[이슈&피플] 미 장기금리 상승, 시장 불안 지속될까? / 장재철 / 피나클 경제연구소 대표

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미국 국채 금리가 급등하면서 시장의 불안 요인으로 자리잡고 있습니다. 미장기 국채 금리 상승은 글로벌 자금 흐름과 투자 심리에도 영향을 미치고 있습니다. 피나클 경제 연구원 연구소 장재철 대표와 자세한 내용 짚어보도록 하겠습니다. 대표님 안녕하세요. 안녕하세요. 예. 미국과 일본 등 주요 국채 금리 일제히 급등하고 있는 모습입니다. 미국의 벌써 30년물이 국채 금리는 심리적 어떤 저항선이라고 읽혔는이 5%를 넘어섰습니다.이 수준이 벌써이 글로벌 금융위기 수준을 뛰어넘은 수준입니다. 어 왜 이렇게이 국채 금리가 상승을 하고 있는 겁니까?

예. 아무래도 국채 금리, 특히 장기 금리는 어 인플레이션의 영향을 많이 받거든요. 근데 최근에 어 중동 불안 때문에 유가가 많이 상승을 했고 유가 때문에 소비자 물가가 많이 올라가고 있잖아요. 이와 더불어서 기대 인플레이션이 올라가는 것이 이렇게 장기 금리가 높아지는데 한 원인이고요. 두 번째로는 고유가 때문에 많은 나라들이 재정 어떤 투입을 많이 늘리고 있죠. 그리고 어 또 신냉전 뭐 여러 가지 어떤 어 글로벌 어떤 체제의 변화 때문에 많은 나라들이 국방비를 늘리고 있습니다. 그래서 정부의 재정 지출이 늘어나고 재정 적재가 늘어나면서 국채 물량이 늘어나니까 물량이 늘어나면 가격이 떨어지고 또 금리가 오르거든요.

그래서이 두 가지 요인이 있는 가운데서 어떻게 보면 여기다 이제 어 그 불에 기름을 붙는게 뭐였냐면 일본이 정책 금리를 인상한되는 이런 어 또 기대가 형성되고 있습니다. 4월 달 어 생산자 물가가 4.9% 상승해 가지고 3월 달보다 약 한 2% 포인트 높아졌습니다. 그래서 저금리를 유지하던 일본 은행이 금리를 올리고 일본 국리도 4%까지 올라오면서 일본에서의 고금리가 어떻게 보면 세계적으로 이제 확산되는 그런 계기가 됐죠. 말씀하신 것처럼 일본의이 국채 금리도 상승을 하고 있습니다.이 일본의 국채 금리가 시장의 주요 변수 가운데 하나로 좀 꼽히고 있는데

어 시장의 불안이 좀 확대가 되고 있습니다. 어떤 이유 때문에 그렇습니까? 네. 아무래도 앞에서 말씀드린 대로 글로벌 주요 국가세의 금리가 높은 상황에서 그동안 어 일본 금리가 상대적으로 낮았었잖아요. 이렇게 낮은 금리가 유지되던 일본에서 금리가 올라간다고 하니까 특히 일본은 미국채를 1조 2천억 달러나 가지고 있는 미국채 보유국입니다. 그래서 미국이 일본이 미국 국채를 가지고 있었는데 일본에서 금리가 올라가게 되니까 일본 금리가 올라가게 되면 에너드 강세가 되잖아요. 그래서 해외에서 채권을 보유하고 있다가 국내로 가져왔을 때 환초선까지 생각이 되니까 1번이 국채를 팔 수 있겠다.

이런 우려들이 이제 많이 생기는 거죠. 그래서 일본에서의 어떤 어 금리 상승이 미국 금리를 올려 주는 거 옛날에는 과거였는데 이러한 요인들이 지금 작동을 하면서 어떻게 보면 글로벌 저금리 기조가 이번 이러 금리 급등에 의해서 어 변하는게 아니냐 이렇게 변곡점으로 지금 볼 수가 있는 거 같습니다. 그래서 고금리 수준이 이제는 좀 어 세계적으로 이렇게 퍼지는 그렇게 지금 상황이다 이렇게 보실 것 같습니다. 네. 그리고이어서 보면 미국의 빅테크들 입장에서는 최근에 AI 투자를 하기 위해서이 부족한 자금을 조달하기 위해서 대규모 장기 회사를 또 발행을 많이 하고 있습니다.이 재무부와 빅테크의이 장기체 구매자들이 겹친다고 볼 때 어 빅테크들의 샘법이 굉장히 좀 복잡해진 상황인데 어 이에 따르면 결과적으로 코스피도 지금 이끌고 있는게 이제 반도체지 않습니까?이 우리 코스피에도 반도체가 이끌고 있는데 좀 영향이 있을 거라고 봅니다.

어떻습니까? 네. 아무래도 최근에 우리 이제 뭐 미국 시장뿐만 아니라 한국 시장도 지금 조정을 겪고 있잖아요. 주가가 좀 많이 빠졌는데 그 빠진데 제일 큰게 이제 반도체 부분이고요.이 반도체 부분은 뭐 국내는 여러 가지 요인들이 있지만은 사실 미국에서 앞에서 말씀드렸던 어 고금리 금리가 높은 부분도 어 반도체와 같은 고의 피이 높고 성장주에게는 상당히 부담이 되는 그런 요인이라고 볼 수가 있거든요. 주가 하락 요인으로 작용하고 있고요. 또한 금리가 이렇게 올라가면 지금 앵커께서 말씀하신 대로 자금 조달에 영향을 받을 수 있잖아요. 그러면 자금 조달에 영향을 받으면 지금 계획하고 있는 어 소위 말해서 KPX에 대한 어 투자가 지연이 될 수 있고 이것이 장기 이익에 대한 성장을 또 어 예상을 위축시킨다고 하면 이것 또 시장의 불안 요인이 될 수 있는 거죠.

그래서 이러한 부분들이 사실 어 반도체 시장에는 좀 부담이 되고 있는데 기본적으로 어 향후 5년 동안 AI 반도체 경계에 대한 전망이 그렇게 크게 나빠진 건 아니거든요. 그래서 그런 점에서 봤을 때 어 일본 유로 어 중동에서의 고유과 상황이 좀 안정이 되고 금리가 좀 내려오게 되면 다시 또 어이 옛날에 걸었던 성장 모먼텀을 또 시장의 모먼텀을 충분히 가져갈 수 있는 그런 어 체력은 지금 바탕에 깔고 있다 이렇게 지금 평가하고 있습니다. 네. 그리고 대표적인 안전 자산으로 고히는이 미국의 국채 금리가 상승하게 된다면 상대적으로 우리 증시에 대한 매력도 약간 떨어질 수밖에 없습니다.

어 결국에이 원달러 환율 상승 압력으로 이어지면서 외국인이 이탈할 수도 있을 것 같은데이 외국인이 이탈 우려가 더 커질 수도 있을까요? 예. 그래서 지금 말씀하신 대로 미국 시장에서의 어떤 반도체나 시장의 조정이 한국 시장에 와서 증폭되는 이유가 바로 우리 딸 원화 환율이 즉 원화가 약세가 되는 부분이 있습니다. 이렇게 원화가 약세가 되면 우리 시장이 좋다고 하더라도 달러를 환산했을 때 달러 수익률이 떨어지게 되잖아요. 그러면 어 외국인 투자자들 입장에서는 한국 시장에 들어왔을 때 목표했던 수익률을 미달하게 되니까 그만큼 투자가 좀 작아질 수 있고요.

이게 이제 가격의 하락 요인으로 작용할 수가 있는 거죠. 그래서 앞으로 우리 시장을 봤을 때는 지금 지적해 주신 어떤 그 환율 레벨도 있고 앞에서 말씀드렸던 고금리 또한 이게 중요한 하나의 우리가 어 주목해서 봐야 될 관전 포인트기 때문에 특히 지금과 같이 시장 변동성이 클 때는이 부분에 되게 유회해야 할 그런 시점이라고 봅니다. 네. 한편 주요국뿐만 아니라 우리나라의 국채 금리도 최근 좀 상승세를 보이고 있는 상황입니다. 그래서 재정 건전성 측면에서 우려도 일부 제기되고 있는데 어떻게 보십니까? 예. 사실 한국 어 재정 어떤 적자나 아니면 어 정부 부채 규모는 선지국보다는 좀 양호하죠.

GDP 대비 50% 수준이니까 일부에서는 뭐 측정하는 방법에 따라서 크기가 달라질 수는 있는데 그동안 한국의 재정 건전이 되게 어 굉장히 우려됐던 부분은 그 부채의 증가 속도가 빨랐었던데 있었습니다. 그래서 이런 부분들이 우려 상황이었는데 사실 최근에는 어 반도체 부분에서 수익이 많이 나면서 지금 초과 세수이 얘기가 나오고 그 결과 내년에는 아마도 어 성장세도 좀 확대되는 그 영향도 있고 반도체 경기 때문에 국채 발행량이 좀 올해보다 줄을 거로 지금 예상을 하고 있습니다. 약 그래서 228조 230조에서 198조 정도로 내려올 거로 예상이 되는데 이렇게 되면 국제부담은 좀 줄 수는 있죠.

그렇지만이 재정 건전이라는 거 그 자체는 상당히 중요하기 때문에이 부분을 강고한다 그러면 특히 지금과 같이 글로벌하게 장기체 금리가 높은 상황에서 한국의 국채 또한 그 탄력성 어 뭐랄까 변동성이 커질 수 있어서이 부분은 주의해야 될 부분이라고 생각을 합니다. 네. 그리고 각국 채권 시장에 채권 작용단이 움직이고 있다 이러한 평가도 나오고 있습니다.이 국채 금리가 주식 시장과 부동산 시장에 영향을 미치는 상황에서 향후 채권 시장은 어떻게 전망을 하십니까? 예. 좀 어 여러 가지 뭐 금가 올라간다고 하면 시장은 좀 위축될 수밖에 없겠죠.

그래서 이게 뭐 채권 시장뿐만 아니라 앞에서 말씀드린 대로 주가 특히 성장주의 할인율을 좀 높이기 때문에 주가에도 부담이 되고 있고요. 또한 어 부동산 경기도 부담이 되잖아요. 자금 조달 비용이 올라가니까. 그래서 이런 어 부동산까지도 영향을 주고 특히 신흥시장국 통화의 약세 요인입니다. 그래서이 모든 자산 시장이 다 연결되 있는데 앞으로는 어 고금리가 유지된다고 하면 아무래도 장기체의 비중을 좀 줄일 필요는 있죠. 그리고 금리가 좀 안정된다고 하면 중기체 정도로 이제 늘리고 특히 주식 시장에서의 변동성이 있기 때문에 실적이 바탕이 되는 안전한 가식성이 있는 그런 주식들에 대해서 투자가 좀 선별적으로 일어나야 되지 않을까 이렇게 지금 분석하고 있습니다.

네, 여기까지 듣겠습니다. 지금까지 피나클 경제 연구소 장재철 대표와 미국 국채 금리 급등에 따른 시장 변화 상황에 대해서 짚어봤습니다. 오늘 말씀 감사합니다. 네. 고맙습니다.