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이 시간 디멘전 투자부문 송재경 대표 함께하겠습니다. 어서오세요. 안녕하세요요 오늘 뉴욕 장이 시원하게 빠져서 시원하게 올라 줬으면 좋겠다라고 시청자분들께서 해 주시더라고요 말씀을 어 대표님의 생각은 어떠신가요 그게 그사 이제 제가 뭐 거의 한 달 동안 내내 좀 경고 신호가 계속 많이 나온다 맞아요. 예 말씀드렸는데이 특히 2분기 실적 시즌 들어가면서 이것이 가능하면은 미리 한 주 정도 조정받고 올랐으면 좋겠다 그랬는데 확실히 첫 단주가 조금 잘못 깨어진 것만은 분명한 거 같습니다. 그래서 시원하게 빠졌다고 표현하면 상당히 긍정적인 분이신 거 같고요 다행스럽게 그렇게 시장을 받아들일 수 있면 좋 것 같고 어 김정은 저도 보고 이제 어젯밤에 깜짝 놀랐습니다.
확실히이 시장이 격하게 반응하는 결국은 시장의 쏠림 현상 그다음에 그 사이 많이 오른 것들 그다음에 마지막으로는 사실은 어제 의미 있게 우리가 봐야 될 거는 는 우리가 AI 대한 기대감이 확실히 좀 과하지 않았느냐에 대한 현실로의 인식 그래서 제가 말씀드렸잖아요. 그러니까 디나 이런 회사들이 돈 잘 보는 건 이해하겠는데 거기에다가 비싼 돈 주고 걸 사 와서 이걸로 돈을 벌어야 되는 회사들에 대해서 어제 대표적으로 이제 알파벳 구글이 얘기하는 걸 들어보니 야 이게 돈 벌려면 하세 버리겠다 이런 생각이 들면서 현실감이 좀 더 본격화됐다는 것이 이제 어제의 주가 하락의 근본 원인이다 해석할 수 있을 것 같고 여기에 덧 붙여서 이게 대선에 7월부터 제가 한 10월까지는 변동성이 엄청 커지는 구간에 들어간다고 했지 않습니까 이게 같이 맞물리면서 일어난 현상이기 때문에 단기간에 이게 그쳤으면 좋겠으나 투자자분들은 조금 더 대비하실 표가 있을 것 같고요 다음 주까지도 지금 소위 그 엔비디아의 고객들이 빅테크의 발표들을 하잖아요.
그들의 코멘트가 더 중요해지는 시점으로 가고 있다 이렇게 말씀드립니다음 AI 대한 기대감이 아직도 있긴 합니다만 현실적인 눈높이 정도로 좀 조정이 되고 있기 때문에 또 과한 밸류에이션과 너무 강 강하게 급등했었다 부분들이 조금은 다시 자리를 찾는 그런 과정이라고 볼 수 있을 것 같습니다다면 또 이슈를 하나하나 챙겨 보면서 우리가 투자 아이디어를 찾아가 봐야 될 텐데 어 최근에 어제 간밤에 또 주가가 하락했던게 이제 테슬라도 좀 많이 하락을 했고 네 자동 실도 별로였습니다. 최근에 자동차 우리나라에도 영향을 미칠 수밖에 없는데 흐름이 좀 별로인 거 같아요.
예네 이게 그니까 사실 테슬라가 자동차 회사냐 아니면 어 인공지능 예 이런 로봇 뭐 이런 AI 회사냐 뭐 이제 뭐 논의가 많긴 한데 어쨌거나 큰 매출과 이익은 다 자동차에서 나오고 또 말 우리나라에서 최근 연초 이후에 가장 성과가 좋았던 업종과 종목들이 또 자동차 하지 않습니까 그죠. 그런데 최근 들어서이 지수를 보면 첫 번째 차트를 열어봐 주시면 확실히 올해 1분기를 지나면서 전 세계 자동차 지수 자체는 아래로 좀 빠지고 있고요 저 하늘색 선이 이제 저 차트입니다. 그래서 정확히 4월 초부터는 전 세계이 자동차 업정 지수 자체가 우하하고 있고 이것을 마치 연어처럼 거슬러 올라왔던게 두 종목인데 우리 입장에서 이제 현대차 붉은색 선 그다음에 파란색선 테슬라 이게 어제 제가 오전에 제 업데이트 할 때만도 저저저 정도였는데 아마 이걸 업데 더 하면은 밤사이 더 내려갔죠.
결론적으로 지금 7월 달 들어와서 그 사의 자동차 업종 내에서도 상당히 좋은 호실적을 보였던 어 그런 종목들이 조정을 받기 시작했다는 측면에선 우리도 이게 그 배경에 뭐가 있나를 좀 고민할 필요가 있겠다 이렇게 말씀드립니다. 세계 자동차 시장에도 변화가 감지되고 있다는게 느껴지는 게요 미국 시장에서는 수요 바로미터인 중고차 가격이 최근에 하락을 하고 있어요. 맞습니다. 이게 코로나 때 생각하시면 차가 너무 없어서 신차가 공급이 안 되다 보니까 모든 사람들이 중고차 시장으로 쏠리면서 중고차 가격이이 어마어마한 급등 그래서 시 신차 가격과 중고차가격이 별 차이가 없는 그 중까지 갔었는데 확실히 이게 2020 2년 초를 정점으로 신차 공급이 되면서 중고 차가이 좀 빠지기 시작했습니다.
근데 특히 미국 시장은 경쟁도 치열하고 자동차 없으 못 사는 나라다 보니까 어 기본적으로 지금 중고차 가격이 빠지긴 하는데 확실하게 최근 들어서 좀 오래 들어서 더 본격적으로 빠지고 있다 지금 차트가 열려 있는데 기본적으로 어 작년 이맘때에 비해서 지금 7월 중순 기준으로 보면은 미국의 중고차 가격이 평균적으로 한 6% 빠졌는데 음 그에서 전기차 가격은 12% 넘게 빠졌어요. 확실히 중고차 시장에서도이 전기차 테슬라가 주력하고 있는 전기차 시장의 중고차 가격이 많이 빠지고 있고 이건 거꾸로 말하면 이게 차가 별 이게 1년 지나고 2년 지나도 큰 차이가 없으면 중고 자각이 어느 정도 유지가 될 텐데 전기차는 눈뜨고 나면 새로운 훨씬 더 같은 가격에 성능 좋은 전자제품처럼 나오잖아요.
그러다 보니까 중고차가네 가격의 하락이 좀 더 큰 측면에서 전반적으로 시장의 가격 하락을 주도하고 있다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다. 자 중고차 가격이 수요의 바로 미터라는 측면에서는 또 신차 가격도 안 살펴볼 필 그까 살펴봐야 되는데 신차 가격도 안 좋죠. 이게 드디어 이제 꺾이기 시작했다 이게 뭐냐면 중고차는 당연히 중고 차니까 빠지는게 어찌 보면 그 사이 너무 많이 올랐으니까 그런데 이제 그 사이에 우리나라 현대차나 뭐 테슬라 다 새차 신차 돈는 들이니까 신차 가격이 사실 버텨 줬기 때문에 엄청난 고공행진 또 높은 마진을 했었는데 드디어 지금 신차 가격도 하락하고 있다는 거죠지 차트에 지금 연초 이후에 미국에서 이제 이게 신차가 신차 모델 중에 가격 하락이 가장 컸던 다섯 개 모델의 그 종 그러한 그 모델들 가격 하락을 지금 제가 갖고 왔는데 보면 어 지금 저기 안에 보면네 개가 전기차가 맨위에 크라이슬러 보이저가 요게 이제 이건 내용기 관찰입니다.
어쨌거나 지금 전반적으로 하락폭이 한 10% 20% 가까이 신차 가격이 이렇게 빠진다는 측면에서 놓고 본다면 야 이제는 중고차는 당연히 빠지고 신차도 이게 싸게 해 주지 않으면 아 이게 안 사는구나 사람들이 이게 확실히 수요가 둔화된다는 것이 신차 가격 하락에서 우리가 아 눈치를 챌 수 있겠다 이렇게 말씀드립니다. 미국 자동차 딜러 주차장의 재고로 구매자를 기다리는 평균 기간이 늘어나고 있다는 거는 다시 말해서이 수요가 약해지고 있다는 거겠죠. 맞습니다. 저기 왜 저렇게 신차 파는 사람들이 가격을 낮출까요네 지금 재고 그 소위 말해 주차장에 안 팔린 차들이 좀 막 많아지고 있다는 그러니까 밀어내야 된다는 거죠.
그러니까 가격을 낮추고 있고요 그러다 보니까 지금 세 번째 차트를 열어봐 주시면 미국의 평균적인 그 딜러들 그 주차장에 차가 들어와서 팔릴 때까지 기간이 평균적으로 한 60일 정도 됩니다. 그런데 기존 내형 기관차는 지금 계속 올라와서 80일 정도까지 늘었고요 전기차는 한달 50일까지 늘었다가 좀 줄었지만 120일 평 그니까 결국은 평균적으로 재고로 갖고 있고 팔려야 되는 기간이 전기차는 두 배 이상 늘었다는 측면에서 이런 측면에서 보니까 최근 들어서이 딜러들 테 신차이 완성차 업체들이 인센티브라는 그러 인센티브 그런 여력을 작년 대비 한 50% 이상 더 졌다 결국은 수요가 많이 둔화했다 것이 저기서도 확인이 된다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다.
수요가 둔화가 되고 재고가 늘어났다는 측면 본다면 중고차나 신체 가격이 더 하락할 수도 있겠네요. 맞습니다. 이게 좀 걱정이 되는 건데 그 사에 이제 물가도 오르고 이러다 보니까 당연히 이제 뭐 소위 물건 만드는 기본적인 ppi고 하죠. 예 코스트가 올라가다 보니까 당연히 좀 비싸게 받아야 되는데 장기 추세를 벗어나는 모든 그런 그 가격이란 건 없습니다. 그래서 1997년부터 지금까지 그 그러면 몇 년인가요 20여년이 그네요. 예 다 되는 그 장기 추세에서 코로나 특수 때문에 왼쪽 차트가 중고차 가격 지수고무 급등을 했다가 이제 최근 들어서 떨어지기 시작하는데 이것이 중고차는 이미 좀 많이 떨어졌지만 장기 추세로 돌아온다면 지금부터도 추가적으로 거의 20% 이상 하락 여력이 좀 남아 있고요 신차는 이제 시작을 했습니다.
보시면 이러면 적어도 신차도 마이너스 한 15에서 16% 더 빠질 수 있는 여력이 있다 아까 말씀드린 대로 원가가 올랐기 때문에 저기까지가 빠지겠다는네 기본적으로는 지금 수요가 떨어지는 약해지는 상황해서 과거에 정상 추세로 돌아간다고 가정한다면 앞으로 적어도 이게 주식으로 돈을 못 봐도 자동차는 좀 싸게 살 수 있는 기회는 좀 더 오지 않을까 이런 측면에서 우리 자동차에 투자하시는 분들은 이런 향후 흐름에 대해서도 염두해 주시면 더 포트폴리오를 관리하실 필요가 있겠다 이렇게 말씀드립니다. 우리가 뭐 경제학에 보면 수요와 공급 곡선에서 가격이 역할이 크고 가격이 하락하다가 뭐 아까 뭐 20% 15 10%고 하지만이 가격이 하락하다 보면 어느 정도에도 수요가 살아나는 그 저점을 찾아가는 구간인 거 같고 지금은 약간 가격이 하락하면서 자동차 기업들은 마진이 조금은 소 말해서 하락 그러면 밸이 조금 올라가보는 좀 둔화될 수 있는 그런 측면을 좀 저희들이 짚어봤습니다.
미국의 수요 둔화를 자동차를 통해서 좀 살펴봤다면 지금은 또 중국에 얘기를 좀 안 할 수가 없어요네 중국의 수요 둔화로 인해서 유턴 그러니까 유탄을 맡고 있죠. 그러니까 중국 매출 비중이 높은 유럽 기업들이 또 별로라 이렇게 얘기가 나오고 있어요. 예 이게 이제 최근 들어서 이제 손에 잡히는 차트 숫자들이 있어서 제가 유럽 이건 마치 우리나라도 마찬가지일 거죠. 이 어제도 저희가 논의했지만 중전에 대한 실망감 투자자들 이런 것들 때문에 어제 인민은행이 월요일 날 깜짝 금리나 했었다 이런 말씀도 우리가 전해 드렸었는데 이게 결국은 이게 그 중국향 매출이 많은 기업들이 당연히 중국의 경기 둔화가 심화되고이 3중전회를 봤더니 소비가 쉽게 살아날 기미는 안 보이고 이러다 보니까 야 이게 중국의 노출도가 많은 기업들이 고생하지 않을까 이런 걱정이 되는 거죠.
그래서 최근에 차트를 보시면 지금 S 유럽의 대표 지수가 스톡스 600 지수인데 저기 불군 선입니다. 스트록스 600지수는 그래도 최근 들어서 떨어지지 않고 어 그니까 수평을 유지를 하고 있는데 골드만 삭스에서 중국 노출 매출 비중이 높은 기업들을 모아서 지수를 만든 검정색선 확실히 7 7월 들어서 하향하고 있다 결국은 중국의 경기 부양책을 기대하고 투자하던 분네 들이 이제 발을 좀 빼기 시작한 거 아닌가 이런 해석을 해 볼 수 있을 것 같습니다. 이걸 들어보니까 유럽 기업 중에서 중국 비중이 높은 기업들은 어디가 있나 궁금해지거든요.
어떤 기업들이 있나요. 예 이게 보니까 저도 이번에 저도 이제 공부가 잘 됐는데 첫 번째 유럽 쪽에 보니까 은행이 아 은행 군이 많고 그다음에 광업이 하죠. 소재 쪽 그러니까 뭐 그 철광석 캐고 뭐 이런 구리도 캐고 하는 이런 기업들 그다음에 큰 것이 패션 쪽음 자동차 이런데가 큽니다. 차를 보시면 우리가 잘하는 기업들 많아요. 스탠다드 차터드 은행이 가장 크고요 첫 번째 두 번째는 bhp 리오틴토 소위 우리를 이제 소위 포스코한마당 우리가 잘하는 폭스바겐 메르세데스벤츠 BMW 이런 회사들 높습니다. 그다음에 또 잘하시는 거 스와치 소위 이제 오메가 같은 시계 만드는 이제 명품 그다음에 저 맨 밑에는 우리 특히 여자분들이 좋아하시는 메스 패이 모든것들 결국은 유럽의 중국의 기대에서 최근에 성과를 내던들이 확실히 중국의 소비가 꺾이다 보면 당연히 피해를 받을 수 밖에 없는 그런 상황이다 말씀드립니다.
자 중국 매출이 높기 때문에 중국의 경기 둔화로 인한 이슈는 당연한데 왜 하필 또 지금 문제가 되는지가 궁금해요. 이게 사실은 그 사이 중국 부지는 지난 3년간 부동산 경기 꺾이면서 지속 됐었지요 그런데 이게 수면위로 본격화 지 않았던 건 기대감도 있었지만네 이보다 더 큰 미국의 강력한 소비 아 그걸로 인해서 그니까 결국은 미국에 워낙 잘 팔리다 보니까 중국이 좀 부진한 거를 충분히 커버하고도 남는 그런 성과를 거뒀는데 이제는 미국 소비도 좀 꺾이기 시작을 했잖아요. 그러다 보니까 중국의 소비 둔화가 더 격하게 나타나고 있다 이렇게 보셔야 될 거 같고요 그러다 보니까 최근 들어와서 지금 안 그래도 6월 달에 미국의 cpi 꺾여 것이 그때 말씀드렸지만 만 물가 잡히는 것도 좋지만 이것이 다른 말로 하면 소비가 둔화되고 있구나라고 해석할 수가 있어서 중국에 사실은 경기 하반기 경기 부양책을 기는데 그것도 안 나오고 미국의 소비는 꺾이고 이러다 보니까 아 이러다 보면 중국의 노출빈도가 많은 그런 기업들은 좀 더 피해가 커지겠죠.
이것은 우리가 배울 교훈이 있겠다 이렇게 말씀드립니다네 어 그러면은 이제 아이러니한 거는 바이든이 중국 규제를 시작하고 나서 중국 중국쪽에 매출 비중이 오히려 더 늘어났거나 이게 뭐라 할까요. 이게 그 지금 뭔가 막차 하는 기분 예 이게 이게 문 닫히기 전에 빨리 뛰어들어가는 이런 느낌입니다이 어쨌든 바이든의 중국 견제가 냉정해 보면 실패했다 이렇게 봐야 될 거 같은데요 이게 중국에서도 이게 이게 어찌 보면 이제 중국에서도 이번에 키력 하는게 첨단 산업이 아아 그래서 뭐 배터리 자동차 뭐 이런 것도 있지만 반도체 이런 것들을 소위 반 도체 굴기 이런 것들이 있는데 그러다 보니까 바이든이 2022년 기억을 되돌려 보면 12월 달에 본격적으로 중국의 신기술이 들어가 있는 반도체 장비 팔지 마라고 얘기를 했습니다.
그러다 보니까 그것을 회피하게 해서 중국이 엄청난 주문을 냈고요 글로벌 반도체 장비 그 네개 회사의 중국 의존도가 오히려 더 커졌습니다. 매출이 엄청나게 늘은 거죠. 그래서 지금 보시면 2020년도 4분기 17% 있던 중국 비중이 지금 41% 그 사이 매출이 더 늘었으니까 엄청나게 더 많이 넣은 거죠. 그런데 그 주요 기업들 보면 우리가 잘 아는 asml 램 리서치 kla 그다음에 어플라이어 오트리스 asml 그래서 지난주에 중 미국에서 추가적으로 이전에는 이미 판 장비에 대해서도 서비스 하지 마 이러다 보니까 난리가 한번 났었지 아요요 결국은 지금 상황 자체가 이게 단기간에 끝날 것 같지는 않고요 지금 어쨌 떤 바이든의 그런 규제가 앞으로도 영향을 지금 트럼프에서 더 강화될 가능성이 있기 때문에 이것만 보고 중국이 지금 키우려는 기업들의 매출이 더 좋아질거다 이것은 우리가 좀 조심할 필요가 있겠다 이렇게 말씀드립니다. 알겠습니다. 오대 말씀 잘 들었습니다. 디멘전 투자 부은 송재경 대표였습니다. 고맙습니다. 감사합니다
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