될 거 같고 그다음에 청산 및 결제도 이미 9월부터 이제 시범 사업 시작을 해서 내년 1월부터는 정상적으로 연동이 될 수 있게끔 만든다고 합니다. 결론적으로는 올해 하반기까지 다 마무리가 되고 난다면 상황이 되게 좋게 소위 이제 MSC가 낸 숙제를 다 마무리하는 거거든요. 이제 그 과정이 상당히 지금 빠른 상황인데 거기에 대한 좋은 평가가 나오느냐 여부 이것이 상당히 중요할 것 같다. 이렇게 말씀드립니다. 알겠습니다. 자, 만약 우리가 올해 관찰 대상국으로 지정이 된다면 26년 선진국 지수의 문턱을 넘게 된다면 우리 시장에는 어떤 변동성을 좀 예상해 볼 수 있을까요?
뭐 외국인의 수급이 우호적으로 유입이 된다라든지 어떤 예상 시나리오 우리가 좀 생각해 보면 좋을까요? 일단은 뭐 기분 좋겠죠. 들어갈 수 있으면 기분은 좋은데 이게 생각보다는게 뭔가 확 바뀔 수는 없다. 일단 그걸 보셔야 될 거 같고요. 지금 전반적인 분위기는 아까 말씀드린 대로 이번에 와치 리스트에 올라가고 나면 빨라야 내년 1억 내년 이맘대에 소위 편입 여부가 결정되고 아니면 그다음 그래서 대략적으로는 그 지금 우리가 약간 미흡한게 있기 때문에 2028년 정도가 되지 않을까 싶습니다. 유일하게 1년 만에 바로 들어갔던 나라가 이스라엘라고 그리스인데요.
그들은 와치리스트로 들어가기 이전에 미흡한 사항이 아예 없었습니다. 그러니까 처음부터 공부자라는 우등생이었거든요. 그러다 보니까 1년 후의와 바로 편입이 결정이 됐었는데 우리는 어쨌든 아쉽게도 많이 열심히 하긴 했지만 지금 미흡한 분이 남은 상태에서 와치 리스트에 들어갈 수 있지 않겠습니까? 그러면 그것이 잘 이행지 여부가 내년 6월쯤에 한번 더 좀 봐야 되겠다라는 얘기가 나올 수 있어서 그렇다면 안정적으로는 아마 우리가 2028년 여름쯤에 어 편입이 확실히 결정이 되지 않을까? 그러면 실제로 자금 이동은 2029년부터 될 거라서 냉장에 보면 조금 멀리 있는 얘긴 것만은 분명하다 봐야 될 것 같습니다.
근데 어쨌든 그것이 가시권에 들어온다는 것 자체는 긍정적으로 봐야 될 것 같고요. 수급은 플러스 마이너스가 다 있을 것 같습니다. 그러니까 소위 선진국 지수로 들어가면 대형주들한테는 호재일 텐데 대신에 종목수가 좀 줄어들 수가 있습니다. 왜냐면 미니멈 최소희 소위 그 시가 총액 기준 이런 것이 두 배로 높아지거든요. 그러면은 좀 떨어져 나올 종목들이 좀 일부 있습니다. 그렇다 그러면 저희 선진국 지수에서 들어가고 신흥국 지수에서 빠진다고 다 파느냐? 신국 지수에서 꼭 그렇지 않습니다. 액티브에서 그건 계속 들고 갈 수도 있거든요. 그래서 그렇게 놓고 본다면 수급 자체에서의 긍정적 영향보다는 선진국 지수로 들어가면 제일 좋은게 뭐냐면 밸류에이션입니다.
우리나라하고 미국 저기 일본 가까운 예로 일본하고의 지금 격차가 같은 이제 선지 국지수가 많이 된다면 여전히 우리가 많이 올라오긴 했지만 PBR 기준으로 대략적으로 한 세 배 차이, 네배 차이 나기 때문에 사실은 그 우리가 지금 내고 있는 ROE 자본 수익률 대비해서 자기 자본 수익률 대비해서는 너무 낮은 PBR을 받고 있어서 이것이 적정 수준으로 갈 수만 있다면 상당히 높은 그니까 결국 이제 멀티플이 확장이 되는 거죠. 그래서 그런 측면에서 놓고 보면 우리가 선진국 지수 편입으로 기대할 수 있는 것은 양보다는 질적인 상승 랠리를 충분히 기대해 볼 수 있지 않을까 이렇게 말씀드립니다.
네, 알겠습니다. 자, 그렇다면 추가적으로이 질문 드려보고 싶어요. 2분기 실적 기대감이 지금 만연해져 있기 때문에 삼성전자 하이닉스 뭐 요런 쪽이 외국계의 수급이 확실하게 ETF도 이제 상장이 됐으니 유입이 되고 있는 모습인데 7월 1일은 코스닥 출범 30주년이 되는 날입니다. 코스닥이 지금 상대적으로 너무 소외 현상을 보이고 있는데 7월 1일 뭐 전후로 해서 코스닥도 함께 올라올 수 있는 가능성에 대해서는 좀 낫다고 보십니까? 일차적으로는 아까 우리가 이제 FMC에서 금리 인하 기대감을 최소한 그 분위기를 생각을 했었는데 생각보다 매파적으로 나오면서 일차적으로는 거기에 대한 경계심이 좀 생긴 거 같습니다.
그러다 보니까 원래 제 그 FMC에서 금리를 인하해 주면서 유동성 공급 뭐 이런 것들이 나타나 준다면 중소용주들이 사실은 수혜를 많이 볼 수 있는데 그것이 일차적으로는 조금 미루어진 측면이 조금 아쉽다 봐야 될 것 같습니다. 근데 다만 통상적으로 이렇게 봤지만 한쪽으로 수급이 쏠리고 나면 그다음에는 항상 또 소위 반대 소위 그 작용이 있으면 반작용이 있기 때문에 반대적으로는 이쪽에 소위 이제 우리 중소용주 특히 이제 코스닥 분야에 있어서의 그런 신규 그 국민성장 펀드 같은 신규 자금 유입이 이제 본격화될 것이기 때문에 그와 관련된 수는 분명 기대할 수 있을 것 같습니다.
다만 아까 말씀드린 대로 지금 FMC의 이런 소위 태도 변화 이것에 대한 소위 소화가 당분간은 좀 필요할 것이 있기 때문에 거기에 대해서 너무 좁아심 내지 말고 이게이 순고름 장세 속에서 내 포트폴리오를 잘 관리할 필요가 있겠다 이렇게 말씀드립니다.네 알겠습니다. 여기까지 들어보죠. 지금까지 디멘션 투자자문 투자 본문 송재경 대표였습니다. 말씀 고맙습니다. 대표님.네 고맙습니다.
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