저자: Kevin · 외국인
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인플레이션이 일시적이 아니며 2022년 하반기까지 높게 유지될 가능성이 크다. 기대인플레이션과 임금-물가 악순환 여부가 주식 매도 조건이며, 현재는 완전히 해당하지 않지만 불확실하다. 9월 CPI 전후로 둔화가 나타날 수 있고 그 전까지 파산·해고가 늘 수 있어 올해는 힘든 해로 본다. 그럼에도 본인은 주식 매수를 계속하고 있으며, 부동산을 먼저 배우고 주식으로 가는 순서를 추천한다.
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여러분, 케빈입니다. 요즘 강의 수강생분들을 포함해서 질문을 정말 많이 받고 있어요. "언제 포지션을 바꾸실 건가요? 인플레이션이 더 이상 일시적이지 않은 것 같은데 말이죠." 그래서 오늘은 조금 되돌아가서 이 문제를 차근차근 짚어보려고 합니다. 먼저 두 가지를 답해 보겠습니다. 언제 방향을 트는가, 그리고 그게 타당한 판단인가.
제 생각에 방향을 트는 조건은 세 가지 중 하나입니다. 하나는 인플레이션 기대치가 통제 불능이 되는 것, 둘째는 연준이 인플레이션을 잡지 못한다고 여겨지는 것, 셋째는 임금-물가 악순환(wage-price spiral)이 나타나는 것이에요. 이 세 가지를 어떤 비중으로 보든 여러분 자유지만, 저는 셋 다 중요하게 봅니다.
지금 상황을 보면, 소비자 기대 인플레이션은 0.1%포인트 올랐고, 이번 CPI 발표 이후에는 더 오를 가능성이 높습니다. 채권시장의 기대도 올라와 있어요. 5년 손익분기 인플레이션(breakeven)은 3.16% 수준인데, 이는 3월에 우리가 "연준이 세게 밀어붙이겠구나" 하고 생각하던 때보다 0.15%포인트 낮은 수준입니다. 1월에도 그보다 높았고, 전쟁 이후에는 손익분기가 훨씬 더 올라갔었죠. 그러니 이런 지표들을 평가하는 건 충분히 합리적인 접근이라고 생각합니다.
만약 연준이 인플레이션을 잡지 못하고, 손익분기와 소비자 기대가 폭등하면서 임금-물가 악순환까지 나타난다면, 여러분은 아무것도 사지 않는 게 맞습니다. 현금만 쥐고 있으면 되고, 그렇게 되면 오히려 마음이 편하실 거예요. 그런데 지금 우리는 거기까지 간 걸까요? 아직 아닙니다. 앞으로 어떻게 될지는 누구도 모릅니다. 충분히 가능성이 있어요.
연준이 1970년대 후반처럼 인플레이션을 억누르려 할 수도 있습니다. 그때 무슨 일이 있었냐면, 인플레이션이 6년 동안이나 높은 수준에 머물렀습니다. 그 6년 내내 당국은 "일시적이다"라고 말했어요. 결국 폴 볼커가 나서서 "이제 그만"이라며 금리를 인플레이션 수준보다 높게 올렸습니다. 그 결과는 어땠냐면, 대폭락이었습니다. 인플레이션은 16~18%까지 치솟았고, 연방기금금리는 20% 가까이 올라갔어요. 볼커 시기를 버텨낼 수는 있었지만, 정말 고통스러운 시간이었습니다.
이번 CPI 발표 이후에도 시장이 신저점을 찍지는 않았습니다. 많은 분들이 이번 CPI가 나쁘지 않다고 느끼시는데, 솔직히 말하면 나쁜 결과입니다. 인플레이션은 여전히 내려가지 않고 있어요. 다만 우리 채널에서도 계속 얘기했듯이, 인플레이션이 실제로 확실히 꺾일 것으로는 기대하지 않습니다. 그 시점은 아마 9월에 발표되는 CPI, 즉 8월 수치가 되는 발표쯤일 거예요.
그렇다고 "아직 기뻐할 이유가 있다"고 변명하려는 건 아닙니다. 지금은 우울해할 이유가 많아요. 상황이 정말 엉망입니다. 그래서 지금은 모든 게 아프고, 모든 게 고통스러운 장세입니다. 파산도 이어질 겁니다. 나중에 파산을 식별하는 방법에 대한 영상을 하나 만들 예정인데요, 90년 된 레브론 같은 회사가 대체 왜 이렇게 됐는지 다뤄볼 생각입니다. 소문으로는 파산 신청이 임박했다고 하고, 하루 만에 주가가 60% 넘게 빠졌고 시간외에서도 폭락했습니다. 정말 말도 안 되는 상황이에요.
핵심은 인플레이션의 조건을 계속 모니터링하면서, 그것을 연준의 예상 대응과 맞춰 보는 것입니다. 연준도 자신들의 조치가 효과를 내기까지 시차가 있다는 걸 알고 있고, 가장 피하고 싶은 건 연말 무렵, 3분기나 4분기쯤에 인플레이션이 실제로 내려가기 시작하는 것입니다. 그러면 디스인플레이션이 나타나는데, 그와 동시에 연준이 과도하게 긴축한 영향이 나타나면서 파산과 해고가 늘어납니다. 그러면 악순환이 심해지고, 결국 차압까지 이어질 수 있어요. 그건 정말 나쁜 시나리오입니다.
저는 여전히 매수하고 있습니다. 미친 소리처럼 들리는 거 압니다. 사람들이 저를 놀리는 것도 자주 봤어요. "케빈, 인플레이션은 일시적이라니까요?" 그럼 저는 "결국엔 인플레이션이 내려갈 거예요, 결국엔요"라고 답합니다. 그래서 오늘 제가 "주식이 다음 주에 달까지 간다"고 강세를 외치지는 않겠습니다. 이전에도 말했고 다시 말하지만, 올해는 힘든 해가 될 겁니다. 이건 배우기 가장 좋은 해입니다. 지금 비용을 치르고 배우세요. 먼저 부동산을 사는 법을 익혀서, 0원에서 억만장자가 되는 길을 가고 실제로 자산을 쌓는 겁니다. 그다음에 주식으로 가는 순서가 맞습니다. 여기 있는 대부분의 분들은 바로 주식으로 가는데, 그러면 부동산은 아예 고려하지 않게 되기도 해요. 그건 큰 실수입니다.
아래 프로그램 링크도 확인해 보세요. 저는 여러분의 자산을 키우고 있고, 떠나지 않습니다. 10년 뒤에 돌아봤을 때 "그때 경기침체 한가운데서 더 많이 살 돈이 있었으면 좋았을 텐데"라고 후회하고 싶지 않아서 지금 이렇게 사고 있는 겁니다.
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