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투자 인사이트를 넓혀보는 시간입니다. 오늘은요. LS 증권 염승환 이사님과 함께 보죠. 이사님 어서 오십시오. 네. 안녕하세요. 아, 역시나 트럼프의 타코 플레이였습니다. 일단 시장은 안도하면서 4% 상승 출발했으나 전강 후약의 모습을 보여줬고 어, 여전히 환율은 부담스러운 수준, 유가도 부담스러운 수준에 위치했는데 어, 오늘장 좀 어떻게 보셨는지, 최근 시장 흐름 좀 어떻게 보셨는지 궁금해요. 네. 아마 좀 아쉬울 수 있을 것 같아요. 어제는 6% 폭락했는데 오늘은 뭐 상승폭이 3% 좀 안 되죠. 좀 아쉽긴 하겠지만 그래도 좀 괜찮았던게 장 중에 거의 보학까지 한번 또 밀렸거든요.
근데 그런 상황에서 좀 후반에 뒷신발이 하면서 좀 올라왔기 때문에 그래도 시장이 좀 그런 건 좋은 거 같아요. 좀 뭔가 밑에서 버티려는 저가 수는 있는 거 같고 여전히 좀 아쉬운게 외국인들이 주식을 안 사죠. 오늘도 좀 많이 팔았고. 근데 그들이 언제 들어올지 모르지만 지금 오늘 그니까 오늘 새벽에 끝났던 미국 증시 보면 아 분위기 좋은데 좀 한 가지 아쉬웠던게 금리가 안 빠져요. 미국 금리가 확 빠졌으면 좋은데 그래서 아직까진 좀 상승 탄력을 받기 좀 쉽지 않고 왜냐면 지금 시장이 좀 트럼프 대통령의 지금 그 이제 발언에 대해서 사실 뭐 너무 왔다 갔다 하다 보니까 이게 좀 신뢰는 못 하는 부분도 있는데 전쟁이 진짜 명확히 끝나는지 아직 100% 확신을 못 하잖아요.
그러다 보니까 유가는 좀 민감하게 반응을 했더라도 금리가 어쨌든 높은 수준으로 장기간 유지되지 않을까이 우려가 좀 있는 거 같아요. 네투는꺾는지게 조금 더 꺾여주면 시장은 좀 편안하게 또 올라갈 수도 있거든요. 그래서 좀 금리에 우리가 좀 더 집중해야 될 것 같습니다. 네. 알겠습니다. 어 일각에서는 미 10년매물 국채금리 4.5%가 또 마진노선이라고 하니깐요. 4.4%에서 타코 플레이를 펼친 트럼프 대통령 금리가 제일 무서운가 본 모습입니다. 일단 금리 조시해 보자라고 말씀해 주셨고 일단 변동성이 너무 극심해요. 오늘 어 반등장도 말씀해 주셨다시피 급락 뒤에 반등폭 치고는 너무 아쉬웠고 여전히 좀 계속해서 변동성 염두해 둬야 된다고 생각하시는 거죠?
네. 변동성은 나오는데 뭐 어제도 사실 뭐 밑으로 그냥 힘없이 밀려 버렸고 오늘도 아침에 4% 떠서 출발했잖아요. 그래서 변동성은 어쩔 수 없어요. 왜냐면 트럼프 대통령의 일한 어쨌든 이제이 대응책에 따라서 뭐 좋았다 나빴다가 반복되는데 이거를 미리 예측하면 이렇게 변동성이 안 나오는데 사실 뭐 예측할 방법이 없잖아요. 예. 어제 그렇게 빠진 상황에서 뭐 어제 밤에 갑작스럽게 또 트럼프 대통령이 뭐 협상했다 뭐 이렇게 얘기를 했고 또 거기다가 지금 이제 5일 5일 동안 공습도 안 하겠다. 상당히 좋은 뭐 어쨌든 이제 모습이 나왔는데 그거를 미리 예상할 방법은 사실 없거든요.
그래서 변동성은 어쩔 수 없지만 다만 이제 이런 것들이 자꾸 반복되면 우리 그 작년 4월에 관세 전쟁 뭐 우리 한번 경험해 봤잖아요. 그때도 초기에는 정말 난리가 났는데 몇 번 걸 겪고 나니까 나중에는 웬만한 관세부 얘기 나와도 시장이 그냥 적응을 해 버리는 거죠. 그래서 이번 전쟁 리스크도 좀 이제 점점 그런 식으로 갈 거 같아요. 그리고 뭐 트럼프 대통령의 뭐 이런 발언을 종합해 보면 이렇게 사실 그 48시간 안에 일환을 뭐 발전소를 때리겠다. 사실 거기서부터 이미 출구 전략은 나온 거죠. 작년에 그 무역 전쟁 펼칠 때도 며칠 안에 이거 끝내야 된다.
네. 이렇게 해놓고는 결국에는이 협상 몇 번 하더니 관세 전쟁이 끝나 버렸거든요. 그니까 이번 일 전쟁도 사실 이제 그런 수순으로 가고 있기 때문에 일단 이제 거의 끝은 보이는 거 같아요. 4월 아마 초까지 어쨌든 이제 전쟁을 좀 마무리하는 걸로 아까 언론 보도가 나와 있었는데 어쨌든 이제 며칠 남진 않은 거 같습니다. 그래서이 전쟁에 대한 리스크는 저는 시간이 갈수록 조금씩은 좀 줄어들지 않겠냐 이렇게 생각하고 있습니다. 시간이 지날수록 전쟁에 대한 리스크는 내성이 많이 생길 것이다라고 말씀해 주셨는데 이사님 한 달 전 출연하셔서 하이닉스와 또 삼성전자 합산 영업 이익 300조원으로 지금 예상하고 있다라고 말씀을 해 주셨고 여전히 뭐 펀더멘탈 측면에서 훼손된 건 없고 오늘도 노무라 증권은 SK하이닉스 뭐 190만 닉스 목표가 제시도 하기도 했는데 여전히 우상향 그리고 있는 거 맞죠?
메모리 슈퍼사이클 계속 펀더멘탈리 우상향 맞는 거. 네. 그러니까 저는 사실 걱정하는 거는 이게 이런 뭐 전쟁보다도 이제 빅테크들이 투자 줄이면 어떡할까? 사실 그게 좀 걱정은 항상 되긴 해요. 왜냐면 너무 지출을 많이 하니까 이게 진짜 영원한 거야. 오래만 해도이 미국의 비테크 사인방 있잖아요. 뭐 마이크로소프트나 구글 합쳐서 900조 넘는 돈을 투자해야 되거든요. 작년이 500조였는데 근데 이게 우리가 아무리 생각해도 이렇게 막대하게 투자를 매년 할 수가 없잖아요. 그래서 좀 걱정은 되는데 어쨌든 지금 추정으로는 내년까지는 계속 투자를 많이 할 거 같아요.
근데 전쟁이 나도 이걸 줄이진 않고 있거든요. 그래서 저는 그런 거만 가정이 깨지지 않으면 지금 뭐 삼성인자 하이닉스의 그 영업 이익이 지금 300조잖아요. 합산에서 이것도 상당히 과소 평가돼 있고 지금 보면 지금 이제 그 제가 지난주까지 그 추정치를 보니까 삼성전자가 아마 올해 영업 이익만 195조 정도 예상하고 있어요. 타이닉스가 150점 높거든요. 그러니까 이제 훨씬 그때보다 늘어났죠. 예. 그래서 이게 매주 증가하고 있기 때문에 우리가 오히려 추정치를 과소 평가했었어요. 그동안 어떻게 보면 이게 높은게 아니라 그래서 또 이번에 M비디아 GTC 2026에서 또 젠슨이 또 발표했던 거 보면 결국에 이제 AI 에이전트 시대가 열리는데 이거는 메모리 수요가 더 많을 수밖에 없거든요.
그래서 그런 걸 본다면 아직까지 [콧방귀] 우리가 지금 삼성인 자이닉스의 영업 이익 합산 300조 이게 끝은 아니고 계속해서 이어질 수 있고 다만 중요한 건 그거죠.이 이 높은 영업 이익이 앞으로도 꾸준히 유지된다는 확신만 있으면 주가가 TSMC처럼 갈 수도 있거든요. 근데 사실 이걸 믿을 수가 없잖아요. 사이클이 너무 심하니까 이걸 믿어야 되나? 근데 이런 믿음이 생겨버리면 350조에서 300조로 빠져도 합산해서 이게 장기간 유지되면 주가는 계속 레벨업 할 수 있거든요. 그래서 앞으로 우리가 살펴봐야 될 거는 이익이 꾸준히 유지될 수 있는지 이제 그걸 좀 계속 주목을 해야 될 거 같아요.
앞으로 우리가 살펴봐야 될 거는이 이익이 이익 체력이 꾸준히 유지되는지 플러스 지금 AI 투자 규모를 또 줄이지는 않을지 여부 요거 한번 주시해 보도록 하겠습니다. 자, 그리고 이사님이 생각하시는 코스닥 투자 전략도 궁금합니다. 정부는 이제 코스닥 활성화 정책 방안을 적극적으로 내놓으면서 뭐 프리미엄 스탠더드 나눠서 승격제로 어 지금 좀 시행을 하겠다. 그리고 어 상장 폐지 관리 종목도 지정을 했습니다. 이에 따라서 투자 전략 어떻게 가져갈까요? 일단 이제 코스닥은 정부의 의지가 굉장히 강력한 거 같아요. 그러니까 그냥 말 처음에는 코스닥 3천000 얘기 나왔다가 점점 뭐 어떤 식으로 가냐면은 구체적인 안들이 나오기 시작해요.
그러니까 이거는 말로만 하는게 아니에요. 실제로 한다 얘기고 또 연기금의 그 어쨌든 이제 투자에서 지금 코스닥이 비중이 너무 작잖아요. 그거 늘려라 이런 얘기도 있었고 그다음에 지금 뭐 그 승강제 프리미엄 뭐 스탠더드 이런 거 해서 이런 걸 만드는 건 명확하거든요. 코스닥이 지을 높이겠다. 그래서 2부리기에 있는 기업들이 1부위기에 갈 수 있게 동력을 만들겠다. 뭔가 좀 활성화시키겠다는 그런 대책들이 나오고 있고 또 거기다 상장 폐지도 확실히 관리하겠다 이렇게 했다는 건 코스닥이 신뢰를 높이는 정책 중에 이란이거든요. 그러면은 코스닥의 [콧방귀] 최대 문제는 너무 단기 자만 많아요.
그러니까 우리가 투자한다면 여러분들도 아마 그런 생각하실 거예요. 아 전기 투자할 거면 굳이 코스피하지 코스닥 여기는 좀 짧게 짧게 하는 시장 아닌가 이런 인식이 있는데 정부는 이걸 바꾸고 싶은 거죠. 기관도 마찬가지들의 자금도 좀 장기투자 바꾸고 싶어서 요런 좀 정책들을 내놓는 거 같아요. 그래서 저는 상당히 좀 좋은 정책인 거 같고 다만 실효성이 있으려면 코스닥 그 프리미엄 지수를 만들 때 거기에 혜택을 엄청 줘야 될 것 같아요. 그래야 서로 가려 그러지. 그냥 별 혜택 없이 그냥 시총 큰 거만 딱 모아 놓으면 그냥 코스닥 150하고 다를게 없거든요.
그래서 그게 좀 어떻게 그 숙제를 해결하느냐가 관건인 거 같습니다. 네. 알겠습니다. 그 일부 쪽에 이제 조금 더 프리미엄을 좀 파격적으로 부여해야 된다라는 말씀이신 거죠? 네. 알겠습니다. 그리고 최근 이렇게 뜨는 섹터들을 한번 보니까 광통신 뭐 원전 모멘텀 어븐 건설 뭐 신재생 에너지 섹터로 좀 압축을 해 볼 수 있을 것 같습니다. 지금 반도체 외에 뭐 AI 슈퍼 사이클에 편승할 수 있는 섹터를 또 잘 선별을 해 보고 싶은데 어떤 섹터 좀 유의미하게 지켜보고 계십니까? 네. AI 쪽에서 이번에 이제 GTC 2016에서 느낀 건 당연히 메모리가 좋은데 거기에 이제 들어가는 다양한 칩들이 많잖아요.
근데 칩들이 되게 대형화 되고 있고 종류도 다행해지죠. 뭐 삼성이 만드는 뭐 그록 3 그 LPU 칩도 그렇고 근데 그런 것들이 이제 하나의 그 엔비디아의 그 트레이라 그러죠. 보통 이제 젠슨이 딱 나와서 큰 거 이렇게 들고 앞에 보여 주잖아요. 그걸 이제 거기 이제 그 트레이라고 하는데 거기에 엄청난 기판들이 들어가 있어요. 그래서 저는 이번에 보면 느낀 거 어 메모리도 좋겠지만 우리 한국 기판 회사들 되게 좋겠다. 메모리 기판도 있고 비메모리도 있는데 일단 기판 사이즈가 커지고 거기다가이 기판도 고도가 될 수밖에 없죠. 이게 사양이 워낙 높으니까.
그래서 적층을 많이 해야 돼요. 그래서 기술력이 있어야 되니까. 또 거기 들어가는 오늘도 두산이란 기업도 주가 올랐잖아요. 거기 들어가 소재 만들죠. 예. 그래서 저는 좀 AI 관련해서 기판주들도 꾸준히 이제 구조적으로 성장할 수 있어서 한번 같이 볼 필요 있지 않나 이렇게 생각하고 있습니다. 네. 기판 쪽까지 추가적으로 주목해 보자라는 말씀 들어봤습니다. 여기까지 이야기 나눠보죠. LS증권 염승환 이사였습니다. 말씀 고맙습니다.
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