저자: OptionsTempo채널진행자 · 외국인
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마이클 버리의 최신 13F 보고서를 분석하며, 그가 인플레이션과 금리 상승에 베팅하고 있다고 해석한다. 버리의 최대 포지션은 테슬라 숏으로 약 5억 3,400만 달러 규모이나, 진입 시점과 실제 잔여 포지션은 알 수 없고 구글·페이스북 등 롱 콜옵션으로 헤지되어 있다고 설명한다. 두 번째 전략은 장기 국채 ETF TLT 풋과 레버리지 인버스 채권 ETF TBT 콜이며, 진행자는 TBT 같은 레버리지 인버스 상품은 타이밍이 극히 어려워 수익 내기 힘들다고 경고한다. 버리는 나머지 포트폴리오에서 부동산·필수소비재·헬스케어·유틸리티·에너지·금융 등 소형주 위주로 보유 중이며, 운용자산은 14억 달러 수준이라고 소개된다. 진행자는 버리의 인덱스·ETF 버블 경고가 2019년부터 나왔으나 그 이후 1년 반 동안 시장은 급락 후 빠르게 회복되어 숏 포지션은 큰 손실을 낳았다고 지적한다. 결론적으로 진행자는 버리의 인플레이션 관점에는 대체로 동의하지만 연준과 맞서는 셈이며, 개인투자자는 에너지·필수소비재·금융·헬스케어·유틸리티 등에서 인플레이션 대비 포지션을 점진적으로 쌓아갈 만하다고 말한다. 영상에서 개별 자산에 대한 명시적 1~3개월 방향 예측은 뚜렷하지 않다.
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안녕하세요. 마이클 버리 박사가 새로운 숏 포지션으로 다시 한번 헤드라인을 장식하고 있습니다. 그의 최신 13F 보고서는 앞으로 몇 달, 혹은 몇 년 동안 시장에서 무엇을 기대할 수 있는지 엿볼 수 있게 해줍니다. 7일 전 마이클 버리의 13F 보고서가 공개되었고, 이번 영상에서는 그의 주요 포지션을 살펴보고 포트폴리오를 분석해서 다른 시장 관점을 제시해 보겠습니다.
13F 보고서를 잘 모르시는 분들을 위해 설명드리면, 미국 证券거래위원회(SEC)의 Form 13F는 운용자산이 1억 달러 이상인 모든 기관투자 매니저가 분기마다 제출해야 하는 보고서입니다. 보유 주식을 공개하기 때문에 시장에서 이른바 '스마트 머니'가 무엇을 하고 있는지 일부 알 수 있습니다. 다만 13F 보고서에도 심각한 허점이 있어서 그대로 믿어서는 안 된다는 연구 결과도 있습니다.
작년 8월 이후 미국 10년물 국채금리가 빠르게 올라, 0.51%에서 지금 1.62%로 1%포인트 이상 상승했습니다. 제롬 파월 연준 의장은 현재의 인플레이션이 일시적(transitory)이며 우려할 필요가 없다고 말합니다. 또 연준이 인플레이션을 2% 이하의 유리한 수준으로 유지할 도구를 가지고 있고, 연준의 지표상 2023년 전에는 인플레이션을 걱정할 필요가 없다고 봅니다.
흥미로운 점은 1년도 안 되는 사이에 금리가 1%포인트 넘게 올라, 연준이 우려하는 목표치인 2%까지 0.5%포인트밖에 남지 않았다는 것입니다. 마이클 버리는 이 허세를 현재 포지션으로 드러내고 있습니다.
불에 기름을 붓자면, 마이클 버리의 트위터 계정은 3월에 SEC 관계자들이 그를 방문한 뒤 삭제되었습니다. 그럼에도 그는 트위터를 통해 시장 전망을 계속 밝히고 있고, 미국 당국은 이를 달가워하지 않습니다.
그는 2019년부터 인덱스 펀드와 ETF의 버블에 대해 공개적으로 이야기하기 시작했고, 패시브 투자에 대한 우려를 표명했습니다. 그의 말을 인용하면, 사람들을 섹터, 팩터, 지수, ETF, 뮤추얼 펀드로 끌어들이고 그 전략을 모방하게 만드는 단순한 논리와 모델은 진정한 가격 발견에 필요한 증권 수준의 분석을 요구하지 않는다는 것입니다. 이는 글로벌 금융위기 이전 합성 자산담보부 CDO의 버블과 매우 흡사하며, 그 시장의 가격 결정은 펀더멘털 증권 분석이 아니라 막대한 자본 흐름에 의해 이뤄졌다는 것입니다.
이제 버리의 최신 포트폴리오를 보겠습니다. 가장 큰 포지션은 악명 높은 테슬라 숏으로, 보고서 시점 기준 5억 3,400만 달러 가치입니다. 다들 우르르 몰려가 테슬라를 공매도하기 전에 몇 가지를 고려해 보아야 합니다. 안타깝게도 그가 언제 포지션에 진입했는지, 테슬라 풋옵션을 얼마나 오래 샀는지는 알 수 없습니다. 이미 일부 수익을 실현해 지금은 무위험 거래 상태이거나, 큰 수익을 내고 포지션을 완전히 정리했을 가능성도 있습니다.
테슬라 공매도에 흥분하기 전에 주의할 마지막 사항은, 그가 이 포지션을 구글, 페이스북, 크래프트 하인즈, iShares 성장형 ETF, CVS, 넷앱 등 여러 강세 콜옵션 포지션으로 헤지했다는 점입니다. 이 콜옵션들의 가치를 모두 더하면 4억 5,000만 달러를 조금 넘는데, 이는 테슬라 숏보다 약 5,000만 달러 적습니다. 즉 하나의 큰 숏을 여러 롱 포지션으로 헤지해 테슬라 숏의 위험을 완화한 것입니다.
포트폴리오에서 제가 보는 두 번째 전략은 TLT 풋과 TBT 콜입니다. TLT는 미국 20년물 국채를 추종하는 ETF이고, 그는 이를 숏하고 있습니다. 기본적으로 인플레이션이 임박했고 금리가 오를 것이라는 뜻입니다. 그런데 TBT를 보면, 이는 20년물 국채의 레버리지 인버스 ETF입니다. 저도 인버스 ETF로 여러 번 손해를 봤는데, 이들은 사실상 끝없이 아래로 내려가는 컨베이어 벨트와 같아서 시간이 지나면 롱 포지션을 모두 삼켜 버립니다. 대부분 이런 레버리지 ETF가 바닥을 치면 운용사가 역분할을 해서 옵션 시장을 싹 날려 버리고, 다시 하락 컨베이어 벨트를 가동하곤 합니다. 한마디로 이런 ETF는 극도로 위험하고, 수익을 내기가 거의 불가능하다는 말입니다. 그럼에도 마이클 버리는 확신을 가지고 TBT 옵션을 샀습니다. 이런 상품으로 타이밍을 맞춰 수익을 내려면 아주 특별한 능력이 있어야 하는데, 레버리지 ETF의 타이밍을 맞추는 것은 사실상 불가능에 가깝습니다. 결국 마이클 버리는 두 가지 상품으로 인플레이션에 베팅하고 있고, 그중 하나는 도박에 가까울 만큼 공격적입니다.
나머지 포지션을 보면 부동산, 필수소비재, 헬스케어, 유틸리티, 에너지, 금융 등의 주식을 보유하고 있습니다. 이 중 많은 종목이 높은 성장 잠재력을 가진 소형주입니다. 저는 마이클 버리의 포지션을 분기마다 지켜보는데, 우리 같은 개인투자자와 소형 투자자들도 그의 투자 스타일에서 배우고 공감할 수 있다고 생각합니다. 그는 14억 달러를 운용하지만, 더 큰 펀드들에 비하면 작은 규모이고 주로 소형주에 투자하며, 대형주는 대부분 트레이딩 용도로 다룹니다.
마이클 버리는 인내심이 강한 것으로 알려져 있고, 그래서 가장 뛰어난 투자자 중 한 명이 되었습니다. 2019년 말 지수와 ETF 버블에 대해 공개적으로 이야기하기 시작했습니다. 그로부터 1년 반이 넘게 지났고, 작년에는 시장 조정이 있었지만 매우 빠르게 회복되었습니다. 그의 공개 경고 이후 공매도 포지션을 잡았다면 작년 팬데믹 기간에 어느 정도 돈을 벌었을 수도 있지만, 그것이 전부였을 겁니다. 대부분의 사람들은 작년 팬데믹 저점 이후에도 계속 공매도를 했고, V자 반등 과정에서 많은 사람이 큰 손실을 봤습니다. 버블이 끝났다는 뜻은 아니지만, 이런 시장 하락을 타이밍 맞춰 수익을 내는 것은 극도로 어렵다는 것입니다.
지금 그의 우려는 인플레이션을 중심으로 하고 있습니다. 금리가 곧 오를 것이라고 보고, TBT 같은 상품에 공격적으로 롱 포지션을 잡고 포트폴리오에 추가하고 있습니다. SEC가 그의 트위터 계정을 폐쇄한 것도 또 다른 적신호입니다. 전반적으로는 그가 맞다고 생각하지만, 그는 연준을 상대로 베팅하고 있습니다. 과거에도 불리한 상황을 이겨냈지만, 그가 옳았다는 것을 증명하기까지 수년의 시간과 막대한 자금의 위험이 필요했습니다. 그런 종류의 자금과 인내심은 우리 대다수가 가지고 있지 않습니다.
그래서 저는 지금이 인플레이션 대비 포지션을 구축할 때라고 생각합니다. 에너지, 필수소비재, 금융, 헬스케어, 유틸리티 등 어떤 분야든 말입니다. 인플레이션과 금리 인상은 올해 안에 일어날 수도 있고, 그렇지 않더라도 앞으로 몇 년에 걸쳐 쌓아갈 수 있는 포지션이 될 수 있습니다. 시청해 주셔서 감사합니다. 영상이 유익했다면 좋아요와 구독 부탁드리고, 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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