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계속해서 하우스 뷰 시간입니다. 극심한 변동성 장세를 이겨낼 가이드라인을 제시해 드리는 시간인데요. 오늘 시간 한국 투자 증권 김대준 팀장과 함께하겠습니다. 팀장님 어서 오세요. 네. 안녕하세요. 아, 최근 시장이 하방 변동성이 너무 극심하게 나타나고 있습니다. 서킷 브레이커가 뭐 시장이 이제 일상화 된 수준이 된 거 같아요. 어, 전반적인 시장 최근 들어서 어떻게 좀 지켜보고 계시는지 궁금합니다. 네. 일단 시장 변동성이 굉장히 커진 환경이고요. 뭐 아시다시피 뭐 여러 가지 상품들이 나오게 되면서 극심한 변동성을 나타내고 있습니다.
또 한국 시장이 뭐 9,000포인트를 넘어가는 초강세 이후에 이제 좀 차익 시전이 외국인 중심으로 빠르게 나왔고요. 그 과정에서 지수 낙폭이 좀 커졌다라고 생각을 합니다. 특히 오늘 같은 경우에는 초미의 관심사가 삼성전자 실적 발표였는데 원래 실적이 나오고 난 다음에는 그 기대감이 소멸이 되면서 매도가 좀 나오게 됩니다. 근데 오늘은 그런 과거에 그런 경험을 그대로 조금 답습했고요. 다만 시장 변동성이 워낙에 커졌던 상황이기 때문에 생각보다 하락폭이 훨씬 더 컸던 그런 장이었다고 볼 수 있겠습니다. 아, 지금 최근과 같은 변동성 장세에서 지수 상단과 하단을 조금 우리가 정해 놓고 대응을 해야지 어느 정도의 리스크 관리가 될 수 있을 것 같은데 어, 지금 팀장님이 바라보고 계시는 중장기적인 코스피 예상 밴드가 있으시다군요.
네. 일단 뭐 중장기로 봤을 때는 저희가 뭐 코스피 상단 만천 이렇게 제시를 연간 전망으로 하고 있는데데 이것은 정말로 모든 조건들이 다 맞아 떨어야 떨어져야지 되는 수치입니다. 그러니까 외국인도 주식을 사고요. 실적도 계속해서 올라가고 있고 올라가고 한국 개인들도 계속해서 투자를 해야 된다라는 건데요. 근데 이제 조금 짧게 봐서 7월을 보게 되면 그거보다는 조금 레벨이 낮다라고 보실 수가 있고 저희는 7,200에서 9,200 정도 어 7월 안에요.네 7월 안에 조금 변동성이 크기 때문에 범위는 넓습니다. 왜이 수치를 썼냐라고 보시게 되면 9,200 같은 경우에는 지난 고점에 거의 유사한 수준인데요.
그 정도까지는 넘어가기에는 아 좀 동역이 부족하다라는게 있고 하단이 7,200인데이 7,200은 지금 숫자에서 보게 되면은 좀 낮다라고 보실 수도 있는데요. 근데 오늘 또 서킷 브레이커 맞았기 때문에 뭐 근처까지 왔다가 다시 좀 올라간 상황입니다. 근데이 수치를 뽑아낸 근거가 12개월 퍼워드 PER 이거를 바탕으로 보거든요. 그 수치가 6.3배입니다. 배입니다. 근데 과거에 우리가 극단적으로이 투자 심리가 위축되고 시장이 빠졌을 때가 2008년 금융위기를 들 수가 있어요. 근데 2008년도에 10월 24일 그때가 종가 기준으로 가장 낮은 12개월 퍼워드 기록할 때데 6.27배입니다.
27배입니다. 그래서 우리가 극단적으로 시장을 안해 보더라도 그 정도 수준까지는 조금 유지가 되지 않을까라는 생각이었고 그렇기 때문에 7,200포인트가 지금 상황으로서는 지수 하단이다라고 예상을 하고 있습니다. 알겠습니다. 7월 한 달은 7,200포인트에서 9,200포인트까지 조금 기준을 넓게 잡고 좀 대응해 볼 필요가 있다라고 말씀을 해 주신 건데요. 자, 오늘 시장까지 보고이 질문을 드리니까 조금 더 난이도가 어려워진 거 같습니다. 삼성전자의 영업 이익 수준이 세계 1위 정도를 기록했음에도 불구하고 한호하지 못했던 시장. 그렇다면 지금 시점에서 투자자분들이 주목하셔야 할 기회 포인트는 어디에 있고 리스크는 어디에서 조금 우리가 경계심을 가져야 될지 기회와 리스크를 나눠서 구분해 주신다는
네. 일단 기회 같은 경우는요. 시장이 많이 빠졌기 때문에 가격 매력을 보셔야 됩니다. 그래서 제가 방금 전에도 지수하단을 설명드리면서 12개월 퍼드 P 말씀드린게 이것이 현재 수익 그리고 미래 수익까지 다 합쳐진는 10개월 동안의이 숫자 중에서 현재 가격 수준이 어느 정도인가를 나타내는 겁니다. 근데 지금 글로벌 금융위기 수준까지 극단적으로 이제 투자 심리가 악화된 사항까지 왔기 때문에 여기에서 더 빠진다라고 보기에는 아 이제는 좀 내려올 때까지 내려왔다라고 보는 거고요. 그렇기 때문에이 수준에서는 차후에 이익 전망치가 개선되는 업종 뭐 대표적으로 반도체가 있는데 조금 저가 매수로 들어가서 버텨 보자라는 말씀을 좀 드리고 있습니다.
그리고 뭐 시장에서는 여러 가지 매크로 환경이 악화된 부분들 분명히 있긴 하지만 그래도이 환경에서 실적이 양호한 산업들은 또 버텨 주는 모습이 나타나거든요. 그래서 그런 업종 고르기, 업종 선별 이런 것들이 조금 중요하다라는 말씀 드리겠고 리스크 요인 같은 경우에는 결과론적으로 외국인 순매도와 변동성 이슈가 있습니다. 외국인 같은 경우에는 환율이 굉장히 높게 올라갔을 때 이제 주식을 매도할 수밖에 없고 또 한국이 작년 올해 굉장히 급격한 상승세를 보였기 때문에 차익 실현에 대한 리즈가 분명히 있습니다. 그래서이 매도가 나올 때 여기에 직격탄을 맞을 수 있는 그런 업정을 좀 피하는게 좀 낮을 어 나을 수 있고요.
그리고 지금 우리가 예상하고 있는게 금리 하락에 대한 부분이 금리 상승에 대한 부분이 있습니다. 왜냐하면 한국도 7월 달에 금통이가 있고요. 미국 연준도 FMC가 있는데 이제 인플레 압력은 조금 낮아졌지만 시장에서 기대하는 바는 아 금리를 조금씩 올릴 것 같다. 이런 시장 금리가 올라갈 때는 고밸류 업종이 조금 부정적인 모습을 보일 수가 있습니다. 그리고 아까 제가 뭐 기회 요인하면서 그냥 좀 넘어가긴 했는데 다시 이건 사실 다음 주의 이슈거든요. 왜냐면 7월 10일 날 SK 하이닉스 ADR 상장이 되는 부분이 있는데 오늘 많이 빠졌다가 그래도 좀 낙폭 줄였습니다.
SK 하이닉스 같은 경우에는 멀티플이 한 6.2배 정도 되고요. 뭐 여기에 이제 미국 증시로 가기 때문에 동종업인 마이크론이랑 비교를 해야 되는데 마이크론이 한 6.7에서 7에서 8배 정도 됩니다. 어, 아직 차이가 이렇게 크게 난 건 아니지만 그래도 재평가되게 되면 뭐 시장에서 주식을 조금 더 올려갈 수 있는 그런 하나의 재료가 될 수 있다라고 보시면 좋겠습니다. 네. 여전히 이익 사이클에 환호화는 반도체 쪽에서 기회 요인을 꼽아 주셨고 많이 빠진 부분에 대해서도 기회 요인으로라 짚어 주셨으면서 이제 매크로적인 부분 금리와 환율을 리스크 요인으로 골라 주셨네요.
자, 그렇다면 이에 따라서 우리는 계속해서 반도체를 가장 유망한 섹터로 지켜봐야 되는 건지 오늘 모건 스탠리의 리포트까지 나왔잖아요. 반도체가 그래도 가장 유망하다고 보시는지요? 네. 네. 지금 상황에서는 반도체가 그래도 유망합니다. 왜냐하면 우리가 시장을 볼 때 여러 가지 변수에 따라서 움직임이 많이 발생합니다. 근데 어쨌든 주가를 움직이는 가장 핵심적인 변수는이 기업의 이익이거든요. 근데 기업 이익 측면에서 보게 되면 반도체는 정말로 실적이 좋습니다. 뭐 일각에서는 지금의 이익이 피크고 그다음에는 안 좋아질 거 아니냐라는 이슈가 있는데 아직까지 그거는 알 수가 없고요.
삼성전자 같은 경우에는 보상 비용을 차감했음에도 불구하고 얼마 89조원가는 전 세계 1위에 실적을 기록했거든요. 근데 오히려 중요한 부분은 차후에 원래 전자는 잠정 실적되는 수치만 발표하고요. 이제 확정 실적 7월 말에 나올 때 그때는 이제 세부적인 항목 그리고 향후에 대한 전망, 가이던스 이런 것들이 같이 나오게 되는데 우리가 기억을 되돌려 보면 마이크론 실적 나오게 되면서 가이던스 좋았습니다. 그렇기 때문에 같은 기간이었거든요.이 삼성전자의 실적 전망도 좋을 수 있기 때문에 지금의 흔들림이 어찌 보게 되면 좀 싸게 사서 조금 더 높은 상승률을 기대해 볼 수 있는 하나 이제 할인 구간이다라고 생각을 하는 것이고요.
그리고 여기에서 좀 추가적으로 더 설명드리고 싶은 부분은 이제는 이렇습니다. 시장 자체가 완전히 좋다면 삼성전자, 하이닉스 그리고 거기에 파생되는 여러 가지 종목들까지 다 같이 올라갈 텐데 이제는 그런 상황은 좀 아닌 거 같고요. 일단 반도체를 본업으로 하는 대형 반도체 기업들은 괜찮겠지만 지분법 효과, 그러니까 지분 가치 재평가 때문에 아, 여기에서 이렇게 이익을 버니까 그 이익을 우리가 연결 가져와서 주가가 올리는 동력이 된다라고 했었던 종목들이 있습니다. 이런 것들은 조금 뭐 지주사나 이런 것들이 있는데이 부분은 조금 이제 비중을 줄이면서 차익을 실현하고요.
그 차익을 이제 다른 업종으로 좀 확산하는 부분이 필요하겠다라고 생각을 하고 있고요. 그 과정에서 보게 되면 지금 금리가 높아지는 환경이기 때문에 은행이나 보험 같은 고금리 환경에서 실적을 낼 수 있는 업종을 지켜보는게 좋고 또 금융주는 실적 발표 시즌이 다가오게 되면 주주 환원에 대한 기대감도 올라갑니다. 그래서 금융주가 오늘도 나쁘지 않았는데요.이 추세가 당분간 좀 이어질 수 있다라고 보고 있고 그리고 아까 환율 또 잠깐 말씀드렸던 거 같은데이 환율에 대한 이슈를 보게 되면 1,500원대 높은 환율이 유지가 되고 있습니다. 우리나라 같은 경우에 이제 수익물가 상승에 대한 이슈가 있지만 우리나라에 오는 외국인 입장에서는 되게 싼 비용으로 이제 여행을 할 수 있고 제품을 살 수 있는 환영이 됩니다.
그렇기 때문에 한국에서 소비하는 인바운드 소비 뭐 백화점 유통과 같은 거라든지 아니면 화장품 같은 이제 외국인이 살 수 있는 그런 소비자에 대해서 관심을 두자. 그러니까 지금 반도체 올인 전략이 아니라 투트랙으로 가는데 반도체를 굉장히 좀 반도체 본업 위주로 슬림화하고 그 나머지 부분에선 차익 실현 한 다음에 이제 인바운드 소비나 금융 쪽 요런 쪽의 비중을 조금씩 확대해 가는 그런 전략이 필요하겠다라는 말씀을 드리겠고요. 또 지금 지수 많이 빠졌기 때문에 저가 매력이 분명히 존재하고 있는 상황입니다. 네. 네. 세 가지 업종의 교집합을 찾아보자면 실적이 되겠네요.
실적이 찍히는 세 가지 업종을 주목해 보자라고 말씀을 해 주셨고요. 추가적인 질문 하나 더 드리고 싶습니다. 개인적으로 가장 궁금한 부분인데 어 지금 환율이 떨어질 생각을 안 해요. 여기에다가 이제 기관들의 리밸런싱도 이제 나타날 거고 개인들의 반대 매매 물량 여기서 더 빠진다면 지수가 그 부분까지 생각을 해야 되는데 외국인이 쉽게 들어올 수 있을까요? 거래소로 다시 네. 일단 환율에 대한 이슈가 굉장히 큽니다.이 원달러 환율이 내려간다는 보장이 있다면 여기에서 외국인이 적극적으로 좀 들어올 리즈가 있을 텐데요. 근데 지금 원달러 환율이 1,500원대 있는 구간은 굉장히 희소하고 비정상적인 상황입니다.
근데 우리나라 같은 경우에는 사실 달러 매도 압력이 조금 나올 수밖에 없어요. 예를 들면 이런 거죠. 어, 한국에서 대미 투자를 하기 때문에 대규모 자금이 이제 밖으로 나가는 부분이 있고 또 여기에서 외국인이 순매도를 하기 때문에 환율 올라가는 부분이 있습니다. 근데 차후에 이제 반도체 실적이 잘 나오거나 아니면은 방산이라든지 수주 산업에서 또 해외 수출을 갖고 오게 되면 뭐 그쪽 업체에서 선물한 매도하면서 또 국내은행이 이제 환에 대해서 이제 어느 정도 이제 어 시장에서 달러를 좀 사게 되면서 환을 안정화시키는 그런 모습이 나올 수가 있습니다.
그렇게 되면 외국인이 들어올 수 있겠죠. 음 근데 그 하나의을 결들이 해외에서 주문을 받는지 아니면 실적을 잘내는지에 달려 있기 때문에 기업 실적이 잘 나오는 그런 환경에서 외국인이 들어오겠다라고 말씀드리겠습니다. 알겠습니다. 여기까지 들어보겠습니다. 하우스뷰 지금까지 한국 투자 증권 김대준 팀장이었습니다. 말씀 고맙습니다.네 네. 고맙습니다.
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