저자: Investors Point · 외국인
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피터 린치는 이 시대 최고의 투자자 중 한 명입니다. 피델리티에서 13년 동안 연평균 29.2%의 수익률을 올렸고, 역사상 가장 훌륭한 뮤추얼펀드 매니저로 꼽힙니다. 아무도 그렇게 큰 자금으로 그만큼 높은 수익률을 달성하지 못했습니다. 그는 단순한 규칙과 원칙을 따라 투자했습니다. 이제 그가 직접 설명하는 내용을 들어보겠습니다.
제가 마젤란 펀드를 운용하던 시절부터 지금까지 써온 원칙들을 말씀드리겠습니다. 저는 이 원칙들이 투자자에게 아주 타당하다고 생각합니다. 솔직히 미국에서 소액 투자자들이 언론에 의해 "우리는 승산이 없다"고 세뇌당하는 것은 비극이라고 봅니다. 인쇄 매체, 라디오, 텔레비전이 그렇게 말합니다. 큰 기관들은 컴퓨터와 학위와 자금을 모두 갖고 있어서 우위에 있다는 것이죠. 하지만 그건 전혀 사실이 아닙니다.
사람들이 그렇게 믿게 되면 행동도 그에 맞춰 바뀝니다. 일주일 동안 주식을 사고, 옵션을 사고, 이번 주에는 칠레 펀드에 넣었다가 다음 주에는 아르헨티나 펀드에 넣습니다. 그런 식으로 투자하면 그에 상응하는 결과를 얻게 되죠. 이게 저를 가장 안타깝게 만듭니다. 일반 대중도 스스로 주식시장에서 충분히 좋은 성과를 낼 수 있습니다.
오늘날 기관들이 시장을 지배하고 있다는 사실은 소액 투자자에게 오히려 긍정적이라고 생각합니다. 이 기관들은 비정상적으로 낮은 가격이나 비정상적으로 높은 가격에도 주식을 밀어냅니다. 그러니 개인은 한발 물러서서 자신의 의견을 가지고 산업에 대해 알아볼 수 있습니다. 이것이 긍정적인 이유입니다.
제가 주식시장에서 누구에게나 가장 중요하다고 생각하는 것은 **내가 무엇을 소유하고 있는지 아는 것**입니다. 놀랍게도 많은 사람들이 주식을 가지고 있으면서도 왜 그 주식을 샀는지 설명하지 못합니다. 1분 안에, 혹은 2분 안에 왜 그 주식을 가지고 있는지 말하지 못하죠. 끝까지 몰아붙이면 "이 주식은 올라가고 있으니까요. 그게 유일한 이유예요"라고 말합니다. 그게 전부인 거죠.
정말 진지하게 말씀드리는데, 10살짜리 아이에게 2분 안에 왜 그 주식을 가지고 있는지 설명할 수 없다면, 그 주식을 가지고 있으면 안 됩니다. 제 생각에 주식을 가진 사람의 약 80%가 그렇습니다.
사람들이 소유하고 싶어 하는 주식, 사람들이 열광하며 가지고 싶어 하는 회사는 대개 비교적 단순한 회사입니다. 아주 좁고 이해하기 쉬운 제품을 만들죠. 그런데 어떤 회사들은 이런 제품을 만듭니다. "1메가비트 SRAM CMOS 바이폴라 리스크 부동소수점 데이터 IO 어레이 프로세서, 최적화 컴파일러 포함, 16 듀얼 포트 메모리, 더블 디퓨즈드 금속 산화물 반도체 모놀리식 로직 칩..." 이런 식으로 설명이 끝없이 이어지는 제품이죠. 이런 쓰레기 같은 걸 가지고 있다면 절대 돈을 벌 수 없습니다. 누군가 더 많은 웨트스톤이나 더 적은 웨트스톤, 더 큰 메가플롭이나 더 작은 메가플롭을 들고 나타나도 여러분은 무슨 일이 일어나는지 전혀 알 수 없습니다. 그런데도 사람들은 늘 이런 쓰레기를 삽니다.
저는 던킨도넛으로 돈을 벌었습니다. 이해하기 쉬웠으니까요. 경기 침체가 와도 걱정할 필요가 없었습니다. 사람들은 여전히 거기 가고 있었거든요. 저렴한 한국산 수입품이 들어와도 걱정할 필요가 없었습니다. 저는 이런 걸 이해할 수 있었어요. 웃으실 수도 있지만, 던킨도넛에서 10배, 15배의 수익을 냈습니다. 제가 이해할 수 있는 주식이 바로 이런 종류입니다. 이해하지 못하면 통하지 않습니다. 이것이 가장 중요한 원칙입니다.
그런데 제가 답답한 건, 사람들이 돈 쓸 때는 아주 신중하다는 점입니다. 냉장고를 살 때는 소비자 리포트를 찾아보고, 전자레인지를 살 때도 그렇게 합니다. 어떤 레이더 레인지가 최고인지, 어떤 차를 사야 할지 사람들에게 묻고 조사합니다. 아파트를 알아보고, 와이오밍으로 여행을 가면 여행 안내서를 챙기고, 캘리포니아나 유럽에 갈 때는 미쉐린 가이드를 구하죠. 그런데 버스 안에서 누군가 주식 팁을 들으면, 해 지기 전에 평생 모은 돈의 절반을 그 주식에 넣습니다. 그러고는 왜 주식시장에서 돈을 잃는지 의아해합니다.
저는 사람들에게 방법이 있다는 것을 설득하려고 합니다. 주가가 오르는 데에는 이유가 있습니다. 코카콜라를 예로 들어보죠. 이건 아주 마법 같은 숫자인데, 기억하기도 쉽습니다. 코카콜라는 32년 전보다 주당 이익이 30배 늘었습니다. 그리고 주가는 30배 올랐습니다. 반면 베들레헴 스틸은 30년 전보다 이익이 줄었습니다. 주가는 30년 전 가격의 절반입니다. 주식은 복권이 아닙니다. 모든 주식 뒤에는 회사가 있습니다. 회사가 잘하면 주식도 잘됩니다. 그렇게 복잡한 일이 아닙니다.
그런데 사람들은 너무 들뜨곤 합니다. 무엇보다 먼저 주식시장을 예측하려고 합니다. 그건 완전히 시간 낭비입니다. 아무도 주식시장을 예측할 수 없습니다. 금리를 예측하려고도 합니다. 누군가 금리를 세 번 연속 맞힌다면, 그 사람은 억만장자가 되겠죠. 그런데 지구상에 억만장자가 그렇게 많지는 않습니다. 저는 보스턴 칼리지에서 논리학을 공부했고, 삼단논법을 배웠습니다. 금리를 맞힐 수 있는 사람이 그렇게 많다면 억만장자도 많아야 하니까요. 그리고 아무도 경제를 예측하지 못합니다.
이 방에 있는 많은 분들이 1981년과 1982년에 살아 계셨을 겁니다. 그때 프라임 금리는 20%였고, 물가 상승률은 두 자릿수였으며, 실업률도 두 자릿수였습니다. 1981년에 누군가 저에게 그런 일이 있을 거라고 말해 줬던 기억은 없습니다. 저는 모든 것을 공부했지만, 대공황 이후 최악의 경기 침체가 있을 때마다 그랬죠.
제가 여러분께 말씀드리고 싶은 건 이겁니다. 주식시장이 앞으로 어떻게 움직일지 안다면 정말 유용하겠죠. 1년 뒤 다우지수가 얼마일지, 전면적인 경기 침체가 올지, 금리가 12%가 될지 안다면 얼마나 좋겠습니까. 그러나 그건 알 수 없고, 배울 수도 없습니다. 그래서 저는 늘 이렇게 말합니다. 1년에 14분을 경제 공부에 쓴다면, 그중 12분은 낭비한 셈이라고요. 저는 정말 그렇게 믿습니다.
공정하게 말하자면, 제가 말하는 경제란 내년의 하락이나 상승, 혹은 M1, M2, M3 같은 큰 틀의 경제 예측을 뜻하는 게 아닙니다. 제게 경제란 이런 겁니다. 제가 자동차 주식을 가지고 있다면 고철 가격이 어떻게 되는지 알고 싶습니다. 중고차 가격이 오르면 아주 좋은 지표가 되죠. 호텔 주식을 가지고 있다면 호텔 객실 점유율을 알고 싶습니다. 화학 주식을 가지고 있다면 에틸렌 가격이 어떻게 되는지 압니다. 이런 것들은 사실입니다. 알루미늄 재고가 다섯 달 연속 줄어든다면, 그건 관련이 있습니다. 저는 그걸 다룰 수 있습니다. 주택 구입 여력도 알고 싶습니다. 패니메이를 보유하고 있거나 주택 관련 주식을 가지고 있다면, 이런 것들은 경제적 사실입니다. 그것들을 알 수 있고, 그건 사실입니다. 반면 경제에 대한 예측은 완전히 낭비입니다. 중요한 건 역사를 공부하는 것입니다. 역사에서 배우는 것이 가장 중요합니다.
시장이 하락할 때는 많이 떨어집니다. 계산은 간단합니다. 93년 동안 시장은 10% 이상 하락한 적이 50번 있었습니다. 93년 동안 50번이면 약 2년에 한 번꼴로 시장이 10% 떨어진 거죠. 이걸 우리는 '조정'이라고 부릅니다. 그런데 조정이란 말은 빠르게 많은 돈을 잃는 것을 부드럽게 표현한 말입니다. 그리고 그 50번의 하락 중 15번은 25% 이상이었습니다. 이걸 '약세장'이라고 부르죠. 93년 동안 25% 이상 하락이 15번 있었으니, 대략 6년에 한 번은 시장이 25% 떨어진다는 뜻입니다. 여러분이 알아야 할 건 그것뿐입니다. 언젠가 시장은 떨어진다는 것을 알아야 합니다. 그 상황에 대비가 안 되어 있다면 주식을 가지고 있으면 안 됩니다. 그리고 그런 하락이 올 때 오히려 좋은 기회가 됩니다. 14달러에 사고 싶던 주식이 6달러까지 떨어졌다면, 그건 좋은 일입니다. 회사를 이해하고, 재무상태표를 봤는데 문제가 없다면, 22달러까지 오를 것을 기대할 수 있습니다. 14달러에서 22달러는 훌륭하고, 6달러에서 22달러는 특별합니다. 그러니 이런 하락을 활용하세요. 이런 하락은 반드시 옵니다. 언제 올지는 아무도 모릅니다. 사람들은 사후에 "나는 그걸 예측했다"고 말하지만, 실제로는 53번이나 예측한 것입니다. 여러분이 가진 주식을 이해하고 있다면, 이런 변동성을 활용할 수 있습니다.
또 하나 중요한 요소는 시간입니다. 여러분에게는 충분한 시간이 있습니다. 사람들은 주식을 사는 데 놀라울 정도로 서두릅니다. 잘 알려진 회사 하나를 예로 들어보겠습니다. 월마트는 1970년 10월에 상장했습니다. 이미 15년 동안의 훌륭한 실적이 있었고, 재무상태도 좋았습니다. 여러분은 10년을 기다릴 수 있었습니다. 매우 보수적인 투자자라면 이렇게 말할 수도 있죠. "월마트가 과연 성공할지 확신이 안 서. 작은 마을에서 운영하는 걸 보니 일곱, 여덟 개 주에서만 통할 것 같아. 더 많은 주로 확장할 때까지 기다려야겠어." 그렇게 계속 기다리는 겁니다. 월마트가 상장한 지 10년 뒤에 사도 여러분은 투자금의 35배를 벌 수 있었습니다. 상장 때 샀다면 500배를 벌었겠죠. 하지만 상장 10년 뒤에 사도 30배 이상을 벌 수 있었습니다. 마이크로소프트도 상장 3년 뒤에 사도 10배를 벌 수 있었습니다.
만약 여러분이 소프트웨어를 조금이라도 안다면 이렇게 생각할 수 있습니다. 저는 소프트웨어를 전혀 모릅니다. 하지만 소프트웨어를 조금 아는 사람이라면 "이 친구들이 해내겠구나"라고 봤을 겁니다. 컴팩이 이기든 IBM이 이기든 상관없다고 생각하고, 일본 컴퓨터가 이길지도 모르지만 "MS-DOS가 맞는 답이다"라고 판단할 수 있었을 겁니다. 그러니 마이크로소프트를 살 수 있었죠. 제가 같은 말을 반복하고 있네요. 주식은 복권이 아닙니다. 모든 주식 뒤에는 회사가 있고, 그 회사를 지켜볼 수 있습니다. 여러분에게는 충분한 시간이 있습니다. 사람들은 증권을 사려고 놀라울 정도로 서두릅니다. 전화를 걸 때는 숨이 넘어갈 듯 급합니다. 그럴 필요는 없습니다.
돈을 벌려면 우위도 필요합니다. 사람들은 놀라운 우위를 가지고 있는데도 그것을 버립니다. 스미스클라인의 예를 간단히 들어보겠습니다. 이 회사는 타가멧이라는 약을 가지고 있었습니다. 타가멧이 임상시험을 하던 때에 스미스클라인을 살 필요는 없었습니다. 뉴잉글랜드 의학저널이나 영국판 랜싯에 타가멧이 소개되었을 때 살 필요도 없었습니다. 타가멧이 처음 출시되고 1년 뒤에 스미스클라인을 사도 됐습니다. 여러분의 배우자, 어머니, 아버지가 간호사나 약사이고 이런 처방전을 쓰고 있다고 가정해 봅시다. 타가멧은 궤양을 치료하는 데 놀라운 효과를 보였습니다. 회사에게는 아주 좋은 약이었죠. 환자가 복용을 멈추면 궤양이 다시 돌아오니까요. 그러니 이건 1달러짜리 싸구려 제품이 아니라, 회사에게는 훌륭한 제품이었습니다. 제품이 출시되고 2년 뒤에 샀다면 5~6배의 수익을 올릴 수 있었을 겁니다. 간호사, 약사, 수많은 사람들이 이 제품을 보고 있었습니다. 그런데 그들은 석유회사나 시추 장비 회사를 사고 있었죠. 이런 일은 자주 일어납니다. 그리고 3~4년 뒤에는 블랙 앤 드커 같은 큰 회사도 있었습니다. 그 영국 회사는 잔탁이라는 더 나은 개선 제품을 내놓았습니다. 그 점유율이 늘어나고 실적이 좋아지는 것을 볼 수 있었을 겁니다. 블랙 앤 드커를 사서 3배의 수익을 낼 수 있었죠. 그러니 평생에 몇 개의 주식만 잘 고르면 됩니다. 여러분이 속한 업계의 주식을 생각해 보세요. 자동차 업계에서 일해 왔다고 가정해 봅시다. 지난 10년 동안 크라이슬러가 미니밴을 내놓는 것을 봤을 겁니다. 여러분이 뷰익 딜러나 도요타, 혼다 딜러라면, 크라이슬러 대리점이 사람들로 가득 찬 모습을 봤을 겁니다. 미니밴이 나온 뒤 1년 만에 크라이슬러를 샀다면 10배를 벌 수 있었을 겁니다. 포드가 토러스 세이블을 내놓았을 때도 마찬가지였죠. 지난 20년간 가장 성공한 자동차 라인이었고, 포드 주가는 토러스 세이블 덕분에 7배가 올랐습니다. 자동차 딜러라면 10년마다 몇 개의 주식만 사면 됩니다. 5천 달러나 1만 달러로 시작해서 큰돈을 벌기 위해 5배짜리 주식을 많이 찾을 필요는 없습니다. 여러분의 업계 안에서 많은 주식을 보게 될 겁니다. 그게 제가 답답해하는 부분입니다. 좋은 주식은 여러분을 기다리고 있는데, 사람들은 귀 기울이지 않고, 지켜보지도 않습니다. 그리고 놀라운 우위를 가지고 있습니다. 사람들은 저보다 훨씬 큰 우위를 가지고 있습니다. 알루미늄 업계에서 일하는 사람들은 알루미늄 재고가 여섯 달 연속 줄어드는 것을 봅니다. 미국에서 수요가 개선되는 것도 봅니다. 요즘은 볼링장 허가를 받기도 어렵고, 하물며 알루미늄 제련소 허가는 말할 것도 없습니다. 알루미늄 공급이 빠듯해지면, 알루미늄 제련소 일곱 개를 새로 짓는 건 불가능합니다. 그러니 이런 일이 올 때 "잠깐만, 나도 돈을 벌 수 있겠어"라고 말할 수 있습니다. 업계가 형편없던 상태에서 평범한 상태로 바뀌면 주가는 오릅니다. 평범에서 좋은 상태로, 좋은 상태에서 아주 훌륭한 상태로 바뀌면 주가는 계속 오릅니다. 자신이 속한 업계에서 돈을 버는 방법은 많습니다. 업계의 공급업체가 될 수도 있고, 고객이 될 수도 있습니다. 이런 일은 제지 산업에서도, 철강 산업에서도 일어납니다. 매주 일어나는 일은 아니지만, 어떤 분야에 있든 그런 용어를 듣게 되고, 출판 산업에서 그런 일을 보게 됩니다. 이런 일이 찾아오는데, 사람들은 그것을 흘려보냅니다. 정말 놀라운 일이죠. 피터는 29%가 넘는 수익률을 그저 운으로 얻은 게 아닙니다. 투자는 복권이 아닙니다. 여러분이 무엇을 하고 있는지 안다면, 주식 뒤의 사업을 이해하는 법을 배울 수 있다면, 싸다고 느낄 때 사고, 자신에게 우위가 있는 분야에 머무른다면, 여러분도 아주 높은 수익률을 달성할 수 있습니다.
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