저자: 박석현 · 한국인
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미 반도체 약세와 중국 CXMT 기술 추격 우려는 과도하며, 중국 업체는 양산·가격 경쟁력에서 아직 격차가 큼. 삼성전자 올해 영업이익 380조 기대는 상당 부분 실현 가능, 내년 실적 전망(500~600조)은 확인 필요. 반도체 중심 실적 호조 지속 전망, 중동 리스크와 금리가 단기 변수. 불확실 국면에선 업종보다 지수(코스피·S&P500) 투자가 부담이 적다는 의견.
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우리 WM 그룹 박석현 부부장 나오셨습니다. 부부장님 어서 오십시오. 예, 안녕하십니까? 예. 뉴욕 증시 오늘 3대 지수 흐름 엇갈걸렸지만 우리 입장에서는 나아스닥 특히 이제 기술주들 중심으로 떨어진게 좀 걱정이 앞섭니다. 어, 지금 제가 확인해 보니까 필라델피아 반도체 지수 2% 넘게 빠졌는데 어떻게 보셨습니까? 일단 뭐 우리나라 시장이 어제 좀 선재적으로 좀 떨어지지 않았나라고 볼 수 있을 것 같고요. 근데 가장 크게 이제 우려됐던 것이 반도체 그 주가가 좀 하락한 부분이고 미국 시장에서도 마이크로 테크놀로지가이 딜란 반도체 미국 시장의 대장주인데 어 좀 약세를 보였기 때문에 이런 부분들이 한국 시장에도 좀 부정적인 영향을 좀 미치지 않을까라고 좀 우려가 되고 있는 부분이 있고요.
가장 크게 좀 얘기가 됐던 부분은 대만 아 중국이죠. 중국의 메모리 반도체주인 그 CXMT에서 어 기술적인 어떤 격차를 어 한국이나 그 미국의 메모리 반도체하고 좀 좁히는 과정이 좀 나타나지 않을까라는 우려감이 좀 제 기가 된 부분이 좀 있는데 예이 부분은 좀 조금은 좀 과도하게 좀 우려가 되고 있지 않나라고 볼 수는 있을 것 같아요. 물론 좁혀지고 있는 건 중요하지만 중요하고 일단 뭐 주목을 해야 되는 부분은 분명히 맞긴 하지만이 메모리 반도체 기술이라는 거는이 기술력만을 쫓아오는 것보다 양산 능력이 실제로 얼마나 있느냐 그리고 실제로 이렇게 양산을 했을 때 그 경쟁력이 있는 제품 이런 부분들을 확보할 수 있느냐가 좀 중요한데 아직까지 중공 업체들은 그 거기까지는 추격하고 있지는 못하는 하는 걸로 판단을 할 수가 있기 때문에
기술력을 좀 확보했다라는 자체만으로 한국 시장과 그러니까 우리나라 업체들 그니까 삼성전자나 SK 하이닉스하고의 격차가 실질적으로 많이 좁혀졌다라고 보기는 좀 성급한 판단이지 않을까라고 볼 수 있을 것 같고요. 이런 부분들이 실제로 실적에 맺치는 부분들은 그렇게 크지는 않지 않을까라고 예상을 해 볼 수가 있기 때문에 좀 과도한 부분 우려감이 좀 반영된게 아닌가라고 볼 수 있을 것 같습니다. 예. 그래도 일각에서는 많이 따라왔고 예 특히 어제 발표에서 연내 차세대 서버용 디램을 내놓겠다라고 얘기를 했기 때문에 이게 이제 양산 체제로 들어갈 수도 있겠다라는 우려가 좀 작용을 한 거 같거든요.
그럼에도 불구하고 우려가도 과도됐다 이렇게 봐도 되는 건지 실제로 좀 걱정을 하고 대비를 해야 되는 건지 아직도 저는 좀 의구심이 있는데 어떻게 해야 될까요? 얼마 전에 그 미국 애플이 애플이 그 중국 반도체 업체한테 그 디램을 애플에 납품해 줄 수 있지 않겠냐라는 문의가 있었고요. 실제로 그리고이 미국 정부한테 애플이이 부분 그니까 중국 정부한테 DM 부분을 납품받을 수 있게 그러니깐 그 애플이 출시하는 중국용 판매 제품에 대해서는 어 중국 쪽 디램을 사용할 수 있게 해 달라라는 문의를 미국 정비했었고요. 네, 그에 앞서서 중국의 그 디램 반도체 업체들이 어 애플릭을 제기했던 가격에 맞춰 줄 수 없다라는 얘기를 했어요.
그러니깐 어 애플은 실질적으로는 지금 가격 자체가 지금 되게 반도체 가격이 높기 때문에 중국 제품을 이용해서 가격을 좀 낮출려는 시도를 했었는데 [콧방귀] 실제로 그 부분이 좀 성사가 안 됐거든요. 가장 큰 원인은 중국 메모리 반도체 업체들이 애플에 공급해 줄 수 있는 가격 자체가 애플이 기대했던 가격보다는 훨씬 더 높은 가격. 심지어는 어 우리나라 삼성전자는 SK 해양스가 제공할 수 있는 가격보다 높은 가격을 제시했거든요. 그니까 이런 부분에 대한 원인에 대해서 그 중국 내에 수요가 많기 때문에 그 애플에 제공할 수 있는 가격 자체가 높다라는 분석도 있었지만 실질적으로는 어 그 수요 자체가 안 나오기 때문에 공급할 수 있는 가격 자체가 높다라는 분석도 제기 됐었거든요.
그 이런 거를 봤을 때는 기술력은 분명히 좀 쫓아오긴 했지만 이게 양산 단계로 갔을 때이 생산성을 높일 수 있는 어떤 그런 양산 체제를 구축할 수 있느냐이 부분은 아직까지는 따로오기 좀 그 시간이 많이 걸리지 않나라고 볼 수 있을 것 같고요. 한국 업체에 미치는 영향력도 생각보다는 그렇게 크지는 않을 수 있다라고 볼 수 있을 것 같습니다. 예. 그니까 기술적으로 우려가 조금 과하다라고 볼 수 있지만 사실 주가 흐름과이 기술적인 면은 별개 사안이잖아요. 지금 삼성전자 SK 하이닉스 주가 계속해서 떨어지고 있고 외국인들은 계속 빠져나가고 있는 상황에서 이런 뉴스가 터지면 특히 이제 미국 반도체 섹터가 밤사이처럼 어 좀 지지부진한 모습을 계속 이어가다 보면 우리 기업적으로 관심을 돌릴 여지가 없어 보이거든요.
이런 투자적인 관점에서 봤을 때는 그러면 어떻게 해야 되는까? 투자적인 관점에서 삼성전자와 SK넥스 그동안 어 제가 뭐 대화를 나눴던 전문가분들 계속해서 아직은 보유할 때다. 뭐 아니 뭐 좀 더 비중을 확대할 때다라고 얘기를 하신 분도어 있었는데 지금도 그 전망 그 분석이 맞는 건가요? 뭐 아직까지는 그 그런 분석이 유효하다 효과가 있다라고 볼 수 있을 것 같고요. 왜냐면 가장 큰 부분은 그 주가를 결정하는 요인 중에 가장 큰 부분이 기업 실적인데이 실적 부분은 그 의구심 부분 의구심 부분이 그니까 내년도 실적에 대한 의구심이 좀 높았었는데 이런 부분들이 조금씩 어 단계적으로는 해소되고 있는 과정이 있다라고 볼 수 있을 것 같고요.
미국 시장도 뭐 같은 관점이라고 볼 수 있을 것 같습니다. 올해 SP 500 지수가 한 14% 정도 연간 기준으로는 지금 상승을 하고 있는데 반도체 그니까 필라테 반도체 지수는 한 80% 정도 올랐거든요. 그러니까 반도체 주를 빼면 미국 역시 주가 상승률이 그렇게 만족스러운 상황은 아닌 것으로 볼 수 있을 것 같고요. 한국도 비슷한 상황이라고 볼 수 있을 것 같습니다. 반도체 주에 집중되고 있는 상승세 이런 부분들이 글로벌 주요 시작 주요 그 그 대표주의에서 나타나는 어 어떤 특징적인 변화라고 볼 수 있을 것 같고요. 한국만 그런게 아니라 뭐 일본, 대만 뭐 동일한 상황이라고 볼 수가 있기 때문에 한국 시장도 반도체주에 집된 상승세가 오, 그 오래 들어서 조금 더 유독 좀 두드러지고 있는 현상인 건 분명한 거 같고 이런 부분들이 반도체주에 대한 어떤 부담감을 높이고 있는 반 거기 그 가격적인 측면에서 이제 그렇다는 얘기죠.
음을 기업실적측면이 이런 부분들을 지지하고 있는 요인이고요. 앞으로도 이런 부분들이 변화 요인이 발생할 가능성이 있을까라고 놓고 보게 된다면 지금으로 봤을 때는 반도체 중심으로 한 기업 실적의 주도 요인 이런 부분들이 바뀔 가능성은 이렇게 그 아직까지 낮아 보이기 때문에 앞으로의 흐름도 반도체주가 주조하는 흐름이 이어질 가능성이 높고 이런 부분들이 좀 조정을 보이고는 있지만 점진적으로는 실현 가능성 쪽으로 좀 나타나지 않을까라고 볼 수 있을 것 예. 그니까 분위기 탓도 있는 거 같긴 한데요. 사실 실적 말씀하셨지만 삼성전자가 영업 이익 시대에 열어서 어 이거 역대급이다라고 얘기를 했는데도 외국인들은 이탈했고 주가는 계속 떨어졌단 말이죠.
그럼 SK 하이닉스 실적 발표할 때도 비슷한 상황이 나올 수도 있을 것 같다라는 우려가 먼저 앞서는데 이건 어떻게 보십니까? 실적과 주가 상관 관계가 어 어느 정도 눈높이에 맞춰야 되는 건지 아이 모멘텀은 또 없는 건지 이것도 궁금하네요. 기대치가 좀 그 높았던 부분도 있을 수가 있고요. 그리고 앞으로의 그 실적에 대한 달성 가능성, 그러니까 가실성이라고 얘기를 하게 되는데 네 올해 삼성전자가 한 380조 정도의 영업 이익을 낼 수 있다라는 기대치는 상당 부분 어 실현 가능성이 높을 걸로 예상이 되고 있기 때문에이 부분은 주가의 상담 부분 반영이 돼 있다라고 볼 수 있을 것 같습니다.
근데 내년도에 대한 그 기업 전망치이 부분이 실현 가능성이 있을까라는 부분은 아직까지는 어 경계 심리가 좀 작동하고 있다라고 볼 수 있을 것 같고 확인 과정이 이어지고 있는 지금 그 그런 어떤 과정이라고 볼 수 있을 것 같은데이 부분이 좀 달성 가능성이 높아지는 부분으로 가게 된다면 주의 아무래도 반영도가 좀 높아지게 되겠죠. 이런 부분들이 앞으로의 확인해야 될 과정이라고 볼 수 있을 것 같고요. 삼성전자의 실적 발표 이후에 주가가 약세 흐름을 보이고 있는 이유는 내년도에 예상이 되고 있는 삼성전자의 실적 그러니까 영업 이익 전망치를 한 500조원 많게는 600조원 이상까지도 예상을 하고 있는데 실제 달성 가능성이 있을까 이런 부분들이 어 앞으로의 어떤 확인을 해야 될 과정이라고 볼 수 있을 것 같고요.
SK 하닉스 역지 마찬가지 과정이라고 볼 수 있지 않을까라고 볼 수 있을 것 같습니다. 당장 일단 분위기 바꾸는게 좀 중요해 보이는데 어 그래도 지금 말씀하신 부분들이 이제 투자자들, 개인 투자자들이 믿으려면 뭔가 좀 이벤트성 뭔가가 필요해 보이거든요. 그 모멘텀을 제공해 줄 수 있는게 뭐가 있을까요? 일단 지금 10월 달 실적 발표 시즌으로 들어가 있고요. 예. 미국 시장을 보게 되면 미국 시장에서 7월 달 그러니까 2분기 실적 발표 시즌에서 미국 그 2분기 실적 발표 시즌에서 주목된 주목됐던 부분이 AI 투자에 대한 지속성 여부에 대한 어떤 확인 과정 이런 부분 부분이 상당히 중요했는데
어 그 부분을 미국 시장에서는 확보를 했다라고 볼 수 있을 것 같고요. 그런 부분들이 미국 시장을 7월 이후에 어 미국 주요 지수가 어 역사상 최고체를 갱신하는 과정으로 이어지게 하는 요인으로 작동을 했기 때문에 이런 부분들이 좀 중요할 것 같습니다. 그러니까 뭐 미국 시장이 이번 주부터 이젠 그 언에 본격적으로 진입을 하게 되고 그리고 기술주 기업들은 그 10월 말에 이제 실적 발표를 하게 되는데이 과정 속에서 7월 달에 보여줬었던 AA 투자 부분에 있어서의 어떤 어 그 확인 과정 이런 것들이 이번에도 확인이 될 수 있다면 있다면 한국 시장 그리고 미국 시장에도 긍정적인 모멘텀으로 작동하지 않을까라고 볼 수 있기 때문에 이런 부분들이 확인되는 되는 과정 속에서 시장 흐름을 조금씩은 안정을 되찾을 수 있지 않을까라고 기대해 볼 수 있을 것 같습니다.
그 당장 코스피는 어제 6,400선 깨졌지 않습니까? 예. 어, 오늘도 분위기 안 좋을 거 같다라는 생각이 드는데 어디까지 하방을 열어 놓고 계시나요? 일단 그 지수 자체적으로는 지금 지수 때가 약간 기술적인 지지선의 위치에 있다라고 보여지기 때문에 어 오늘 새벽 마감된 미국 시장이 반도체주를 중심으로 다소 좀 부진을 보였긴 했지만 한국에는 이게 좀 선반영된 부분이 있다라고 볼 수 있을 것 같습니다. 그래서 이런 부분들이 어 추가적인 하락 압력 이런 부분들을 조금 그 제어하는 요인으로 작동하지 않을까라고 볼 수 있을 것 같고요. 다만 중요한 부분은 지금 10월 달이고이 부분 그 시기적으로는 기업 실적 발표 부분이 상당히 중요하기 때문에 이번 주에 시작되는 미국 기업 실적 발표 시즌이 부분을 주목해서 시장 흐름을 좀 볼 필요성이 있지
그렇군요. 주변 환경 요인들도 좀 보죠. 유가가 브랜트 유가 같은 경우에 지금 106달러 다시 또 어 올라섰는데 더 갈까요? 상황이 지금 중동 상황이 악화되는 모습을 보이고 있어서 안정되기 쉽지 않아 보이는데 어떻게 예상하십니까? 일단 최근 시장 흐름 중에 가장 큰 불확실성은 어떻게 보면 실적보다는 금리라고 볼 수 있을 것 같고요. 실적 부분은 반도체를 중심으로 해서 실적이 예상보다 약간 낮을 수도 있고 모멘텀이 좀 둔다될 수도 있겠지만 전반적으로는 반도체를 중심으로 한 실적 호전이 이어지는 과정이 부분은 크게 달라질 부분은 없는 걸로 볼 수 있을 것 같아요.
근데 가장 큰 불확실성은 말씀하신 대로 중동 문제라고 볼 수 있 있을 것 같고요.이 이 중동 문제에서 파급되는 유가 흐름이 부분이 가장 큰 부분이라고 볼 수 있을 것 같습니다. 이게 국채 금리를 끌어 올리는 한 요인으로 작동을 하고 있다라고 볼 수 있을 것 같고요. 물론 국채 금리를 끌어올리는 요인들은음 상담보험 뭐 많이 있다라고 봐야게 봐야 되겠죠. 음부적인 면에서 그고 경기가 좋다라는 부분도 그렇고 그리고 다른 하나는 물가 상승률이 전반적으로 내려오고 있지 않은 상황도 국채 금리를 끌어올리는 요인 중에 하나라고 볼 수 있을 것 같은데 상황적인 측면으로서 가장 큰 그 민감성을 높이는 부분은 아무래도 중동과 관련된 지정학적 문제라고 볼 수 있을 것 같고요.이 이 부분이 연말까지 어 그 미국의 중간 선거 이후에도 가장 중요한 포인트로 작동할 가능성이 높기 때문에 유가가 어떻게 흘러갈지이 부분이 연말까지 주식 시장에는 좀 중요 변수로 작동하지
중동 문제는 사실 뭐 예상이 안 되는 상황이기 때문에 어 대응의 영역인 거 같아요. 선재적으로 움직이기가 좀 부담스러울 수밖에 없고요. 그러면 투자 입하는 입장에서는 지금 현재 좀 보수적으로 접근을 해야 되는 건지 아니면 아예 현금화를 해서 좀 다음을 대비를 해야 되는 건지 그게 좀 궁금한데 전략을 어떻게 짜야 되는 겁니까? 그 주가 흐름에 있어서 가장 중요한 요인은 아무래도 기업 실적이라고 볼 수 있을 것 같고요. 미국 기업 실적을 좀 그 예를 들어 드리면 SP 500 기업들의 순위익 규모가 지난해 한 2조 5천억 달러 정도를 기록을 했습니다.
올해는이 수치가 3조 달러를 돌파할 거로 예상이 되고 있고 2028년도 좀 먼 얘기긴 하지만 2028년도에는 4조 5천억 달러까지 늘어날 걸로 예상이 되고 있습니다. 그리고 어 이렇게 이제 이익이 그니까 지난해 대비 2조 5천억 달러 대비 4조 5천억 달러면 한 거의 한 뭐 거의 두 배에 가까운 3년 만에 증가를 하게 될 것이라는 얘긴데 가장 크게 기여하는게 이게 반도체 업종이 이거를 주도를 하고 있을 것으로 할 것으로 예상이 되고 있고요.이 부분은 한국 반도체 업체도 역시 마찬가지 실적 전망이 예상이 되고 있습니다.이 이 얘기는 주가를 이끄는 가장 큰 핵심 요인 기업이 측면에서는 시장 흐름 자체는 크게 어 뭐 약세장이나 또는 큰 폭의 하락이나 겪을 가능성이 이렇게 기업면에서는 크지 않다라고 평가가 되고 있기 때문에 시장에 대해서는 이렇게 부정적인 시각을 가질 필요성은 없을 것 같고요.
다만 이게 상황적 요인들 그러니깐 중동 문제나 그리고 중동의 파급적인 효과라고 볼 수가 있는 중앙은 정책 통화 정책에 대한 기조 이런 부분들이 주가의 흐름에 대한 어떤 불렵함 또는 어 그 저항 요인으로 작동을 하고 있긴 하지만 가장 기본적인 추세인 기업 실적 측면에서는 주가 상승 기조가 이어질 가능성을 좀 높이고 있다라고 봐야 되기 때문에 중장기적인 측면에서 주식 식장에 대한 시각은 좀 긍정적으로 가져갈 필요성이 여전히 남아 있지 않을까라고 볼 수 있을 것 같습니다. 그 긍정적으로 보는 시각의 중심에 여전히 반도체인가요? 그렇죠.이 이 반도체 기업 실적이 그 전체 미국 시장이나 한국 시장이나 기업 실적 호조를 이끄는 부분이라고 볼 수 있을 것 같은데이
반도체 기업들의 실적 호조를 이끄는 가장 근본적인 미파탕은 AI 투자다라고 볼 수 있을 것 같고요. 근데 그 부분이 실제적으로 둔화되거나 박힐 가능성이 상당히 지금 좀 낮아지는 것으로 판단이 되고 있기 반도체 기업 실적이 계속 좋을 가능성 상당히 높고이 부분이 기본적으로는 주가 상승을 이끄는 원동경이 될 수 반도체가 주반 사이에 소부장 쪽도 저 배터리 쪽으로 쏠렸었는데 그것도 어제 좀 약세로 돌아서서 만약에 반도체 난 이제 지쳐서 못 하겠다. 무섭다. 그러면 어디를 주목해 보는게 좋을까요? 가장 좋은 거는 시장에 대한 투자죠. 그러니까 반도체 업종에 대한 투자보다는 어 흔히 이제 지수에 대한 투자, 인덱스에 대한 투자라고 얘기를 하죠.
한국시장코스 그리고 미국 시장으로 기존으로는 SP 500 지수가 되겠는데 업정에 대한 투자가 좀 부담스러운 상황이라면이라면 시장 전체에 대한 투자는 그렇게 부담스럽지 않을 상대적으로 좀 이렇게 부담이 좀 덜어질 수 있다라고 볼 수 있을 것 같고요.이 이 코스피에 대한 투자나 SMP 500에 대한 투자나 어 주조하는 정책이 강화되는 흐름이기 그 지수 자체 어떤 수익률이 다소는 그 못미칠 수 있더라도 환원 정책에 대한 어 그 지수가 이제 담아낼 수 있는 기대 수익률 그런 부분들이 충분히 이런 부분들을 좀 담보해 낼 수 있다라고 보여지기 때문에
업종에 대한 투자가 좀 부담스럽고 그 선택에 대한 문제가 남아 있다면 지수 자체에 대한 시장 자체에 대한 투자는 상대적으로 조금 어 이런 부담감을 덜어줄 수 있지 않을까라고 기대를 해 볼 수 있을 것 같습니다. 예. 오늘 좀 걱정이 없어서 제가 악재와 관련된 얘기를 많이 질문을 드렸습니다. 자, 지금까지 우리은행 WM 그룹 박석현 부부장과 함께 증시 분석과 함께 전략 잡았습니다. 부부장님 오늘 말씀 잘 들었습니다. 고맙습니다.
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