저자: 송재경 · 한국인
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미국 소비 지출 강세로 10년물 금리가 4.6%대로 상승, 이에 강달러와 밸류에이션 부담 우려. 글로벌 제조 PMI가 2개월 연속 50 이상으로 확장 국면 진입해 비철금속(알루미늄·구리) 가격과 관련주가 상승. 스마트폰은 애플 부진·중저가 성장 속 반도체 수요 정체 우려. 인도가 아시아 최선호 투자처로 꼽힘. 테슬라는 감원 이슈와 판매 감소 추정으로 2차전지주에 부정적. 환율·금리 상승 가능성에 주의.
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네, 송재경의 개장 전략 시간입니다. 송재경 디멘션 투자자문 대표님을 모시고 오늘의 주요 이슈와 전략을 짜보겠습니다. 안녕하세요, 대표님.
안녕하세요. 시장이 하루하루 살얼음판 같은데, 간밤에 미국 증시가 또 하락했습니다. 여러 이유가 있겠지만 금리가 많이 뛰었어요. 대표님은 어떻게 보셨어요?
어제 마지막에 저한테 오늘 장을 어떻게 보느냐고 질문하셨죠. 모를 때는 가만히 있어야 한다고 말씀드렸는데, 다행히 전강후약 흐름 덕분에 어제 우리 장은 잘 마무리됐습니다. 미국 장은 정반대였어요.
장 열리는 걸 저도 봤는데, 전강후약으로 나타났고 거기에 찬물을 끼얹은 게 소비 지출이었습니다. 아이러니하게도 소비가 최강세를 보였다는 게 포인트예요. 시장 예상은 전달 대비 0.4% 성장이었는데 실제로는 0.7%가 나왔고, GDP 계산에 들어가는 통제 그룹은 1%, 연율로 환산하면 12~13% 성장이에요. 엄청난 성장입니다.
그러다 보니 GDP나우 기준 미국의 2분기 성장률 전망이 2.4%에서 2.8%로 위로 튀어 올랐고, 10년물 금리는 어제 4.6%까지 뛰었습니다.
결국 금리가 오르는 상황이에요. 주가가 많이 오른 상태에서 밸류에이션 부담이 있으니, 웬만큼 성장하지 않고 이익이 세게 나오지 않으면 시장이 엄격하게 볼 거라는 걸 보여준 장이었습니다. 지금은 좋은 경제 소식이 아이러니하게도 증시에는 악재로 작용하는 장세가 연출되고 있고, 어제는 강달러도 나타났습니다. 기축통화국이 아닌 우리나라 입장에서는 부담스러우니 이런 점을 염두에 두고 투자하셔야 합니다.
미국 경제가 너무 좋아서 곤혹스러운 상황이 연출되고 있습니다. 금리는 여전히 높고 달러는 강세인데, 미국 주가도 하락했지만 미국 경제는 좋은 상태입니다. 이 좋은 흐름이 다른 나라로 확산될지가 고민입니다. 대표님, 오늘 준비하신 이슈들을 하나씩 짚어보겠습니다. 첫 번째 이슈가 있으시죠?
네, 어제 시간이 모자라 말씀드리지 못한 내용인데, 글로벌 제조업 PMI가 올해 들어 2개월 연속 확장 국면에 들어갔습니다. 차트를 보시면, 전 세계 약 1,000개 기업, 40개국 13,000여 기업에 매달 앞으로 잘 될지 안 될지를 묻는 설문입니다. 숫자가 50을 넘으면 전달보다 좋아지는 것이고, 50 아래면 나빠지는 겁니다.
올해 1, 2, 3월이 지속적으로 50 이상을 나타내고 있어서, 지난 1년 반 이상 헤맸던 세계 제조 경기가 다시 살아나는 것 아니냐는 기대감을 줍니다. 이게 영향을 주는 대표적인 게 전 세계 산업금속입니다. 구리, 알루미늄, 아연 같은 것들인데요, 런던금속거래소(LME)에서 가장 거래가 많은 6대 금속을 보시면 알루미늄이 가장 많이 거래되고, 그다음이 구리, 아연, 납, 니켈 순입니다. 알루미늄과 구리는 연초 대비 20% 가까이 올랐어요. 제조업 경기 회복에 영향을 받아 산업금속 가격이 튀고 있다고 보시면 됩니다.
차트의 파란 선이 LME 지수인데, 최근 급등세를 보이고 있죠. 그 배경에는 세계 제조 PMI가 50 이상으로 올라선 것이 가장 큰 영향을 주고 있습니다. 어제 우리 장에서 비철금속 관련 기업들의 주가 상승으로 연결된 것도 이 때문이에요. 단순히 미국과 영국의 제재로 산업금속 가격이 오르는 측면도 있지만, 제조 경기가 전반적으로 올라오면서 비철금속 가격을 끌어올리고 관련 기업 주가 상승으로 이어진다는 점에서 상당히 구조적인 이슈일 수 있어 잘 살펴보실 필요가 있습니다.
PMI가 올라왔다는 건 선행지표 역할을 하는데, PMI가 오르면 제조업 생산이 늘고, 그러면 GDP가 오르면서 글로벌 경기가 확장 기조로 갈 수 있다는 또 하나의 지표가 됩니다. 러시아 제재 때문이다, AI와 데이터 성장 때문이다, 방산 때문이다 여러 이유를 갖다 붙이지만, 결국 합산해서 올라가는 부분이라 나쁜 분위기 속에서도 제조업 경기가 확장 기조로 가는 흐름은 볼 만하다는 얘기입니다.
경기 얘기가 나온 김에 소비 쪽도 짚어볼까요. 소비를 가늠하는 바로미터로 스마트폰을 많이 보잖아요. 두 번째 이슈가 스마트폰 관련 내용이라고 하셨죠?
네, 애플이 부진했습니다. 코로나 때 사람들이 스마트폰을 많이 바꿨는데, 보조금으로 워낙 많이 사고 난 뒤에는 한동안 너무 안 샀어요. 작년에 역성장을 기록했는데, 올해 1분기에 드디어 시장이 돌아섰습니다. IDC 발표 자료를 보면 전 세계 1분기 스마트폰 출하량이 약 8% 성장했습니다. 삼성전자는 출하량이 전년 동기 대비 보합 정도였지만 시장 점유율 20%대를 유지해서 다시 1위 등극에 도움이 됐습니다. 반면 최대 피해를 본 곳이 애플이에요. 중국 내 판매가 급격히 떨어지면서 1분기 출하량이 약 5천만 대로, 전년 동기 대비 10% 가까이 줄었습니다. 작년에 20%였던 시장 점유율이 17%대로 급락했고, 이게 어제 애플 주가를 끌어내린 주된 역할을 했습니다.
재밌는 건 샤오미, 트랜션 같은 중국 스마트폰 기업들입니다. 트랜션은 전년 동기 대비 85%에 가까운 성장을 해서 시장 점유율도 10%에 육박하고 있어요. 아프리카에서 이 회사가 삼성과 경쟁하는데, 한마디로 저가폰을 만드는 회사입니다. 적당한 가격에 스마트폰을 만드는 회사가 시장에서 각광받고 있다는 거죠. 결론적으로 하이엔드 시장은 정체되거나 빠지고 있고, 중저가 수요가 크게 늘고 있으니 그쪽 밸류체인에 관심을 가질 필요가 있습니다. 다만 우리가 기대하는 AI향 반도체 성장은 여전히 기대하고 있지만, 스마트폰이 반도체 수요의 가장 큰 부분을 차지하기 때문에 이 쪽 수요가 정체될 수 있다는 점은 주의해야 합니다. 하이엔드 수요는 아직 온기를 느끼기 어렵다는 숫자를 꼭 한번 읽어볼 필요가 있습니다.
같은 IT 내에서도 스마트폰, 특히 애플 모멘텀은 둔화되고 있고, 중국은 처음에는 성장 시장이었지만 이제 로컬 업체들이 장악해서 매출을 기대하기 어려워졌습니다. 그래서 시장이 또 다른 성장 시장을 찾아가는 분위기인데, 인도가 중국 다음의 생산기지이자 소비기지로 주목받고 주가도 많이 올랐습니다. 인도에 대해서도 풀어볼 필요가 있겠네요.
네, 어제 눈에 띈 이슈가 하나 있었는데, 블룸버그를 쓰는 전 세계 큰손들에게 향후 12개월 동안 아시아에서 가장 유망한 투자처가 어디냐고 물었더니 우선순위가 인도, 일본, 중국 순으로 나왔습니다. 재밌는 건 인도가 3년 동안 많이 올랐다는 거예요. 차트에 내년 예상 기준 PER이 적혀 있는데, 인도가 미국보다 비쌉니다. 인도가 20배 가까이, 중국은 아홉 배 정도로 싸서 중국은 비지떡이 된 셈이죠. 글로벌 투자자 입장에서는 중국의 불확실성에 배팅하기보다 비싸더라도 성장세가 지속되고 인플레이션이 줄어들 수 있는 인도를 택한 겁니다. 390명 큰손 펀드매니저 중 거의 절반이 인도를 1년 내 가장 큰 투자처로 꼽았습니다.
일본도 작년에 자국 통화 기준으로 미국 S&P500만큼 올랐죠. 일본은 기업 밸류업 프로그램이 잘 정착돼 있어서 여전히 긍정적으로 보는 겁니다. 중국은 밸류에이션 측면에서 싸고 턴어라운드를 시도하고 있지만, 지금 주가가 잘 달리고 있는 인도에 대한 기대가 상당히 크다는 점은 투자자들이 주목할 필요가 있습니다.
알겠습니다. 준비하신 자료가 많아서 마지막으로 하나 다뤄야 할 게 있는데, 2차전지와 테슬라 이슈입니다. 간밤에 테슬라가 감원 소식을 냈는데, 보통 감원은 비용이 줄어서 마진 바닥을 잡고 간다는 식으로 주가가 해석되는데 어제는 하락했어요. 어떻게 해석하고 있을까요?
시장에서는 개미 투자자들이 가장 좋아하는 1, 2위 종목 중 하나가 테슬라인데, 안타까운 소식이에요. 연초 이후 주가가 30% 이상 빠졌고, M7 중에서도 탈락 위기에 처해 있습니다. 결론부터 말씀드리면, 인력을 줄인다는 건 올해 안에 판매 대수가 감소할 거라고 추정하기 시작했다는 뜻으로 해석해야 합니다. 정체가 상당히 심각하다는 거죠. 2차전지주에도 별로 좋은 소식은 아닙니다. 테슬라 주가와의 연동성은 계속 관심 있게 보셔야 하고, 당분간 전기차 판매가 상당히 정체될 가능성에 대비하실 필요가 있습니다.
마지막으로 짧게 정리하겠습니다. 지정학적 리스크는 어느 정도 안정됐지만, 지금 주목할 위험은 강달러입니다. 우리 입장에서는 오늘 환율에 집중하셔야 하고, 미국 금리가 올라가면 우리나라 금리도 동반 상승할 수 있습니다. 상당히 비싸게 거래되는 고PER 종목들은 조심하셔야 하고, 힘겨운 하루가 될 수도 있습니다. 비싼 종목은 변동성에 노출될 가능성이 있다는 정도까지 챙겨보시면 좋겠습니다.
지금까지 송재경 디멘션 투자자문 대표였습니다. 감사합니다.
고맙습니다.
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