저자: Legendary Finance · 외국인
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역사를 보면 어떤 나라도 영원히 정상에 머물지 못했습니다. 길어야 100~200년 정도 정점에 있다가 쇠퇴의 길로 들어섰죠. 그러니 저라고 다를 거라고 생각하지는 않습니다. 문제는 사람들이 역사에서 교훈을 배우지 않는다는 겁니다. 최근 어떤 대통령이 있었는데, 역사를 모른다고 하더군요. 아니, 알았다 해도 자기가 역사보다 더 똑똑하다고 했습니다. 저는 역사보다 똑똑하지 않습니다. 그리고 역사는 아주 분명하게 말합니다. 어떤 나라도, 그리고 화폐도, 영원히 정상에 머문 적은 없습니다. 둘은 종종 같이 가기도 하고요.
지금 미국은 세계 역사상 가장 큰 채무국입니다. 100개가 넘는 나라에 군대를 주둔시키고 있고요. 재정적으로, 경제적으로, 군사적으로 너무 많이 벌려 놓았다고 말하는 사람들이 있는데, 그들 말이 맞는 것 같습니다. 그래서 저는 걱정이 됩니다. 지금 미국에서 젊은 사람으로 산다는 건 좋은 때가 아닙니다. 두 아이가 십대인데, 이 아이들이 물려받게 될 부담을 생각하면 마음이 불편합니다.
늙는다는 건 좋은 일입니다. 저는 이 비용을 치를 필요가 없으니까요. 혜택은 제가 받고, 돈은 지금 엄청나게 빌리고 엄청나게 쓰고 있죠. 저처럼 나이 든 사람에게는 도움이 되겠지만, 미래에는 도움이 되지 않습니다.
100년 전 영국은 세계에서 가장 부유하고 가장 강력한 나라였고, 2등이라 할 나라도 없었습니다. 그런데 50년 뒤 영국은 파산 직전이었고, 말 그대로 IMF가 히드로 공항으로 날아가 구제금융을 줘야 했습니다. 그러니 이런 일은 일어날 수 없다는 게 아니라, 실제로 일어났고 자주 일어납니다. 그리고 그 징후인 돈 찍어내기, 부채 증가 같은 것들은 늘 우리가 말하는 종류의 문제로 이어져 왔습니다.
2001년이나 2021년, 심지어 2022년에 그런 일이 일어날 것이라고는 생각하지 않습니다. 하지만 이미 다가오고 있다고 봅니다. 제 경험과 관찰에 따르면, 이렇게 찍어낸 돈은 어딘가로 흘러가야 합니다. 다리를 짓거나 공장을 세우는 데는 오래 걸리지만, 온라인에서 원하는 물건은 무엇이든 쉽게 살 수 있죠. 지금 그런 일이 벌어지고 있습니다. 모두가 주머니에 많은 돈을 갖고 있고, 세상에 돈이 많이 돌고 있습니다. 그 돈이 금융자산으로 몰리고 있고요.
그게 영원히 갈까요? 지금까지 영원히 간 적은 없습니다. 이번에는 다를 거라고 생각하시나요? 아마 그럴지도 모르죠. 하지만 역사는 아주 분명합니다. 여러 나라 주식시장이 엄청나게 좋았던 시기는 분명 있었습니다. 그런데 그게 사람들을 부자로 만들어 주지는 않았습니다. 정말 중요한 건 국제통화로 사람들을 큰 부자로 만들어 주는 것입니다. 그래야 시계든 자동차든 빵 한 덩어리든, 원하는 것을 살 수 있으니까요.
워싱턴은 이게 일시적이라고 말합니다. 중앙은행장과 재무장관의 말을 믿는다면 걱정할 필요가 없다고 하죠. 모든 게 아주 좋을 거라고요. 창밖을 보세요. 모든 게 환상적일 거라고 합니다. 걱정 없다, 걱정 없다, 걱정 없다고요. 저는 생각이 다릅니다.
우선 미국 주식시장은 10년 넘게 올랐습니다. 몇 번 짧은 흔들림은 있었지만 심각한 문제는 없었죠. 미국 역사에서 이런 일은 없었습니다. 그렇다고 이번에는 다를 수도 있겠죠. 재닛 옐런은 우리가 문제를 해결했으니 다시는 경제 문제가 생기지 않을 거라고 말합니다. 아이비리그 학위를 두 개나 가진 사람이니 무슨 말을 하는지 알 거라고 생각하실 수도 있겠죠. 그런데 제가 아는 바로는 그 사람도 우리가 집에서 문제를 겪는다고 봅니다. 문제는 다시 올 겁니다. 그리고 올 때는 끔찍할 거예요.
2008년에는 과도한 부채 때문에 문제가 생겼습니다. 그런데 2008년 이후 모든 곳의 부채가 치솟았습니다. 엄청난 규모로요. 그러니 제 생각에는 다음에 문제가 생기면 제 평생에 가장 심각할 겁니다. 부채는 매일 더 늘어나고 있고, 2008년에 무슨 일이 있었는지 우리는 알고 있습니다. 다음번은 그보다 더 나쁠 수밖에 없습니다.
물론 우리는 하이퍼인플레이션을 겪을 수도 있습니다. 영국은 베네수엘라처럼 극단적인 하이퍼인플레이션으로 끝난 건 아니지만, 아주 심각했습니다. 몇십 년에 걸쳐 파운드 가치가 미국 달러 대비 80% 떨어졌으니까요. 영국 시민이라면 꽤 심각한 일이죠.
저는 하이퍼인플레이션이 빨리 올 거라고는 생각하지 않습니다. 보통 아주 긴 하락의 끝 무렵에 옵니다. 베네수엘라는 오랫동안 쇠퇴했고, 짐바브웨도 한때 대영제국에서 가장 부유한 나라였습니다. 그 뒤로 많이 추락했죠. 무가베가 나라를 망치는 법을 배웠고, 수십 년에 걸쳐 완전히 망쳤고, 결국 거친 인플레이션으로 끝났습니다. 미국이 그렇게 빨리 그 길로 가지는 않을 거라고 봅니다. 물론 미국도 영국이 간 방향으로 가고 있다면 얘기가 달라지겠죠.
지금 당장 패닉에 빠지지는 않습니다. 하지만 심각한 인플레이션, 생활수준의 하락, 화폐 가치의 하락이 올 수 없다는 뜻은 아닙니다. 아마 올 겁니다. 역사는 분명히 그렇게 말하고 있습니다.
사회보장은 지급될 겁니다. 다만 그 돈으로 살 수 있는 게 아주 적을 수 있습니다. 러시아는 지금도 소련 시절의 연금 의무를 지급하지만, 그 돈으로는 아무 도움이 안 됩니다. 그러니 질문은 이런 식의 채무불이행이 일어날지인데, 미국에서 그런 일이 일어나는 건 상상하기 어렵습니다. 하지만 돈의 가치는 분명 계속 떨어질 겁니다. 아까 말씀드렸듯이 영국 파운드는 세계 기축통화 자리를 넘겨준 뒤 달러 대비 80% 떨어졌습니다. 미국 달러도 계속 떨어질 거라고 확신합니다. 지금 이 영상을 보는 분들도 알겠지만, 1달러는 예전 같지 않습니다. 빵을 사든 휘발유를 사든, 무엇을 사든 다릅니다. 그리고 계속 떨어지고 있습니다.
그들은 여러분 편이 아닙니다. 이 말은 하고 싶지 않지만, 그들은 자기 자리를 지키는 데 관심이 있습니다. 세상을 잘 이해하지도 못하죠. 그들이 신경 쓰는 건 자기 일자리를 지키는 것뿐입니다. 자기 자리를 지키고, 자리를 지키고, 자리를 지키는 것. 여러분의 일자리나 저, 제 아이들, 그들의 일자리에는 신경 쓰지 않습니다. 그들이 일자리를 지키는 방법은 돈을 많이 찍어내고, 많이 쓰고, 금리를 낮게 유지하는 것입니다. 그들은 최선을 다할 겁니다.
그러다 결국 시장이 "잠깐만, 잠깐만, 잠깐만" 하고 말하는 순간이 올 겁니다. 우리는 이 영화를 본 적이 있고, 결말이 어떻게 되는지 압니다. 시장은 이렇게 말할 겁니다. "우리는 더 이상 너희 게임을 하지 않겠다." 그러면 상황은 중앙은행의 통제를 벗어나고, 그때 심각한 약세장이 옵니다. 제 평생에 가장 나쁜 시장일 겁니다. 여러분 평생에도 가장 나쁜 시장이 될 겁니다. 기쁜 마음으로 하는 말은 아니고, 사실을 직시해야 한다는 뜻입니다.
이런 일을 겪고도 전보다 더 나은 처지가 된 사람들은 언제나 있었습니다. 1920년대 독일의 붕괴 때도 어떤 사람들은 부자가 되었고, 1930년대 미국 대공황 때도 아주 부자가 된 사람들이 있었습니다. 대부분은 그렇지 않았지만요. 그러나 제대로 맞추면 물론 크게 벌 수 있습니다.
저는 은과 금을 가지고 있고, 앞으로 더 살 계획입니다. 타이밍은 한 번도 좋았던 적이 없지만, 두 가지 모두 더 사겠습니다. 이 일이 끝나기 전에 둘 다 크게 오를 거라고 보기 때문입니다. 옐런 여사와 파월 의장은 금과 은은 걱정하지 말라고, 그냥 두라고, 필요 없다고, 그건 골동품이라고 말합니다. 음, 저는 늙은 농부일 뿐이고, 우리 늙은 농부들은 일이 잘못되면 벽장 속에 은을 조금 두고 싶어 한다는 걸 압니다. 침대 밑에 금을 조금 두고 싶어 하죠. 무너질 때 금과 은이 여러분을 도와준다는 걸 아니까요. 그래서 저는 둘 다 사고 있고, 더 살 겁니다.
또 원자재 지수도 사고 있습니다. 정의상 원자재 가격이 오르면 그것이 곧 인플레이션입니다. 가격이 오르면 그게 인플레이션이니까요. 그래서 쌀도 가지고 있고, 농산물도 가지고 있으며, 지수를 통해 모든 원자재를 보유하고 있습니다. 정의상 이것들이 가격을 끌어올린다면, 그 가격 상승으로부터 이익을 볼 테니까요.
세계 채권은 분명히 거품입니다. 전 세계 채권 가격이 역사상 이렇게 높았던 적은 없습니다. 그래서 특별한 상황이 아니라면 저는 채권으로 시작하지 않을 겁니다. 부동산도 많은 곳에서 거품이 되고 있습니다. 뉴질랜드나 한국에 가 보면, 세계 여러 곳에서 부동산 거품이 있습니다. 미국의 일부 지역은 그렇지 않고, 모든 곳이 그런 건 아닙니다. 미국에도 여전히 기회가 있습니다.
주식을 보면 일부 종목은 거품을 형성하기 시작했습니다. 애플은 매일 10센트씩 오르고, 삼성도, 세계 여러 종목이 매일 오릅니다. 모든 종목이 그런 건 아니어서 전체 주식시장은 아직 전반적인 거품은 아닙니다. 그러니 제가 그 사람이라면 일부 주식은 살펴볼 것 같습니다. 그런데 자산군을 보면, 가장 싼 건 원자재입니다. 설탕은 사상 최고가에서 70% 떨어졌고, 은은 사상 최고가에서 50% 떨어졌습니다. 오타가 아닙니다. 석유도 사상 최고가에서 50% 떨어졌습니다. 이건 거품이 아닙니다. 제가 보기에 가장 싼 자산군은 원자재입니다.
저는 세계 최악의 시장 타이밍 전문가입니다. 세계에서 가장 형편없는 단기 트레이더죠. 수십 년 동안 투자해 왔으니 이 말이 정확하다는 건 압니다. 조정이 일어나고 있는 것도 보입니다. 어쩌면 이미 끝났을지도 모르죠. 저는 아직 서둘러 사지는 않고 있습니다. 하지만 지금 인도 같은 곳에서는 사람들이 살아남기 위해 금과 은을 많이 팔고 있다는 것은 압니다. 그래서 오늘 당장 금과 은을 사지는 않지만, 언젠가 더 사려고 합니다. 틀릴 수도 있고, 더 높은 가격에 살 수도 있습니다. 그래도 이 일이 끝나기 전에, 그리고 역사가 아주 분명히 보여주듯이, 사람들이 정부와 화폐를 신뢰하지 않게 되면 언제나 금과 은으로 몰려갔다는 것은 압니다. 이번에는 다른 무언가가 될지도 모르지만, 이 늙은 농부는 저기 한쪽에도, 저기 다른 쪽에도 가지고 있고, 끝나기 전에 더 가지고 있을 겁니다.
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