저자: RayDalio · 외국인
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AI는 전기·자동차·인터넷처럼 사회를 바꿀 혁명적 기술이지만 시장 기대가 과열된 버블 양상이다. 1920년대 전기·자동차 붐과 닷컴 버블 전례처럼 버블이 꺼지면 자산 폭락→소비 감소→기업 이익 감소→실업으로 이어질 수 있다. 미국·영국 등의 고재정적자, 빈부격차 확대, 지정학 갈등이 겹친 80년 대주기 하강기로 본다. AI 공급 증가와 고금리 환경이 고밸류 주식에서 자금을 빼낼 위험을 강조한다. 금을 일반인 자산의 일부로 배분할 것을 권하고, 비트코인은 양자기술 영향으로 안정성 우려를 제기한다. 청년은 AI 도구를 숙달하고 복수 소득원을 갖추며, 창업가는 과열 속 보수적 태도로 버블 붕괴 후 경쟁사를 인수하라고 조언한다.
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Ray Dalio는 세계 최대 헤지펀드의 창립자이자 노련한 투자자입니다. 1975년 두 개의 침실이 있는 아파트에서 Bridgewater Associates를 시작했고, 이후 이 회사를 세계 최대 헤지펀드로 키웠습니다. 수십 년 동안 투자자들에게 약 530억 달러의 수익을 안겨 주었으며, 꾸준한 수익과 장기 전략을 강조해 왔습니다.
그는 경제를 연구하며, 모든 시장의 변동과 사회의 변화에는 그 근본적인 원인과 결과가 있다고 믿습니다. 지금 모두가 경계해야 할 것은 두 가지입니다. 바로 AI의 부상과 80년 주기의 거대한 글로벌 사이클이 가져올 위험입니다.
먼저 분명히 말해야 할 점은, AI는 전기, 자동차, 인터넷이 그랬던 것처럼 인간의 육체노동과 분석적 사고를 대체하고 사회와 비즈니스 모델을 재편할 혁명적 기술이라는 것입니다. 다만 대중의 AI에 대한 기대는 과도하게 부풀려져 있을 수 있습니다. 기술의 실제 가치가 자본시장의 합리적 평가와 같은 것은 결코 아니기 때문입니다.
현재 AI 열풍의 뿌리는 역사에서 찾을 수 있습니다. 1920년대에 전기, 가전제품, 자동차 같은 파괴적 혁신 자산이 새로운 성장을 가져왔고, 그 결과 주식시장에서 광적인 추격 매수가 일어났으며, 결국 거품이 터졌습니다.
닷컴 버블이 붕괴한 뒤에도 시장은 다시 AI에 사로잡혀 있습니다. 투자자들은 혁명적 수익이라는 약속에 눈이 멀어 막대한 자금을 AI에 쏟아붓고 있고, 많은 스타트업이 이미 취약한 수준의 밸류에이션까지 부풀려졌습니다. 이것은 단순한 주가 하락으로 끝나지 않습니다. 경제 자산이 폭락하면 투자자들은 헐값에 매각할 수밖에 없고, 그 결과 소비가 줄고 기업 이익이 감소하며 일자리가 사라지고 전체 경제가 위축됩니다. 이것이 우리가 경계해야 할 이유입니다.
AI가 존재하는 한편으로, 엄밀한 역사 연구는 우리가 80년 주기의 거대한 글로벌 사이클의 하강 국면에 있으며 여러 위험에 직면해 있음을 보여 줍니다. 이는 단순히 기술 혁신의 문제가 아니라 그 파괴적 잠재력의 문제입니다. 유튜브나 GPT 같은 도구를 쓰면 질문 하나만으로 결과를 얻을 수 있고, 월 구독 방식은 우리의 경험을 세 가지 측면에서 바꿔 놓았습니다.
첫째, 미국과 영국 같은 주요 경제국은 오랫동안 재정적자가 높은 상태여서, 경기 침체 충격에 대응할 여력이 정부에 거의 없습니다. 가장 전형적인 예는 몇 년 전 영국의 상황이었습니다. 어떤 정책 선택을 하더라도 사회적 불안을 불러올 수밖에 없었고, 모순된 정책들이 진퇴양난의 딜레마를 만들었습니다.
둘째, 부의 격차가 벌어지고 있습니다. 자본주의는 부를 집중시키고, 자본 소유자는 이익을 누리는 반면 일반 노동자는 대체되어 결국 사회적 분열과 정치적 양극화를 낳습니다.
셋째, 지정학적 긴장이 고조되고 있습니다. 현재 대부분의 국가에서 가장 큰 교역 상대국이 곧 경쟁자가 되었고, 그 결과 전 세계적으로 불안정성이 전반적으로 높아지고 있습니다.
많은 사람들이 묻습니다. AI가 언제 정점을 찍거나 시장 조정을 촉발할까? 붕괴에는 극단적인 사건이 필요합니다. 우리가 지켜봐야 할 두 가지 요인이 있습니다. 첫째, 긴축 정책과 고금리 환경에서는 채권이 더 매력적이 되어 자금이 고평가된 주식에서 빠져나가고, 동시에 부채 부담이 크게 늘어납니다.
둘째, 자산 공급이 늘고 있습니다. 새로운 AI 기업의 주식이 시장에 쏟아지면서 신규 물량이 계속 유입되고, 이는 수급 균형을 깨뜨려 시장 변동성을 키웁니다. 게다가 고평가된 자산에 대한 투기적 추격 매수는 위험에 민감한 환경을 만들어, 작은 충격에도 매도 행렬이 일어날 수 있게 합니다.
주식은 장기 성장을 제공하고, 채권은 더 큰 안정성을 주지만 사이클은 더 깁니다. 부동산은 사용과 강제성이라는 두 속성을 함께 갖고 있으며, 금은 사이클을 넘어 가장 질 높은 안전자산으로 남아 있습니다. 금은 완충 역할을 할 수 있어서, 일반인에게도 자산의 일부를 금에 배분할 것을 권합니다.
비트코인은 혁신적이고 돌파구가 될 잠재력이 있지만, 양자 기술의 영향을 쉽게 받을 수 있어 안정성에 대한 우려가 있습니다.
사회에 막 진입하는 청년들에게 특히 어려운 점은, AI로 대체 가능한 직업이 점차 사라진다는 것입니다. 일자리 시장은 극심하게 양극화되어 있습니다. 최고 수준의 인재에게는 무한한 기회가 있지만, 평범한 전문가들은 밀려날 것입니다.
청년들에게 제가 드리는 조언은, 자신의 산업 안에서 대체 불가능한 기술을 갈고닦으라는 것입니다. 첫째, AI 도구를 숙달해 자신의 역량을 증폭시키는 도구로 만드십시오. 둘째, 일하는 동안에도 여러 개의 소득원을 유지하십시오. 마지막으로, 최상위 수준의 능력은 프리미엄 가치를 인정받으며, 장기적인 자립을 보장해 준다는 점을 이해하십시오.
창업가에게 지금 가장 좋은 전략은 시장의 광기 속에서도 냉정함을 유지하는 것입니다. 영리한 AI 창업자들은 이미 규모를 키우기 시작했습니다. 흐름에 맞추되, 거품이 꺼지기를 기다렸다가 더 낮은 비용으로 경쟁자를 인수하십시오. 이것이 이번 사이클에서 승자를 고르는 방법입니다. 한편 업계가 맹목적으로 확장할 때는 신중해야 하며, 보수적인 태도를 유지하면 침체기를 버텨 낼 수 있습니다.
유튜브는 훌륭한 도구입니다. 간단한 QL 하나만으로 예전에는 1년 걸리던 일을 3~4개월 만에 이룰 수 있으며, 그 과정에서 아무것도 놓치지 않을 수 있습니다.
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- **AI는 혁명적 기술이지만, 주가에 반영된 기대는 과장되었을 가능성이 큽니다.** 1920년대 전기·자동차 붐과 닷컴 버블의 역사가 반복될 수 있다는 경고입니다. - **거품이 꺼지면 자산 폭락 → 소비 감소 → 기업 이익 감소 → 실업 → 경기 위축**의 연쇄가 일어날 수 있습니다. - **80년 주기의 하강 국면**에서 세 가지 위험이 겹칩니다: ① 주요국의 높은 재정적자로 인한 정책 여력 부족, ② 빈부 격차 확대와 정치적 양극화, ③ 지정학적 긴장 고조. - **시장 붕괴의 촉발 요인:** 고금리로 인한 채권 매력 상승과 자금 이탈, 그리고 신규 AI 기업 주식 공급 증가에 따른 수급 불균형과 변동성 확대. - **자산별 특성:** 주식은 장기 성장, 채권은 안정성, 부동산은 사용·강제성, 금은 사이클을 넘어선 최고 안전자산(일반인도 일부 배분 권장), 비트코인은 혁신성은 있으나 양자 기술 등 안정성 리스크. - **청년 조언:** AI로 대체되기 쉬운 직업은 사라지므로, 산업 내 대체 불가능한 역량을 키우고, AI를 자신의 능력을 증폭하는 도구로 활용하며, 여러 소득원을 유지하라. - **창업가 조언:** 시장 광기에 휩쓸리지 말고, 거품이 꺼진 뒤 낮은 비용으로 경쟁사를 인수하는 전략을 취하라. 업계 맹목적 확장기에는 보수적으로 버텨라.
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