저자: 김광석 · 한국인
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美 9월 PPI가 헤드라인 1.3%(전월비), 6.3%(전년비), 근원 0.7%/5.0%로 시장 예상을 크게 상회해 인플레 쇼크와 경기침체 공포가 겹쳤다고 진단. 연준 금리인상 가능성 상승, 10년물 금리는 오히려 하락(안전자산 매수). 주도주는 메모리에서 이동 중이나 국장에는 대안 주도주가 없다는 견해, 장기적으로 2027년 성장률 반등 전망. 한국은행 10월 금리인상 가능성도 언급.
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네. 아, 반갑습니다. 아, 오늘 라이브를 또 열었습니다. 30분 있으면 미국 PPI 물가 지표가 발표되기 때문에 어, 많은 분들이 또 우려의 마음으로 어, 찾아오실 것 같습니다. 아, 기본적으로 PPI 물가 지표가 아, 또 부정적으로 나온다면 마치 시장의 기대치를 넘어서는 수준으로 나온다면 시장은 또 한번 어, 큰 풍파를 만날 수가 있겠죠. 그런 관점에서 많은 분들이이 PPI 데이터에 관심을 갖고 계실 거라고 생각이 됩니다. 네. 저도 한번 열어보고 잘 작동이 되는지 확인해 보도록 하겠습니다. 네, 되는 것 같고요. 네. 안녕하십니까?
네. 찾아 주시길 바라고요. 이제 어 저도 화면을 좀 열고 준비를 하도록 하겠습니다. 그니까 PPI 물가가 또 급등해서 어 발짝하는 모습을 보인다 그러면 상당한 긴장감이 고조되겠죠. 예. 그러니까 CPI 데이터 어제 발표된 것은 9월 CPI 상황인 거고 9월에 [콧방귀] PPI 생산자 물가 상황이 역시 안 좋다. 이렇게 발표가 되면 10월 11월 물가에 대한 어 기본적인 전제도 매우 부정적으로 할 수 있겠죠. PPI는 선행 지표격이기 때문에 그런 의미가 있기 때문에 더 그렇겠죠. 그 부분을 어 조금 있다가 즉시 분석해 드릴 수 있도록 하겠습니다.
네. 네, 어서 오세요. 제가 뭐 이렇게 예고 없이 라이브를 하고 있어서 또 여러분들이 알람 설정 이렇게 맞춰 놓으신 분들만 이렇게 오실 수 있을 거 같아요. 네. 자, 저도 어 준비를 하고 이제 어 25분 정도 있으면 어 데이터가 발표되니까 아 그때부터 즉시 분석 들어갈 수 있도록 하겠습니다. 그 전에는 여러분 오신 분들께서 혹시 질문음 편의 나는 이런게 궁금합니다. 이렇게 질문 남겨 주시면 제가 또 성신껏 그 질문에 대해서 답변 드릴 수 있도록 하겠습니다. 자, 한근우 님 1등하셨고요. 안녕하세요. 우울한 하루네요.네 위로의 말씀을 드리도록 하겠습니다.
그 어 주식 시장 안에 계셨던 분은 국장을 하고 계셨던 분은 [콧방귀] 어 많이 흔들리실 수 있을 것 같습니다. 현순문 선생님 안녕하세요. 향미 님 안녕하세요.네 유저 XB 6FU 님 안녕하세요. 아, 교수님도 한 명의 투자자로서 우울한 하루셨을 것 같은데 차분하고 냉정하게 분석하는 모습이 신기합니다. 아, 저는 이제 여러분들이 이제 우울하셨을 것 같아서 어, 걱정이 되는 사람이고요. [콧방귀] 음, 저는 음, 그렇진 전혀 있습니다. 전혀 우울한 하루를 보내지 않았습니다. 예. 음. 여러분이 이제 어 국장에 계신 분들이 매니 많이 이렇게 힘들어하실 만한 구간이니까 저도 이제 어 여러분께 위로의 말씀을 드리는 차원입니다.
예. SSH 님, 예, 곰돌이 님, 이신 님, 큐티 베이비 님, 청량 예쁘네 어서 오세요. 윤도현 선생님, 어서 오세요. 향미 님, 주가 왜 일어나요? 정성진 님 안녕하세요. 오늘 폭락으로 힘든 하루입니다. 그렇군요. 작은 악마님, 나이 어린 너구리 님, 반도체 공포론과 AI 기업 대출 문제가 아닌 다른 섹터들 예를 들면 조방원들은 왜 이리 가치 조정을 받을까요? 좋습니다. 마카사라지 안녕하세요. 임모올려 피누구누님 또보이 님 안녕하세요. 로컬라제 님,이 큰붕어 님, 향미 님,빈 노드 님, 칠리세우 대가리 금실 이권상, 김은호 성공성공님 꿀리가 좋아요.
좋습니다. 이제 말씀드리도록 하겠습니다. 사실 뭐 이렇게 유튜브에서 제가 어떻게 투자하고 저는 어떤 투자 방법을 취하고 하는지에 대해서는음네 뭐 구체적으로 뭐 이렇게 말씀드리는게 좋은 방법이라고 생각하진 않습니다.음 음. 그런데 저는음 여러분들께 말씀 뭐 일부 드렸었던 바가 있지만 어 항상 주도주 예 [콧방귀] 저는 이제 주도주가 아니면 투자 대상이 아니다 생각 하는 사람입니다. 아 저는 그렇습니다. 저는 이제 매크로하게 접근을 하니까. 예. 그래서 저는 뭐 여러분들께 그 주도주의 교체에 대해서 어 몇 달 전부터 이제 의견을 계속 들려 왔었죠.
예. 음. 그래서 사실음 여러분들이 생각하시는음 그런 상황은 아니다 있는 그대로 말씀드리는게 맞는 거 같아서 예 그렇게 합니다. 좋습니다. 안녕하세요. 망님, 봄여름 겨울겨울, 봄여름 가을겨울님, 네. 육이 건물 사랑 제라 사랑 목세가 쌓이듯이 어서 오세요, 큐티 베이비 님. 네, 여러분, 또 편의 질문 주시면 좋겠는데요. 국장 총평 부탁합니다. 음, 악재가 겹쳤죠? 음. 뭐 저의 뭐 그동안 들려왔었던 말씀이 어 7월 조정장 이후에는 어 미장이다라고 이제 조심스럽게 의견 드렸었고음 어쨌든 저는 그렇게 의견 드렸었고 미자 시장을 중심으로 유동성 장세가 이어진다.
이게 제 그동안에 말씀드렸었던 것을 이제 한마디로 요약한 것이고 그 미장인 이유는 어 메모리가 더 이상 주도주가 아닌게 돼 버렸는데 메모리가 아닌 나머지 AI 밸류체인을 고로 가지고 있느냐? 국장이 그건 아니라는 거죠. 그게 [콧방귀] 설명에 굉장히 많은 부분을 설명해 드릴 수 있는 부분인 거 같아요. [콧방귀] 음. 제가 뭐 수천 번 보여 드렸지만 어 다시 한번 보여 드리면서 말씀을 좀 이어가 보면요. 항상이 AI 밸류 체인을 여러 차례 보여 드렸었죠. 어 보겠습니다. 그러니까이 이게 통상적인 AI 밸류 체인인데요. 우리는이 AI 밸류 체인에서 소위이 데이터 센터에 들어가는 메모리 반도체만 가지고 있는 거죠.
굳이 따지면 우리 AI 서비스나 AI 모델 기업 없어요? 없어요. 예. 미국과 중국밖에 없습니다. 그러니까 25년에는이 데이터 센터의 핵심인 GPU가 주도주였었고 26년 상반기는 메모리 반도체가 주도주였었다면 이제이 주도주가 아닌 다른 영역으로 주도주가 이동할 텐데 그죠. 다른 영역이 한국에는 사실은 딱히 없죠. 제가이 자료를 잠깐 보여 드릴까요? 제가 여러분께 보여 드렸었던 자료를 찾아서 보여 드리겠습니다. 이게 전 세계 토큰 점유율이에요. 그 이게 중국 토큰 점유율이고요. AI 모델이 얼마나 이용되는가를 보여 주는 거예요. 중국이 60이고 미국이 36인데 나머지 국가가 다해 4예요.
우리나라는이 중에 0.2%입니다. 0.2% 0.2%가 그럼 2%가 뭐냐면요. 뭘 의미하냐면 우리나라에서 필요로 하는 우리나라에서 사업하는음 기업들이 자체 AI 모델을 가지고 비즈니스 하는 그런 기업들이 있습니다. 자체 AI 모델. 그러니까 AI 모델을 만들고이 AI 서비스를 다른 기업이 이용할 수 있도록 국민이나 아 개인이나 기업이 이용할 수 있도록 AI 서비스를 전달하는 그런 기업이 없고요. 그냥 AI 밸류체인 안에 있는 건 맞고 실물 경제적으로는 당연히 AI 밸류 체인 안에서도 반도체를 갖고 있기 때문에 엄청난 어 기회를 보고 있는 건 팩트죠.
삼성전자 SK 하이닉스의 영업 이익이나 어 27년에 단행될 세출, 초과 세수 뭐 이런 것들은 엄청난 기회죠. 그죠? 그건 이제 실물 경제 얘기고요. 자본 시장에서는 주도주가 아니면 사실 가장 대표적인 얘가 25년에 주도주가 GPU였었다면이 부분은 다 공감하실 거예요. 가장 강하게 주가가 올랐었다면 26년 들어서는 엔비디아가이 박스권에 갇혀 있잖아요. 주도주가 아니기 때문에 그렇죠. 그렇게 저는음 그동안 들여왔었던 말씀들을 축약해서 오늘의 총평을 드립니다. [콧방귀] 기본적으로 물가 상승 압력은 고조됐고 미국의 추가 금리 인상 가능성은 많아졌고 그게 단기 국채 금리를 끌어올렸고 거기에 이제 코위브 사태가 있었죠.
코위브 같은이 기업이 이게 어 많은 AI 폼들한테 클라우드 인프라를 제공하는 기업이에요. 코위브가. 근데 그 코위브가음 자금을 마련하기 위해서 채권을 발행해야 되잖아요. 그 채권 금리가 15%입니다. 오늘 제가 여러 기업인들 함께 하는 그 조찬 세미나의 강연을 갖다가이 얘기를 했어요. 코위브 채권을 발행하는데 채권 금리가 15%를 넘었다. 여기서 15%로 채권 발행해서 신규 사업할 만한 대표님들 계십니까? 아무도 없죠. 그렇습니다. 음. 그리고 이제 왜 왜 어 그니까 코비브 사태가 자금난에 놓여 있다라는 것을 확인하게 만드는 그런 이슈였고 그게 이제 같이 겹치면서 그러니까 거시와 코어위브 사태가 같이 겹치면서 시장이 이제 어제 미국장이 망가졌죠.
그리고 한국장도이어서 어 망가진 거죠. 어 그래서 왜 반도체와 AI가 무관한 뭐 조방원 같은 섹터들은 왜 떨어졌습니까? 거실을 이길 수 있는 건 아무것도 없어요. 그니까 뭐 이게 사실은 제가 조방원 영역도 뭐 섹터 애널리스트만큼 이렇게 분석해서 들어가는 사람은 아니에요. 저는 어 거시적으로 시점을 보고 어 그다음에 소위음 주도주에 올라타는 스타일이거든요. 그 주도주가 아니다라고 이제 판단하면 내려오는 스타일이거든요. 그 그니까 저의 투 여러분들은 여러분의 투자 스타일이 있겠지만 저는 또 저의 스타일이 있기 때문에 그 저는 그런 스타일을 갖고 있는데음 거실을이기는 건 아무것도 없다.
그러니까 사실이 불안해졌을 때 금가격도 떨어지고 비트코인 가격도 떨어지고 주가도 다 떨어지는 거죠. 예. 그래서 어 거시적으로 저는 판단을 하기 때문에 그렇게 의견을 드리겠습니다. 아마 그 여러 뭐 다른 전문가분들이 섹터 애널리스트 분들 이런 분들이 뭐 조선업은 어떻고 방위 산업은 어떻고 뭐 이런 이야기들을 더 심층적으로 해 주실 겁니다. 근데 저는 그런 섹터를 그렇게 들여다보는 스타일은 아니니까. 예. 그래서 저는 거시적으로 그렇게 말씀을 드리겠습니다.음. 경기 침체를 반영하는 중인 건가요? 어, 좋은 질문 주셨어요. 제가 이제 지금부터 10분 있으면 PPI 데이터가 발표되죠.
그러면 PPI 데이터 즉시 분석에 임하겠습니다만 그 전까지는 여러분과 드리응답에 어 드이응답을 하도록 하겠습니다. 자 이게 어제 어 지난 시간 동안 보여 드릴게요. 이게 지난 시간 동안에 미국 10년물 국채 금리에 소위 PPI 아 CPI 데이터 발표되자마자 국채 금리가 급등했죠. 5.321을 찍었어요. 급등했죠. 그리고는 재밌게도 10년물 말고 뭐 단기물 같은 경우는 상승 마감했는데 재밌게도 10년물 국채 금리가 많이 떨어졌죠. 뭐이 뭐 이것도 여전히 높은 거지만 5% 정도를 찍었잖아요. 많이 떨어졌죠. 이게 [콧방귀] 좀 기조적으로 보면이 정도면 10월드로 가장 낮은 국채 금리니까 많이 떨어졌어요.
왜 이렇게 떨어졌을까? 이것은 이렇게 많이 갑자기 떨어진 것은 장기물이 떨어진 이런 현상은 소위 국채 매입세가 강해진 거예요. 갑자기. 왜? 야, 이러다가 미국 경기 침체 오는 거 아니야? 미국 경제 위기 오는 거 아니야?"라는 생각 때문에 경제 위기 같은 것들이 온다. 그러면 뭐가 뭐를 갖고 있어야 돼요? 안전 자산을 가져야죠. 그래서 안전자산에 집중하는 모습. 미국 경기 침체 올 거 같아. 그래서 안전 자산 가져야 될 거 같아 하는 움직임이라는 거죠. 그 이루어진다 꾸은 님에서 국장에는 주도주는 없지 않나요? 그러니까 저는 예.
그러니카 국자 이렇게 말씀하 드리면 좀 조심스러운데 그니까 전 주도주를 선택하는 사람이고 국장에는 주도주가 재판단하에 반도체가 그러니까 메모리 반도체가 더 이상 주도주가 아니라고 한다면 그럼 국장에는 주도주가 없어지는 거죠. 뭐 그런 의미에서 그런 의미에서 왜 주도주가 아닌게 되는가라는 어 그 근거는 제가 정말 오랜 시간에 걸쳐서 그 부분을 설명드렸죠. 네. 그거는 예를 들면 자, 하나하나 커멘트 하면 반도체 가격의 픽아웃 그리고 CXMT의 추격, 중국 반도체의 추격 저는이 부분을 굉장히 많이 여러분들께 강조했었던 일이죠. 그니까이 이런 것들이에요.
그리고 삼전닉스의 시장 점유율 하락 그리고 반도체를 사 주는 하이퍼스케일러들의 자금 사정 자금 사정으로 인해서 추가 케펙스 투자의 증가율이 꺾이는 거. 그니까 이런 것들이 반도체가 아닌 메모리 반도체가 아닌 다른 영역으로 주도주가 이동하게 만들고 그 주도주가 이동한다 하더라도 여전히 AI 밸류체인 안에서 이동할 것이다라고 말씀을 드려 봤죠. 그런 면에서 국장에는 그니까 재판단 안에 제재 재판도 틀 수 있겠죠. 근데 저는 그런 의미에서는 국장에는 주도주가 없는 거죠. 이루어진다꾸무님 질문에 대해서 윤 아리아 님 책을 사도 읽을 틈이 별로 없어서 주로 도서관에서 빌려 읽는데 어 2027년 경제 전망을 서점에 가서 구경했어요.
앞부분 조금 읽다가 자세히 읽어야 할 것 같아서 구매했습니다. 열심히 읽어 보려고요. 감사합니다. 읽어 보시면 도움 많이 되실 겁니다. 현재 거시 경제는 어떤 흐름인가요? 예, 좋습니다. 어, 그 부분은 제가 하두 자주 거시 경제에 대한 판단을 하시라고 여러분께 말씀을 많이 드려왔었던 내용인데요. 자, 보겠습니다. 이게 거시 경제에 대한 판단이에요. 그러니까 세계 경제는요. 거시 경제가 기본적으로 이게 저성장 고착화된 국면이에요. 그러니까 팬데믹 경제 위기 이전에는 어 지나온 평균 성장률이 3.7%였는데 아예 3.3% 수준으로 내려온 느낌이에요.
성장률이 많이 내려왔어요. 그리고 팬데믹 이후로 유독 언제 경제가 성장률이 낮아요? 여러분 보세요. 팬데믹 이후로 가장 나 낮은 성장률 구간이 올해예요. 올해. 올해가 가장 어려워요. 어려운 경제예요. 중동 전쟁 충격으로 올해 경제가 참 어려운 거예요. 이게 실물 경제입니다. 다만 그 반도체 밸류체인 아까 말씀드렸던이 반도체 밸류체인 잠깐만요. 자료를 볼게요. 반도체 밸류체인에 참여하고 있는 나라들. 다른 말로는이 반도체 밸류체인에 참여하는 기업들을 보유한 나라들. 이게 더 정확한 표현이죠. 그런 기업들이 그런 나라들이 몇 개나 될까?
열 개도 안 돼요. 열 개도 안 된다고요. 그러니까 성장률이 높을 수가 있나요? 전 세계 성장률이 낮죠. 그래서 유독 올해 성장률이 낮다라고 말씀을 드린 겁니다. 그래서 예, 그렇게 설명드립니다. 그래서 뭐 실제 경제 위기 오느냐, 실제 경기 침체 오느냐 그 질문에 [콧방귀] 대해서 저는 사실 아니요라고 답변드리고 싶습니다. 아니요. 네. 아니요라고 답변드리고 싶습니다. 음. 경제 위기, 경기 침체 올 수도 있지만 저는 경제 위기, 경기 침체라는 징후를 지금 보지 않았어요. 올해보다 오히려 내년 성장률은 더 높아지는 기조로 보고 있습니다.
네. 뭐 전 제가 저는 뷰가 그러니까 어쨌든 저의 뷰는 그렇습니다. 저 저에게 질문 주셨으니까. 자. 좋습니다. 이제 질문 다 주셨고 이제 3분 있으면 어 미국 C PPI 데이터가 발표되고 그러면 즉시 분석에 임할 수 있도록 하겠습니다. 그러면 곧 굽신해요. 왜 떨리죠?음 음. 떨립니다. 아, 생산자 물까지 수산자 물까지 수월 대비. 전연동월 대비. 전월 대비. 전년동월 대비 근원 생산 자물까지 수 전월 대비 제가 한 3개월 전까지만 해도 굳이 전월 대비 데이터는 어 설명드리지 않아 왔었는데 또 너무 많은 분들이이 물가에 예민해져 있기 때문에 조금 더 정교하게 그 쇼크인지 서프라이즈인지 여부를 판단하기 위해서 고르고 있죠.
자, 이제 2분 후면 데이터가 발표될 것 같습니다. 제가 셔츠 좀 잠깐 벗을게요. 좋게 나올 리가 없지 않나요? 이게 좋게 나올 리가 없다는 것 없지 않죠. 없지 않지 않죠. 자, [콧방귀] 그니까 시장은 지금 미국 PPI가 안 좋을 거라고 가정하고 있는 거예요. 안올 거라고 가정하는데 그 안올 거라는 가정보다 더 안 좋게 나올지 안 좋울 거라고 보고 있는 가정보다는 그나마 그거보다는 낮게 나올지가 결정되는 거니까 좋게 나올 리가 없다라고 생각하시면 안 되죠. 좋게 나올 수도 있어요. 그건 몰라요. 그래서 우리 PD도 우리 PD진들도 두 가지 버전의 썸네일을 다 만들어 줬어요.
여러분이 라이브 중이니까 제가 공개해 드리면 그러니까 이렇게 PPI 물가가 대반전으로 예상했던 거보다는 꺾일 수도 있고요. 아니면 소위이 물가가 또 발짝하는 일이 벌어질 수도 있죠. 그러면 국채 발작 증세가 시장을 덮칠 수 있겠죠. 다시 한번 더블 편상이 올 수 있죠. 그걸 봐야 됩니다. 예. 자, 이제 나온 것 같습니다. 아마도 볼게요. 엄월비가 0.3을 을 기대했는데 1.3이 나왔고요. 좀 놀랍네요. 그리고 생산자 물가지수 전년비로는 예측이 5.3인데 6.3이 나왔어요. 오, 이거 좀 충격적인 데이터인데요. 어, 그다음 생산자 물가 근원도 0.3을 을 예측했는데 0.7이 7이 나왔고요.
[콧방귀] 어, 좀 많이 심각한데요. 그리고 근원 전연비 생산자 물가지표도 와 5.0이 나왔습니다. 5.0 5.0이 나왔습니다. 4.0이 나온 거야. 자, 이거는 좀 많이 좀 많이 심각한 데이터가 나온 거고요. 제가 지금 해당 데이터를 PPT에 옮겨 담고 있습니다. 옮겨 담고 즉시 분석에 임할 수 있도록 하겠습니다. 즉시 분석에 임할 수 있도록 하겠습니다. 5.3을 생각했는데 6.3이 나온 거예요. 어, 이것은 좀 심각한 인플레이션이고요.이 정도면 제 생각에는 음. [콧방귀] 이야, 좀 제가 저도 놀랐습니다. 이렇게 시장이 굉장히 부정적으로 전망을 했는데 그 부정적으로 전망한 거보다 더 나쁘게 나온 거죠.
이것은 조금 강한 부정적 신호가 되겠습니다. [콧방귀] 미리 그렇게 말씀드리고. 자, 이제 제가 데이터를 다 옮겼고요. 즉시 분석할 수 있도록 하겠습니다. 조금 사태가 심각해져서 여러분들께도 진중하게 말씀을 드려야 할 것 같습니다. 자, 바로 즉시 분석 갈 수 있도록 하겠습니다. 가겠습니다. 네, 여러분 안녕하세요. 방금 미국 PPI 물가 지표가 2분 전에 발표됐고 9시 33분 즉시 분석 바로 들어가도록 하겠습니다. 일단 어 썸네일에 제시됐었던 것처럼 PPI 물가 데이터가 또 발작했습니다. 그러니까 지난 달에도 발작했고 어제 CPI 물가도 발작했는데 또 BPI 물가가 시장의 예상을 깨버리고 굉장히 강하게 급등한 겁니다.이 이 급등한 것은 사실 그 결과를 평가를 한다면 시장의 기대치를 훨씬 기대치를 초과하는 결과를 아네 가지 모든 지표가 보였는데요.
그 부분을 바로 여러분들께 데이터를 보여 드리면서 말씀을 하나하나 드리도록 하겠습니다. 보시는 것처럼 일단 헤드라인 PPI부터 하나하나 살펴보겠습니다. 헤드라인 PPI 전널 대비 0.6%를 예상했는데 1.3%로 초과했고요. 헤드라인 PPI 전년 대비 상승률도 5.3%를 시장은 예상했는데 6.3%로 %로 초과했고요. 근원 PPI도 마찬가지 전월비 0.3을 기대했는데 0.7%로 %로 초과했고요. 또 근원 PPI 전년 대비로 봐도 [콧방귀] 4.4%로 생각했는데 5.0%로 초과했습니다. 그러면이네 가지 관점의 모든 지표들이 시장의 예상치를 훨씬 초과하는 그니까 조금 초과하는 수준이 아니라 정말 훨씬 강하게 초과하는 어 PPI 물가 지표가 발표됐다.
발작 수준이다라고 먼저 말씀드리고요. 시계열 쪽으로 좀 보도록 하겠습니다. 자, 보시는 것처럼 시계월 쪽으로도 생산자 물가가 지금 막 6.3%를 기록했고이 흐름은 기존 흐름보다 더 강한 흐름이고 기존 정점이 5.9%였는데 그 기존 정점을 갈아치운 거죠. 기존 정점 5.9 5.7이 수준의 값을 갈아치우고 6%대 생산자 물가 지표가 발표된 것이다. 그러면 쉽게 말하면 22년에 엄청난 고물가 약이됐었던 22년의 초인플레이션 이래로 거의 4년 만에 가장 높은 물가 상승률이다. 이렇게 판단해 볼 수 있겠네요. 자, 그다음 그리고이 6.3%는 시장은 5.3을 기대했는데 6.3이니까 그니까 5.3을 기대한 것도 그렇게 긍정적인 건 아니었거든요.
부정적으로 전제를 깔았는데 그 전제 부정적인 전제를 깨부시고 훨씬 더 나쁜 물가를 보여 거예요. 자, 그다음 근원선 생산자 물가가 사실은 어 더 중요한데요. 근원 생산자 물가 지표가 보시는 것처럼 기본적으로 5.0%를 기록했어요. 그러면이 5.0%는 지나온 근원 생산자 물가 상승률 어느 때보다 높죠? 어느 때보다 높아요? 기존 정점이 4.9였는데 기존 정점보다 더 높아요. 국제가 취소샀을 때예요. 이때가 이때보다 지금 더 높고요. 그리고이 PPI 근원 물가 상승률이 매우 강하게 올라가고 있고요. 시장의 기대치를 훨씬 더 기대치는 여기였거든요.
기대치를 훨씬 더 초과하게 발표된 것이다라고 말씀드립니다. 자, 이제 이것이 어떻게 시장에 영향을 미칠지를 분석 의견 드리고자 하는데 하나하나 이럴 때일수록 더 어 기초적인 부분부터 하나하나 생각하면서 보면 좋겠습니다. 기초를 먼저 여러분께 다져 보도록 하겠습니다. 일단 우리는 CPI에 관심이 있어요. 연주는 PPI보다는 CPI 혹은 PPI 자 PPI CPI가 아니고 PCE에 관심이 있어요. CPI나 PCE는 소비자의 물가 상승률을 보여 줘요. 소비자가 소비자가 마트에서 사는 그 물가를 소비자 물가라고 하는 거예요. 근데 그 앞단에는 제조사가 물건을 도매로 판매하고 이것을 또 어 유통 매장에 판매하면 소매 가격으로 사가는 거죠.
그러니까 PPI는 무슨 물가예요? 도매 물가예요. 그래서프니까 생산자 물가인 거예요. 컨머이스냐서프스냐 그니까 생산자 물가야. 그러면 오늘 발표된 생산자 물가는 제가 어제 CPI 분석할 때도 뭐라고 말씀드렸냐면이 근원 생산자 물가가 7월보다 8월에 올라갔기 때문에 그리고 또 생산자 물가가 7월 4.7에서 8월 5.4로 사로 올라갔기 때문에 그렇기 때문에 어 어제 발표된 CPI 데이터는 9월 데이터니까 8월보다 올라가 있을 거라고 가정하는게 맞다라고 의견들렸었죠. 어제 CPI 데이터 분석할 때. 마치 마찬가지로 지금이 PPI 데이터를 보면서 우리가 판단할 것은 뭐냐면 지금 10월 달이잖아요.
근데 9월 데이터를 보고 있잖아요. 근데이 9월 데이터가 올라갔, 지나온 데이터가 올라갔, 11월 물가 상승률은 그러니까 10월 11월에 소비자 물가 상승률은 어제 발표된 9월 소비자 물가 상승률보다 더 높아져 있겠구나라고 간음할 수 있다는 거죠. 그렇기 때문에이 PPI 물가가 무서운 겁니다. 선행 지표이기 때문에 선행 지표를 지금 본 건데 그 선행 지표가 너무 나쁘게 발표된 거죠. 자, 그래서 이제 물가 상황을 고루 진단을 먼저 해 볼게요. 어제 발표된 CPI 데이터예요. 자, 3.4에서 3.7로 헤드라인이 올랐고 근원 물가도 2.4에서 2.6으로 올랐죠.
그 오를 거라고 가정했었던 이유는 PPI가 올랐기 때문이다라고 말 방금 말씀드린 거예요. 근데 지금 방금 발표된 PPI 데이터 9월 데이터로 본다면 어 아마도 10월 데이터는 이거보다 더 올라가 있지 않을까? 더 올라가 있지도 않을까?라는 생각을 해 볼 수 있겠죠. 10 10월 11월 데이터가. 그럼 10월 데이터는 언제 발표돼요? 11월에. 11월 데이터 언제 발표돼? 12월에 올해 내내 물가 상승률이 안 잡힌 채 계속 올라가겠구나라는 생각을 해 볼 수가 있는 거죠. 맞죠? 그렇게 진단하는 겁니다. 역시 기대 인플레이션도 반등했었거든요.
그밖에이 트루플레이션 기준으로 실시간 물가 상승률도 사실은 기존에 생각했던 거보다는 반등했고요. 임금 상승률은 나름 떨어지고 있는데 그럼에도 불구하고 이렇게 강하게 오르는 건 어제 분석해 드렸던 것처럼 가장 대표적인 국제 유가 상승, 개솔린 가격, 경육 가격 상승, 주거비 상승 이런 것들이 야기한 것이다라고 말씀을 드렸죠. 그러면 결국 연주는 PCE 물가를 볼 텐데이 PCE 물가는 아직 9월 데이터가 10월 말일 날 발표돼요. 그 9월 데이터는 10월 말일 날 이렇게 반등할 거라고 가정하는게 맞겠죠? 그죠? 반등할 거라고 가정하는게 맞아요.
현재로서는. 근데 그게 중요한게 아니라 제 색깔을 바꿔 볼게요. 그게 중요한게 아니라이 9월 데이터는 당연히 반등하겠지만 10월 데이터도 11월 데이터도 반등하는 흐름이 이어질 거야.라는 라는 것을 생각하게 만드는 PPI의 발표였다라는 것을 제가 강조하고요. [콧방귀] 물가 상황을 진단했을 때 제가 그동안 보시면 국제 유가를 봤을 때 3, 4, 5월 달에 국제 유가가 높았었어요. 떨어졌다가 재고조됐지만 그 당시보다는 높지 않게 전개되잖아요. 그죠? 이게 [콧방귀] 나름의 위안이었는데 더 중요한 것은 어 한 두어 달 전부터 말씀드렸었던 세계 주요국들의 원유 제고 사정 이게 한 가지고요.
재고 사정이 녹록치가 않다 보니 높아진 국제 유가를 내고 원유를 사드려야만 하는 대거 사드려야만 하는 상황에 놓인 것이고 이게 첫 번째고 저의 해석입니다. 지금이 팩트를 보여 드리면서이 팩트가 갖고 있는 의미 물가에 미치는 영향에 대한 제 해석을 같이 말씀드리는 겁니다. 그리고 나아가서 제가 생각하는 건 뭐냐면 이제 시간이 인플레가 자극된지 시간이 지났기 때문에 만약에 7월에 종전을 했거나 휴전했거나 뭐 이렇게 전개됐다면 이런 인플레가 제고조되지 않을 텐데 제고조된 것은 그만큼 물가가 뭐 광범위한 분야로 퍼지지는 않았습니다. 그건 어제 분석한 영상을 꼭 봐 주시길 바라고요.
광범위한 분야로 다 퍼진 건 아니지만 그럴 가능성도 우리는 전제해야 된다라고 생각할 수 있지 않을까? 어쨌든 물가 불안이 더 고조됐다 이렇게 평가하는게 맞지 않을까 하는 의견을 우선 드립니다. 자, 그러면 오늘 발표된이 데이터는 결과적으로 시장에 어떤 영향을 미칠까요? 금리 인상 경계감에는 어떤 영향을 미칠까요? 그 부분을 봐야겠죠. 그 부분을 지금 확인하도록 하겠습니다. 어 미국 국채금리 같은 경우는 특히 2년물 반기 국채 금리를 보는 것이 좀 더 어 적합할 수 있겠다라는 생각은 하고요. 제 패드워치를 지금 돌리고 있는데 한번 살펴보겠습니다.
어, 그럼에도 불구하고 참 [콧방귀] 재밌게도 시장 금리가 굉장히 강하게 변동하지는 않고 있습니다. 제가 한번 같이 보여 드리겠습니다. 분명히 악재가 발표됐는데 시장은 오히려 어, 국후 국채 금리 자체가 급격히 [콧방귀] 반등하지도 않고 있고요. 이념을 금리도 역시 마찬가지 데이터가 발표된 이래로 뭐 급격히 반등하거나 하지 않고 있습니다. 이런 모습을 생각해 보면 [콧방귀] 어 그만큼 저 굉장히 의외인데 어 이것을 이제 제 즉시 분석 중이니까 라이브 중이니까 있는 그대로 의견을 드린다면 어제도 그런 현상이 나타났었지만 정말 이렇게 높은 국채 금리 속에서는 아마도 경기 침체 오는 거 아니겠어?
혹은 경제 위기 오는 거 아니겠어? 그러니까 오히려 미국채를 사둬야겠어. 안전 자산을 사둬야겠어. 하는 국채 매입세가 강해진 것으로 해석을 해 봅니다. 그만큼 국채 금리가 지금 낮아지는 것은 자 이걸 가지고 설명을 드려 볼게요. 10년물 국채 금리가 말이죠. 어제도 PPI CPI 데이터가 발표되자마자 급등했었거든요. 급등했었지만 그 이후로 국채 금리가 강하게 떨어지는 이런 현상은 국채 매입세가 강해졌다라고 보면 되거든요. 국제 매입세가 강해져서 국채 금리가 떨어졌다라는 것은 어 이러다가 이렇게 높은 인플레이션 그리고 높은 기준 금리 인상 그리고 국채 금리 상승 이러다가는 특히 코어위부 사태가 하 1개 기업에 채권 발행하는데 채권 금리가 15%를 넘어요.
이것은 웬만한 기업들이 감당할 수 없는 수준의 금리죠. 이러면 결국은 많은 기업들이 경기 침체 상황에 놓이고 많은 기업들이 어려워지고 신규 투자가 어려워지고 경기 둔화 혹은 경기 침체 상황에 올 수도 있어라는 종류의 생각이 국체 매입세를 강하게 만든 것이다.라고 저는 평가 의견을 드리고 싶습니다. 그렇게 의견을 드리고 싶습니다. 그래서 국채 금리가 알짝하는 그런 증세를 보이지는 않았습니다. 그런데 기준 금리 인상 가능성, 10월 금리 인상 가능성은 더 높아졌을 거라고 보는데 패드워치 지금 돌려봤습니다. 보시는 것처럼 금리 동결 가능성이 70% 금리 인상 가능성이 29% 였었는데 지금 패드워치를 업데이트해서 보니까 PPI 데이터 발표되자마자 금리 동결 가능성이 66%로 낮아지고 70에서 66으로 낮아지고 금리 인상 가능성이 29에서 33 34%로 올라 가는 것을 보면 PPI 데이터에 대해서 시장이 어 금리 인상 가능성 더 높아졌다.
더 높은 금리 인상, 빠른 금리 인상, 10월 금리 인상도 가능하다. 이런 식으로 해석하고 있다라고 보는 건 맞아요. 그럼에도 불구하고 국채 금리가 안 오르고 뭐 상대적으로 단기물인 이념물 채권 수익률도 안 오르는 것. 이것은 해석을 해 본다면 결과적으로 국채 매입세가 강해졌다. 안전자산 선호 현상 오히려 더 안 좋은 신호다라는 생각까지도 듭니다. 더 단기물인 1년물 국채금리 지금 분석하고 있는데 보니까 역시 마찬가지 흐름입니다. 그만큼 어 시장이 좀 상당 부분 어 나름 경제 위기나 경기 침체 같은 것들을 그게 왔다는게 아니라 그런 걸 우려하고 있는 상황이 아닌가 이런 생각을 해 보게 됩니다.
그렇게 말씀을 드립니다. 역시 달러 인덱스 같은 경우도요. 어 10년 어이이 값이 떨어졌습니다.이 이 데이터가 발표되자마자 그러니까 이것은 금리 인상 경계감이 올라간 건 맞지만 금리인상 경계감과 동시에 경기 침체 공포감이 같이 드리워졌다라고 해석하는게 맞겠습니다. 자, 이제 향후 통화정책 기조에 대한 커멘트 마저 드리고 마무리를 하도록 하겠습니다. 미국은 이미 3.75에서 치료에서 4%로 금리를 인상했는데 오늘 PPI 데이터 그리고 어제 CPI 데이터만 본다면 10월에라도 서둘러 금리 인상하는게 맞아라는 생각을 조금 더 강하게 FMC 위원들이 먹고 있다라고 해석하는게 맞지 않을까 의견을 드립니다.
자, 그래서 10월 28일 한국 시간으로는 29일 새벽 3시에 또 일어나서 즉시 분석해 드려야 되겠죠. 그리고 그거보다 앞서 한국은행의 금리 결정이 다음 주에 있습니다. 아, 이것은 결국 한국은행은 어, 7월에도 인상하고 8월에도 인상했는데 10월에도 연달라 금리 인상하는 매우 이례적인 금리 인상을 어 단행할 가능성이 좀 높아진 것으로 해석하는게 맞겠습니다. 제가 금리 인상 한다 안 한다를 말씀드린게 아니라 어제 오늘의 데이터 발표는 CPI와 PPI 데이터 발표는 금리 인상 의성을 조금 더 무게를 두는 연준 위원들에게 무게를 두는 그런 데이터였다라고 해석 의견을 드리겠습니다.
두 가지 공지 사항 말씀드릴게요. 제가 27년 경제전망서를 발관했고 아홉 번째 경제전망서입니다. 2050년까지 꾸준히 모아가 주시기를 제가 여러분께 추천드렸는데요. 27년을 경정지을 20까지 어떤 트렌드들이 앞에 있을까를 한번 그려 보시는데 돈서가 도움이 될 것으로 추천드리고요. [콧방귀] 어 매월 월간 특강을 진행하고 있습니다. 제가 여러분들께 아 한 달에 한 번씩 오프라인 특강에 [콧방귀] 참여하셔서 심층적으로 경제 공부하는 시간을 취미로 가지시면 어떨까 추천 의견을 드렸는데 10월 24일 주제는 중간 선거가 지나면 크게네 가지 시나리오가 있어요.
그네 가지 시나리오에 따라서 어떻게 시장은 경제는 흘러갈 것인지 말씀을 드리고요. 이번 월간 전망부터 어 섹터 애널리스트 한 분씩을 초대해서 그 섹터 분석에 대해서 심층적으로 공부를 해 나갈 것입니다. 10월은 전력 인프라, 11월은 아마도 피지컬 AI 이렇게 될 겁니다. 경제학교 [콧방귀] 구성원 여러분들은 뭐 자동 참석입니다. 그런데 아직 구성원은 아니지만요 [콧방귀] 특강만큼은 꼭가 보고 싶다 하시는 분들은 20명의 한해서 여러분께 신청을 받겠습니다. 이참에 경제학교 조인하셔서 월간 전망 수업도 좀 들으시고 그리고 어 조금 있으면 시작할 줌 수업도 매주 한 번씩 참여하시고 매일 같이 제가 들려 드리는 등교길 뉴스 정리해 드리는 거 같이 들으시면 어떨까?
경제학교도 어 추천 의견 드립니다.이 세 가지 공지 사항은 고정 댓글 상단에 링크로 남겨 놔 드릴테니까 찾아와 주시길 바라겠습니다. 자, 이상 PPI 데이터 즉시 분석 마무리하고요. 어, [콧방귀] 제가 다른 시간 또 내서 라이브로 찾아뵙도록 하겠습니다. 감사합니다. 네. 네. 즉시 분석이 끝났습니다. 끝났고요. 지금부터는 어이 데이터 클립 영상을 지금 PPI 데이터 클립 영상을 지금 업로드해 드리고 있어요. 그래서 늦게 들어오신 분들은 네. PPI 데이터 즉시 분석한 영상을 어 보셔도 좋고요. 이제 한 3분 정도 있으면 그 클립 영상이 업로드가 될 겁니다.
제가 지금 업로드를 하고 있습니다. 그래서 업로드된 클립 영상을 보시면 좋겠고 여러분 다 [콧방귀] 보신 분들은 나가실 때 좋아요 어 무료 좋아요죠? 무료 좋아요 한 번씩 누르시고 가시기를 뭐 추천 드리고요. 그리고 공식적인 어 분석은 일단 아이 정도 선에서 마무리를 하도록 하겠습니다. 제가 지금은 이제 마무리를 하고 라이브를 끝내고 제가 오늘 경제학교 구성원 분들하고 어 줌수업이 있어서요 정도 선에서 마무리하고 제가 업로드 절차 마무리하는 대로 여러분과 뭐 한 5분 정도라도 도 시간을 갖고음 지의 응답은 좀 해 볼 수 있도록 하겠습니다.
잠시만요. 자, 제가 경기 침체 공포가 아 닥쳤다. 뭐 이렇게 어 한 줄 요약하면 어떨까요? 그래서 경기 침체 온다는 것이 아니고요. 한 줄 요약한다면 PPI 물가 발작 증세. 예, 이것은 경기 침체 공포의 신호로서 받아들일 만한 그런 데이터가 발표됐다. 뭐 이렇게 설명드려 볼 수 있을 것 같아요. 일단 그렇게 의견을 드리고요. 제가 지금 업로드 절차 하에 있습니다. 업로드하는게 조금 이것저것 할게 많아 가지고 좀 복잡한데 하고 있습니다. 자, 9월 PPI 물가는 급등했고 인플레 쇼크와 경기 진체 공포 닥쳤죠. [콧방귀] 이렇게 요약쪽으로 정리하고요.
저는 여러분들 어 공식적인 분석 과정은 어 끝났고요. 끝났고 이제 업로드 절차를 마무리 하고 있습니다. 업로드가 아 이제 자 개시됩니다. 제시되고 지금 발표된 이것이 우리 제작진이 만들어 준 썸네일이 조금 수정이 필요해서 왜냐면 국채 발작은 안 일어났거든요. 그러면 또 정정이 필요하죠. 제발짝이 전혀 아니니까. 그러니까 약간 경기 침체 공포가 닥친 거죠. 인플레 공포와 경기 침체 공포가 같이 닥친 상황이다. 이렇게 정리를 할 수 있지 않을까 생각이 됩니다. 자, 저는 공식적인 그 분석 과정은 끝났고요. 여러분, 어, 이제 나가셔도 괜찮습니다.
근데 제가 지금이 작업을 하고 있는 중인데 여러분께 라이브를 그냥 켜 놓는 것뿐입니다. 어, 공식적인 분석은 끝났고요. 지금 작업이 작업이 많네요. 참 잠시만요. 제가 여러분 질문에 응해 드리고 싶은데 잠시만요. 질문을 하나 정도 꼭 응해 드리면 좋은데 자 거의 다 자 클립 영상은 업로드가 됐습니다. 그래서 어 PPI 데이터 분석을 경기 침체 공포가 밀려왔다라는게 이번 그니까 거의 인플레 경기 침체가 동반한 그런 상황이 되네요. 무서운 상황이네요. 그죠? 무서운 상황이 왔습니다. 제가 작업을 지금 하고 있어서 여러분들과 한번 대화를 이렇게 나누거나 질의를 할 상황이 지금 아직 안 되고 거의 다 되긴 했는데 아 됐습니다.
제가 요거까지만 마무리하고 네. PPI 데이터 즉시 분석한 영상은 업로드가 어 완료됐으니까 어 찾아가서 오셔도 좋겠고요. 그리고 수정을 해야 돼서 자, 수정하고 이제 질문을 받도록 하겠습니다. 네. 네. 이제 모든 일이 끝났습니다. 네, 모든 일이 끝났습니다. 질문 있으신 분 제가 한 분만 일단 받고 좀 나가도록 하겠습니다. 일단 예, 고생 많으셨습니다. 중간 선거 이후의 아 흐름에 대해서는 그 시나리오가 한 제가 아까 말씀드린 한네 가지 종류의 시나리오가 있기 때문에 제가 어떻게 될 것이다. 뭐 환율이나 이런 것이 어떻게 될 것이다라는 것은 어 다음 주 오프라인 특강 때 모두 정리해서 연구된 결과를 어 그때 발표를 하듯이 말씀을 드리겠고음 그 이후에 뭐 제가 기회가 된다면 일부 영상은 올라갈 수도 있으니까네 그렇게 밖에 지금 여러분께 공유해 드릴 수밖에 없겠습니다.
그 점 양해 부탁드립니다. 네. 그밖에 다른 질문 있으실까요? 미국 국채 금리가 하락하면 미국 시장 금리도 하락하나요? 원래 경기 침체 자 인플레가 오고 금리 인상을 단행하고 그 금리가 올라가죠. 금리가 올라가고 나면 결국은 경기 둔화 현상이 오죠. 구축 효과가 오죠. 그래서 결국은 그래서 금리가 또 떨어져요. 그니까 이게 이게 경기가 순환하는 거예요. 그래서 금리가 올랐다 떨어졌다 하듯이 경기가 성장했다, 둔화됐다 하듯이 이렇게 순환하는 겁니다. 그 순환하는 원리가 그런 것이다. 이렇게 말씀드립니다. 자, 마지막 질문 하나만 더 받고 말씀드리겠습니다.
그죠? 일종에 이제 스태그 플레이션이 왔다라는 것은 아니지만 스태그 플레이션에 가까운 현상이 온 거죠. 그니까 이걸 제가 체감적 스태그 플레이션이라고 했죠. 체감적 스태그 플레이션. 책에도 그렇게 쓰여 있죠. 체감적 스태그. 왜냐면 스태그 플레이션에 부합하지 않아요. 지금 미국 경기 침체 온게 아니거든요. 미국 경제는 견조해요, 지금. 근데 경기 침체 올 거 같아라는 생각. 인플레는 지금 와 있고요. 인플레는 와 있고 경기 침체가 동반하면 스태그 플레이션인데 지금은 스태그 플레이션이라고 정의 내릴 수는 없어요. 부합하진 않아요. 그 아닌 건 아니라고 해야죠.
그렇지만 많은 분들은 어 스태그 플레이션이라고 생각하고 있는 거예요. 그러니까 그걸 체감적 스태그플레이션. 물가는 높지 않은데 체감 물가만 높다. 그 그걸 체감 물가라고 하듯이 체감적 스태그플레이션이라고 저는 표현하고 있습니다. 자, 이렇게 마무리할게요. 제가 어 우리 경제학교 구성원 분들과 줌수업이 예정되어 있어서 이제 나가고 제 줌 수업으로 건너가야 됩니다. 함께해 주신 분들 감사하고 제가 시간이 될 때 또 라이브를 열어서 또 지의 응답을 가져볼 수 있도록 하겠습니다. 오늘은 PPI 즉시 분석 그 현장을 함께 하신 분들이라고 보고 늦게 오셔서 PPI 즉시 분석을 못 보신 분은 클립 영상으로 이미 5분 전에 업로드가 됐으니까 8분 전에 업로드됐네요.
가셔서 보셔도 좋겠습니다. 그렇게 마무리하겠습니다. 안녕히 계십시오. 네. 감사합니다. 네. 이렇게 하면 또 안 안 나가시니까 제가 여러분 숫자 다섯면서 같이 뿅하고 나가시기로 하겠습니다. 스태스트 님, 잠금 님 감사합니다. 자, 다섯, 넷, 셋, 둘, 하나, 경입니다. 입니다.
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