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아, 안녕하세요, 여러분. 아, 즉시 분석은 어디서든 어, 계속됩니다. 제가 지금 긴 어, 방송국 스튜디오에 어, 와 있는데요. SBS 스튜디오에 와 있는데 어, 여러분께이 분석을 꼭 해 드려야 되는데 어, 해 드릴 시간적 여유가 안 나서 잠깐 빈 스튜디오에 와 가지고 양해를 구하고 와서 촬영을 하고 있습니다. 아. 아, 즉시 분석 바로 들어갈 거고요. 아마 아마 얼굴도 좀이 뭐죠? 어, 조명이 없으니까 잘 안 나올 거고 소리라도 좀 잘 나갔으면 좋겠는데 소리가 어떤지 잘 모르겠습니다. 양해를 구하고 바로 즉시 분석하도록 하겠습니다.
아, 일단 미국 어, 국채 금리가 급등했습니다. 일단 첫 번째 팩트부터 전달해 드리면 30년물입니다. 초장기죠. 30년물 국채 금리도 5%를 초과하고 5.1%를 초과합니다. 여지까지 5%를 초과한 채 굉장히 높은 국채 금리의 흐름을 어 현재 보이고 있습니다. 자, 그리고 20년물 국채 금리도 마찬가지예요. 20년물 국채 금리가 5.1%를 어 초과 채 움직이고 있습니다. 또 팩트부터 먼저 말씀드릴게요. 10년물 국채 금리 또 역시 4.5%를 초과한 채 어 굉장히 5% 거의 근접한 구간을 어 기록하면서 어 움직이고 있습니다. 미국 10년물 국채 금리가 급등하고 있습니다.
자 국채 금리가 급등한다는 이야기는 국채 가격이 떨어진 것이다라고 제가 여러 번 말씀드렸죠. 그럼 국채 가격이 왜 떨어질까? 국채 가격이 왜 떨어질까라고 생각을 해 본다면 아 미국 국채를 거래하는이 채권 시장 내에서 채권을 거래하는 시장 참가자들이 투자자들이 미국 국채를 선호하지 않는 겁니다. 미국 국채를 왜 선호하지 않는가? 어 가뜩이나 무디스가 경고했듯이 어 미국 굉장히 큰 어 재정적자 상황 아닌가? 거기에 예산안이 실제 통과될 지경에 놓인 거예요. 미국 예산안 본예산안이 통과될 상황까지 놓인 거예요. 물론 공화당 내에서도 이견이 있어서 좀 어 우당탕하고는 있습니다만 어쨌든 트럼프의 감세안이 담겨 있는 예산안이 실제 통과될 것으로 생각하고 있는 겁니다.
5월 어 달에. 그러면 자,이 부분이 중요합니다. 그럼 곧 어 트럼프 발 감세안의 예산안이 통과될 것으로 생각하는데 그렇지 않아도 미국 어 재정적자 심각하고 정부의이자 지출액이 심각한데 심각하게 높은데 그 많은이자 지출액을 감당해야 되는 상황하에서 감세한까지 도입이 되면 그러면 무정적자 더 심각해지고 더 많은 국채를 발행하지 않겠는가? 어 미국에서 국채를 더 많이 발행해야만이 나라 살림을 운용할 수 있지 않겠는가? 물론 뭐 정치적 이견 중에는 형평성이냐 아니면 부자 감세냐 이런 걸 가지고도 싸우고도 있지만 내부적으로도 싸우고 민주당과도 싸우고 싸우고는 있지만 어쨌든 지금의 문제는 어 미국 그렇지 않아도 재정적자 심각한데 재정적자 더 심각해질 거 같고 여기서 국채 발행량이 더 늘어나면 국채 가격이 더 떨어질 텐데 그것을 예상하고 아마 통과될 거야라고 가정하고 국채시장에서 거래가 이루어지는 것입니다.
이렇게 먼저 말씀을 드립니다. 또이 국채 금리가 상승할 때 제가 아까 보여 드렸던 20년물 국채 금리. 사실 20년물 국채는 제가이 연구자 인생을 사는 이래로 여러분들께이 지표를 설명할 일이 있을까 하는 생각을 할만큼 어이 시장에서 상대적으로 어 많이 거래되지 않는 국채의 성격을 니다. 굳이 이제 비유를 한다면 적절한 비유가 아닐 수도 있지만 어 10원짜리 동전은 많이 사용하고 또 100원짜리 동전은 많이 사용하는데 50원짜리 동전은 많이 사용 안 해요. 만약에 약간 그런 느낌처럼 미국 국채를 발행할 때도 20년물로는 거 국채를 발행도 많이 안 하고 또 선호도도 좀 낮고 선호도도 낮고 거래량이 낮다 보니까 되게 재밌게도 30년물 국채 금리보다도 오히려 20년물 국채 금리가 높게 형성되는 일이 많이 있습니다.
국제 가격이 너무 너무 떨어진다는 거죠. 그런 일까지 있으니까 어 미국 국채 시장에서 어 상대적으로 20년물 국채 금리 자체이 20년물 국채 자체가 사라진 적도 있었어요. 사라졌다가 트럼프 1기 때 다시 도입했거든요. 자 어쨌든 20년물 국채 금리에 대한 제가 한 가지 추가적인 코멘트 해 드리고 자 여기서 중요한 걸 말씀드리겠습니다. 많은 분들의 질문이 이겁니다. 국채 금리가 상승했는데 왜 달러 가치는 떨어져요?이 질문입니다. 국채 금리가 상승하면 단 가치가 올라가야 되는 것 아닙니까?이 이 질문이에요. 혹은 또 다른 분들은 제가 어제도 즉시 분석을 해 드렸었지만 국채금리가 어 상승 해도 단로 가치가 떨어질 수 있다라는 의견을 드렸는데 그 부분을 좀 추가적으로 설명드리겠습니다.
자, 기본적으로 국채 금리가 상승하는 것이 성격이 두 가지예요. 이렇게 구분하시면 좋겠습니다. 국채 금리가 상승하는 이유가 어 미국 거시 경제 펀더멘탈이 괜찮아. 미국 경제는 정말 경기 침체 없이 잘 굴러가 견조해라고 생각하면 국채 금리가 높아요. 또 미국 경제가 견조하다 보니 어 미국 입장에서 굳이 금리를 당분간 인하할 일이 없을 것 같아. 금리 인하 기대감이 없을 때 혹은 금리 인상할 거 같아라는 생각이 있을 때 이게 어쨌든 반영돼요. 물론 이게 단기 채권의 에에의 금리가 기준 금리와 더 먼저 연동돼서 움직이고 10년물, 20년물, 30년물일수록 덜 연동되는 경향성이 있지만 어쨌든 연동되긴 연동됩니다.
자, 그런 면에서 정리를 한다면 국채 금리가 상승하는 어 일반적인 이유가 미국 거시 경제 펀더멘탈이 강하다. 그리고 아 금리나 당분간 더 없어질 것 같다. 금리나 점점점 더 멀어져 간다라고 생각할 때 10년물 국채 금리, 20년물 국채 금리가 올라가는 겁니다. 그럴 때는 달러 인덱스가 올라가요. 왜? 금리가 올라간다는 거. 시중 금리가 올라간다는 것은 그나라 돈의 가치가 강해진다는 것을 뜻하고 그랬을 때는 달러 인덱스가 올라가요. 자, 이렇게 정리하겠습니다. 근데 그런 경우가 아니고 어떤 경우에 국채 금리가 이렇게 상승하기도 하느냐?
방금 말씀드렸던 것처럼 국채 시장 내에서 시장 참여자들이 그 발행하는 국채를 내가 매수해야 되나? 미국 달러 표시 채권 좀 신뢰감이 떨어지는데 예를 들면 신뢰감도 떨어지고 그것 매수해야 되나 매수세가 약해지고 혹은 어 국제 공급량이 많아질 것 같아. 발행량이 많아질 거 같아. 이런 여러 가지 것들이 수급적인 요인에 의해서 과인 공급 현상이 약이 될 거라고 생각하면 국책 가격이 떨어지겠죠. 반대로 과소 공급 수요가 너무 많아요. 빨빨리 발행 좀 해 줬으면 좋겠어. 다 내가 살 거야라고 생각한다면 어 상대적으로 어이 공 수요 초과죠. 그러니까 가격이 올라가는 거고 그니까 가격이 올라갈 때 금리가 떨어지고 가격이 내려갈 때 금리가 올라가는 거니까 그런 의미로 해석을 하면 좋겠습니다.
그렇기 때문에 정리를 한다면 지금 일어나고 있는 국채 수익률의 움직임은 어이 국채 시장에서 난 매수하지 않을래? 미국 신뢰도가 떨어진 거예요. 미국 국채 안 살래? 그리고 안 살래 하는 움직임. 그리고 공급량은 늘어날 것 같아 하는 수급적인 요인에 의해서 국채 금리가 올라간 겁니다. 그럼 수급적인 요인에 의해서 국채 금리가 올라갈 때는 미국의 상대적인 투자 의사, 신뢰도, 선호도가 떨어지면서 나타난 결과니까 이때는 단러 가치가 떨어질 수도 있는 겁니다. 이렇게 답변드릴게요. 그래서 수급적인 요인에 의해서 금리가 상승했느냐 혹은 미국 거시 경제의 펀더멘탈이 뒷받침되어서 금리가 상승했느냐에 따라서 달러 가치가 같이 상승하기도 하고 어 반대로 떨어지기도 한다.
이렇게 의견을 드려보도록 하겠습니다. 그러면 지금 시장의 판단은 미국 어 신용 등급에 대한 강등이 부분 잠깐 코멘트를 드리겠습니다. 우디스에서 신용 등급을 마저 강등함으로써 3대 신용 평가사들이 공통적으로 미국의 신용 등급을 2등급이라고 이제 평가를 한 겁니다. 1등급은 아니야. 2등급. 자, 2등급이라고 평가했는데 그 평가한 과정에 뭐가 있었어요? 미국 국가 부채를 거론했어요. 심각하게 빠르게 늘어나고 있다. 그리고 부채를 축소해야 되고 재정적자를 해소해야 되는데 지금 보니까 제가 이렇게 표현할게요. 미국의 모습을 보니 행태를 보니 이거 그냥 시스템하게 구조적으로이 부채 문제 해결 못 한다.
적자의 굴래에 빠질 것 같다.라고 무디스가 평가한 겁니다. 거기에 하나 더한 것이 트럼프 감세 법안인 거예요. 이게 통과될 상황까지 네몰린이 신용 등급을 당등 조치하는 것이라고 볼 수 있겠죠. 근데 이제 감세 법안 자이 부분 더 추가적으로 설명드리면 미국의 재정적자가 심각하게 많이 늘었어요. 이렇게. 그런데이 감세안이 통과되고 그리고 어 실제 미국의 향후 재정 상황을 진단해 보면 미국 어 의회라고 볼 수 있겠죠. 미국 의회 예산국 CBO에서 우리나라로 치면 국회 예산 정책처 이렇게 좀 비유를 할 수 있겠습니다. 여기서 미국 재정적자가 앞으로도 인구 고령화되고 부채가 누중되고 어 지출은 더 많아지고 당연히 그러니까 GDP 대비 세수가 어 이렇게 덜 늘어난다.
천천히 늘어난다. 근데 지출은 가파르게 늘어난다. 비율로 보면 세수가 자 전체 예상 GDP 대비 어 18%까지 달하고 세출은 24%에 달하니까 GDP 대비로만 보는 겁니다. 그러니까 재정수지 적자가 6% 대에서 내려오지 못한다. 사실은 3% 대에서 관리를 해야 될 텐데 말이지 왜 이렇게 관리를 못 하냐라고 지적을 하는 겁니다. 근데 역시 여기에 감세안이 통과되면 물론 트럼프의 그림은 뭐예요?이 감세 조치를 하면 기업이 잘돼. 경기가 활성화돼. 감세를 하니까 소비를 더 늘릴 거 아니야. 그러니까 어 경기가 회복되고 가게나 기업이 경제 활동을 더 열심히 해.
가게는 소비 활동을 열심히 하고 기업은 투자 활동, 생산 활동을 더 열심히 해. 그러면 아무래도 부가 가치세 세수가 더 다시 드러나고 또 법인세 많이 들어오고 그러니까 다시 감세를 통해서 결과적으로는 장기적으로 어 재정이 탄탄해질 거야라고 주장하고 있는 거예요. 트럼프는 트럼프 어의 입장은 계속 그걸 고수하는 거고 그걸 제이커브라고 하는 거죠. 당장 나타나는게 아니고이 효과는 나중에 나타난다. 그러니까 기다려라는 입장인 거예. 그걸 계속 관철시키고자 하는 거예요. 그리고 그런 관철시키고자 하는 그 과정에서 미국 의회의 의원들을 이름까지 검명하면서이 예산 안에 반대하는 그 의원에 대해서 이름 실명까지 거론하면서 어 지적하고 욕하고 하지 않습니까?
어, 이런 것들을 보면 분명 감세하는 어, 통과될 것 같아라고 생각을 하니까 당연히 국채시장에서 어, 국채 어 세 국채에 대한 매력도가 떨어지는 거야. 국채 안 사야지 아마 가격이 더 떨어질 거야. 국채 금리 더 올라갈 거야. 이렇게 생각하는 거예요. 그런 움직임이 지금 현재 나타나고 있다. 근데 이런 비슷한 움직임을 제 일본에서도 비슷하게 나타나고 있어서 설명을 드린다면 일본 초장기 국채 금리 20년 금리도 역시 역대급으로 상승했습니다. 지금 보면 거의 25년 만에 최고치 7치호 어 20년물 국채 금리가 상승했어요. 그 상승한 이유가 무엇이냐?
앞에서도 말씀드렸지만 20년 만기 국채 응찰 배수를 보면 지금 응찰 배수가 현저히 떨어져서 지금 2.96배입니다. 2.96배로 떨어졌어요. 근데 평균을 따지면 한이 정도 됩니다. 3.5배 정도 3.45배. 그래서 평균적으로는 300에서 500 가량 됩니다. 그러니까 미국 국채를 발행하면 응찰하는 응찰자수가 투자자 수가 보통 세 배, 네배, 다섯 배 되는데 지금 역대급으로 떨어진 겁니다. 이게 2012년 8월 이후 가장 강하게 떨어진 겁니다. 응찰 배수가요. 그만큼 미국 국채뿐만 아니라 안전 자산이라고 일컬어지고 있는 일본 국채도 매력을 잃고 있는 거예요.
그만큼 이게 지금 높은 금리 상황이 얼마나 지속될까 하는 궁금증 우려들 많이 갖고 계시겠지만 현재 일어나고 있는 것은 안전 자산이라고 일컬어지고 있는 미국 국채 또 일본 국채가 안전 자산으로서의 어 신뢰도를 잃어가고 있는 모습이다. 아, 그래서 나타나는 국채 시장에서의에 수급을 보면 현상이 확인되고 그래서 나타나는 국채 금리 상승이다. 여기에 나아가서 어 달러 가치가 하락하는 이유는 역시 국채 미국 국채에 대한 선호도 미국 단어로 표시 채권에 대한 달러 표시 자산에 대한 선호도가 떨어져서다. 그럼 이게 모든게 이해가 되시겠죠? 그렇게 제가 의견을 드리고 많은 분들이 어제 샤워하고 나와서 급하게 즉시 분석했던 영상에 대해서 또 질문을 주시길래 아 이렇게 답변을 어 충분히 드려 봅니다.
상후 전망을 말씀드리면 이거 좀 조심스럽습니다만 일단이 시중 금리는 이준 금리와 완전히 동떨어져서 움직이긴 어려워요. 미국 기준 금리는 25년 들어서 내내 4.5%잖아요. 5%잖아요. 한결같이 한 번도 변화한 적 없잖아요. 근데 시중 금리는 요동쳤단 말이에요. 다만 기준 금리가 4.5% 대에서 유지되거나 4.5% 밑으로 인하되는 과정이 있을 것이다라고 보는게 피봇세 시대인데이 피보세 시대에 10년물 국채 금리를 비롯한 시장 금리가 요동은 칠 수 있지만 완전히 벗어나서 따로 움직일 수는 없습니다. 일단 첫 번째 그거고요. 두 번째 아마도이 본 예산이 통과될 거야라고 굳게 믿고 의사 결정을 내린 결과물이 지금 미국 국채 시장이었으니까 정작 본 예산이 통과할 때는 어 내가 생각했던 거 그대로 이루어졌네라고 판단할 가능성이 높고 그렇기 때문에 저의 의견은 그때는 정작 국채시장이 크게 요동치지 않을 수 있다.
요동은 치겠지만 장 초반에는 요동 치겠지만 어 장 중반부터는 다시 제제자리로 갈 수 있다. 이미 어 시장에 반영된 결과물이 펼쳐지는 것이다. 이렇게 해석을 할 수 있겠죠. 이렇게 의견을 좀 드려 봅니다. 제가 뭐 좋은 어 방의 환경, 촬영 환경은 아니지만이 메시지를 꼭 전달드리기 위해서 여러분께 아 녹화 및 녹음을 한 것이고요. 아 끝으로 여러분들께 꼭이 공지 말씀드리고 싶어서 마무리로 말씀드리겠습니다. 제가 유튜브 외에도 오피셜 클럽을 운영하고 있고이 오피셜 클럽을 통해서 매일 여러분들과 중요한 경제 뉴스들을 정리해서 전달하고 있습니다.
매주또 줌 수업을 통해서 소통하고 있습니다. 또 매월 오프라인 특강을 통해서 여러분들이 갖고 계신 그 대질문에 대해서 집중적으로 파고들어서 어 답변드리는 시간을 갖고 있습니다. 여러분들이 유튜브 이상으로 더 많이 커뮤니케이션하고 더 많이 정보를 교류받고 더 경제 공부 어 더 많이 하고 싶다 하시는 분들 계시다면 어 여러분들께이 오피셜 클럽 추천드리고이 고정 댓글 상단에 링크를 남겨 놓을테니까 관심 있으신 분들은 찾아와 주시길 바라겠습니다. 자 이상 마무리하고요.네 네. 아, 한 주 어, 평안히 마무리 됐으면 좋겠습니다. 저도 이렇게 정말 말 그대로의 즉시 분석이 어, 뭐 있어서 재밌긴 하지만 어, 뭐 좋은 의미로 어, 그렇지만 저도 이제 그럴수록 피곤해지니까 저도 참 없었으면 한다 하는 마음까지 하면서 여러분께 더 불안을 어, 야기하진 않았으면 좋겠다라는 마음입니다. 그 마음 전해드리면서 마무리하도록 하겠습니다. 감사합니다.
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