Jim Cramer blames the IPO market for the drag in cloud-related stocks

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결론: 신규 IPO 물량 급증이 클라우드·SaaS 성장주 하락의 주된 원인이며, 당분간 약세가 이어질 수 있다. [IPO 물량 과잉과 2000년 닷컴 버블 비교] 2000년 닷컴 시기처럼 IPO 공급이 수요를 압도하고 있다고 주장한다. 1999~2000년에는 300개 이상 기업이 상장해 과잉 공급이 발생했고, 이후 기술주 전반이 붕괴했다. [클라우드·SaaS 종목 하락] 최근 머니매니저들이 SaaS·클라우드 종목을 매도하고 있어 관련주가 크게 밀렸다. 일부 클라우드 기업은 수익성이 있으나 자금이 안정적 배당 기업으로 쏠리고 있다. 워크데이의 최근 실적 전망이 시장에 충격을 주었다. [수급 구조 변화] 개별 종목 수요가 과거보다 줄었고, 인덱스 투자 비중이 시장의 약 60%를 차지한다. 다수의 성장 기업이 주식을 급여로 지급해 지속적인 추가 공급이 발생한다. [락업 해제 리스크] 우버의 내부자 매도 제한(락업)이 수 주 내 해제되며, 약 220억 달러 규모로 현재 유통 주식의 약 4배에 달하는 물량이 나올 수 있다. [투자 전략] 클라우드 종목을 보유하지 않았다면 하락이 진정될 때까지 기다리라고 조언한다. 고품질 클라우드 종목을 보유 중이라면 약세 속 분할 매수를 허용하지만, 전체 그룹이 압박받는 상황이라 추가 하락 위험을 염두에 둬야 한다. [시장 전망] 신규 상장 물량은 쓰나미와 같아 맞서 싸우기보다 피하는 것이 낫다고 평가한다. [기타] 기업 실적 악화 사례 등으로 전문가들이 피해를 입은 일도 언급했다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 드디어 올 것이 왔습니다. 올해 내내 거의 눈에 띄지 않았지만, 저는 신규 IPO 물량이 쏟아지면 우리가 그렇게 좋아하는 나스닥의 초고성장주 상당수가 결국 흔들릴 거라고 계속 경고해 왔습니다. 그 딜에 참여하려면 무언가를 팔아야 하는데, 최근 자금운용사들이 팔고 있는 것이 바로 SaaS, 즉 서비스형 소프트웨어입니다. 클라우드와 관련된 것이라면 무엇이든 크게 두들겨 맞았습니다.

02. 올해 초 저는 이 상황이 2000년 닷컴 시대의 끝처럼 보일까 봐 걱정했습니다. 그때도 시장은 둘로 나뉘어 있었습니다. 인포스페이스, 이토이즈, 월드컵, 글로벌크로싱 같은 가짜 기업들이 있었고, 코카콜라나 머크 같은 진짜 기업들이 있었습니다. 1999년부터 2000년까지 300개가 넘는 기업이 상장하면서 신규 주식과 추가 공모 물량이 시장에 끝없이 쏟아졌습니다. 공급은 너무 많았고 수요는 압도당했습니다. 그러자 닷컴 전체가 무너졌고, 좋은 기업들조차 크게 훼손당했습니다. 그 후 월가는 기술주에 등을 돌리고 코카콜라와 펩시 같은 안정적인 기업으로 돌아섰습니다. 고품질 기업들은 현금흐름과 배당, 자사주 매입을 앞세웠고, 결국 살아남은 기업은 대여섯 곳뿐이었습니다.

03. 지금 비슷한 일이 벌어지고 있습니다. 클라우드 종목들이 얻어맞고 있습니다. 다행히 그 수는 닷컴 시기만큼 많지 않고, 일부 클라우드 기업은 흑자이기도 합니다. 하지만 상관없습니다. 자금은 건전한 기업, 건강한 배당을 주는 기업으로 되돌아가고 있습니다. 중국 노출이 지나치게 크지 않다면 말입니다. 다우에서도 같은 패턴이 다시 보이고 있습니다. IPO로 쏟아지는 새로운 공급이 매수자들의 자연스러운 수요를 압도한 것입니다.

04. 이 일이 예상보다 빨리 일어난 이유는 요즘 개별주에 대한 수요가 예전보다 훨씬 줄었기 때문입니다. ETF가 대부분의 사람들이 투자하는 기본 방식이 되었고, 주식시장 자금의 거의 60%가 지수 상품으로 들어옵니다. 지수는 원칙적으로 IPO에 참여할 수 없습니다. 그렇게 되면 지수에 편입되어 버리는데, 그건 우리가 원하는 상황이 아니지 않습니까? 게다가 많은 성장기업들이 직원 급여를 주식으로 지급하기를 좋아해서, 추가 공급이 끊임없이 쏟아집니다. 고층 빌딩 밑의 약한 셰일층처럼, 기반이 불안합니다. 많은 IPO가 유니콘 기업이라는 점도 도움이 되지 않습니다. 곧 보호예수 기간이 끝나기 시작합니다. 우버의 내부자 매도 보호예수가 몇 주 뒤 끝나는데, 그때 시가총액의 4배에 해당하는 220억 달러 규모의 주식이 풀릴 예정입니다.

05. 모든 것을 종합하면, 지금 상황은 닷컴 붕괴와 너무나 비슷합니다. 우리는 이런 일이 일어나기를 바라지 않지만, 실제로 일어나고 있습니다. 마치 주식시장판 그레셤의 법칙 같습니다. 나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아내듯, 수익을 내지 못하는 신규 상장 기업들의 약세가 수익성은 있지만 비싼 클라우드 기업들로 번지고 있습니다. 오늘 펠로톤이 보인 움직임 보셨죠? 다섯 개 회사가 그 주식을 사라고 했던 것 같은데요. 한때 뜨겁던 클라우드주 그룹이 그야말로 곤두박질치고 있습니다. 지난주 워크데이의 소프트웨어 전망도 모두를 놀라게 했습니다.

06. 클라우드주를 보유하고 있지 않다면, 저는 일단 가격이 안정될 때까지 기다리라고 말씀드리고 싶습니다. 반대로 나쁜 기업들 때문에 함께 끌려 내려가고 있는 고품질 클라우드 종목을 갖고 계시다면, 약세를 틈타 매수하셔도 좋습니다. 다만 그룹 전체가 압박을 받고 있다는 점을 꼭 염두에 두셔야 합니다. 하락 위험이 훨씬 더 클 수 있습니다. 더 확신을 드리고 싶지만, 쏟아지는 신규 주식 물량이 우리를 기습했고 그룹 전체가 타격을 받고 있습니다. 이 IPO들은 쓰나미와 같아서 맞서 싸울 가치가 없습니다. 비켜서 있는 것이 낫습니다.

07. 유일한 좋은 소식이라면, 적어도 위워크 때처럼 전문가라고 불리던 사람들이 과도하게 역동적인 기업가에게 허를 찔려 쑥대밭이 되지는 않았다는 것입니다. 그 기업은 화려한 이야기만 있고 재무상태표는 형편없었습니다. 클레임을 고수하세요.