저자: 미상 · 외국인
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AI 우려로 하락한 Adobe와 S&P Global을 Michael Burry(Adobe 매수)와 Bill Ackman(S&P Global 신규 포지션)이 매수한 것을 소개. 두 기업 모두 AI 도입과 경쟁력(Firefly, 신용평가·지수 인프라)을 근거로 시장의 과도한 비관이 있을 수 있다고 설명. 다만 경쟁 심화와 실적 입증 필요 등 위험을 함께 언급하며 개인투자자에게 추종 매매에 대한 신중함을 강조.
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월스트리트의 가장 큰 기술 이야기는 인공지능입니다. 그리고 수년 동안 엔비디아는 투자자들이 그 흐름에 올라탈 수 있는 가장 분명한 통로 중 하나였습니다. 그런데 이제 유명한 두 투자자가 다른 곳을 보고 있습니다. 2008년 주택시장 붕괴를 예견한 것으로 잘 알려진 마이클 버리는 어도비 주식을 사고 있습니다.
같은 시기에 억만장자 투자자 빌 애크먼은 S&P 글로벌에 새로 투자했습니다. 두 회사 모두 최근 투자자들의 압박을 받아 왔습니다. 그래서 바로 그 점이 이 두 역발상 투자자의 관심을 끌었을 수도 있습니다. 흥미로운 질문은 버리와 애크먼이 사고 있느냐가 아닙니다. 진짜 질문은 시장이 이 기업들에 대해 지나치게 비관적이 되었다고 그들이 왜 믿는가입니다.
먼저 어도비부터 보겠습니다. 어도비는 세계에서 가장 잘 알려진 소프트웨어 기업 중 하나입니다. 제품은 창작 작업, 마케팅, 디자인, 사진, 디지털 콘텐츠 제작 등에 깊이 자리 잡고 있습니다. 그런데 인공지능은 이 회사를 둘러싼 대화를 완전히 바꿔 놓았습니다. 새로운 AI 도구는 이미지를 생성하고, 영상을 편집하고, 그래픽을 만들고, 예전에는 전문 소프트웨어가 필요했던 작업을 수행할 수 있습니다.
이것은 투자자들에게 큰 걱정거리가 되었습니다. AI가 콘텐츠를 더 빠르고 싸게 만들 수 있다면, 어도비 제품의 가치가 줄어드는 것 아닐까요? 시장은 분명 그 가능성을 걱정해 왔습니다. 어도비 주가는 큰 폭으로 떨어졌고, 그래서 몇 년 전 투자자들이 열광했던 고성장 기술주와는 전혀 다른 모습이 되었습니다.
하지만 마이클 버리는 다른 가능성을 봅니다. 그는 투자자들이 AI에 적응하는 어도비의 능력을 과소평가하고 있다고 보는 것 같습니다. 어도비는 AI 혁명에 그냥 맞서는 대신, AI를 자사 생태계에 통합해 왔습니다. 파이어플라이(Firefly) 기술은 생성형 AI를 어도비의 창작 제품에 직접 들여오도록 설계되었습니다.
이것은 매우 중요할 수 있습니다. 어도비는 이미 거대한 설치 사용자 기반을 갖고 있습니다. 그 사용자들이 어도비 플랫폼을 떠나지 않고도 강력한 AI 기능을 쓸 수 있다면, AI는 오히려 회사 제품의 가치를 높일 수 있습니다. 또 하나 중요한 강점이 있습니다. 많은 새로운 AI 기업들이 갖지 못한 신뢰입니다.
대기업과 전문 창작자들은 저작권, 라이선스, 상업적 사용에 자주 신경 씁니다. AI로 만든 이미지가 아무리 인상적으로 보여도, 기업은 그 콘텐츠를 법적으로 쓸 수 있는지 알아야 합니다. 어도비는 파이어플라이를 상업적으로 더 안전하고 라이선스가 확보된 콘텐츠 중심으로 자리매김해 왔습니다. 기업들이 AI 생성물에 더 신중해지면서, 이것은 중요한 판매 포인트가 될 수 있습니다.
그래서 버리의 투자는 단순한 생각에 기반한 것으로 보입니다. 시장은 AI를 어도비에 대한 위협으로 취급하고 있지만, 그것이 결국 어도비의 가장 큰 성장 기회 중 하나가 될 수도 있다는 것입니다. 물론 어도비는 여전히 심각한 도전에 직면해 있습니다. 경쟁은 치열해지고 있고, AI 개발은 매우 빠르게 움직이고 있으며, 점점 더 뛰어난 대안이 나오면 고객들은 프리미엄 가격을 덜 기꺼이 지불하려 할 수 있습니다.
따라서 버리의 베팅이 위험이 없는 것은 전혀 아닙니다.
이제 빌 애크먼의 투자를 보겠습니다. 그의 목표는 S&P 글로벌입니다. 언뜻 보면 어도비나 엔비디아와 같은 대화에서 언급하기에는 이상한 기업처럼 보일 수 있습니다. S&P 글로벌은 AI 칩 제조사가 아닙니다. 소비자 기술 기업도 아니고, 가장 큰 기술주들을 둘러싼 것 같은 열기도 없습니다.
하지만 바로 그 때문에 애크먼이 관심을 가졌을 수도 있습니다. S&P 글로벌은 신용등급, 금융 지수, 원자재 가격 정보 등 여러 강력한 사업을 운영합니다. 이 사업들은 글로벌 금융 시스템에 깊이 박혀 있습니다. 특히 신용등급 사업이 중요합니다. 기업이 채권을 발행하면, 투자자들은 위험을 평가하기 위해 신용등급에 의존합니다.
또한 S&P 글로벌은 경쟁이 비교적 집중된 산업에서 운영됩니다. 지수 사업도 중요한 자산입니다. S&P 500은 세계에서 가장 잘 알려진 주식시장 지수 중 하나입니다. 금융기관들은 투자 상품, 벤치마킹, 기타 금융 활동에 S&P 글로벌의 지수와 데이터를 씁니다.
이것들은 반복적인 매출을 낼 수 있고, 고객과의 장기 관계에서 혜택을 받는 사업입니다. 그렇다면 왜 S&P 글로벌은 압박을 받게 되었을까요? 한 가지 우려는 인공지능입니다. 투자자들은 점점 AI가 금융 정보를 더 쉽게 접근할 수 있게 만들어서 그 가치를 떨어뜨리는 것은 아닌지 묻고 있습니다.
AI가 정보를 빠르게 찾아내고 요약할 수 있다면, 일부 전통적인 데이터 사업은 압박을 받을 수 있습니다. 애크먼의 논리는 본질적으로 시장이 S&P 글로벌의 경쟁 우위의 본질을 잘못 이해하고 있다는 것입니다. 이 회사의 가장 가치 있는 사업들은 단순히 정보 조각을 파는 것이 아닙니다. 중요한 금융 인프라를 운영하고 있습니다. 신용등급은 채권 시장의 일부이고, 지수는 수조 달러 규모의 투자 상품에 내장되어 있습니다. 원자재 가격 벤치마크는 전 세계 산업의 거래에 영향을 줄 수 있습니다. 이는 AI 챗봇이 재현할 수 있는 데이터베이스를 단순히 파는 것과는 매우 다릅니다.
바로 여기서 버리와 애크먼의 투자 전략이 놀라울 만큼 비슷해 보이기 시작합니다. 두 사람 모두 투자자들이 기술적 파괴를 두려워해서 주가가 밀린 기업을 찾고 있습니다. 버리는 어도비가 살아남고 잠재적으로 AI에서 이익을 얻을 수 있다고 베팅하고 있습니다. 애크먼은 S&P 글로벌의 핵심 사업이 시장이 현재 생각하는 것보다 더 견고하다고 베팅하고 있습니다.
두 투자자 모두 반드시 인공지능이 중요하지 않다고 말하는 것은 아닙니다. 그들은 시장이 특定 기존 기업에 미치는 파괴적 영향을 과대평가하고 있을 수 있다는 데 베팅하고 있습니다. 이것은 중요한 차이입니다.
이 투자가 주목받는 또 다른 이유가 있습니다. 전체 시장은 AI에 크게 쏠려 있습니다. 인공지능과 연결된 기업들에는 엄청난 투자 자본이 몰렸습니다. 엔비디아는 가장 큰 수혜자 중 하나입니다. 하지만 모두가 같은 소수 종목에 집중하면, 다른 기업들은 관심 밖으로 밀려날 수 있습니다. 버리와 애크먼이 쫓는 기회가 바로 그것입니다.
그들은 군중이 보지 않는 곳을 보고 있습니다. 버리에게 어도비는 큰 고객 기반, 강한 브랜드 인지도, 잠재적으로 강력한 AI 전략을 가진, 많이 밀린 기술 기업입니다. 애크먼에게 S&P 글로벌은 최근 시장 심리가 시사하는 것보다 경쟁 우위가 더 강할 수 있는 고품질 금융 정보 기업입니다.
하지만 개인 투자자에게 중요한 경고가 있습니다. 유명 투자자를 따라 하는 것은 그들의 투자를 이해하는 것과 같지 않습니다. 버리와 애크먼은 서로 다른 전략, 다른 위험 감수 수준, 다른 투자 기간을 갖고 있습니다. 그들은 평범한 투자자에게는 매우 불편할 수 있는 변동성도 버틸 수 있습니다.
투자 논리가 맞더라도 주가는 크게 떨어질 수 있습니다. 그리고 역발상 투자자도 그냥 틀릴 수 있습니다. 그래서 더 나은 질문은 버리가 무엇을 샀는지, 애크먼이 무엇을 샀는지가 아닙니다. 더 나은 질문은 그들이 시장이 무엇을 잘못 보고 있다고 믿는지입니다.
어도비의 경우 논쟁은 인공지능이 회사의 해자(경쟁 우위)를 무너뜨리는지, 아니면 강화하는지에 관한 것입니다. S&P 글로벌의 경우 논쟁은 AI가 정보 사업의 가치를 떨어뜨리는지, 아니면 신용등급, 지수, 금융 인프라가 여전히 대체하기 어려운지에 관한 것입니다. 이 질문들이 이 주식들이 결국 회복할지를 결정할 수 있습니다.
타이밍 문제도 있습니다. 사업의 기초 체력이 여전히 강하다면, 많이 밀린 주식도 훌륭한 투자가 될 수 있습니다. 하지만 근본적인 문제가 실재한다면, 주식은 몇 년 동안 싼 상태로 남을 수도 있습니다. 그래서 투자자들은 주가 하락을 저가 매수 기회와 혼동해서는 안 됩니다. 사업은 여전히 성과를 내야 합니다.
어도비는 AI가 기존 고객 기반을 지키는 데 그치지 않고 지속 가능한 성장으로 이어질 수 있음을 보여 줘야 합니다. S&P 글로벌은 기술이 금융 정보 산업을 바꾸는 가운데서도 경쟁 우위가 강한 이익을 계속 만들어 낼 수 있음을 보여 줘야 합니다. 두 기업이 성공한다면 오늘의 비관론은 결국 과도해 보일 수 있습니다. 실패한다면 주식들은 압박 아래 계속 머물 수 있습니다.
그렇다면 투자자들은 엔비디아를 잊고 이 두 주식을 사야 할까요? 꼭 그렇지는 않습니다. 더 유용한 교훈은 엔비디아가 기술 변화에 투자하는 유일한 방법이 아니라는 점입니다. AI 혁명은 반도체, 클라우드 컴퓨팅, 소프트웨어, 사이버 보안, 데이터, 금융 인프라에서 승자를 만들고 있습니다. 그중 일부 기회는 이미 엄청나게 인기를 끌고 있을 수 있습니다. 다른 기회들은 투자자들이 일시적으로 외면한 시장의 일부에 조용히 머물러 있을 수 있습니다.
마이클 버리와 빌 애크먼이 보고 있는 곳이 바로 거기입니다. 그들은 월스트리트에서 가장 뜨거운 주식을 쫓고 있지 않습니다. 기대치가 기초 사업보다 더 빨리 떨어진 기업을 찾고 있습니다. 시장이 지나치게 비관적이라면 그 전략은 매우 큰 보상을 줄 수 있습니다. 하지만 시장이 사업의 영구적인 변화를 정확히 짚어낸 것이라면, 그 전략은 고통스러울 수도 있습니다.
지금 어도비와 S&P 글로벌은 같은 역발상 아이디어의 아주 다른 두 버전을 보여 줍니다. 시장은 위험을 보고 있고, 버리와 애크먼은 가능성을 보고 있습니다. 앞으로 몇 년이 이들이 진짜 저가 매수 기회를 찾았는지, 아니면 그냥 떨어지는 칼을 잡은 것인지 보여 줄 것입니다. 그리고 방관하며 지켜보는 투자자에게는 그것이 가장 중요한 질문일지도 모릅니다.
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