저자: 염승환 · 한국인
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미국 증시는 반도체 제외 대부분 상승했으나 반도체 비중 탓에 나스닥 하락. 반도체 약세는 엔비디아·블랙스톤 투자 호주 데이터센터 기업의 상장 밸류에이션 우려, AI 자본조달 우려, 중국 CXMT의 새 D램 구조 발표(연말 서버용 메모리 계획)가 원인. 다만 발표와 양산·서버 투입은 별개이며 HBM은 중국이 당장 어려워 국내 반도체·마이크론에 당장 큰 영향은 아니라는 입장. 시장 자금이 반도체에서 이탈 중. 국제유가는 100달러 위 박스권 횡보 전망, 트럼프 발언·러시아 디젤 공급 기대가 하방 요인.
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우선 미국 뉴욕 증시 3대 지수는 혼조세로 마감했습니다. 중국 창신 메모리(CXMT)가 차세대 기술을 발표했다는 소식이 나오면서 반도체주가 큰 폭으로 조정을 받았습니다. 오늘은 한마디로 반도체를 빼고는 거의 다른 업종이 다 올랐습니다. 그런데 반도체가 차지하는 비중이 높다 보니, 다우는 올랐지만 나스닥은 하락하는 흐름으로 마무리됐습니다.
반도체주가 눌린 이유는 크게 한두 가지로 볼 수 있습니다. 먼저 엔비디아와 블랙스톤이 투자했던 호주 데이터센터 기업이 지난주 상장 계획을 처리했는데, 몸값이 너무 비싼 것 아니냐는 우려가 있었습니다. AI 수요는 여전히 있지만, 돈을 누가 댈 것인가 하는 자본 조달 이슈가 커지면서 반도체 업종 전반에 매물 부담이 나왔습니다.
여기에 중국 변수도 있었습니다. 창신 메모리가 주말 상하이 행사에서 적층도를 높인 새로운 D램 구조를 공개했고, 연말까지 서버형 메모리를 내놓겠다는 공격적인 계획을 발표했습니다. 이것이 경쟁에 대한 우려를 키웠고, 미국 메모리 업체들이 큰 폭으로 빠졌습니다. 미국 콜럼버스 데이로 거래가 한산한 가운데서도 마이크론은 3.87%, 인텔은 3.2% 하락했습니다.
지난 7월 창신 메모리 상장 때도 전 세계 반도체 기업 주가가 크게 흔들렸습니다. 이번 발표 내용을 보면, D램은 회로 선폭을 좁게 만들어야 많이 만들 수 있는데, 중국은 ASML의 EUV 장비 공급이 막혀 있어 사실상 불가능합니다. 그래서 같은 땅에 높게 쌓는 구조를 바꾸는 방식으로 경쟁해 보겠다는 것입니다.
중국의 추격은 당연히 부담스럽지만, 이를 내놓는 것과 대량 양산에서 테스트하고 실제 서버에 투입하는 것은 다른 문제입니다. 시장이 이런 우려감만 키우고 있다는 생각이 듭니다. 결국 핵심은 HBM이 아직 중국이 하기 어려운 영역이라는 점이라서, 국내 반도체나 마이크론에 당장 큰 영향을 주지는 않을 것으로 봅니다. 다만 최근 반도체에서 다른 업종으로 자금이 빠져나가고 있어서, 지난 7월처럼 창신 메모리 이슈가 오늘 반도체주에 상당한 부담으로 작용했다고 봅니다.
반도체는 연일 떨어지고 있지만 국제 유가는 상승하고 있습니다. 미국 중간선거가 한 달도 남지 않았는데, 유가 고공행진이 계속될까요? 유가가 높은 수준인 것은 맞지만, 100달러를 넘어 계속 치고 올라가는 모습은 아닙니다. 최근 흐름은 박스권에 갇혀 있습니다. 후티 반군의 사우디 리야드 공격, 멕시코만 허리케인 같은 상방 요인이 있는 반면, 트럼프 대통령이 이란을 공격하지 않겠다고 발언하고 러시아-우크라이나 에너지 휴전을 선언하며 러시아의 디젤 공급을 언급하는 등 유가를 누르는 메시지를 내고 있습니다.
이런 흐름이 이어진다면, 중간선거 전까지 유가가 크게 더 오르거나 크게 빠지기보다는 상승 요인과 하락 요인의 균형 속에서 높은 수준의 횡보를 보일 것으로 봅니다. 관건은 러시아인데, 러시아가 미국의 요청대로 디젤 물량을 실제로 늘려 수출한다면 유가를 아래로 누르는 힘이 더 강해질 수 있습니다. 그래서 중동보다는 우크라이나-러시아 이슈가 단기적으로 더 큰 영향을 줄 것으로 생각합니다.
글로벌 증시를 염승환 LS증권 이사와 함께했습니다. 오늘 말씀 고맙습니다.
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