저자: 차영주 · 한국인
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프랭클린템플턴 등이 경고한 레버리지(B2) 리스크를 짚으며 코스피 6,500 하회 시 반대매매·역작용 우려, 신용잔고 30조 후반으로 빚 축소 권고. 마이크론 일본 HBM 증설(약 14조원)은 단기 업황 견조의 반증이나 장기적으로 공급과잉 요인. 삼성전자 1차 목표 50만원, SK하이닉스 1차 목표 400만원, 삼성전자 300만원 부근 매도 고민 시점 언급.
다듬은 글
프랭클린 템플턴 등 주요 운용사가 개인 투자자의 레버리지(빚투)가 자금 시장의 구조적 위험이라고 경고했습니다. 이게 정말 위험한가요?
네, 조정 국면에서는 빚투가 심리를 크게 위축시킬 수밖에 없습니다. 아직까지 빚투와 관련된 반대매매가 본격적으로 나오지는 않을 것으로 보입니다. 앞서도 잠깐 언급드렸듯이 6,500을 깨고 내려가면 고점 대비 30% 정도 하락하는 셈인데, 그때 반대의 가능성이 확실하게 나타나게 됩니다.
지금 신용잔고가 30조 원 후반대까지 늘어난 상황이라 굉장히 큰 리스크로 발전할 가능성도 있습니다. 변동성이 시작된 만큼 미국과 국내 모두 빚투에 따른 역작용이 일어날 수 있습니다. 제가 한 달 전부터 빚을 줄이라고 말씀드려 왔는데, 변동성이 커지면 보통 레버리지 두 배, 세 배 정도의 하락폭으로 손실이 체감됩니다. 올라갈 때는 한없이 긍정적으로 보이지만, 변동성이 나타날 때 역작용이 나타날 수 있다는 점이 무서운 부분입니다. 그래서 현 구간에서는 실질적으로 일이 벌어지기 전에 빚투를 하고 계신 분들은 빚을 줄이거나 청산하는 전략이 필요하다고 봅니다.
마이크론이 일본에 1조 5천억 엔, 우리 돈 약 14조 원을 투자해 HBM 생산라인을 증설하기로 했습니다. 이 결정이 우리 두 회사에 어떤 영향을 미칠까요?
이건 견제구로 볼 수 있습니다. 견제구에는 두 가지 의미가 있습니다. 마이크론의 일본 HBM 라인은 우리에게 분명 위험 요소이고, 장기적으로는 공급 과잉을 앞당기는 요인이 될 것이라는 점은 자명합니다.
하지만 단기적으로 보면 과잉 공급 우려는 조금 잠잠해질 수 있습니다. 삼성전자와 하이닉스가 공장을 증설하는데 마이크론까지 증설에 나선다는 것은, 역설적으로 업황이 아직 견조하다는 반증이라고 생각합니다. 단기적으로는 업황이 강하다는 신호입니다. 장기적으로는 거품을 앞당기는 요소가 될 수 있으니 함께 보셔야 하는데, 그 장기가 언제일지는 아직 모르겠습니다. 최소한 2030년까지 최태원 회장이 말한 경쟁 구도는 이어질 가능성이 있습니다. 2, 3년 뒤를 누구도 장담할 수 없지만, 올해 정도는 3사의 가이던스가 보이는 만큼 삼성전자와 하이닉스에 대해서는 아직 우려할 단계는 아니라고 봅니다.
증권사들이 예상가를 상당히 많이 내놓고 있는데, 과도한 낙관론도 문제지만 비관론도 좋지 않을 것 같습니다. 어느 정도가 설득력 있다고 보십니까?
목표가를 기준으로 보면, 삼성전자는 50만 원 부근, 하이닉스는 400만 원 부근을 일차 목표가로 보고 있습니다. 그 목표가에 어떻게 도달하는지가 상당히 주목됩니다. 목표가에 도달한 뒤에 더 갈 수 있을지는 일단 도달한 다음에 고민해 볼 문제입니다. 지난번에도 말씀드렸듯이, 삼성전자 40만 원, 하이닉스 300만 원 부근에 오면 매도를 고민해 볼 시점이 다가온다고 봅니다.
아이러니한 점은, 증권사들이 목표가를 계속 올리고 있다는 사실입니다. 목표가를 처음부터 설정하고 맞춰 가는 것은 괜찮지만, 계속 올리는 것은 오히려 부담으로 작용할 수 있어 우려할 만한 상황입니다. 그래서 저는 일차적으로 삼성전자 50만 원에서 400만 원 부근을 보고 있습니다.
종목 목표가를 물으셨는데, 지수 기준으로 보면 1차 목표는 1만 포인트이고, 그다음은 1만 5천 포인트를 보고 있습니다. 삼성전자가 40~50만 원까지 가면 지수는 1만을 넘어서게 됩니다. 누군가 말하듯 삼성전자가 7~8만 원까지 간다면 지수는 1만 5천까지 가야 맞습니다. 따라서 지수와의 연계성을 함께 보면서 목표 주가를 가늠하는 것이 필요하다고 조심스럽게 말씀드립니다.
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