저자: 교수 · 한국인
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한국은 반도체 지원이 규제 완화 위주로 부족하며 직접 자본 지원이 필요하다고 주장. 삼성전자는 1분기 영업이익 흑자 전환(1.3~3천억 추정) 전망, 메모리 가격 상승과 HBM·CXL 성장 기대. 파운드리는 2나노 양산 이후 하반기~내년초 개선 기대. 화합물 반도체(SiC, GaN) 성장과 AI 추론용 NPU 수요 확대 언급. 현 시점이 최저점이라며 엔비디아·ASML 등 장기 보유 추천, 삼성전자는 변동성이 작다고 평가. 시스템·파운드리 역량 강화 필요 강조.
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한국은 반도체 지원이 다소 미흡합니다. 직접 자금을 대주기보다 규제라는 환경을 만들어 주는 방식이 보통이에요. 예를 들어 전기 관련 규제를 없애는 식입니다. 다른 나라는 돈을 직접 지원하는데, 그런 면에서는 부족한 부분이 있어요. 그래서 자본을 훨씬 더 지원할 필요가 있다고 봅니다. 경쟁하려면 비슷한 수준의 자본이 있어야 하고, 반도체 사업은 결국 자본력 싸움이니까요. 지금 한국도 지역마다 반도체 단지를 만들고 있습니다. 용인은 팹리스 단지, 평택은 파운드리 단지, 천안·아산은 패키징 단지, 이천은 메모리 단지 식으로요.
올해 반도체 전망은 상당히 좋습니다. 많은 기관이 좋은 평가를 내리고 있고, 저도 상당히 좋을 거라고 보고 있어요. 삼성전자는 1월에 이미 적자를 벗어났다고 나옵니다. 반도체 부문에서 1분기 영업이익이 2조에서 3조 원 정도 될 것으로 보이고, 어떤 기관은 5조 원 정도로 발표하고 있어요. 흑자 전환은 분명합니다. 적자가 계속 줄다가 1월부터 흑자로 돌아섰고, 앞으로도 계속 올라갈 겁니다. 메모리 가격이 많이 오르고 있는 이유도 수요가 크게 늘었기 때문입니다.
메모리도 몇 년간 상당히 좋을 것 같고, 특히 HBM이나 CXL 같은 제품이 계속 좋아질 것으로 봅니다. 다만 파운드리 사업과 시스템 LSI 사업부는 아직 그렇게 좋지 않아요. 그래도 엑시노스가 잘 나오고 있어서 상당히 좋아질 걸로 보입니다. 판매는 이미 되고 있는데 실적에 아직 다 반영되지 않았기 때문에, 반영이 되기 시작하면 계속 올라갈 거예요. 파운드리는 지금 잠잠하지만, 2025년 들어 2나노 반도체가 양산되면 삼성이 어느 정도 따라잡을 수 있는 배경이 됩니다. 빠르면 하반기, 늦어도 내년 초에는 좋아질 것으로 보고 있어요.
요즘 화합물 반도체도 많이 거론됩니다. 화합물 반도체는 말 그대로 두 가지 이상의 원소를 합쳐 만든 반도체예요. 실리콘 이전에는 게르마늄이 많이 쓰였는데, 가격이 너무 비싸서 한계가 있었습니다. 물질은 특성도 중요하지만 가격이 싸야 하거든요. 실리콘은 모래에서 추출하니 구하기가 쉽습니다. 다만 실리콘도 일정 수준을 넘는 고온에서는 특성이 변합니다. 자동차용처럼 외부에서 쓰이는 경우 온도가 200도까지 올라갈 수 있어서 문제가 됩니다.
단일 원소 반도체로는 실리콘만 한 게 없지만, 두 원소를 합치면 특성이 좋게 나옵니다. 그래서 많이 쓰이는 것이 SiC(실리콘 카바이드)와 질화갈륨(GaN)입니다. 이들은 고온에서도 특성이 잘 변하지 않고, 200도 이상에서도 잘 견딥니다. 고전압과 고주파에서도 잘 버티니 쓰임새가 많아요. SiC는 주로 차량용과 전력 반도체에 쓰입니다. 최근에는 삼성도 뛰어들어 화합물 반도체 전용 사업을 따로 만들었고, GaN 파운드리 사업을 2025년에 하겠다고 발표했어요. 시장이 그만큼 커지고 있다는 뜻입니다. 전기차와 데이터센터가 커지면 화합물 반도체는 쓰일 수밖에 없습니다. 데이터센터도 열이 엄청나게 나오기 때문에 앞으로 인기가 많을 것 같아요.
지금 많은 나라가 반도체 산업을 육성하고 있습니다. 한국의 K반도체가 큰 성과를 내려면 무엇을 해야 할까요. 제가 보기에는 메모리는 일단 유지해야 합니다. 시장 자체가 좋아지고 있으니 약간 우상향하면서 유지는 해야 하죠. 그다음 시스템 반도체를 키워야 합니다. 한국의 시스템 반도체 점유율은 3.3% 정도인데, 시장은 메모리보다 두 배, 세 배 이상 큽니다. 여기서 판가 힘이 나기 때문에 이쪽을 잘해야 합니다. 지금은 너무 취약하다는 게 문제예요. 다행히 인공지능 반도체 기업들이 많이 생기고 있습니다.
파운드리는 생태계가 상당히 중요합니다. 생태계의 중심은 삼성 파운드리가 잘해야 해요. 삼성 파운드리가 TSMC를 따라잡으면 한국 경제도 엄청나게 좋아질 겁니다. 대만이 성장한 데에는 이유가 있어요. 정부가 엄청나게 지원했습니다. 농업용수를 반도체 공장에 끌어다 줬을 정도예요. 지금 TSMC와 삼성의 격차는 상당히 큽니다. 삼성 파운드리 점유율은 10%대 초반이고, TSMC는 60%가 넘어요. 격차가 더 벌어졌죠. 좁히는 게 우리의 희망이지만 쉽지 않습니다. 그래도 내년을 기대해 볼 만해요. 다행인 점은 삼성이 첨단 공정에 많이 집중하고 있다는 겁니다. 첨단 공정은 일반 공정보다 성장률이 훨씬 높아요. 일반 공정이 10% 정도 성장한다면 첨단 공정은 20% 이상 될 것 같습니다. 가격도 높아서 마진도 많이 취할 수 있어요. 시장 파이가 워낙 커지고 있으니 삼성이 가져갈 수 있는 파이도 큽니다. 삼성이 현상 유지만 해도 시장이 커지니 성장할 수밖에 없어요. 제가 보기에는 지금이 최저점이고, 올라갈 일밖에 없다고 봅니다.
최근 AI 분야가 매우 핫하고, 특히 ChatGPT나 온디바이스 AI가 주목받고 있습니다. AI 반도체는 기존 반도체와 어떻게 다를까요. 인공지능에는 학습과 추론 두 가지가 있습니다. 지금은 학습과 추론이 반반 정도로 보는데, 나중에는 추론이 80% 가까이 될 수 있어요. 데이터센터 AI 서버에는 주로 GPU가 쓰입니다. GPU는 원래 그래픽 데이터를 처리하기 위한 반도체인데, 학습 쪽에는 상당히 잘 맞습니다. 하지만 추론 쪽에는 GPU가 잘 안 맞아요. 그래서 추론에 훨씬 적합한 NPU가 쓰일 수 있습니다. NPU는 원래 인공지능을 위해 만든 반도체예요. 추론에는 NPU를 쓸 수 있고, 두 가지 모두 쓸 수 있는 셈입니다.
온디바이스 AI에는 GPU를 쓰기에 문제가 있습니다. 소비 전력이 너무 높아서 기기에 쓰기 어렵고, 오래 써야 하는데 충전을 자주 할 수도 없어요. 가격도 너무 비싸서 수천만 원짜리 반도체를 기기에 쓸 수 없습니다. 그래서 온디바이스에는 NPU가 쓰여야 해요. 앞으로 NPU가 대세가 될 가능성이 큽니다. GPU에는 한계가 있으니 인공지능에 맞는 반도체가 쓰일 가능성이 있는 거죠. 엔비디아는 GPU를 잘하고 있어서 굳이 NPU를 할 이유가 없습니다. 그래서 인공지능 스타트업 기업들이 NPU로 따라잡겠다고 나선 겁니다. 삼성도 마찬가지고요.
마지막으로 투자자 관점에서 관심을 가질 만한 반도체 기업을 말씀드리겠습니다. 엔비디아와 ASML은 좋은 선택입니다. 그 외에 제가 보기에 앞으로 절대 망하지 않을 회사가 시놉시스(Synopsys)와 케이던스(Cadence)입니다. 이 회사들은 소프트웨어를 만들고, 설계 툴을 공급하고 있어요. 다른 데는 쓸 수 없는 독점적 위치입니다. 거의 모든 반도체에 쓰이고, 과점 구조예요. 반도체가 계속 새로운 애플리케이션을 내놓으면서 설계를 해야 하는데, 설계에는 이런 기업의 IP와 툴이 필요합니다. 안 쓰면 만들 수가 없어요. 그래서 반도체 시장이 커지면 이런 기업의 수요도 커질 수밖에 없습니다.
반도체 시장은 보통 3년 정도 주기로 불황이 옵니다. 불황 때는 주가가 떨어지는데, 그 외에는 계속 올라갑니다. 떨어질 때 사 두고 3년 이상 보유하면 좋은 이유가 여기 있어요. 3년 주기로 보더라도 두 배 이상 성장했습니다. 2018년에서 2021년까지 주가가 두 배 이상 올랐어요. 연 30%가 넘는 엄청난 성장이죠. 이런 기업을 저가일 때 사서 3년 이상 보유하면 큰 수익을 얻을 수 있습니다. 앞으로 반도체 시장은 계속 좋아질 겁니다. 새로운 애플리케이션이 계속 나오니까요. 투자 세계에서 7%만 돼도 높은 수익이라고 하는데, 30% 이상이면 엄청난 수익이죠. 떨어질 때 주가를 계속 모아가면 큰 투자가 될 수 있습니다.
삼성전자와 SK하이닉스도 좋습니다. 다만 엔비디아나 ASML은 주가가 갑자기 올랐다가 심하게 떨어지기도 합니다. 특히 엔비디아가 심해요. 소프트웨어 기반이라 그렇습니다. 삼성전자는 그런 일이 적어서 조금씩 오르고 떨어집니다. 안정적인 성향이라면 삼성이 맞고, 하이 리스크 하이 리턴을 원한다면 엔비디아나 ASML이 낫습니다. 다만 이 기업들은 3년 이상 장기적으로 보면 절대 망하지 않을 회사들이에요.
단기 흐름으로는 떨어질 수 있습니다. 오늘 샀는데 내일 떨어지면 방법이 없어요. 가장 좋은 전략은 좋은 주식을 떨어질 때 사서 최소 3년 이상 보유하는 것입니다. 그러면 분명히 큰 수익을 얻을 수 있어요. 특히 말씀드린 기업들은 거의 망하지 않을 기업이라 좋은 선택입니다.
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