저자: 미상 · 외국인
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결론: 영상은 2023년 강세장 랠리가 마지막이며 대폭락이 임박했다고 주장하지만, 근거가 흩어져 있고 구체적 종목 매매 조언은 거의 없다. 시장 경고 근거: 마이클 버리가 2001년과 유사하다며 마지막 베어마켓 랠리일 수 있다고 경고했다고 소개. 항공 전산장애, 뉴욕증시 거래 중단, 기술직 대량 해고, 자동차 할부금 상승 등을 불안 요인으로 꼽았다. 경기침체 및 해고: 11월 이후 포드 3,200명, 아마존 1.8만명, 골드만삭스 3,000명, 트위터 7,700명, 마이크로소프트 1만명, 구글 1.2만명 등 해고가 이어졌고 이는 경기 둔화의 시작이라고 해석했다. 경제학자 70% 이상이 침체를 예상한다고 언급. 금리 전망: 장기 저금리(secular stagnation) 구조가 이어진다는 견해. 미국 10년물 명목금리 3.4%, CBO 인플레 전망 2.4%로 실질금리 약 1.0%, 성장률 1.7%이므로 r-g는 여전히 음수라는 논리. 인플레가 잡히면 금리는 다시 낮아질 것이라는 입장으로 미국채금리 하락(채권가격 상승)을 시사. 선행지표: 미국 경기선행지수 10개월 연속 하락, 성장주가 가치주를 크게 상회, 금융여건지수가 2022년 3월 이전 수준으로 완화된 점을 지적하며 연착륙 서사에 회의적. 비트코인: 2023년 들어 36% 상승, 음력 설 이후 10일 뒤 가격이 상승한 해가 2015년 이후 전부였다는 통계 소개. 지수 전망: 제레미 그랜섬은 올해 S&P500이 50% 폭락할 수 있고 연말 최악의 경우 2,000 수준까지 본다고 주장. 금리 인하가 오히려 하락의 신호라는 과거 사례 언급. 나스닥/TLT: 나스닥이 먼저 오른 뒤 최종 폭락이 올 것이며, 주식 폭락 과정에서 TLT(미국 장기국채 ETF)는 계속 오를 것이라는 전망. 리스크: 전망 기간이 명시되지 않았고 단기 폭락 경고와 장기 저금리 논리가 혼재. 후반부는 무관한 광고성 내용(소설 홍보)이 포함됨.
다듬은 글
마이클 버리는 지금의 반등이 바닥으로 추락하기 전 마지막 약세장 랠리일 수 있다고 경고했습니다. 2001년과 닮았다는 것이죠. 먼저 미국 노드(NOTAM) 시스템이 멈춰 모든 항공편이 묶였습니다. FAA는 파일이 실수로 삭제되어 생긴 일이라고 밝혔습니다. 화요일 아침에는 뉴욕증권거래소가 기술적 오류로 90여 개 종목의 거래를 중단했고, 그 과정에서 400억 달러 넘는 시가총액이 움직였습니다. 우리 기술이 정말 이렇게 취약한 걸까요, 아니면 사이버 공격이 그만큼 심각해지고 있는 걸까요?
2023년 첫 한 달 동안 미국은 1960년 이후 79번째로 부채한도를 올렸습니다. 6만 명이 넘는 기술 업계 직원이 해고됐고, 평균 신차 할부금은 월 800달러로 사상 최고치를 찍었습니다. 경제학자 70% 이상이 경기침체를 예상하고 있습니다. 그런데 뉴욕증권거래소에서는 90여 개 종목의 거래가 설명되지 않은 채 멈췄고, 그 종목들은 몇 분 만에 20% 넘게 움직였습니다. 이렇게 불확실성이 높았던 적이 있었을까요? 그럼에도 S&P 500은 오히려 오르려는 모습입니다. 이것도 또 하나의 강세장 함정일까요? 마이클 버리가 지금 시장을 2001년과 비교한 게 맞는 걸까요?
제 이전 영상에서 다뤘듯이, 레이시 헌트는 지난해 11월에 이미 경기침체가 시작됐다고 봤습니다. 그래서 11월 이후의 해고 사례를 정리해 봤습니다. 포드 3,200명, 아마존 1만 8천 명, 웨이페어 직원의 10%, 골드만삭스 3천 명, 트위터 7,700명, 펠로톤 직원의 12%, 마이크로소프트 1만 명, 구글 1만 2천 명입니다. 해고가 기술 업계를 넘어 확산되고 있습니다. 장기 침체의 시작일까요?
저는 그렇게 보지 않습니다. 오늘의 인플레이션은 오래가지 않겠지만, 저는 금리가 계속 낮게 유지될 것이라고 봅니다. 장기 침체란 구조적으로 민간 수요가 약해서, 수요를 유지하고 잠재 성장률을 달성하려면 아주 낮은 금리가 필요한 경제 상태를 말합니다. 실제로 금리가 성장률보다 낮아야 할 정도입니다. 실증적 증거를 보면 대부분의 경제가 이런 상태에 있었습니다. 물가상승률을 뺀 실질금리는 1980년대 중반 이후 꾸준히 떨어져 성장률보다 훨씬 낮았고, 보통은 마이너스였습니다.
이 개념을 처음 정확히 짚은 거시경제학자와 의견이 다르다는 건 신중하게 접근해야 할 일입니다. 하지만 저는 글로벌 장기 침체가 봉쇄 조치나 인플레이션으로 되돌아간 적 없는 깊은 구조적 요인에서 비롯됐다고 생각합니다. 중앙은행이 인플레이션과의 싸움에서 이기고 나면, 우리는 봉쇄 이전과 적어도 이 점에서는 크게 다르지 않은 거시경제 환경으로 돌아갈 가능성이 높습니다. 즉 위험이 없는 자산의 안전 금리가 다시 낮아진다는 뜻입니다.
정부채 금리에서 기대 인플레이션을 뺀 안전 금리는 1980년대 이후 전 세계적으로 꾸준히 하락해 왔습니다. 일본에서는 더 일찍 시작됐을 수 있지만, 2021년 봉쇄 이후 인플레이션이 오기 전까지 사실상 모든 선진국이 같은 흐름이었습니다. 이 추세는 글로벌 금융위기나 2020년 위기 같은 특정 사건 때문이 아닙니다. 그런 위기 때 금리가 일시적으로 낮아진 적은 있지만, 그건 근본적인 하락 추세에서 벗어난 짧은 편차였습니다. 2021년부터 시작된 인플레이션 상승이 이 과정을 끊었고, 중앙은행들은 물가를 목표치로 끌어내리기 위해 금리를 올려야 했습니다.
그런데 지금 중앙은행 금리가 인플레이션 싸움의 정점에 가까워 보이는데도, 실질금리는 여전히 놀라울 만큼 낮습니다. 미국 10년물 국채 명목금리는 현재 3.4%입니다. 미 의회 예산처(CBO)의 10년 물가 전망은 2.4%이므로, 10년 실질금리는 약 1.0%입니다. 같은 기간 CBO의 10년 성장률 전망은 1.7%입니다. 즉 오늘날에도 10년 기준 r−g(실질금리에서 성장률을 뺀 값)는 여전히 마이너스 0.7%입니다. 물론 투자자도 연준도 틀릴 수 있습니다. 실제로 그들은 이번 명목금리 상승을 예측하지 못했습니다. 그래서 더 깊이 들여다봐야 합니다.
나스닥이 2001년 이후 가장 좋은 연초를 보내고 있지만, 최근 미국 거시 지표는 아주 나빴습니다. 소프트랜딩 서사를 무너뜨렸고, 오늘 나온 신호는 임박한 하드랜딩 경기침체를 아주 분명하게 보여줍니다. 선행경제지수가 10개월 연속 하락해 글로벌 금융위기 이후 가장 크게 떨어졌고, 미국 경제가 단기간에 침체에 들어설 것을 계속 알리고 있습니다.
연초 이후 성장주는 가치주를 크게 앞질렀습니다. 가치/성장 비율은 봉쇄 이후 완화 정책이 시작되기 직전 절벽 끝에서 정확히 고점을 찍었습니다. 음력 설이 시작되면서 2023년 들어 36% 오른 비트코인에 추가 순풍이 붙었습니다. 역사를 믿는다면, 2015년 이후 매년 가장 큰 암호화폐의 가격은 설 축제가 시작되고 열흘 뒤 더 높았습니다. 승률 100%입니다.
마지막으로 블룸버그 금융여건지수는 연준이 2022년 3월 금리 인상을 시작하기 이전 이후 가장 느슨한 수준입니다. 지난 2주 동안 그 모든 일자리 지표가 나왔고, 연준 FOMC 의사록에서 파월이 이런 근거 없는 완화에 공격적으로 맞서지 않아도 된다고 명시적으로 인정했는데, 저는 이걸 도저히 믿을 수 없습니다.
전설적인 투자자 제레미 그랜섬은 버블이 마지막 단계에 들어서면서 올해 주식시장이 50% 폭락할 수 있다고 말합니다. 그랜섬은 금융여건의 지속적인 악화가 주택시장 침체로 마무리되고, 그것이 주식시장 버블의 마지막 단계를 대표하게 될 거라고 봅니다. 이로 인해 S&P 500이 연말까지 3,200까지 갈 수 있다고 합니다. 최악의 시나리오에서는 S&P 500이 50% 떨어져 약 2,000까지 갈 수 있다고 봅니다. 그랜섬에 따르면 투자자들은 금리 인하라는 도움을 연준에서 기대하면 안 됩니다. 1929년, 2000년, 2007년 모두 주식시장 하락의 가장 큰 부분이 연준의 첫 금리 인하 이후에 일어났기 때문입니다.
그랜섬은 2000년과 2008년 약세장의 고통스러운 경험이 최근에도 분명한데도, 우리는 첫 금리 인하가 약세장을 확실히 끝내 줄 거라는 희망을 붙잡고 있다고 말합니다. 우리는 정말 놀라울 만큼 낙관적인 종족이라 이렇게 부정적인 사례들이 명확하고 최근의 것인데도 너무 쉽게 무시한다는 것입니다.
제 생각에는 그랜섬이 마이클 버리와 같은 의견이고, 둘 다 옳습니다. 제가 보기에 먼저 일어날 일은, 최종 폭락이 오기 전에 TLT가 나스닥을 끌어올리는 것입니다. 주식이 폭락하는 동안에도 TLT는 계속 올라갈 것입니다.
(참고: 이 영상 후반부의 "제 고객 Teddy Easy의 책 Wicked [ __ ] perfume" 소개와 "rainbow Focus" 문구는 광고성 내용이라 본문에서 제외했습니다.)
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