8만원대로 주저앉은 두산에너빌리티…원전 수주 기대감만으론 지금도 비싸다 (알파경제 김종효 이사)

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두산에너빌리티는 8만원대 하락 후 원전 수주(체코·불가리아·베트남·미국 SMR) 기대가 아직 현실화되지 않았으나, 몇 개 수주가 나오면 반등 가능성이 있어 8만원 근처에서 트레이딩 바이 의견. 밸류에이션은 비싸다고 인정. 전력설비주는 국내 수요(SK 5GW, 반도체 팹)도 기대되나 최근 3~40% 올라 추격매수 신중. 코스닥 2차전지는 에코프로 유상증자 등 고금리 탓 단기 어려움, 중장기 긍정적 관점 유지, 대장주는 삼성SDI·LG에너지솔루션으로 판단.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 두산에너빌리티가 12만원까지 올랐다가 지금은 8만원대에서 등락을 반복하고 있습니다. 하루는 희망을 주고 하루는 실망을 주는 흐름이 이어지고 있는데, 구독자분들도 관심이 많은 종목입니다. 원전주를 장기로 봐야 할지, 8만원대라면 트레이딩 관점으로 접근해도 되는지 많이들 궁금해하십니다.

02. 가스터빈 쪽은 실제 수주가 나오고 있지만, 시장이 기대했던 것은 SMR과 원전 수주입니다. 계약 규모가 워낙 커서 한 건만 터져도 주가에 큰 영향을 줄 수 있는 재료입니다. 그런데 상반기 내내 이 큰 계약이 터지지 않았고, 결국 하반기로 넘어왔습니다.

03. 체코 원전 본계약은 양해각서를 체결한 지 한참 지났는데도 아직 진행되지 않고 있습니다. 불가리아 등 줄줄이 프로젝트가 이어질 것이라는 이야기도 나왔고, 베트남 얘기도 있었지만 아직 확정된 것은 없습니다. 미국 SMR 수주에 대한 1조 4천억 규모의 이야기도 3월부터 돌았지만 아직 나온 것이 없습니다.

04. 이것이 나쁘다는 뜻은 아닙니다. 기대감 때문에 주가가 오르다가, 실제로 나온 것이 없으니 8만원까지 밀려난 것입니다. 앞으로 이 중에서 두세 개 정도만 현실화되더라도 일정 부분 반등은 나올 것으로 봅니다.

05. 두산에너빌리티는 밸류에이션 기준으로 보면 분명 비쌉니다. 그래도 몇십조 원 규모의 원전 수주가 현실적인 숫자로 계약에 이르면, 단순한 밸류에이션만으로 판단하기는 어렵습니다. 그래서 8만원 근처까지 내려온다면 트레이딩 매수 의견은 가능하다고 봅니다. 다만 베트남, 불가리아 같은 대형 프로젝트가 하나씩 현실화될 때 주가가 어떻게 반응하는지를 보고 추가 대응을 정하시는 것이 좋겠습니다.

06. 오늘 많이 떨어진 가운데 전력설비주는 유일하게 상승세를 보였습니다. 이는 단순한 낙폭과대 반등으로 볼 수 있습니다. 저가 매수 관점은 여전히 유효하다고 봅니다.

07. 메가 프로젝트에서 가장 먼저 수혜를 받는 곳은 전력설비와 건설주라는 점에는 이견이 없습니다. AI 데이터센터든 반도체 공장이든 전력은 필수 요소이기 때문입니다. 지금까지 전력주가 오른 이유는 국내 수요가 아니라 해외 수요였습니다.

08. 그런데 SK그룹이 2030년까지 국내에 5기가와트 규모의 데이터센터를 짓겠다고 하고, 삼성전자와 SK하이닉스도 공장을 계속 늘리고 있습니다. 5기가와트는 원전 다섯 기 물량에 해당합니다. 이 정도 수요라면 이를 감당할 송배전 설비가 추가로 필요할 것입니다. 해외 수요를 보고 올랐던 전력주에 국내 수요에 대한 기대까지 더해진다면, LS일렉트릭을 중심으로 관련 종목에 지속적인 관심이 필요하다고 봅니다.

09. 다만 최근 저점에서 이미 30~40% 가까이 올랐습니다. 추격 매수는 신중하게 접근하시길 권합니다. 고점 대비로는 아직 20% 정도 빠져 있는 것으로 보입니다.

10. 코스닥 시장이 오늘로 30주년을 맞았습니다. 최근 월간 기준으로 20% 가까이 폭락하는 장세가 있었고, 오늘도 대표적인 2차전지주들이 많이 빠졌습니다.

11. 에코프로비엠의 2천억 원 규모 유상증자는 2차전지 업황의 어려움을 보여주는 사례입니다. 지금 금리가 높아서 금융권 차입이나 채권 발행으로 자금을 조달하기 어려운 상황입니다. 최근 주식담보대출도 8~9% 금리가 나오고 있고, 에코프로 그룹은 재무구조가 탄탄한 상태가 아니어서 좋은 금리로 돈을 빌리기 어렵습니다. 매자인도 7~8% 수준의 수익률을 요구하기 때문에, 원하는 규모의 자금을 조달하려면 엄청난 물량이 필요합니다. 결국 두 가지 방법이 막힌 상황에서 유상증자를 선택한 것으로 보입니다.

12. 자금 용도는 니켈 관련 인도네시아 투자와 헝가리 추가 투자로 보입니다. 투자 방향 자체는 잘못되지 않았다고 봅니다. 다만 금리 부담 때문에 상대적으로 재무 여력이 약해 보이는 회사들이 무리수를 둘 수밖에 없는 상황이 문제입니다.

13. 과거 포스코퓨처엠이나 LG에너지솔루션 등은 금리가 비교적 낮고 환경이 괜찮았을 때 유상증자를 했고, 충격 이후 V자 반등을 보였습니다. 에코프로 그룹이 같은 모습을 보일지는 지켜봐야 합니다. 단기적으로는 힘들 수 있지만, 중장기적으로는 투자 방향이 긍정적인 요소로 작용할 수 있다고 보고 있습니다.

14. 2차전지 대장주는 이미 삼성SDI와 LG에너지솔루션으로 정해져 있다고 봅니다. 이 두 기업을 중심으로 셀 기업들에 대해서는 여전히 긍정적인 관점을 유지하고 있습니다.