저자: TomLee · 외국인
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Tom Lee는 이란 전쟁 속에서도 이더리움이 3개월 연속 상승해 크립토 겨울이 끝났다고 주장한다. 이더리움은 전쟁기 가치저장 자산이자 분산투자 수단이며, 2016년 이후 5% 배분 시 포트폴리오를 7배로 키웠다고 설명한다. 비트코인 25만달러, ETH/BTC 비율 회복 시 ETH 1.2만~2.2만달러, 결제망 역할 시 6.2만달러를 제시한다. 토큰화와 AI 에이전트 결제가 이더리움 상승을 이끈다고 본다. 자사 Bitmine 주가도 ETH 가격 목표에 연동해 제시했다.
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안녕하세요, 톰 리입니다. 비트마인 이머전 테크놀로지스의 회장입니다. 이번 글은 2026년 5월 회장 메시지입니다. 오늘은 크립토 봄이 왔다는 이유와 제가 이더리움이 돈의 미래라고 믿는 이유를 말씀드리려 합니다. 먼저 몇 가지 유의 사항을 말씀드리겠습니다. 그럼 크립토 봄이 왔다고 보는 이유부터 시작하겠습니다.
많은 분들이 아직 전쟁의 안개 속에 있다고 생각하신다는 것을 압니다. 미국이 이란과 분쟁 중인 것도 사실입니다. 하지만 주목하셔야 할 것은 이더리움이 지금 3개월 연속 올랐다는 점입니다. 실제로 이더리움이 5월 말에 2,100달러 위에서 마감하면 3개월 연속 상승이 됩니다. 여기 표시한 것처럼, 이더리움이 3개월 연속 상승 마감한 크립토 겨울은 지금까지 한 번도 없었습니다. 즉 3개월 연속 올랐다는 사실은 크립토 겨울이 끝났다는 뜻입니다.
다른 방식으로도 볼 수 있습니다. 소프트웨어 주식과 이더리움을 비교해 보시기 바랍니다. 두 자산은 매우 높은 상관관계를 보여 왔습니다. 보시다시피 소프트웨어 주식도 이더리움과 함께 올랐습니다. 사실 펀드스트랫에서는 5월 1일 기준으로 소프트웨어가 최선호 섹터 중 하나입니다.
이란 전쟁이 시작된 이후 이더리움은 가장 성과가 좋은 자산입니다. 전시 가치 저장 수단으로서 작동하고 있는 셈입니다. 그리고 이더리움은 2016년 이후 훌륭한 분산투자 도구였습니다. 먼저 강조 표시한 첫 번째 열을 보시기 바랍니다. 2016년 12월 3일, 12월 31일에 이더리움을 0%에서 33%까지 다양한 비중으로 보유했다고 가정해 보겠습니다. 시작 금액은 이렇게 표시되어 있습니다. 예를 들어 10만 달러가 있었고 그중 5%를 이더리움에 넣었다면 5,000달러를 투자한 것입니다. 강조된 이 열이 오늘날 그 금액의 가치입니다. 5,000달러 투자는 150만 달러로 불어났습니다. 즉 이더리움 비중이 0인 경우와 비교하면, 오늘날 전체 포트폴리오는 이더리움에 노출되지 않았다면 23만 달러였을 것이고, 5%를 이더리움에 배분했다면 170만 달러가 되었을 것입니다. 이더리움에 5%만 노출했는데도 전체 포트폴리오가 7배 증가하는 셈입니다.
또 다른 관점은 S&P 500이 50% 하락하는 상황에 대비하려면 각 자산을 얼마나 보유해야 하는가입니다. 이것이 필요한 헤지 비율입니다. 10년 전 기준으로 주식시장이 사실상 붕괴하는 상황을 막으려면 이더리움은 0.4%만 있으면 되었습니다. 가치 저장 수단으로 여겨지는 금은 포트폴리오의 37%가 필요합니다. 핵심은 분산투자와 헤지 수단으로서 이더리움을 작은 비중이라도 보유할 가치가 있다는 것입니다.
이더리움은 비트코인을 추종하는 경향이 있으므로 가격 비율을 살펴볼 필요가 있습니다. 현재 가격 비율은 8년 평균은 물론 2021년 고점인 0.087보다도 낮습니다. 이 차트는 전에도 보셨을 겁니다. 제가 보기에 비트코인이 향후 12개월 내 적정가치인 25만 달러에 도달하고, 이더리움이 가격 비율의 8년 평균에 도달한다면 이더리움은 1만 2,000달러가 됩니다. 현재에서 상당한 상승 여지가 있습니다. 2021년 고점에 도달하면 2만 2,000달러입니다. 이 두 숫자를 주목하셔야 합니다. 그리고 우리가 믿는 대로 ETH가 미래의 결제 인프라가 된다면 이더리움은 6만 2,000달러를 의미합니다. 분명히 여기서 큰 상승 여지가 있습니다.
이더리움은 제가 전에 말씀드렸던 오랜 횡보 구간을 벗어나고 있습니다. 현재 횡보는 5년이나 이어졌습니다. 그러나 이전의 횡보들은 꽤 폭발적인 상승으로 이어졌습니다. 2016년 횡보 이후에는 227배, 2020년 횡보 이후에는 이더리움이 54배 올랐습니다. 그래서 다음 상승은 토큰화와 거대한 AI가 이끌 것이라고 생각합니다.
일론 머스크가 최근 매우 통찰력 있는 말을 했습니다. 미래의 시스템에서는 달러가 화폐로 쓰이지 않고 연산력과 에너지, 즉 질량과 에너지만 쓰일 것이라는 것입니다. 그가 실제로 가리키는 것은 연산력과 에너지가 두 가지 희소 자산이라는 점입니다. 실제로 블랙록의 래리 핑크는 연산력이 새로운 자산 클래스가 될 것이고, 우리가 연산력의 선물을 사게 될 것이라고 봅니다. 링크드인 창업자이자 억만장자인 리드 호프먼은 AI 세상에서 크립토가 핵심적인 역할을 하게 될 것이라고 말했습니다.
스테이블코인 거래를 보겠습니다. 작년에 저는 이것을 크립토의 챗GPT 순간이라고 말씀드렸습니다. 비트와이즈 데이터에 따르면 스테이블코인 거래량은 이제 비자 결제를 넘어섰습니다. 그리고 그레이스케일은 부동산, 고정수익 상품, 주식, 파생상품, 상업용 부동산 등 사실상 모든 것이 토큰화되면서 토큰화 시장이 300조 달러에 이를 것이라고 봅니다. 이것은 레이어1 블록체인에 무엇을 의미할까요? 분홍색으로 표시된 이더리움과 토큰화 자산의 총 예치 자산 추이를 보시기 바랍니다. 이더리움이 토큰화와 매우 밀접하게 움직이는 것을 볼 수 있습니다. 그레이스케일에 따르면 토큰화 활동의 큰 부분을 담는 네트워크는 경제적 가치의 상당 부분을 포착할 수 있습니다. 즉 이더리움이 선도적인 토큰화 플랫폼이라면 그 가격은 크게 오를 것입니다.
미래를 내다보는 마크 안드레센은 AI와 크립토의 위대한 통합은 AI 에이전트라고 말합니다. AI 에이전트에게는 돈이 필요할 것이기 때문입니다. 저희도 이전에 AI 에이전트가 돈을 사용하는 데 블록체인이 더 나은 방법인 이유가 많다고 말씀드린 적이 있습니다.
이 모든 것을 한데 모아 보겠습니다. 자산의 미래가 토큰화되고 돈이 디지털화되며 AI 에이전트가 돈을 쓰게 된다면, 미래에 가장 수익성 높은 은행들이 무엇을 의미하는지 생각해 봐야 합니다. 오늘날 JP모건은 올해 예상 순이익 590억 달러, 거의 600억 달러로 세계에서 가장 수익성 높은 은행입니다. 직원은 30만 명입니다. 이제 두 가지 새로운 유형의 기업을 함께 보겠습니다. 거래 회사인 제인스트리트와 테더입니다. 제인스트리트는 올해 400억 달러를 벌 것으로 보이며 직원은 3,000명입니다. JP모건 직원 수의 1,000분의 1입니다. 실제로 제인스트리트는 올해 1분기 순이익이 약 100억 달러라고 보고했습니다. 즉 제인스트리트가 하는 일인 돈을 옮기는 일이 글로벌 은행의 전체 운영보다 더 많은 가치를 포착하기 시작했다는 뜻입니다. 다시 이 차트로 돌아가면, 제인스트리트는 뱅크오브아메리카, 웰스파고, 씨티그룹, 모건스탠리, 골드만삭스보다 더 많은 돈을 법니다. 그리고 테더는 세계 최대의 스테이블코인 운영사로, 올해 약 150억 달러를 벌고 직원은 300명입니다. JP모건 직원 수의 1,000분의 1입니다. 이 두 회사는 20년 전에는 존재하지 않았던 새로운 유형의 금융기관입니다. 기술이 산업에 도입될 때마다 파괴가 일어나고 기존 기득권의 가치가 줄어든다는 것을 기억하셔야 합니다.
몇 가지 예를 들어 보겠습니다. 자동차 산업에서는 마차 제조사들의 이름을 기억하는 사람이 없고 새로 진입한 기업들만 떠올립니다. 모바일에서는 과거의 이름들이 대부분 사라졌고, 오늘날은 대체로 모바일입니다. 디지털 미디어에서도 허스트, 바이어컴, 뉴스코프 같은 이름을 거인으로 기억하는 사람은 거의 없습니다. 그들도 당대에는 거인이었지만 오늘날은 구글, 메타, 틱톡이 더 떠오릅니다. 더 최근에는 클라우드 컴퓨팅입니다. 클라우드가 등장하기 전에는 IBM, 컴팩, 델, 게이트웨이 같은 PC 기업들이 있었습니다. 그들의 자리는 아마존, 마이크로소프트 애저, 오라클, 구글 클라우드에 넘어갔습니다. 마지막으로 전기차에서도 전통적인 자동차 회사들은 여전히 존재하지만 테슬라가 훨씬 더 큽니다. 따라서 시장은 기존 기득권의 가치를 과대평가하는 경향이 있고, 실제로 그 가치의 큰 부분을 포착하는 것은 새로운 진입자들입니다.
그렇다면 이것은 무엇을 의미할까요? 저는 향후 10년 안에 세계 최대 금융기관의 절반이 태생적으로 디지털인 기업, 즉 태생적 디지털 자산 기업이 될 것이라고 믿습니다. 그중 많은 수가 크립토 기업일 것입니다.
마지막으로 비트마인 이야기를 하겠습니다. 비트마인은 크립토 겨울 동안 사업을 쌓아 왔습니다. 저희가 처음 한 일은 AI와 신원 확인이 교차하는 분야의 아이코(Aiko)에 투자한 것입니다. 상장 기업이며 티커는 ORBS입니다. 이 회사의 가장 큰 자산 중 하나는 월드코인 보유분입니다. 월드코인은 검증된 사람을 식별해 우리가 쓰는 네트워크와 시스템이 디지털 봇으로 오염되는 것을 막도록 돕습니다. 지금 보시면 폴리마켓부터 웹 트래픽, 이메일, 그리고 X와 레딧까지 거래량의 상당 부분이 사람이 아닌 존재에서 나오기 시작했습니다. 실제로 레딧은 사람 확인을 위해 페이스 ID 사용을 검토하고 있습니다. 아이코는 오픈AI, 월드코인, 미스터 비스트의 지분을 보유하고 있습니다. 그래서 티커 VCX인 펀드라이즈와 매우 비슷하게 보시면 됩니다. 펀드라이즈는 순자산가치의 6배에 거래되는 반면, 아이코는 저평가되어 있습니다.
두 번째로, 비트마인은 세계 최대 단일 스테이킹 운영사인 메이븐을 출시했습니다. 올해 3월 말에 상업 서비스를 시작했습니다. 현재 140억 달러 이상의 자산을 스테이킹하고 있으며, 그 밖에 하이퍼리퀴드, 솔라나, 캔턴 등 다른 토큰을 포함해 고객 자산 약 20억 달러를 스테이킹하고 있습니다. 보시다시피 스테이킹 사업은 비트마인에 상당한 보상을 만들어 내고 있습니다. 오늘 기준 3억 달러가 넘고, 완전히 스테이킹되면 3억 5,200만 달러에 이를 전망입니다.
세 번째로 저희는 미스터 비스트에도 투자했습니다. 이전에도 말씀드렸지만 그는 세계 최대의 콘텐츠 크리에이터이고, 스텝 파이낸셜을 인수해 금융서비스 회사로 바꾸고 있습니다. 저는 Z세대와 알파 세대에게 그가 로빈후드, 소파이, 찰스슈왑을 합쳐 놓은 존재가 될 것이라고 봅니다. 그리고 물론 Z세대와 알파 세대에게 거대한 부의 이전이 다가오고 있습니다.
네 번째로, 저희는 뉴욕증권거래소 본장으로 승격 상장했습니다. 꽤 큰 의미가 있는 일입니다. 마지막으로, 이더리움 전체 발행량의 4%에 도달했습니다. 비트마인은 2025년 6월 30일에 설립되었고, 이더리움 공급량의 첫 1%는 8월에 확보했습니다. 여기 표시된 여러 이정표를 보시면, 4월 10일에 4%에 도달했습니다. 지금 속도라면 5%에도 매우 빨리 도달할 수 있습니다. 하지만 실제로는 매집 속도를 늦추고 싶습니다. 그럼에도 2026년 중 이더리움의 5%에 도달하기를 기대하고 있습니다.
주가에 관해서는, 저희는 디지털 자산 트레저리 기업이라는 점을 기억하셔야 합니다. 따라서 이더리움 가격을 추적하지만 이더리움보다 더 나은 성과를 내고자 합니다. 예를 들어 2025년에 이더리움은 6월 30일부터 연말까지 22% 올랐고, 비트마인은 500% 올라 4만 8,000베이시스포인트만큼 앞섰습니다. 올해는 지금까지 이더리움이 18% 하락했고 비트마인은 15% 하락해, 310베이시스포인트만큼 앞서고 있습니다. 물론 이더리움이 오르면 비트마인 주가도 올라야 합니다. 두 자산의 상관관계는 여전히 약 90%입니다.
앞서 말씀드린 목표 가격을 떠올려 보시기 바랍니다. 이더리움 2만 2,000달러, 결제 인프라로서 6만 2,000달러, 그리고 조 루빈의 이더리움 목표가와 시큐리타이즈의 최근 이더리움 목표가를 모두 활용한 25만 달러입니다. 이를 비트마인 주식 가치로 환산하면, 이더리움 2만 2,000달러일 때 주당 500달러, 6만 2,000달러일 때 1,500달러, 25만 달러일 때 주당 5,000달러입니다. 상당한 상승 여지가 있음을 보실 수 있습니다.
이상입니다. 들어주셔서 감사하고, 곧 다시 뵙겠습니다.
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