저자: 차영주 · 한국인
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강원랜드와 명신산업 리포트를 검토하며 리오프닝 수혜 카지노주와 전기차 경량화 부품주의 실적 개선 가능성을 긍정적으로 봄. 강원랜드(IBK투자증권 리포트): 3분기 방문객이 2분기 대비 33% 증가, 2019년 3분기 대비 약 85% 수준까지 회복. 연결매출 약 3,900억 원(YoY 약 60% 증가), 영업이익 약 1,000억 원대로 영업이익률 약 25~30%. 논카지노 매출은 약 13% 수준. 강원랜드 드롭액(베팅금액)은 2020년 약 1조 9천억 원, 2021년 약 3조 4천억 원, 2022년 약 5조 7천억 원으로 빠르게 회복 중. 홀드율은 법정 약 20%로 고정되어 있어 드롭 증가가 영업이익 증가로 이어질 가능성이 높다고 봄. 4월부터 영업시간이 늘어나며 방문객이 빠르게 증가. 해외 카지노 대장주는 파라다이스, 국내는 강원랜드로 구분해 볼 필요가 있다고 언급. 명신산업(유진투자증권 리포트): 글로벌 EV 시장 성장의 수혜 기대. 핫스탬핑(열간성형) 공법으로 경량 차체 부품 생산. 매출 구성은 현대·기아차 약 30%, 글로벌 약 70%이며 중국 심양·남경·상해 및 미국·북미(Simon) 법인이 매출을 견인. 2023년 매출 약 1.6조 원, 영업이익 약 1,260억 원(영업이익률 약 9%) 전망. 최근 5분기 매출 성장 추이와 영업이익률 증감률의 플러스 전환을 근거로 긍정적 평가. 출연자 의견: 리포트 실적 전망을 신뢰할 만하다고 평가하며 명신산업 성장 기대를 표명. 축구 등 시장과 무관한 서두 발언은 생략.
다듬은 글
증권가 주목 종목과 축구 비유
첫 번째 순서는 증권가에서 눈여겨보고 있는 종목입니다. 와이즈경제연구소 차영주 소장과 함께하겠습니다. 어서 오세요. 안녕하십니까. 네, 안녕하십니까. 오늘도 제가 컨디션이 100% 좋지 않아요. 다들 그러셨겠지만 어제 축구를 보면서 너무 소리를 질렀기에 지금 목 상태가 좋지 않거든요. 어떤 분들은 너무 손에 땀을 쥐어서 그런 분들도 있고, 어떤 분들은 박수를 치다 보니 혈액순환을 잘 하셨다는 분들도 있는데, 참 안타깝죠. 잘 싸웠다는 평가가 있고, 아쉬운 판정에 대한 얘기들도 있습니다만, 셈법이 좀 더 복잡해진 거죠.
결국 저는 주식시장도 마찬가지라고 봅니다. 간화전에 대해서는 제 주위 거의 100%가 어떻게 이길 것인가에 관심이 있었지, 진다고 생각하던 분은 한 번도 못 뵌 것 같아요. 물론 우리가 어드밴티지를 준다 하더라도 결과는 와 가 나오면서, 16강 가는 데 있어서 셈법이 복잡해졌다는 거죠.
2020~2021년 투자 열기와 현실
2020년과 2021년 주식시장, 특히 2020년에 주식 투자에 들어오신 분들은 대부분 주식으로 돈을 벌겠다고 생각하고 들어오셨죠. 그때 2021년에 유행했던 단어 중 하나가 직장을 그만두는 것에 대한 기대감까지 있었던 부분입니다. 하지만 냉정하게 현실은 우리 생각과 다르게 벌어질 가능성이 항상 열려 있습니다. 축구 좋아하시는 분들은 16강 가려면 계산을 복잡하게 하시는데, 여러분의 투자도 마찬가지입니다. 생각보다 못했을 때 어떻게 원금을 회복하고 원하는 수익률을 낼 수 있는가를 잘 보셔야 합니다.
리포트 읽는 법
그 일환으로 저희가 매일 리포트를 다루는데, 리포트가 좋다 나쁘다보다는 어떻게 리포트를 봐야 하는지에 대해서도 말씀드리기 때문에 조금 더 집중해서 보실 필요가 있습니다. 이런 시장에서 우리도 잘 싸워 이겨내야 합니다. 방심해서도 안 되고, 포기해서도 안 되죠.
강원랜드 리포트
오늘 두 가지 리포트를 볼 텐데요, 첫 번째 리포트는 포기할 수 없지만 정말 힘들게 만들었던 리오프닝주 안에서 강원랜드를 보겠습니다. 영업 정상화에 따른 뚜렷한 실적 개선이 보인다는 리포트로, IBK투자증권에서 나왔습니다. 3분기 방문객 증가세가 뚜렷하다고 하는데, 확실히 일본, 중국 등 외국인보다 가까운 곳에서 오는 VIP 고객이 가장 큰 몫을 했고, 리오프닝도 도움이 됐죠. 강원랜드 혹시 가보셨나요? 저는 근처 결혼식이 있어서 가봤고, 몇 차례 가본 기억이 있습니다. 탄광지대라 먹거리가 없다 보니 내국인 전용으로 시작했죠.
파라다이스, GKL, 롯데관광개발과 달리 강원랜드는 내국인 전용이기 때문에 외국인 변수는 없습니다. 2022년 3분기 연결 매출액이 약 3,900억 원 정도 나왔고, 전년 동기 대비 60% 정도 늘었습니다. 영업이익은 약 1,000억 원 수준으로 이익률로 보면 대략 25~30% 정도입니다. 3분기 인당 드롭은 소폭 하락했지만 방문객이 2분기 대비 무려 33% 늘었습니다. 카지노 외에도 논카지노 부분이 있는데, 여름엔 수영장, 겨울엔 스키 시즌이죠. 강원랜드 위에 호텔과 콘도가 4개 정도 있어서 휴양시설 역할도 하고 있고, 논카지노 부분도 13% 정도 달성했다고 볼 수 있습니다.
코로나19 이전과 비교하면, 3분기 방문객 66만 명은 코로나 이전인 2019년 3분기 대비 85% 수준으로, 거의 정상화됐다고 볼 수 있습니다. 카지노의 특성상 저 같은 경우는 2~3년에 한 번 정도 가봤는데, 집중해서 가시는 분들도 있습니다. 제 주위에 주말마다 차를 끌고 가는 분이 한 분 계시는데, 그런 분들이 충성고객이죠. 충성고객이 있기 때문에 강원랜드 회복력이 빠르다고 말씀드릴 수 있습니다. 4월부터는 영업시간이 늘어나 밤 20시까지 2시간 연장되면서 방문객이 빠르게 늘었습니다.
제가 여기서 좀 놀랐던 건 인당 드롭, 즉 3분기 베팅 금액입니다. 보통 카지노에 놀러 가면 5만 원, 10만 원, 많게는 20~30만 원 정도 하시잖아요. 인당 드롭이 250만 원이에요. 큰손이라고 표현하기 애매할 정도지만 그 정도입니다. 리포트 2페이지 그림 1을 보면 한눈에 들어오는데, 2020년 2분기에 바닥을 찍고 급격히 떨어졌다가 문을 닫지 않았기 때문에 조금씩 회복되다가 본격적으로 회복됐습니다. 추정 손익계산서를 보면 앞으로 드롭이 더 늘어날 것으로 보입니다.
드롭은 베팅 금액입니다. 2020년 약 1조 9천억 원이던 드롭이 작년 약 3조 4천억 원, 올해 약 5조 7천억 원으로 빠르게 회복되고 있죠. 홀드는 약 20% 정도인데, 이건 법적으로 정해진 부분입니다. 관광진흥법에 따라 카지노가 기계나 게임을 조작할 수 없도록 되어 있어서, 홀드가 유지된다면 영업이익은 증가할 가능성이 높습니다. 오늘 강원랜드에 주목되고 있는데, 리오프닝 관련해서 실적이 가장 빠르게 회복되는 건 카지노입니다. 해외 카지노 대장주는 파라다이스이고, 국내에서는 강원랜드가 회복되고 있다는 점을 구분해서 보실 필요가 있습니다. 오늘 외국인과 기관이 매수에 나서면서 현재 3% 가깝게 올라 있습니다. 강원랜드 주가도 부침을 여러 번 겪다가 조금씩 회복하고 있어요. V자로 드라마틱하게 오르기보다는 한 계단씩 확인하며 올라가는 신중한 모습이 차트에도 보입니다.
IBK투자증권 리포트, 리더 바도 괜찮겠습니다. 실적이 찍힌다는 면에서는 믿어 볼 만하다고 말씀드릴 수 있겠습니다. 놀라운 드롭이라고 평가해 주셨고, 강원랜드 리포트는 믿어 보겠습니다.
명신산업 리포트
두 번째는 명신산업 리포트를 들여다보겠습니다. 유진투자증권에서 나온 리포트이고, 최근 테슬라와 엮이면서 명신산업, 센트럴모텍이 특징주로 거론돼서 저희도 방송에서 언급한 적이 있습니다. 이 회사가 무엇을 하는 회사인지 한번 보겠습니다. 글로벌 EV 시장 성장의 한 몫을 담당하고 있습니다.
전기차 시장에서 중요한 건 경량화죠. 무게와 거리는 상극입니다. 휘발유차는 무게에 그렇게 신경 쓰지 않지만, 전기차는 멀리 가려면 배터리를 많이 실어야 하고, 그러면 무게가 늘어납니다. 그래서 효율화가 필요하죠. 명신산업은 차량 경량화의 대표 기업으로, 핫스탬핑 공법을 씁니다. 두꺼운 철판을 900도까지 고열로 가열한 뒤 프레스로 찍어 성형하고, 바로 급속 냉각하면 차체 형태가 만들어집니다. 용접으로 붙이는 게 아니라 통으로 만드는 방식이죠.
연결 종속법인으로 중국, 미국, 북미 쪽 회사들이 있고, 남경과 상해 쪽 법인들이 글로벌 시장 매출을 끌어당기고 있습니다. 내년 매출은 지금보다 더 늘어날 수 있을까요? 글로벌 시장 성장의 혜택을 받고 있고, 매출에서도 이를 보여줘야 하죠. 중국 쪽 자회사는 지분 100%이고, 중국 내에서 전기차가 팔리면서 매출이 늘고 있습니다. 미국과 시몬 북미도 지분 100%인데, 이쪽은 2공장부터 가동을 시작해서 북미 매출이 본격화되고 있습니다. 현재 매출 비중을 보면 현대기아차 매출이 약 30%, 글로벌 매출이 70%입니다. 현대기아차에도 납품하지만, 글로벌 매출은 완성차 업체들이 IRA를 갖고 싸우는 것이고, 명신산업은 납품만 하는 구조입니다.
리포트에 '위상 4급'이라는 단어가 나오는데, 저도 처음 알았습니다. 명신산업이 원자재를 일괄 구매해서 계열사들에 나눠주는 방식이라는 뜻이에요. 각각 구매하는 게 아니다 보니 원자재가 급등하는 상황에서도 영향을 줄여줄 수 있다는 부분이죠. 2023년에도 글로벌 전기차 시장이 초과 성장할 것으로 보고 있고, 다행스러운 건 원자재와 운송비용이 하향 조정되고 있다는 점입니다. 그러면 영업이익은 증가할 수 있을 것으로 봅니다. 2024년 매출은 약 1.6조 원 정도 증가할 것으로 보고, 영업이익도 약 1,260억 원 정도 나올 것으로 봅니다. 영업이익률로 보면 9% 정도입니다. 자동차 협력업체가 9% 영업이익률을 낸다는 건 굉장히 높은 수준이죠. 그런 부분들을 보면 상당히 긍정적으로 봐야 한다고 말씀드릴 수 있겠습니다.
유진투자증권 리포트에서 핵심 아이디어는 무엇일까요? 3페이지 도표 두 개를 보겠습니다. 앞으로의 성장세인데, 최근 5분기 매출과 성장 추이를 보면 본격적인 성장이 이제부터 시작됐다고 볼 수 있습니다. 도표 3을 보면 2021년 코로나 국면부터 2022년까지 매출액과 증감률이 2022년 2분기 대비 3분기까지 커진다는 거죠. 마지막으로 도표 4를 보면, 영업이익률 증감률이 마이너스에서 플러스로 전환되는 폭이 나타나는데, 이 부분은 매우 긍정적입니다.
이 리포트를 저희도 검토해 봐도 괜찮겠습니까? 현황을 구체적으로 보면, 테슬라향이 들어가 있는지 아닌지는 모르지만 중국 매출과 미국 매출이 잡히고 있는 것은 분명합니다. 그런 부분에서 현황을 잘 파악하고 있다고 말씀드릴 수 있겠습니다. 현황 파악이 잘 되고 있고, EV 경량화는 필수입니다. 그래서 핫스탬핑 공법을 가진 명신산업의 성장을 기대해 보겠습니다. 오늘 두 가지 리포트를 챙겨 봤습니다. 상수상 여기서 인사드릴게요. 설명 고맙습니다. 감사합니다.
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