저자: 김종효 · 한국인
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오늘 시장은 지수 하락 조정 속에서 1분기 실적 시즌을 앞둔 관망 국면이며, 종목별로는 한화솔루션(조정 지속 전망), PNT(유상증자 급등 해석), LIG넥스원(저평가 해소 기대), HL만도(바닥권 매력, 상반기 터널 후 하반기 개선 기대)를 다룸. 결론: LIG넥스원 목표 9만원, HL만도 목표 6만원, 한화솔루션은 기존 보유자 버티기·신규는 변동성 안정 후 접근, PNT는 추격매수 비추천. 시장 개황: 제약·바이오 강세, 현대차·기아 1% 이상 상승, 삼성전자는 어닝쇼크 우려로 1% 이상 하락, SK하이닉스 하락, 네이버·카카오 2% 이상 하락. 한화솔루션: 미국 태양광 관련주 동반 약세, 외국인 매도가 주가 하락 주범. 장기적으로 추가 조정 가능성, 미국 수혜 대표주로 평가. 1분기 석유화학 실적은 답답한 수준. PNT: 1500억원 규모 유상증자 발표에도 13% 이상 급등. 수주 증가와 증설 수요가 배경으로 해석되나, 현금흐름 마이너스로 외부 차입·유상증자 반복 필요성 지적. 기존 보유자는 상승 즐기되 추격매수는 어렵다고 평가. LIG넥스원: 올해 16% 가량 부진, 방산 3사 대비 PBR·ROE 회귀선 대비 심한 저평가. 정부 수출 장려 정책, 사우디·UAE 천궁 수주 가능성, 수출 비중 확대 시 이익률 개선 요인 제시. 누리호 관련 모멘텀도 언급. KB증권 분석 인용해 R&D 증가로 이익 제한 가능성 있으나 목표가 9만원(PBR 1~2배 수준) 제시. HL만도: 연구개발비가 매출 대비 6~7%로 늘며 마진 압박, 원가 레깅 반영으로 1분기 실적 부진 우려. 전장 수주 증가와 중국·GM 매출 확대, 원가 하락·환율 효과가 하반기 개선 요인. 역사적 저점(코로나 시기 수준 PBR)에 근접, 공격적 투자보다는 저평가 매력으로 목표가 6만원 제시.
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시장 흐름과 오늘의 전략
네, 그동안 미국 증시 대회에서 우리 증시는 견조한 흐름을 나타냈었죠. 하지만 오늘은 잠시 쉬어가는 걸까요. 일단 지수가 좀 밀리고 있는 상황입니다. 특히 내일부터 1분기 실적 시즌이 시작되기 때문에 오늘 쉬어가는 하루를 어떻게 활용하느냐에 따라 중요한 날이 되지 않을까 하는 생각도 드는데요. 오늘 시장 전략을 통해서 좋은 종목들을 발굴할 수 있기를 바라보겠습니다. 오늘 잠금 해제는 알파경제 김종효 이사님과 함께합니다. 이사님 어서 오세요. 안녕하십니까.
네, 먼저 시장의 전반적인 분위기를 머니맵에서 확인해 보겠습니다. 오늘 종목들은 어느 쪽이 오르고 있는지가 눈에 먼저 딱 들어오는데요. 제약·바이오가 정말 잘 가고 있습니다. 삼성바이오로직스, 셀트리온 등의 종목들이 빨간불을 강하게 켜고 있고요. 오늘 자동차 쪽에서는 현대차, 기아가 나란히 1% 이상 상승 불을 켜고 있습니다. 실적에 대한 기대감도 가져가고 있는데요. 반면 내일 실적발표를 앞둔 삼성전자는 어닝쇼크가 확정된 것 아니냐는 우려가 나오면서 1% 이상 하락하고 있고, SK하이닉스도 함께 빠지고 있습니다. 2차전지 쪽에서도 강한 종목들이 일부 있지만 대표 종목들은 쉬어가고 있습니다. 그리고 네이버와 카카오가 각각 2% 이상 밀리고 있고, 나머지 종목들도 파란불이 좀 깔려 있습니다.
한화솔루션: 거래 재개 이후 약세, 어떻게 볼 것인가
개장 특징주로 종목을 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 먼저 한화솔루션입니다. 이 종목이 얼마 전 거래가 재개됐는데, 주가를 보면서 억울할 것 같다는 생각이 들었습니다. 그동안 미국에서 태양광 관련주 흐름이 좋고 투자가 계속되고 있다는 좋은 이야기가 나올 때 쉬어 갔거든요. 그런데 거래 재개 후 주가가 뚝뚝 떨어지고 있습니다. 어떻게 보시나요.
지금 홀로 떨어지는 건 아니죠. 미국 시장에서 가장 비슷한 종목이라고 할 수 있는, 신고가를 꾸준히 기록했던 퍼스트솔라의 흐름과 맥락을 같이 하고 있습니다. 외국인들의 집중적인 매도가 나타나고 있다는 관점에서 보면, IRA 재료가 나온 뒤 긍정적인 흐름이 있었고, 풍력이나 태양광 전체적으로 모멘텀이 있다는 얘기가 들려오고 있는데도 주가는 약세를 보이고 있습니다.
따라서 현재 구간에서 페어링되고 있는 미국 시장의 종목들이 어떻게 움직이는지, 그리고 주가 하락의 주범으로 자리 잡은 외국인 수급이 언제쯤 턴어라운드 되는지 잘 살펴보실 필요가 있습니다. 장기적으로 보면 지금의 조정이 더 이어질 수도 있습니다. 미국 태양광 종목군이 추가로 더 붕괴되고, 1분기 실적에서 큐셀 쪽 실적도 지켜봐야 하겠지만, 무엇보다 석유화학 실적은 아직 답답한 수준이라서 이런 것들이 반영되는 과정에서 추가 조정이 나타날 수도 있습니다. 그렇지만 장기적 관점에서 국내 태양광 종목 중 미국 쪽 수혜를 받을 수 있는 대표 종목은 누가 뭐래도 한화솔루션입니다.
그래서 기존에 보유하신 분들은 약간의 변동성이 있을 수 있으나 버티는 전략이 필요해 보이고, 신규 매수를 준비하시는 분들은 현재 변동성이 어느 정도 마무리되고, 특히 외국인 매물이나 함께 움직이는 미국 기업들의 주가가 안정을 찾는 국면에서 바라보시는 게 좋겠습니다.
네, 한화솔루션에 대해 짚어 주셨는데요. 거래 재개 이후 궁금했던 부분들을 짚어 주셨습니다. 혼자만 억울한 게 아니라 글로벌 페어링 기업들도 같이 빠지고 있다는 부분을 짚어 주셨으니, 좀 더 지켜보면서 대응하도록 하겠습니다.
피엔티: 유상증자 발표에도 급등, 2차전지 분위기의 신호인가
두 번째 종목은 피엔티입니다. 2차전지주가 오늘 대표 종목들은 쉬어가고 있지만, 피엔티는 오늘 13% 이상 급등세가 나오고 있습니다. 물론 개별 이슈가 있죠. 1500억 원 규모의 유상증자를 한다는 이야기가 나왔는데, 이 부분을 통해 2차전지 분위기를 살펴볼 수 있습니다.
원래 유상증자를 하면 주식 가치가 희석되니까 일정 부분 주가 하락이 나와야 하는데 급등하고 있는 것은, 이 유상증자가 추가 수주의 신호가 아니냐, 그만큼 시황이 좋아서 유상증자를 할 수밖에 없는 상황이 아니냐를 반영하는 것으로 봐야 합니다. 아시다시피 피엔티의 전극 장비, 코터 등이 3사, 4사에 제공 중이고, 여러 셀 사들이 장비를 늘리고 공장을 증설하는 데 굉장히 모멘텀을 올리고 있는 상황입니다. 가장 보수적이었던 삼성SDI마저 공장을 추가로 늘리려고 하니, 기존 캐파로 수주 물량을 감당할 수 없겠다는 전망하에 주가가 급등하고 있는 것이죠. 주주가치 희석보다는 앞으로 벌어들일 돈의 가치를 더 높게 보고 있고, 시장 유동성도 풍부하며, 2차전지를 바라보는 시각 자체가 굉장히 공격적이라는 것을 반영하는 상황이라고 봐야 합니다.
해당 종목은 과거에도 여러 번 긍정적으로 언급드린 적이 있습니다만, 유상증자의 근본 원인을 살펴보면 내부 현금이 충분하지 않아서 추가 투자를 하려면 외부 차입이나 유상증자를 계속해야 하는 투자 사이클에 있습니다. 지금은 시장이 굉장히 긍정적으로 평가하고 있지만, 과연 현금흐름이 마이너스이고 외부 차입이나 CAPEX를 계속 늘려야 하는 상황이 정말 긍정적일지는 고민이 필요한 지점입니다.
따라서 기존 보유자는 지금의 상승을 즐길 수 있는 구간으로 보이지만, 급등 구간에서의 추격 매수는 쉽지 않습니다. 이 종목은 2차전지에 공격적인 분위기가 시장에 얼마나 강하게 형성되어 있는지를 보여 주는 하나의 현상 정도로 이해하시는 게 좋겠습니다. 투자와 증설에 더 신경 쓴다는 건 수주가 계속 들어오기 때문이겠죠. 피엔티는 보유자 관점에서 접근해야 하는 종목으로 보입니다.
이렇게 개장 특징주 전략을 세워 봤습니다.
LIG넥스원: 방산 3사 중 저평가 종목, 목표주가 9만 원
오늘의 잠금 해제 종목들을 하나씩 풀어 보겠습니다. 첫 번째 종목은 LIG넥스원입니다. 그동안 우주항공·방산주 얘기를 할 때는 주로 한국항공우주와 한화에어로스페이스가 나왔는데요. 한화에어로스페이스는 올해 들어서만 50% 이상 올랐고, 목표주가도 달성했으며 최고가 기준 수익률은 68% 이상입니다. 반면 LIG넥스원은 올해 16% 가량 빠져 있어서, 이 종목만 못 간 건가 하는 생각이 들어 기회인지 궁금합니다.
방산주가 최근 부각을 받고 있는 것은 한화에어로스페이스처럼 추세적으로 올라간 종목 말고도, 정부 쪽에서 긍정적인 얘기들이 흘러나오기 시작하면서 움직이기 시작했기 때문입니다. 최근 방산 수주와 관련된 추가 기대감이 유입되고 있는 것이 하나의 원인으로 볼 수 있습니다. 또 제가 가장 중요하게 보는 포인트는 주요 방산업체들을 PBR과 ROE 두 가지 변수로 회귀분석한 결과입니다. 이 종목군의 전체적인 흐름을 나타내는 추세선에서 LIG넥스원은 굉장히 멀리 떨어져 있습니다. 위쪽에 있으면 고평가, 아래쪽에 있으면 저평가라고 보는데, LIG넥스원은 유독 심한 저평가를 받고 있습니다. 미국의 레이시온이나 한국항공우주 등은 추세대 안에 있는데, LIG넥스원은 많이 떨어져 있습니다. 올해 수익성에 대한 문제와 함께, 천궁 UAE 수주 때를 제외하면 시장을 리드하거나 강하게 움직였던 적이 드문 종목이라는 특성도 있습니다. 한국항공우주처럼 독점기업으로서 프리미엄을 받기도 어렵고, 천궁 관련 수주 이후 추가 수주가 제한적인 양상이라 저평가를 받고 있는 것입니다. 그렇다면 이 저평가를 해소할 요인이 있는지 살펴보는 것이 오늘의 핵심입니다.
정책적으로 모멘텀이 있다는 것이 그 요인입니다. 정부가 적극적으로 나서서 수출을 장려하고 있고, 대통령이 직접 영업사원이 되겠다는 얘기를 할 정도입니다. 이런 정책에 가장 민감하게 움직이는 산업 중 하나가 방산입니다. 해외에서 기업들이 직접 판로를 뚫을 수도 있고 정부가 노력해서 추가 수주가 들어올 수도 있습니다. 더 중요한 것은 우리나라 4대 메인 방산주들의 흐름이 모두 수출 확대라는 점입니다. 수출 비중이 늘수록 이익률이 좋아진다는 것이 포인트입니다. 국내 공급은 상대적으로 수익성이 낮지만, 해외 수출은 마진율을 끌어올릴 수 있어서 외형 성장과 함께 이익률도 개선되는 긍정적인 요소가 있습니다. 올해 사우디 등에서 추가 수주가 주어진다면 긍정적으로 작용할 수 있습니다. 최근 사우디와 미국 사이에 마찰이 나타나고 있는데, 둘이 등을 돌릴 것 같지는 않지만, 사우디가 무기 수주를 할 때 기존 패트리어트 시스템만 고려하는 게 아니라, 미국 시스템과 상대적으로 호환되면서 가격 메리트도 있는 대안을 선택할 수 있습니다. UAE에 이어 사우디에서도 천궁 수주가 있을 수 있다는 얘기도 있습니다. 이런 요소들을 고려하면 저평가 해소 요인이 될 수 있습니다.
지금 외형도 성장하고 수출로 이익률도 개선되고 있는데 상대적으로 저평가되어 있다는 점이 중요합니다. 신규 투자자 입장에서는 대장주인 한화에어로스페이스나 한국항공우주도 주목해야 하지만, 저평가된 이유가 별로 없는 종목에 관심을 가져보는 것도 의미가 있다고 판단합니다. 그런 의미에서 LIG넥스원을 오늘 주목해 볼 만하다고 봅니다.
그동안 얘기해 주셨던 종목이 아니라 이번에 LIG넥스원을 가지고 오셨는데, 그럼 탑픽이 교체되는 건가요.
탑픽 교체라고 보기는 어렵습니다. 시장의 메인 종목이 쉽게 바뀌긴 어렵습니다. 지금 주목해야 할 것은 누리호 발사라는 당면 이슈입니다. 정책 모멘텀과 함께, 누리호와 직접 관련된 종목은 캠코 에어로스페이스 등 더 많지만, 결국 미사일만 만드는 게 아니라 레이더, 항법 등 관련 기술까지 연계되어 있어서 해당 산업 전체에 모멘텀이 주어질 수 있습니다. 실제로 3월 말 이 이슈가 발표되면서 관련 종목군들이 전체적으로 턴어라운드를 시작했습니다. 선도주가 가장 많이 오르겠지만, 상대적으로 저평가된 종목군들이 제자리를 찾아갈 가능성도 높다는 관점에서 접근이 필요합니다. 저는 LIG넥스원의 추가 상승 여력이 있다고 보고 있습니다. 올해 R&D 비용이 증가하면서 이익이 축소되거나 옆으로 횡보할 수 있다는 KB증권의 분석도 있지만, 회귀선 정도까지 올라간다고 보면 목표주가는 9만 원 정도를 바라볼 수 있습니다. 이 정도는 PBR 한두 배 수준이고, 향후 지속적인 성장과 이미 수주한 UAE 물량이 실적에 반영되면서 개선될 부분을 고려하면, 지금 주가는 상대적으로 저평가된 측면이 강합니다. 목표주가는 9만 원까지 바라볼 수 있는 지점이라고 보고 있습니다.
저평가된 LIG넥스원, 목표주가 9만 원 기억해 두겠습니다.
HL만도: 부진한 실적, 하반기 개선 가능성과 목표주가 6만 원
다음 종목으로 넘어가겠습니다. HL만도입니다. 성우하이텍처럼 되고 싶다는 외침을 하고 있는데요. 먼저 투자 포인트를 보겠습니다. 주가가 상당히 부진했습니다. 다른 종목들은 너무 잘 갔어요. 화신은 올해 들어 64% 올랐고, SL이 30% 가까이 올랐는데 만도만 8% 정도입니다. 1분기 실적 우려도 있고요. 성우하이텍, 화신 같은 전통 자동차 부품주 중에서도 HL만도와 한온시스템이 굉장히 부진합니다.
이유는 준비된 그림에 나와 있듯이 연구개발비가 계속 늘고 있기 때문입니다. 신차 종이 계속 나오면서 관련 비용이 올라가고 있는데, 매출액 대비 비율이 6~7%에 육박할 것으로 보입니다. 앞으로도 계속 증가할 전망이죠. 회사의 이익률이 높지 않은데 매출의 6~7%를 R&D에 투자해야 하니 마진율 개선 요인이 제한적일 수밖에 없습니다. 게다가 원가가 레깅되어 반영되고 있습니다. 원자재 가격은 안정되고 있지만, 작년 하반기에 올랐던 원가가 지금 반영되면서 1분기 실적은 어닝쇼크까지는 아니더라도 상대적으로 부진합니다. 차가 잘 팔리는 국면인데도, 현대·기아차 비중은 줄이고 다른 쪽을 늘렸는데 그쪽 둔화가 반영되고 있습니다. 이런 비용 증가와 원가 상승 요인이 복합적으로 작용해 주가 부진 요인이 되고 있습니다. 과거 한라공조, 시스템 같은 사례와 비슷하게, 두 종목에 공통으로 작용하는 요소라고 봐야 합니다.
그럼 주가를 끌어올릴 모멘텀은 무엇일까요. 두 가지가 턴어라운드되어야 합니다. R&D를 줄이기는 어렵습니다. 신차가 계속 나오고 있으니 R&D를 줄일 수는 없습니다. 준비된 그림에서 보듯 전장 부분의 신규 수주가 올라가고 있는데, ADAS를 포함한 전장 부문이 아직 전체 매출에서 차지하는 비중이 높지 않아서 수익성을 드라마틱하게 끌어올리기는 어렵습니다. 수익성을 끌어올릴 요인으로는 레깅되어 작용했던 원가가 얼마나 떨어질지, 그 원가 하락이 긍정적으로 작용할지, 그리고 환율 요소가 반영되어야 합니다. 최근 현대·기아 비중을 줄이고 중국, GM 쪽 매출을 늘려 놨습니다. 그러니 차가 잘 팔려야 하는데, 중국 차 시장이 살아나고 로컬 브랜드나 해외 브랜드, 미국 GM이 턴어라운드하는 모습을 보여 준다면, 현대·기아차 실적에 더해져 개선될 가능성이 있습니다. 상반기가 어떻게 보면 가장 어두운 구간을 지나고 있고, 하반기에는 조금 개선되는 요소들이 있다고 봅니다.
상반기라는 터널을 지나고 있다면, 지금이 기회인가요.
이 종목은 시장을 주도하고 있는 다른 종목군만큼 높은 수익률을 기대하기는 어렵습니다. 마진 자체가 워낙 낮고, 하반기 차량 판매가 생각보다 잘 나오지 않으면 오히려 더 못 갈 가능성도 있습니다. 따라서 공격적으로 보기는 어렵습니다. 다만 주가 위치를 보면, 2021년 고점을 찍고 계속 하락해서 역사적 저점 수준에 근접해 있습니다. 주가 절대 수준은 올랐지만, PBR로 보면 코로나 위기 때 수준까지 떨어진 상황입니다. 하반기에 조금 개선되기만 해도 지금 주가 수준이 적정한지에 대해서는 그렇지 않을 수 있습니다. 1분기 실적에서 불황의 터널을 지나 조금이라도 턴어라운드 요소가 나타난다면, 지금 가격은 매력적으로 부각받을 수 있습니다. 이 종목은 이익률이나 배당률이 일정 부분 유지되는 기업이라는 특성도 있어서, 지금보다 높은 6만 원 정도의 주가를 바라보는 것은 어떨까 하는 생각입니다.
HL만도에 대해 목표주가 6만 원을 제시해 주셨습니다. 오늘 두 종목을 알아봤습니다. 지금까지 알파경제 김종효 이사님과 함께했습니다. 감사합니다.
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