저자: 미상 · 외국인
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영상은 Bill Ackman의 인플레이션 전망과 투자 철학을 소개한다. 그는 인플레이션이 3~4%로 높게 유지되고 장기간 지속될 것으로 보며, 30년 고정금리 4.7%는 매력적이지 않다고 본다. 금리가 추가로 오를 수 있다고 언급한다. 투자 전략은 가격 전가력(pricing power)과 자산경량(asset-light) 모델을 가진 우량 기업 장기보유이며, 보유 종목으로 Chipotle, Restaurant Brands International, Canadian Pacific Kansas City, Howard Hughes, Alphabet 등이 언급된다. 내구재 소매는 인플레이션에 취약하다고 경고하며, 분산투자와 인플레이션 방어자산 활용을 권한다. 제목과 설명란에 출연자 정보가 없어 발언자 소속은 미상으로 둔다.
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28살이 되기 직전, 빌 애크먼은 록펠러 프로퍼티스 인수에 참여해 10억 달러 규모의 거래를 성사시켰습니다. 어떻게 그럴 수 있었을까요? 애크먼은 부를 쌓는 방법과 일을 올바르게 하는 방법을 분명히 잘 아는 사람입니다. 그래서 그가 돈에 관한 조언을 할 때는 귀 기울일 가치가 있습니다. 최근 그는 인플레이션에 대한 우리의 시각을 언급했습니다. 대체로 합의된 전망은 인플레이션이 높은 수준을 유지할 것이라는 것이고, 그 영향은 앞으로 몇 주 안에도 아주 빠르게 나타날 수 있다는 겁니다.
하지만 전부 나쁜 소식만은 아닙니다. 경제가 아무리 어려워져도 상위 1%의 부자들은 언제나 정상을 지킬 방법을 찾고, 심지어 억대 자산가 클럽에 새로운 회원을 몇 명 더 들이기도 합니다. 그러니 그들은 우리가 모르는 무언가를 알고 있을지도 모릅니다. 오늘 영상에서 살펴보겠지만, 2024년의 인플레이션은 오히려 여러분의 재정에 이점이 될 수도 있습니다. 저희 가이드를 따라가 보신다면, 이는 백만장자가 되는 길을 확보할 기회가 될 수 있습니다.
금융계에서 윌리엄 앨버트 애크먼이라는 이름은 소개가 필요 없습니다. 그는 억만장자 미국 헤지펀드 매니저이며, 퍼싱 스퀘어 캐피털 매니지먼트의 설립자입니다. 이 헤지펀드 덕분에 그는 지난 20년간 가장 대담하고 가장 목소리를 내는 투자자 중 한 명이 되었습니다.
모든 투자가 성공적이었던 것은 아니지만, 애크먼은 2004년 이후 투자자들에게 635%의 수익률을 안겨 주었습니다. 선제적인 접근으로 알려진 그는 이유 없이 경보를 울리는 사람이 아닙니다. 그래서 그가 최근 드물게 긴 분량의 인터뷰에 응해 인플레이션에 대해 강한 발언을 했을 때 사람들은 주목했습니다.
애크먼이 인플레이션으로 수익을 내는 실전 전략을 살펴보기 전에, 그가 왜 물가가 장기간 오를 것이라고 보는지, 그리고 왜 그것이 금방 사라지지 않을 것으로 보는지 이해해 둘 필요가 있습니다.
그의 포트폴리오 접근법은 어떤 경제, 정치, 거시 환경에서도 번성할 수 있다고 믿는 탄탄한 기업에 투자하는 데 초점을 둡니다. 동시에 위험에도 대비합니다. 특히 에너지 가격 상승과 장기 금리와 관련된 위험입니다.
애크먼은 인플레이션이 3~4% 수준이고 높은 상태가 계속될 가능성이 크다는 점을 지적했습니다. 이런 상황에서 4.7% 금리의 30년 고정금리 채권에 묶여 있는 것은 좋은 거래처럼 보이지 않는다는 겁니다.
그는 이런 높은 인플레이션이 최근 몇 년간 나타난 극단적으로 낮은 금리, 즉 돈을 빌리기 쉬웠던 시기에 일부 기인한다고 봅니다. 금융위기 이후 연준은 디플레이션을 피하고 인플레이션 목표를 2%로 설정했습니다. 그러나 팬데믹 이후 막대한 재정 부양책이 쏟아지고, 사람들이 일상으로 돌아가면서 인플레이션이 치솟았습니다. 지금은 막대한 재정적자, 지속적인 인프라 사업, 그리고 연준의 큰 대차대조표가 있습니다. 애크먼은 미국 정부의 재정이 마땅히 그래야 할 만큼 잘 관리되고 있지 않다고 주장합니다.
그는 미국이 기업이었다면 1년 안에 차환해야 할 부채가 이렇게 많은 것은 위험한 전략일 것이라고 지적합니다. 오늘날 우리가 보고 있는 물가 상승은 1980년대 초 이후 경험하지 못한 수준입니다.
수년간 사람들은 인플레이션보다 디플레이션을 더 걱정했습니다. 언뜻 보기에는 매력적으로 보일 수 있지만, 장기적으로는 경제에 해로울 수 있습니다.
2012년 연준은 인플레이션을 연 2%로 안정적으로 유지하겠다는 목표를 세웠습니다. 하지만 그것을 달성하는 일은 예상보다 어려웠습니다.
인플레이션은 주로 수요와 공급의 균형에 관한 문제입니다. 수요는 높고 공급은 낮으면 가격이 오릅니다. 2020년과 2021년에 정부가 직접 지급과 저금리를 통해 재정 지원을 하면서 이런 일이 벌어졌습니다. 사람들은 갑자기 쓸 돈이 많아졌습니다. 하지만 같은 시기에 새 자동차를 만드는 데 필요한 부품이 부족해졌고, 이는 중고차 가격까지 끌어올렸습니다.
애크먼은 시장의 변화를 날카롭게 읽는 감각이 있습니다. 지금 그는 우리가 직면한 높은 물가가 일시적인 것만은 아니라고 봅니다. 그는 큰 그림을 무시하지 않고, 변화가 오고 있음을 시사하는 지표들에 주의를 기울이고 있습니다.
첫째, 세계의 정치·경제 여건이 큰 변화를 겪고 있습니다. 둘째, 한때 저렴한 선택지였던 해외 제조 비용도 오르고 있습니다. 근로자들은 높아진 생활비와 기름값을 따라잡기 위해 더 높은 임금을 요구하고 있고, 일부 사람들은 매일의 지출 때문에 자동차를 소유하는 것 자체를 다시 생각하게 되었습니다.
연준의 주된 임무는 경제를 안정시키고, 우리의 돈이 일상의 필요를 충족하는 가치를 유지하도록 하는 것입니다. 인플레이션을 통제하기 위해 연준은 금리를 올려 차입을 더 비싸게 만들었습니다. 지출을 늦추고 물가를 안정시키려는 것입니다.
이런 조치는 올해 인플레이션의 강도를 누그러뜨리는 데 어느 정도 성과를 냈지만, 애크먼은 그것만으로는 인플레이션을 완전히 없애기에 충분하지 않다고 봅니다.
빌 애크먼의 말이 맞고 물가가 계속 오른다면, 금리는 지금보다 훨씬 더 올라갈 수도 있습니다. 상상해 보십시오. 이미 높은 금리가 다시 오르는 시나리오입니다. 재무 목표와 수익에 대한 기대를 가진 투자자들에게는 걱정스러운 일입니다. 이런 변화는 주식시장에 충격파를 보내 막대한 영향을 미칠 수 있기 때문입니다.
하지만 희망을 잃지는 마십시오. 애크먼은 최근 몇 년간 다른 경제적 굴곡을 극복했던 것처럼 이 상황에도 우리가 적응할 것이라고 믿습니다. 애크먼의 관점을 생각해 보십시오. 그의 말에는 일리가 있습니다. 비용이 이익만큼 빠르게 치솟지 않는 한, 인플레이션에 강한 기업은 실제로 번성할 수 있습니다.
역사적으로 기업의 가치는 대개 그 기업이 평생 창출할 수 있는 현금을 합리적인 금리로 할인한 값으로 결정됩니다. 그래서 애크먼은 높은 인플레이션 시기에도 이런 종류의 기업을 보유하는 데 자신감을 가집니다.
그의 발자취를 따르려면 그의 접근법을 연구해야 합니다. 놀랍게도 애크먼의 투자 철학은 워런 버핏과 많은 부분이 닮아 있습니다.
둘 다 벤저민 그레이엄의 저서 『현명한 투자자』에서 영감을 받았고, 이 책이 시장을 바라보는 방식을 형성했습니다. 애크먼은 전형적인 가치투자자로서, 시장이 과소평가하고 있다고 믿는 탄탄하고 쉽게 무너지지 않는 기업을 늘 찾습니다.
그는 단기 매매 대신 장기적 접근을 선호하며, 자신의 회사 퍼싱 스퀘어를 일반적인 헤지펀드라기보다는 투자 지주회사로 봅니다.
애크먼의 전략은 경제 환경이 아무리 어려워도 꾸준히 상당한 이익을 내는 데 분명히 효과를 발휘했습니다. 그의 포트폴리오도 100개 기업으로 채워져 있지 않습니다. 사실 그는 일곱 개 기업에만 투자했습니다. 치폴레와 버거킹과 팀홀튼을 소유한 레스토랑 브랜즈 인터내셔널, 캐나다 퍼시픽 철도 운송 회사, 부동산 분야의 하워드 휴스, 그리고 기술 분야의 구글 모회사 알파벳까지 다양한 산업을 아우릅니다.
애크먼의 포트폴리오에서 두 가지 핵심 특징이 두드러지며, 이 기업들이 인플레이션 속에서 번성하고 어쩌면 오히려 이익을 볼 수 있게 해 줍니다.
첫째, 그는 자산 경량 모델을 가진 기업에 주목합니다. 예를 들어, 레스토랑 브랜즈 인터내셔널(RBI)은 비싼 부동산을 직접 소유하기보다 프랜차이즈 모델을 사용합니다. 가맹점주가 실제 매장을 소유하고, RBI는 부동산이나 설비에 많은 돈을 쓰지 않고 매출에 따른 수수료를 받습니다. 이런 구조는 가격이 오를 때 추가 비용 없이 더 많이 벌 수 있으므로 RBI를 인플레이션에 더 강하게 만듭니다. 인플레이션 시기에 수익을 내는 강력한 방법입니다.
둘째는 가격 결정력입니다. 고객을 잃지 않고 가격을 올릴 수 있는 능력입니다. 예를 들어 캐나다 퍼시픽 캔자스시티를 봅시다. 철도 회사는 장거리 화물 운송에서 트럭 운송보다 저렴한 선택지인 경우가 많아, 필요할 때 가격을 조정할 레버리지를 갖습니다.
애크먼이 좋아하는 또 다른 기업인 치폴레는 메뉴 가격이 올라도 충성도가 높은 고객층을 유지합니다. 이는 코카콜라가 다른 브랜드보다 비싸도 사람들이 계속 찾는 것과 비슷합니다.
애크먼과 버핏은 강한 가격 결정력과 충성 고객을 가진 기업을 좋아한다는 점에서 같습니다. 그것이 인플레이션 속에서 가치를 지키는 데 도움이 됩니다. 버핏이 애플을 그토록 아끼는 이유도 여기에 있습니다. 경쟁자들이 비슷하고 종종 더 싼 대안을 내놓아도 애플의 생태계는 사용자를 붙잡아 둡니다. 버핏처럼 애크먼의 전략도 자기 산업에서 사실상 로열티를 받는 기업, 즉 산업 성장의 과실을 얻고 인플레이션도 잘 버텨 내는 기업에 초점을 맞춥니다.
다만 모든 산업이 고인플레이션 속에서 안전한 것은 아니라는 점을 짚어야 합니다. 소매업의 내구재는 물가가 오르면 사람들이 필수적이지 않은 지출을 줄이기 때문에 가장 먼저 타격을 받는 경우가 많습니다. 따라서 이런 분야에 투자를 고려한다면 위험을 충분히 따져 보고, 각 기업을 신중하게 조사하십시오.
인플레이션 시기에 가치를 지키는 가장 안전한 방법 중 하나는 채권, 원자재, 인플레이션 보호 자산을 균형 있게 담은 분산 포트폴리오입니다. 이는 주식시장 손실을 줄이는 데 도움이 됩니다.
그렇다고 해서 애크먼 같은 전문가에게도 보장은 없습니다. 전통적인 인플레이션 헤지가 늘 통하는 것은 아니며, 특이한 경제 상황에서는 예상치 못한 자산이 뜻밖에 좋은 성과를 내기도 합니다. 그러니 정보를 계속 확인하고, 선택지를 열어 두며, 최고의 투자자들에게서 배우십시오.
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