저자: JimCramer · 외국인
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결론: 연준의 금리 인상에도 시장은 생각보다 덜 나쁘게 받아들이고 있으며, 재고 과잉 특성의 경기 둔화 속에서 연준이 9월 이후 인상 폭을 줄일 것이라는 기대를 표명. 연준과 금리 정책: 파월 의장의 대응은 잘한 것으로 평가. 75bp 인상 후 연준이 더 이상 뒤처져 있지 않다고 말한 것이 중요하다고 봄. 100bp나 회의 간 인상을 주장했던 쪽은 판단이 잘못됐다고 지적. 연준이 여름 동안 쉬고 9월에 소폭 인상할 수 있다고 전망. 경기와 재고 문제: 현재는 재고 과잉(inventory glut) 성격의 경기침체로 진단. 리테일 재고 과잉이 뚜렷하며 베스트바이, 월마트, 스탠리 블랙앤데커 실적 부진을 근거로 제시. 노동력은 부족한 반면 재고는 전반적으로 넘쳐 가격 인상이 어렵다고 봄. 기업별 언급: 베스트바이 - 재고 과잉 사례로 하락 가능성 언급(오늘 얻어맞는 날이라고 발언). 월마트 - 과거 보유 판단을 실수로 인정. 스탠리 블랙앤데커 - 실적 재난 수준으로 언급. 홈디포·셔윈윌리엄스 - 재고 과잉 가능성 언급. 메타(페이스북) - 과다 채용, 대규모 감원 예상. 아마존 - 대규모 감원 전망. 쇼피파이 - 과다 채용. 알파벳 - 채용 둔화. 퀄컴·코르세어 - 약한 가이던스 언급. 엔비디아, 테슬라, 비트코인, 금 등 대상 자산 중 직접적 방향 언급은 없음. 소비자와 시장 전망: 소비자는 유동성이 있어 침체 가능성이 아직 현실화되지 않았다고 봄. 주가는 일부 하락 조정이 필요하다고 보며, 금리 인상 당일 상승 후 하락 가능성을 제시. 시장은 연준이 통제권을 가진다고 보는 안정감을 반영한다고 해석. 출연자 관점 리스크: 경제학자가 아닌 주식 전문가로서 주가 방향에 집중하겠다고 강조. 특정 정당 유불리 발언은 피하려 함.
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일단 제가 중요하다고 보는 것부터 말씀드리겠습니다. 파월 의장은 아주 잘 처신했다고 생각합니다. 그동안 엄청난 비판을 받았지만, 사람들이 그에게 긴 칼을 들이댈 만한 상황은 아닙니다. 지금은 재고 적체형 침체입니다. 주택 쪽에도 공급 과잉이 있고, 소매 쪽에서도 분명히 재고가 넘칩니다. 베스트바이 실적이 그걸 보여줬고, 월마트도 그걸 확인해줬습니다.
그런데 한편으로는 일할 사람을 더 찾기가 어렵습니다. 그래서 기업들이 이 상황을 제대로 이해하고 사람을 줄여야 한다고 말하고 싶은데, 제가 냉정하게 들릴 수 있다는 건 알지만 아직 그런 움직임이 제대로 나타나지 않았습니다. 제가 그런 모습을 처음 본 건 스탠리 블랙앤데커였는데, 분기 실적이 완전히 엉망이었습니다. 그러니까 노동력은 부족한데, 다행히도 전반적으로 재고가 넘치고 있습니다. 이러면 가격을 올리기가 아주 어렵습니다. 그래서 제 생각에 제이파월은 여름 동안 쉬었다가 9월에 돌아와서 조금씩 올리면 될 것 같습니다.
어제 제퍼리가 더 이상 곡선 뒤에 있지 않다고 말했는데, 저는 그 발언이 아주 중요하다고 봤습니다. 제퍼리는 요즘 정말 잘하고 있거든요. 그런데 회의 중간에 100bp를 올렸어야 한다고 주장했던 사람들은 지금 돌아보면서 그게 실수였다고 생각할까요? 그들은 최적이 아닌 생각을 했고 잘못된 조언을 받았던 것이고, 이제는 데이터에 더 의존해야 한다고 말해도 괜찮은 시점이라고 생각합니다. 다만 저는 민주당이나 공화당의 하원 선거에 영향을 줄 말은 하고 싶지 않습니다. 공화당을 좋아하는 사람들은 다 나쁘다고 하고, 민주당을 좋아하는 사람들은 다 좋다고 하는데, 그런 얘기에서 벗어나야 합니다. 그런 말은 시청자들의 돈을 벌어주지 못하니까요.
저는 1988년 9월에 "카렌 크레이머, 이건 침체야, 스태그플레이션이라고. 이해 못 하겠어?"라고 말하던 짐 크레이머가 되고 싶지 않습니다. 그랬더니 그녀는 전화를 들고 모든 걸 사버렸죠. 저는 주식 전문가이고, 경제학자가 되려는 게 아닙니다. 제가 하고 싶은 건 주식이 어떻게 움직일지 말하는 겁니다. 어제 시장이 크게 올랐으니 오늘은 떨어져야 정상입니다. 연준이 금리를 올렸던 지난 두 번은 모두 하락했습니다. 그런데 지금 이 경제와 주식시장이 말하는 건, 생각만큼 나쁘지 않다는 겁니다. 그 이유 중 하나는 연준이 "우리가 다시 주도권을 쥐고 있다"고 말할 수 있게 되었기 때문이라고 생각합니다. 여러분은 우리가 감을 잃었다고 생각하겠지만, 우리가 지휘하고 있다는 것, 그 안정감이 민주주의에서는 좋은 일입니다.
그렇다면 2년 만에 가장 좋았던 날의 상승분을 많이 반납하지 않는 것이 의미가 있다고 보시는 거죠? 어젯밤 발표된 실적 숫자들은 모두 기대에 못 미쳤습니다. 말씀하신 약한 가이던스들, 스탠리 블랙앤데커, 코세어, 베스트바이, 퀄컴을 하나씩 살펴보겠습니다. 제가 재고 적체 얘기를 할 때 말하는 게 바로 베스트바이입니다. 너무 많은 재고를 쌓아두었어요. 스탠리 블랙앤데커도 재고 문제입니다. 홈디포는 통로마다 살펴볼 수 있는데, 재고가 쌓여 있을 수 있습니다. 셔윈윌리엄스는 제가 보고 있는 소비자 구매 지표를 보여줍니다. 전력 장비 쪽에도 끔찍한 재고 적체가 있고, TV도 재고가 넘칩니다. 모두가 모든 걸 너무 많이 만들었어요. 쇼피파이는 사람을 너무 많이 뽑았고, 아마존의 제프도 큰 규모의 축소를 보게 될 겁니다. 페이스북의 메타버스도 사람을 너무 많이 뽑았고, 알파벳은 채용을 늦추고 있습니다. 이건 말이 됩니다.
고용은 후행한다고 생각하시는 거죠? 오늘 아침 연속 실업수당 청구 건수가 줄었는데요. 제 생각에는 처음에는 여전히 천천히 채용하다가, 그다음에는 해고가 이어질 겁니다. 메타 페이스북을 보면, 매출 성장만 원하고 비용이 얼마가 들든 신경 쓰지 않으면, 매출이 줄어드는 상황에서 절감으로 숫자를 맞추려 하게 됩니다. 그래서 배를 바로잡아야 하고, 그곳에서 큰 해고가 나올 겁니다. 다만 마크 저커버그는 릴스 중심으로 큰 제품 전환을 하고 있어서, 아직은 수익을 많이 내지 못하더라도 너무 성급하게 판단하지는 마세요. 그리고 지금까지 아주 좋았던 많은 것들에 대한 최종 수요가 그렇게 좋지 않다는 점을 짚고 싶습니다. 우리가 그런 모습에 익숙하지 않을 뿐이죠.
실리콘밸리의 본사들이 침체의 진원지라고 할 만큼 어려움이 있는 거죠. 은행 때문이 아니고요. 그가 쇼에 나와서 소비자들이 허리가 졸리고 빚에 쪼들린다고 말하려던 건가요? 소비자들이 침체에 매우 대비하고 있지는 않습니다. 그런 일은 일어나지 않아야 하는데, 개인의 유동성이 충분하다 보니 다들 혼란스러워합니다. 어떤 분은 부채 비율이 높다고 했는데, 비율이 얼마인지는 아무도 모릅니다. 그래서 저는 이렇게 말씀드리고 싶습니다. 경제가 가속될 거라고 베팅했다가 너무 많은 물량, 너무 많은 사람, 너무 많은 제품을 가진 주식들이 많이 떨어져야 하고, 그 과정을 겪어야 합니다. 어떤 경우에는 두 번씩 주문하기도 했죠. 베스트바이를 보유하고 계셨다면 오늘이 두들겨 맞는 날이 될 수도 있습니다. 제 차펠 트러스트는 월마트를 보유하고 있었는데, 그건 어리석은 일이었어요. 월마트가 인공지능으로 그런 일을 하지 못하도록 다시 살펴봤어야 했습니다. 아, 제가 그들이 어리석다고 한 게 아니라, 그들의 말을 들은 제가 어리석었다고 한 겁니다.
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