저자: 팍스탁진행자 · 한국인
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결론: 삼성전자 약세는 국내 시장엔 부정적이나 액티브 펀드에겐 역발상 매수 기회가 될 수 있다는 관점. [현황] 삼성전자가 60일 이동평균선을 하회하고 고점 대비 10% 넘게 하락, 코스피 대비 약세. 액티브 펀드 수익률이 지수를 웃돌 가능성 언급. [수급] 기관은 7월 이후 집중 매도, 7월 이후 약 1조 6천억 원 순매도 언급. SK하이닉스도 매달 약 7천억 원 규모 매도 흐름. 외국인 매도 및 IT 버블·반도체 업황 정점 논란이 배경으로 제시. [펀드 측면] 액티브 펀드 연간 목표 수익률 달성 후 차익 실현 물량, 위험관리 차원의 시가총액 상위주 매도 가능성 언급. 상위 50개 액티브 펀드 중 46개(90% 이상)가 5월 이후 삼성전자 비중을 축소. 비중은 한때 약 17%대까지 확대되었다가 16% 아래로 하락. [전망] 펀드들이 삼성전자 비중을 줄여 다른 종목으로 순환 투자할 필요가 있다고 봄. 액티브 펀드 분위기는 최악 시기를 지나 회복 중이며 중소형주 편입 비중이 다시 높아지는 흐름. 단기 실적이 부진하더라도 바닥권에 있는 중소형 저평가 종목을 노릴 타이밍 제시. [리스크] 문재인 케어 관련 임플란트·치매 등 헬스케어 섹터 수혜 관점 언급(단기 가정 전제). 반도체 업황 정점 우려와 외국인 매도 지속이 하방 리스크.
다듬은 글
최근 국내 시장의 대장주인 삼성전자와 코스피 지수가 함께 약세를 보이고 있습니다. 그런데 액티브 펀드 쪽 분위기는 조금 다른 것으로 나타났습니다. 시가총액의 약 20%를 차지하는 삼성전자가 하락할 때 펀드 수익률이 코스피 지수를 웃돌 확률이 높아진다는 이야기가 있습니다. 오늘은 이 상관관계를 살펴보며 어떤 흐름인지 들여다보겠습니다.
삼성전자는 약 한 달 남짓 약세를 이어 왔습니다. 약 3~4주간 힘을 잃은 주가는 결국 60일 이동평균선마저 내줬고, 고점 대비 10% 넘게 하락한 상태입니다. 이 흐름은 우리나라 시장 전체로 보면 부정적인 영향이 크지만, 펀드 관점에서는 오히려 기회가 될 소지도 있습니다.
먼저 짚고 넘어갈 내용이 있습니다. 문재인 케어라는 정책이 발표됐는데, 여기에는 의약품과 의료기기 등 여러 분야가 포함되어 있습니다. 그중에서도 특히 수혜가 기대되는 분야는 임플란트 같은 치과 관련 분야와 치매 관련 분야입니다. 단기적으로는 현재 삼성전자가 약하고, 전체적으로 중소형주가 힘을 낼 수 있는 환경이 조성된다면 이들 분야가 수혜 대상이 될 수 있다는 관점입니다.
삼성전자는 7월 이후 외국인과 기관의 집중 매도 대상이 되었습니다. 작년 초부터 꾸준히 매도해 온 흐름이지만, 7월 이후 매도 규모가 특히 커졌습니다. 일별로 본 매도 규모는 약 1조 6천억 원에 달하는 것으로 보입니다. 같은 기간 SK하이닉스에도 매달 약 7천억 원 규모의 매도가 나왔습니다.
배경으로는 IT 버블 우려와 반도체 업황의 정점 논란이 거론됩니다. 또한 펀드 입장에서는 연간 수익률 목표를 달성한 상태라 차익 실현 욕구가 있고, 최근 기관 리스크가 불거지면서 위험관리 차원에서 시가총액 1위 종목을 줄일 필요도 있었을 것입니다.
국내 대표 액티브 펀드 상위 50개 중 46개, 즉 90%가 넘는 펀드가 5월 이후 삼성전자 비중을 줄였습니다. 이전에는 삼성전자 비중이 2% 수준에 불과했던 펀드들이 주가가 오르자 어쩔 수 없이 편입했던 흐름이 있었는데, 비중이 한때 7% 넘게 확대됐다가 꺾이면서 현재는 16% 아래로 내려온 것으로 보입니다. 삼성전자가 약할 때는 비중을 줄여 다른 종목으로 돌리는 트레이딩 전략이 작동하고 있다는 의미입니다.
작년 최악의 시기를 지나 올해부터는 액티브 펀드들의 실적이 회복되고 있습니다. 연 18% 수준의 성과를 낸 펀드도 있으며, 각 펀드의 스타일에 맞게 종목 구성을 재편하면서 중소형주 편입 비중이 다시 높아지는 흐름입니다. 당장 실적이 부진하더라도 바닥권에 있는 종목을 노리는 타이밍도 고려해 볼 만하다는 것이 이번 분석의 핵심입니다.
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