Bitcoin zwischen Kupfer und Gold: Michael Burry, Zinswende & Liquidität

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마이클 버리가 하락 베팅을 접고 상승 베팅으로 전환했다고 언급하며, 유동성 확대(금리 인하 기대 95%) 시 위험자산 강세를 전망. 구리/금 비율로 경기 국면을 설명하고 비트코인이 구리형에서 금형 자산으로 변하는 중이라 주장. 금 시가총액/2,100만 BTC 모델로 장기 가격을 제시하고, ETF 등 신규 유동성이 비트코인 장기 상승을 견인할 수 있다고 하나 본인은 이를 이론이라 명시하고 투자자문이 아니라고 함.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. Bitcoin soll steigen, während alles andere fällt. Michael Burry, der aus „The Big Short“ bekannte Hedgefonds-Manager, hat seine Wette auf fallende Kurse aufgegeben und setzt jetzt auf steigende. Auch The Ultra sieht derzeit mit rund 95-prozentiger Wahrscheinlichkeit, dass die Geldhähne bald geöffnet werden. Risk-on. Dann müsste Gold fallen.

02. Das wäre zu erwarten, oder? Wenn die Wirtschaft stark ist, geben Gold und Bitcoin meist nach. Und genau das sehen wir in diesem Chart heute. Aber, liebe Leute, das ist nur meine Interpretation der Daten und keine Finanzberatung. Wenn euch der Daumen nicht zu kurz ist, gebt mir einen Daumen nach oben und helft mir, gegen den YouTube-Algorithmus zu kämpfen.

03. Ich gehe jetzt zum Chart. Natürlich geht es um BTC in USD, also den Bitcoin-Preis in US-Dollar, auf einer Skala von 10.000, 100.000 bis zur Marke von einer Million Dollar, zurück bis 2011 und vorwärts bis 2045. Heute arbeiten wir mit einer modellbasierten Prognose. Dazu komme ich gleich.

04. Hier sieht man den Bitcoin-Preis über die Zeit, und zwar auf den Pfeilern, die oberhalb des sogenannten Power Law liegen. Die blaue Linie ist die Unterstützung des Power Law, die sich über die Jahre nach oben schraubt und die Zeiträume in vierjährigen Abständen beschreibt. 2013, 2017 und 2021 waren Jahre mit Bullenmärkten, und 2025 läuft, das können wir nicht leugnen, relativ gut. Die Power-Law-Kurve steigt also stetig an, und der Bitcoin-Preis liegt darüber. Dann gibt es noch eine Farbskala, rot und blau, immer wieder. Man könnte meinen, das sei wie ein Heizvorgang: mal heiß, mal kalt.

05. Tatsächlich handelt es sich um das sogenannte Kupfer-Gold-Verhältnis, also das Verhältnis des Kupferpreises zum Goldpreis. Eigentlich wollte ich es nicht in den Chart aufnehmen, aber jemand hat mir geschrieben, ich glaube, er heißt Mika, und hat dieses Verhältnis angesprochen. Er hat mir nahegelegt, es mir noch einmal genauer anzusehen. Wir konzentrieren uns oft auf Gold, Wirtschaftswachstum oder die Geldmenge M2. Das Kupfer-Gold-Verhältnis verbindet aber beides sehr gut: die Geldmenge M2, das Wirtschaftswachstum, aber auch die Risikoscheu, die sich am Gold ablesen lässt.

06. Wenn das Kupfer-Gold-Verhältnis heiß läuft, und damit meine ich die Wirtschaft, dann überhitzt die Wirtschaft, und wir bewegen uns in diesen rötlichen Bereich. Gemessen wird das daran, dass der Kupferpreis steigt, und zwar überproportional zum Goldpreis, also im Vergleich extrem hoch. Die Kupfernachfrage ist dann hoch. Kupfer braucht man überall, in jeder Branche, für Kabel, Infrastrukturprojekte, Autos, Leiterplatten und vieles mehr. Kupfer steckt in fast allem, mal mehr, mal weniger, und deshalb ist es ein so aussagekräftiger Konjunkturindikator. Steigt dagegen der Goldpreis, sinkt das Verhältnis. Wenn der untere Teil steigt, geht das gesamte Verhältnis nach unten, und wir gelangen in den blauen Bereich. Dort herrscht Risk-off: Die Wirtschaft kühlt ab. Rot steht also für „Economy Stupid“, blau für Risikoabbau. Gerade ist es wirtschaftlich keine gute Zeit, das sieht man sehr deutlich. Hier waren wir im grünlichen Bereich. Wenn wir von Rot über Orange und Gelb zu Grün und Blau wechseln, sind wir risk-off. Wenn wir in die rote Zone wechseln, sind wir risk-on. Und wie man sieht, korreliert der Bitcoin-Preis damit.

07. Das ist nichts Neues: Wenn die Wirtschaft gut läuft und der Aktienmarkt steigt, steigt auch Bitcoin. Wir kennen das. Gerade betreten wir allerdings eine etwas andere Phase, aber das kommt in der Analyse. Erst muss ich den Chart fertig erklären.

08. Wir sehen also den Bitcoin-Preis, die Unterstützung des Power Law und oben etwas Goldenes: die Marktkapitalisierung von Gold. Weil das so gut passt, habe ich sie auch eingefügt. Das hatte ich vorher schon entdeckt. Diese Marktkapitalisierung von Gold teile ich durch die 21 Millionen Bitcoin. Wenn man dann zurück bis 2004 blickt, ergibt sich dieser Trend. Ich nehme also als Ausgangspunkt die aktuellsten Daten, und für den Goldpreis nutze ich Daten ab etwa 2004. Warum 2004? Weil dort der Gold-ETF ins Spiel kam. Ich will prüfen, wie sich der Bitcoin-Preis auf Basis der Eigenschaften entwickeln würde, die Gold nach der Einführung des ETFs hatte, indem ich die laufende Goldmarktkapitalisierung durch 21 Millionen teile. Die Frage ist: Verändert die ETF-Einführung alles? Das ist durchaus möglich, und genau das ist mein Punkt.

09. Am letzten Punkt, also dem aktuellen, liegen wir, wenn wir die Goldmarktkapitalisierung durch 21 Millionen teilen, bereits über der Marke von einer Million. Wir liegen aktuell bei etwa 23 Billionen, geteilt durch 21 Millionen. Das ist ungefähr der aktuelle Preis, wenn man den Goldpreis durch die 21 Millionen Bitcoin teilt. Das ist natürlich nur theoretisch. Man sieht aber, dass sich der Verlauf ganz anders entwickeln würde, als wir es für den Bitcoin-Preis derzeit annehmen.

10. Bevor wir in die Analyse einsteigen: Ich liebe schwarzen Espresso ohne Zucker, ich brauche das Zeug für diese Charts. Das macht mich so handlungsunfähig, dass ich solche Sachen überhaupt ausspucken kann. Deshalb gibt es unten den Coffee Fund für 99 Cent, auch per Lightning. Ob Mitgliedschaft oder Lightning, wie Michael, Tom, Flo oder neuerdings Sebastian: Ich möchte 100 Mitglieder zusammenbekommen und dann im Mitgliederbereich etwas exklusiv für das Video machen, keine Charts, sondern etwas anderes, Privates. Bitte unterstützt den Mitgliederbereich unten. Der Kanal finanziert sich über Spenden.

11. Weiter zur eigentlichen Analyse. Man sieht Boom- und Bust-Zyklen, die sich über das Kupfer-Gold-Verhältnis zeigen, und das korreliert mit dem Bitcoin-Preis. Bis hierhin klar. Aber es verändert sich etwas. Während das Kupferverhältnis hier sehr hoch war, ändert sich jetzt etwas. Wir befinden uns bereits in einem Bullenmarkt, oder zumindest glauben wir das. Auf der anderen Seite ist es noch ziemlich kühl, wir sind noch blau, also risk-off, zumindest was das Kupfer-Gold-Verhältnis betrifft. Dem Kupfer-Gold-Verhältnis nach sind wir also noch risk-off. Daraus ergibt sich die Vorstellung, dass Bitcoin sich jetzt vom kupferbasierten zum goldähnlichen Asset wandelt. Wenn die Wirtschaft stark ist, steigt Bitcoin, und er verwandelt sich in ein risk-off-Asset, im Sinne von Gold, also nach dem Motto: Der Preis geht hoch, obwohl das Risiko abgeschaltet ist.

12. Hier verändert sich also etwas, und dafür gibt es verschiedene Annahmen. Dass Bitcoin gerade einen Wandel durchläuft, ist durchaus möglich. Es könnte aber auch mit der zusätzlichen Liquidität über die ETFs zusammenhängen. Deshalb zeige ich den Goldbitcoin-Preis weiter: Als der ETF eingeführt wurde, war Gold schon ein uralter Vermögenswert, Tausende Jahre alt, und erlebte einen gigantischen Bullenlauf, Jahr für Jahr. Bitcoin könnte Ähnliches erleben, denn Liquidität fließt über ETFs, Fonds und Institutionen in den Markt, die einen Weg gefunden haben, in Bitcoin zu investieren. Neben der Annahme, dass Bitcoin vom Gold zum Kupfer wechselt, könnte Bitcoin also schlicht extrem hohe Liquidität erleben, die den Marktzugang abbildet. ETFs sind ein neuer Zugang zum Markt. Es gab früher andere Zugänge, aber der ETF ist ein neuer und bringt Geld, obwohl wir den klassischen Kupfer-Moment noch gar nicht sehen und die reale Wirtschaft noch schwach ist.

13. Jetzt die Zusammenfassung. Ich schreibe das noch einmal, weil ihr vermutlich denkt: Oh Gott, was will er uns sagen? Also die Key Takeaways. Es gibt drei Punkte.

14. Erstens: Bitcoin verhält sich, oder verhielt sich, wie Kupfer. Hoffentlich ist uns das klar. Der Kupferpreis steht für eine starke Wirtschaft. Rot zeigt, dass Bitcoin stark ist, wenn die Wirtschaft stark ist. Das sollte allen klar sein. Damit hängt aber auch die Liquidität zusammen. Wenn die Zinsen sinken, bekommen Unternehmen im Grunde eine bessere Gelegenheit, an günstiges Geld zu kommen. Die Geldmenge steigt, die Wirtschaft wächst. Das ist im Grunde der Zusammenhang, nichts Überraschendes. Bitcoin verhält sich ähnlich: Sinken die Zinsen, steigt die Geldmenge, und mehr Liquidität fließt in Bitcoin.

15. Zweitens: Jetzt verhalten wir uns eher wie Gold. Seltsamerweise verhandeln wir gerade eher wie Gold. Der Bitcoin-Preis hat sich, obwohl wir im grünen und blauen Bereich sind, schon sehr deutlich nach oben bewegt. Das haben wir nur einmal erlebt, nämlich 2018/19, als der Bitcoin-Preis von seinem Tief extrem stieg, obwohl die Liquidität noch nicht so groß war und die Wirtschaft noch nicht so stark. Vielleicht ist das nur ein Moment, das ist gut möglich. Aber eigentlich geht es im Vierjahreszyklus immer auf und ab, auf und ab. Deshalb habe ich die Vierjahreszyklen hier eingetragen, immer wieder, alle vier Jahre. Wir bewegen uns jetzt also mehr wie Gold. Das kann mehrere Gründe haben, einer davon ist, dass die neue Liquidität durch die ETFs Bitcoin gerade verändert. Das könnte alles ändern. Und wir könnten diesen Goldchart nehmen, und das ist nicht gefälscht, Leute. Teilt man den Goldmarkt von 2003/2004 durch 21 Millionen, kommt man ungefähr auf den Preis, wo wir jetzt stehen. Deshalb ist der Vergleich so schön. Und wenn man das weiterdenkt, geht es immer höher, weil diese Liquidität durch ETFs in den Goldmarkt geflossen ist, und zwar jetzt schon über 20 Jahre, bis 2045. Von 2005 bis ungefähr 2025 hat das so viel Liquidität in Gold gebracht, dass ein unglaublicher Rally ausgelöst wurde. Das passt perfekt zusammen, sogar mit der Unterstützung des Power Law. Man sieht aber auch, dass die Power-Law-Unterstützung irgendwann bricht, und zwar hinten, etwa 2034/2035, grob geschätzt. Alles nur Schätzungen. Hier, um 2035, bricht die Unterstützung, und Power Law ist nur ein Modell für im Grunde logarithmisches oder exponentielles Wachstum im logarithmischen Maßstab. Irgendwann bricht es. Die Annahme ist, dass das in zehn Jahren passiert, dass es bricht und Gold oder Bitcoin bis dahin einen enormen Liquiditätsschub erlebt. Für manche klingt das völlig unrealistisch, aber Gold hat genau diesen Weg tatsächlich eingeschlagen, mit dem ETF. Warum sollten wir das also für so unrealistisch halten? Das ist durchaus möglich. Im Chart halten wir uns auch an die Vierjahreszyklen, ich auch hier im Kanal. Tatsächlich bin ich ein Fan dieser Vierjahreszyklen und sage immer wieder, ich glaube, wir erreichen unseren Höhepunkt im nächsten Quartal oder im übernächsten. Aber was, wenn nicht? Wir müssen uns ständig vor Augen halten, dass die Dinge anders kommen können, dass die Lücke zur Power-Law-Unterstützung sehr lange sehr groß bleiben kann und dass wir in zehn Jahren einen sehr großen Rally erleben, einfach weil der ETF Liquidität bringt. Das ist eine Theorie, und natürlich ist es nur eine neue Perspektive auf die Dinge. Das machen wir hier im Kanal so. Manche sagen: „Du hast doch gesagt, Leute, ich zeige euch tausend verschiedene Power-Law-Teile.“ Man muss das selbst zusammensetzen. Ich gebe hier keine Finanzberatung, das sind nur Datenanalysen, aber noch eine Sache.

16. Noch eine Sache, Leute, die ich euch sagen will. Schaut euch das an. Es geht immer um Liquidität. Mt. Gox lag ungefähr hier. Mt. Gox war eine Börse. Mt. Gox brachte Liquidität und neue Möglichkeiten zu Bitcoin, nämlich wie man Bitcoin kaufen kann. Ganz neue Möglichkeiten.

17. 2017년에는 바이낸스가 있었습니다. 글씨가 썩 잘 쓰인 건 아니지만 읽을 수는 있을 겁니다. 바이낸스입니다. 바이낸스는 엄청난 유동성을 끌어들였습니다. 마운트곡스도 거래소입니다. 바이낸스도 거래소입니다. 여기에 기관들이 들어왔고, 2021년에는 기관들이 사물을 보는 완전히 새로운 관점을 가져왔습니다.

18. 테슬라도 들어왔습니다. 맞습니다. 처음에 몇몇 기업이 마이크로스트래티지 같은 곳에 투자했습니다. 그렇다면 이런 사이클, 가령 1년 넘게 이어져 온 이 ETF 같은 것들이 결국 유동성 풀에 지나지 않는다면 어떨까요? 우리가 늘 생각해 온 것과 상관없이 말입니다. 우리는 줄곧 그것이 양적완화 때문이라고 생각해 왔습니다.

19. 돈이 들어오고 있습니다. 엄청나게 많은 돈이 비트코인과 부딪치면서 비트코인을 밀어 올리고 있고, M2 통화량도 함께 움직입니다. 반대로 바로 이 유동성 주입, 즉 유동성 투입이 핵심일 수도 있습니다. 그리고 이런 유동성 주입은 단순히 돈을 찍어내거나 저금리로 위험자산 선호(리스크온)가 생기는 것에서만 오는 게 아닙니다. 우리를 정점까지 밀어 올릴 새로운 투자 수단들을 통해서도 이루어질 수 있습니다. 바로 ETF가 그렇고, 이번에는 실제로 돈이 홍수처럼 밀려드는 문제보다 먼저 등장했습니다. 여기에 양적완화까지 더해 보겠습니다. Q, 네, 이것도 함께 넣어 봅시다. 두 가지가 함께 맞물린다면, 이 시나리오는 더 이상 그렇게 비현실적이지 않습니다.

20. 다만 아래 댓글란에 여러분의 생각을 알려 주세요. 그리고 늘 그렇듯 여러분, 이 독일 계정 콘텐츠가 마음에 드셨다면 좋아요를 누르고, 구독과 알림 설정도 부탁드립니다. 유튜브 알고리즘과의 싸움에도 꼭 도움을 주세요. 그렇지 않으면 그 내용을 보게 되실 텐데, 다음 모듈에서 더 자세히 말씀드리겠습니다.