저자: 홍춘욱 · 한국인
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비트코인 폭락 원인으로 트럼프 관련 인사이더 거래 의혹과 코인의 탈중앙화 신뢰 훼손을 지적. 미국 정치의 극단화와 경제학 신뢰 붕괴를 비판하며 미국 주식 비중 확대를 권함. 반도체 호황 뒤 중국 CXMT·샤오미 대규모 IPO로 인한 공급과잉 위험을 경고하고 금 매수에는 가격 부담으로 소극적. 한국 증시는 PBR 상단에 도달해 관심이 낮고 한국 국채 금리는 매력적이라고 봄. 4분법·5분법 자산배분(주식·금·국채) 제시, 중국 증시는 극단적 저평가 여부를 캐시우드 등에게 확인하라는 식으로 유보적 태도.
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그 대표님 항상 보면은 연초에 전망하시잖아요. 그 전망을 제가 이제 싹 이제 과거치를 받거든요. 적중률이 굉장히 높으세요. 아 그 운입니다. 다운입니다. 2024년도 그러니까 이제 작년에는 지금이라도 한국 주식 팔고 미국 주식 살아 이렇게 이제 얘기를 하셨고 올해 초에는 국장이랑 금 좋다. 그리고 미국 부동산도 좋다. 뭐 이렇게 얘기를 하셨는데 국장 금은 완전히 이제 맞았어요. 운입니다. 아니 그 운 내년에도 좀 풀어 주시죠. 내년에 시장은 또 어떻게 그러니까 미국 예, 미장 내년에 근데 상반기까지만 아니면은 아니 그게 왜 제가 이런 이야기를 할 때 6개월 이야기하냐면 그니까 그 트럼프 2018년 트럼프가 대통령 되고 난 다음에
미국이 바나나다 리퍼블릭이 된 다음부터는 1년 2년짜리 추세 따위는 없어요. 아 너무 휙휙 바뀌어 가지고 그냥 바나나 리퍼블릭에 무슨 미래가 있어요? 예. 그냥 죽자고 덤벼도는 단타밖에 없는 거지. 예. 아, 네. 그 6개월 정도만 해도 엄청 모험적인 전망이다. 예. 예. 아, 6개월도 모험적인 모험적인 전망이다. 이렇게 보고 있습니다. 당장 뭐 작년부터 올해 사이를 보셔도 그 대통령 취임하서 한 2월까지 그렇게 좋다가 3월부터 4월까지 대폭락. 그리고 7, 8월부터 또 미친 것처럼 올랐잖아요. 그죠? 그 사이클이 너무 짧아지고 있는
음. 이게 다 파퓰리즘 때문이죠. 그렇죠. 뭐 경제 이론이나 경제 지식 같은 것들은 다 이제 사라진 거고 사무엘슨 교수님이 지하에서 통곡하시겠죠. 그 경제학 박사 허위를 가지고 있는 해씨나 해시나 마이런이나 월러 같은 애들이 어 가카의 뜻에 따라 금리 2%까지 내려야 돼요라고 딸랑딸랑 하고 있는 걸 보면서 우리가 만든 경제학이라는 학문은 이제 파산했다. 경제학의 파산을 이야기할 수밖에 없는 그 좋은 대학교 나온 명문 아이비 리그를 나온 그 잘생긴 백인 남자들이 전부 하나같이 그런 퍼펙트 짓을 하고 있는 것을 보면 그러니까 그 경제학이란 음
어 학문은 파산했고 이제 정치가 모든 걸 지배하는 음 극단주의적인 정치 세력들과 정치인들이 모든 걸 지배하며 어 장기에 걸치 어떤 전망과 그런 거보다는 당장당장 자신들의 선거만 보는 어 한국이네요. 그죠? 그래서 전 세계가 한국된다. 아 이렇게 보여집니다. 아 그래도 맘단위가 됐잖아요. 좀 저죠. 왜요? 그 그자가 어 역사상 최악의 정치인 중에 하나다. 아 왜 이렇게 극단적이에요? 대표님이 백 사건을 전혀 공부를 안 한 거죠. 회백 사건이 뭐예요? 아 예. 어 백주에서 이제 사회주의자들이 정권을 잡았습니다. 그러니까 사회민주주의 정당이 잡았는데 사람들이 갑자기 무상 보육을 단행했어요.
맞아요. 저 거기 출장 갔다 왔잖아요. 무상보. 그래서 전체 모든 그 애들을 다 공짜로 공짜로 했어요. 그리고 이제 15년이 지난 다음에 추적 조사를 했더니 안타깝게도 그 아이들의 인생이 망가지네. 사례가 너무나 왜 그 동일한 비교 집단 그니까 소득 부모님의 인종 교육 수준이라는 통제를 해 놓고 그때 무상 보육을 받았던 애들의 인생이 음 어 완전히 망가져 있고대 상당수가 전과 및 마약을 하고 있더라는 거예요. 진짜로? 예. 아 유명한 사건입니다. 오 그러니까 우리가 그니까 무식하면 용감하다라는 이야기를 하는데 예. 예. 그 그걸 가장 잘 보여주는 사건이이 무상보육 사건입니다.
저이 무상보육 배우자고 전에 회사을 때 출장 그 세련된 디자인이 필요한 거 응응. 음. 그냥 애들을 한 방에 몰아놓고 선생님이 아 다 자 일어나 놀아. 응. 너 혼난다. 이렇게 해서 애들을 키우면 안 된다는 거예요. 어떻게 해야 되냐? 아이 최소 세 명에서 두 명당 어른 하나가 필요하더라라는 거예요. 그렇죠. 근데 당연히 무상 보유을 아무 대책 없이 시행을 했으니 오른 한 명이 아이 10명 20명을 케어한 거예요. 그리고 그 과정에서 자연스럽게 이제 언어적 폭력과 여러 가지의 어떤 아이들의 개별적인 진행상 또는 어떤 진도 나이 성향 이런 거를 알아주는 저희들 이렇게 이야기하면 이제 소피스케이트한 네
굉장히 세련된 예민한 아이들을 또 성격이 다다른 아이들을 케어해 주는 그런 케어가 아닌 그냥 집단적인 어떤 음 그런게 좋은 거북 북 예. 북한의 타카수 타카수처럼 한 거예요. 아, 근데 이제 그 결과가 이제 그 뒤 추적 조사를 했더니 했더니 이렇게 나왔고 마마한 악영이 알비 미쳤더라는 거예요. 그러면 뉴욕주가 무상 배을 지금 당장 시행한다. 음. 이제 20년 뒤에 지옥을 만드는 거지. 아, 그러니까 세련된 디자인 없이는 재원도 없이 예. 충분한 재원과 그 재원이 있어야 디자인이 있지. 재원이 그게 없이는 이제 쉽지 않을 거다. 그리고 맘단이가 또 이야기하는게 임대료 동결이잖아요.
그 도시를 파괴하는 가장 쉬운 방법이 임대료를 동결하는 것이다. 그래요? 유명한 명언이죠. 음. 어, 적군의 폭격보다네. 도시를 파괴하기는 가장 쉬운 방법은 임대료를 통제하는 것이다. 아, 아니 진짜 어떻게 해야 돼? 적군의 폭격보다 더 심은게 임대를 예. 그 원자폭탄 떨어진 도시 보다 더 심하게 도시를 파괴할 수 있는 방법이 임대를 통제하는 것이다. 아, 버스도 지금 다 무료로 하겠다 그러고 그러면 사람들이 더 들어올 텐데 임대료를 통제하면 그 가지고 있는 임 임대를 해 주는 임대인 입장에서 시험을 보려 들겠죠. 음. 그렇죠. 그리고 한 번 들어온 사람은 안 나가니까.
음. 그러면 한 번 들어오는 사람이 좋은 사람을 받아야 될 것이고 두 번째 자기가 앞으로 미래 임대료 소득 전망이 개선될 가능성이 없잖아요. 그러면 신축을 건설할 이유가 없을 것이고 세 번째 계속 그 돈이 수정이 안 되고 상향이 안 된다라면 리모델링을 비롯한 개수선을 할 이유가 없죠. 그래서 예 도시를 폐어로 만들겠죠. 음. 훌륭한 분이 양쪽에서 다 오셨습니다. 그래서 트럼프가 트럼프가 그 맘단이 보고 엄청 이뻐하잖아요. 아, 트럼프 약간 양극단의 비슷한 아니 그게 아니고 얘 덕분에 우리 연구 짓권하겠군. 아, 네. 고마운 애가 출연했죠.
그런 자가 출연했다는 자체가 공화당의 연구권 가능성을 높이는 음. 그럼 또 트럼프는 트럼프 너무 좋죠. 노가 아주 편안하죠. 아, 괜히 그 바이든처럼 나가기 전에 사면 다 하고 나가는 그런 모양서 빠지는 짓을 안 해도 되는 거죠. 자기 후임자가 얼마든지 자기 사임해, 사면해 줄 테니까. 아, 미국 정치인들이 또 미국 걱정 또 하라고 또 냅두고 아이 뭐 한국된다. 미국이 한국다. 미국이 한국된다. 음. 우리나라 지자체 하고 있는 거 보면 그렇잖아. 제가 대구 사람이거든요. 예. 와이프가 광주 사람이에요. 오. 그래서 동서합에 오작교를 낳는데
그래서 대구랑 광주 사이를 왔다 갔다 할 거 아니에요. 그래서 고속도로가 되게 잘 놓여 있어요. 지리사 휴에서도 경치 좋습니다. 자, 근데 그거 갈 때 저는 크루즈만 놓고 다녀요. 응. 오, 한 번도 브레이크를 밟을 일이 없어. 아무도 안가요? 차가 없어서. 근데 거기에 달빛 철도 20조를 들여 고속 철도를 놓겠다고 지금 그러고 있잖아요. 예. 예. 예. 음. 음. 아, 토우님들. 예. 그죠? 달달하겠다. 응. 다 그렇게 되는 거죠. 아유. 아, 그래도 또 우리는 또 투자를 해야 되고 또 돈도 벌어야 되고 그러니까 해외 투자를 합시다.
아니, 한국 그 한국도 어쨌든 시장 좀 얘기 좀 해 주세요. 뭐 한국 시장 내년에 되게 좋아요. 좋은데. 네네예. 어, 굉장한 걱정거리가 뭐냐면 우리가 지금 주가가 오른 이유는 반도체 때문인데 음. 그 반도체의 가격 강세가 두 가지 문제를 일으키잖아요. 첫 번째는 HP나 될 컴퓨터 주가 한번 보신 적 있으세요? 어, 떨어지. 딱 잘랐거든요. 왜냐하면 전체 노트북 가격에 디램을 비롯한 반도체 이쪽 비중이 20%가 넘어서서 네. 가격을 인상해야 돼요. 그렇죠. 안 그래도 GPU도 엄청 비싼데. 네. 그러면 가격을 인상하면 팔리나요? 안 팔리죠.
이게 지속될 수 있을까? 음. 두 번째 중국의 CXMT가 이번에 60조 규모에 IPO를 하면서 네. 10조에서 15조 정도 증자를 합니다. 네. 어, 많이 하네. 15조 정자. 자, 이걸 불태우겠죠? 예. 그냥 중국이 묻은 업종이 잘 되는 거 본 적 있으세요? 그렇죠. 음. 그러니까 공국과의 리스크들이 음. 시시 각각으로 다가오고 있죠. 음. 샤오미가 예. 60조 규모였나? 70조 규모로 홍콩에서 상장한 다음에 예 스마트폰 저가 시장이 피바다가 된 걸 우리가 다 봤고 심지어 전기차 시장마저 지금 피바다를 만들고 있잖아요. CXMT CXMT는 뭐 가만히 있을까요?
그러니까 여러분 어마어마한 마지는 어마어마한 공국 가행을 초래합니다. 그게 자본주의 경제의 순환 논리예요. 음. 그러면 언제까지 갈까요? 모른다는 거죠. 그 제가 이야기 드릴 수 있는 것은 이런 초대형 IPO들이 CXMT부터 스페이스 X든 뭐 오센틱이든 엔트로픽이든 보스턴 다이나믹스든 무슨 무슨 로봇이든 이런 애들이 막 상장을 하고 어마어마한 공급을 만들겠죠. 왜냐면 조달한 돈을 가지고 미친 것처럼 투자할 거 아니에요. 내가 다음번 그죠? 다음번 내가 애플이야하고 한다는 거예요. 흐름을 올라타려고 그 공급 과행이 이제 터질 때 실적들이 다 붕괴되겠죠.
그때 이제 돈 많은 애가 살아남아서 내가 애플이다를 선언하겠죠. 예. 피바다 속에서 누가 될지 어떻게 하냐고요? 그 시기가 언제 올지를 어떻게 하냐고. 그래서 제가 말씀드린 아까 보여 드렸던 그림으로 다시 한번만 볼까요? 대규모 IPO 이후에 1, 2년 뒤에 시장이 나빠지는 건 아는데 그게 언젠지를 제가 어떻게 하냐고요? 내년에 당장 IPO가 될지 안 될지도 모르는데 그냥 조심하자. 요런 지표가 나올 때는 아 그 말이 되게 와닿네요. 어마어마한 마지는 어마어마한 공급 과잉을 남는다. 지금 당장 구글이 GPU를 대체하는 걸 막 만들어 가지고
그지 또 얼마 전에 1월 초에 딥시크가 우리는 싸구리 GPU로 이런 좋은 엔진을 만들어요. 좋은 검색 저저 LLM을 만들어요라고 하면서 시장을 한번 크게 놀라게 했었던 거 기억나시잖아요.이 시작이죠. 이제 더 많은 공급을 부르게 돼 있죠. 어쩔 수가 있나요? 그게 아니 배가 아픈데 그렇지 저 산업에서 내가 하나만 성공을 해서 저 내가 저기 엔비디아보다 10%만 좀 싸게 팔면 내 지금 엔비디아 마진이 60%인데 나는 50%만 가져가도 나는 어 자손 만대 떵떵거리고 살 수 있는데라고 눈이 벌겨져 지금 누화가 개발하고 있다라는 거죠. 음.
우리 지금 당장 삼성전자도 어 4세대 HBM 아직 못 들어가서 쩔쩔 매고 있지만 5세대 6세대 들어가게 되면 정말 SK 하이닉스 마진이 그렇게 계속 유지될까요? 그죠? 마이크로는 콜 계속 통과 못 할까요? CXMT는 과연 퀄 통과 못 할까요? 모르지. 그걸 어떻게 알아요? 근데 우리는 모른다라는 걸 인정하면 투자가 굉장히 쉬워져요. 아 그럼 모르면 저거 언제 꺾이나 모른다라면 일단 다 가지고 있자. 누가이지 어떻게 하냐고. 그리고 두 번째 아까 방금 말씀드린 그런 불안한 징우들이 나올 때는 리밸런싱이라는 거 좋은 방법 들었잖아요. 많이 오른 거 좀 팔아서 헤매고 있는 거 좀 사 놓으면
얼마나 마음 편하고 밤에 잠도 잘 오고 좋아요. 피부도 좋아진다. 피부 좋아져야 되는데 잘 자야씨 팅 보고어요. 대표님 그럼 대표님 항상 이제 강조하시는 그 4분법 5분법 수작 이거죠 법 있잖아요. 그거 좀 다시 한번 설명 좀 해 주세요. 어 3분의 그 이제 1은 미국 주식 1은 한국 주식 이렇게 하면 이제 40%죠. 네. 그리고 1은 금 1은 미국 국채 1은 한국 국채 이렇게 사는 거죠. 국채는 몇 년 물 사야 돼요? 장기 보통은 이제 10년물 전한 거죠. 10. 요것도 다 일반 투자자들은 그냥 저기 뭐야?이 ETF로 사면 되는 거죠?
개별 종목은 정말 자신이 없어서 예예. 제가 저 국민연금 다닐 때 매니저 생활하면서 예예. 어. 믿었던 그 회사에 회장님한테 뒤통수 맞은게 여기 아까 몽이 아직 부어 있어요. 한국의 경영자분들 존경합니다. 네. 아. 아, 진짜 잘하시더라고요. 어. 예. 말씀만 예. 분들이 너무 많으신 거 같을 해서 어쨌든 1분씩 그럼 4분법은요 중에 하나가 빠지는 거네요. 예. 한국 국채 빼는. 한국 국채 빼면 이제 공격적이죠. 왜냐면 절반이 주식이니까. 응. 응응. 아, 오케이. 오케. 알겠습니다. 근데 저는 뭐 4분법보다는 5분법이 좋은 거 같습니다.
이제 왜냐면 우리나라 금리가 많이 올라서 예예. 행복해요. 국채 금리가 또 응. 매력적이잖아요. 매력적이죠. 매력적이죠. 인상될 가능성은 거의 없지 않나요? 근데 금리가 이렇게 오른다. 예예. 뭐 이거 좀 사 볼 만하지 않냐? 그렇게 생각합니다. 저는음 5분법으로 내년에 또 한번 생각을 해 보시면 또 좋을 것 같고 금에 대해서도 조금 항상 긍정적인 이제 아 근데 이제 이번에는 금을 뺐잖아요. 와 금 빼셨어요 이번에. 아니 2026년 유망 자산에서 미국 주식 그 그래 금 얘기는 없잖아. 예. 왜냐하면 저 가격에 대놓고 공격적인 매수를 이야기한다는 자체가 저는 이제
양 노양심 아니 더를 수 있지. 그러나 어 뭐랄까요? 그 이렇게 70% 80%가 올랐는데 올해 거의 여기서 더 사자라고 이야기하려니 뭔가 제가 자신이 없어서요. 아이고 저는 싼 거를 좋아하는 사람이라서네 올해 한국장이 70% 올랐잖아요 주식이 70% 60% 올랐는데 미국은 17% 올랐거든요. 그래서 미국이 싸다고요 지금은. 음. 그런 이야기로 저는 봐 주시면 감사하겠습니다. 아, 오케이. 오케이. 알겠습니다. 내년에 또 또 내년에 또 체크하는 걸로 아, 근데 좀 궁금한게이 비트코인 있잖아요. 이게 왜 근데 트럼프가 묻으면 도망가는게 좋아요.
트럼프 외일 인사이더 검색하세요. 예. 그러면 이더리움 계좌 명이 나옵니다. 어. 걔가 10월 10일 날 트럼프가 중국에 대해서 상호관세 100% 부과했던 날 직전에 대규모 코인 공매도 포지션을 취해서 10월 10일 날 아시는 것처럼 코인 20조 상당에 달라는 코인이 청산됐습니다. 예. 그러자마자 또 그 어 트럼프 인사이더 웨일이 네. 또 매수 포지션을 잡고 난 다음에 금방 한국에서 경주에서 시진핑 주석 만나서 하하호 하면서 풀었죠. 에이펙 그 저기 정상이담 때 예. 자, 우리는 이걸 보면서 느낌이 오죠. 아, 트럼프 형님은 코인도 개인 사업이시구나.
그런 그 우리가 코인을 왜 좋아했냐면 두 가지 때문에 좋아했잖아요. 하나는 암호. 이거 내 거 못 건드려. 응. 이거 비번만 잘 기억하면 돼. 그죠? 두 번째 뭐죠? 탈중앙화. 국가 권력으로부터 자유로 저도 구에 하나는 완전히 무너진 거 아니에요. 그렇죠. 탈 중앙화가 좀 이제 네. 그냥 어 노란프 집안에서 털어먹기 좋은 자산이 된 거잖아요. 가상 자산에 대한 신뢰가 네. 네. 저는 이번에 트럼프 트레이딩으로 음. 트럼프 인사이더 웨일 트레이딩으로 트럼프 트레이딩 할게요. 예예. 트럼프 트레이딩 과정에서 재벌 하나 등장했잖아요. 예.
그런 걸 보면서 과연 트럼프가 묻었는데 중국 묻은 산업이 잘되는 걸 본 적 없는데 트럼프 묻은 산업이라고 잘 될까? 음. 이런 한번 의무는 가져도 되지 않냐 정도 생각합니다. 음. 오케이. 오케이. 알겠습니다. 그러면은 저도 궁금한게 있는데 그 캐시우드가 다시 아, 저 모릅니다. 그 여자. 아, 왜요? 캐시우드랑 안 진하세요? 아니, 그 전형적인 마바라잖아요. 그렇죠. 그냥 액티브 매니저는 중국에 다시 복귀했다고 하길래 올해 운용사들이 이제 그 한해 정리하면서 내놓는 키워드들 보니까 거기 상단에 이제 중국 ETF들이 많이 또 껴 있더라고요.
그래서 중국 아까 말씀을 잠깐 드리다 말았는데요. 그러면 예예. 어,이 차트는 어, 중국에 상장되 있는 기업들 중에서 상반기에 어, 기업 실적에 어, 적자를 기록한 기업의 비중입니다. 25% 25% 예. 그리고 그 비율이 어, 역사상 최악으로 지금 나오고 있습니다. 응음. 왜 이런 일이 벌어졌을까요? 어, 두 가지 이유가 있겠죠. 그죠? 어, 첫 번째는 음, 관세 전쟁. 음. 그 두 번째는 공국과행. 그렇죠. 그러니까 이런 나라에 투자를 한다. 그러니까 굉장히 쌀 때만 가능한 그러니까 30년 동안 일본 증시가 한 여섯 번 정도 랠리가 있었거든요.
30년 내내 장이 빠졌지만 중간중간에 한 여섯 번 정도 랠리가 있었어요. 네. 예. 그런 것처럼 극단적인 저평가가 될 때는 좀 사도 되는 거 아닌가? 근데 중국이 극단적 저평가에 있는지는 캐시오드 선생님한테 물어보시는게 좋을 것 같습니다. 오케이. 알겠습니다. 네. 오늘 이렇게 해 갖고 저희 한국, 미국, 중국 뭐 금 한 바퀴 다 돌고 이제 바나나 리퍼블릭 이야기까지 싹 나눠봤는데 네. 그래서 마지막에 노란 차트가 나왔네. 네. 저희 그 이제 저희 구독자님들께 또 마지막으로 우리 연말 보내시면서 예. 좋은 어 싼 자산 좋아합니다. 한국 증시에 대해서 비판적으로 이야기한 거에 대해서 기분 나쁘실 수 있는데요.
그만큼 우리가 PBR 1.400까지 올라갈 정도로 역사상 밸루에이션에 또 상단에 도달을 했기 때문에 현재 요새 좀 관심이 없는 거고요. 또 우리나라 주식 시장 저평가되고 다들 도망가실 때 또 홍박사이 가격에도 우리 한국 주식 안 살 거면 영원히 한국장 하지 말라는 또 그런 소리들을 하며 사고 있을 겁니다. 저는 어 어떤 신조를 가지고 살기보다는 시장이 어디가 저평가돼 있고 어디가 매력적인가에 대해서 그리고 또 시장이 붕괴되는 지문은 없는가에 대해서 끊임없이 어 고민하고 사는 힘겹게 살고 있는 펀드 매니저다.이 말씀 꼭 드리고 싶고 오늘도 너그러히 양해해 주시면 감사하겠습니다.네 오늘 홍박사님 오시고 이야기해 보습니다. 감사합니다.
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