저자: PeterLynch · 외국인
요약 보기
하락한 주식을 가격이 싸졌다는 이유만으로 매수하면 안 된다고 경고. 폴라로이드·카이저인더스트리 사례처럼 하락이 계속될 수 있으며, 기업의 본질(부채, 자산가치)을 이해하고 사야 한다고 강조. 주가가 낮다고 손실이 제한되는 것이 아니라 투자금 전액을 잃을 수 있음을 지적. 공매도 세력은 하락 추세의 기업을 노린다는 설명으로 마무리.
다듬은 글
많은 사람들이 주가가 이만큼 떨어졌으니 이제 살 만하다고 생각하며 매수합니다. 그런데 얼마나 더 떨어질 수 있는지 어떻게 알 수 있을까요? 제가 겪은 일을 예로 들어 보겠습니다. 폴라로이드가 130달러에서 100달러까지 떨어졌을 때 사람들은 이렇게 말했습니다. "훌륭한 회사이고 실적도 좋다. 100달러 아래로 내려가면 주식을 전부 사야 한다." 실제로 100달러 아래로 떨어졌고, 많은 사람들이 135달러에서 100달러로 떨어졌으니 95달러 정도면 확실한 매수 기회라고 보고 샀습니다. 그런데 1년 뒤 주가는 18달러가 되었습니다. 부채도 없는 회사였지만, 그만큼 주가가 지나치게 비쌌던 것입니다.
저도 펀드매니저가 된 지 1~2년 차쯤 비슷한 실수를 했습니다. 카이저 인더스트리는 그해 26달러에서 16달러로 떨어져 있었습니다. 저는 "이보다 더 떨어질 수 있겠어?"라고 생각하며 뉴욕 아메리칸 증권거래소에서 가장 큰 물량 중 하나를 14달러에 샀습니다. 그런데 10달러가 되었을 때 어머니께 전화해서 "카이저 인더스트리를 한번 보세요. 26달러에서 10달러까지 떨어졌는데 얼마나 더 내려갈 수 있겠어요?"라고 말했습니다. 하지만 주가는 6달러, 5달러, 4달러, 3달러까지 계속 떨어졌습니다. 다행히 이 과정이 빠르게 일어나서 제가 오래 버티지 않을 수 있었습니다. 천천히 떨어졌다면 아직도 캐디를 하거나 식료품점에서 일하고 있었을지도 모릅니다.
주가가 3달러가 되었을 때 저는 뭔가 크게 잘못되었다는 것을 깨달았습니다. 카이저 인더스트리는 카이저 스틸의 40%, 카이저 알루미늄의 40%, 카이저 시멘트의 32%, 카이저 방송, 카이저 엔지니어스, 지프까지 소유하고 있었습니다. 사업체가 여럿이었고 부채도 없었습니다. 부채가 없으면 파산하기 매우 어렵다는 것을 저는 일찍 배웠습니다. 그런데 이 회사 전체가 3달러일 때 시가총액이 약 7500만 달러였습니다. 이는 보잉 747 한 대 가격과 비슷한 수준이었습니다. 저는 이 회사가 7500만 달러에 팔린다는 것이 뭔가 잘못되었다고 생각했습니다. 16달러에 산 것은 조금 성급했지만, 결국 모든 것이 잘 풀릴 것이라고 믿었습니다.
결국 카이저 인더스트리는 주주들에게 주식을 나눠 주었습니다. 카이저 시멘트와 카이저 알루미늄 주식을 나눠 주었고, 카이저 스틸의 공개 주식도 배분했습니다. 나머지 사업부도 매각했고, 주주들은 주당 약 50달러를 받았습니다. 하지만 회사를 이해하지 못하고 26달러에서 16달러, 다시 10달러로 떨어진 것만 보고 샀다면 어떻게 했을까요? 9달러가 되었을 때 무엇을 했을까요? 8달러, 7달러가 되었을 때는요? 사람들이 주식을 파는 이유는 왜 샀는지 모르기 때문입니다. 그러다 주가가 떨어지면 어떻게 해야 할지 모르게 됩니다. 동전을 던질까요, 아니면 블록을 한 바퀴 돌까요? 정신과 의사를 찾아가 볼까요? 제 경험상 그것도 도움이 되지 않았습니다. 기도도 해 봤지만 효과가 없었습니다.
회사를 이해하지 못하면 주가가 떨어졌을 때 이런 문제가 생깁니다. 사람들은 보통 주가가 결국 회복된다고 말합니다. 하지만 그렇지 않은 경우도 많습니다. RCA는 제너럴일렉트릭에 인수되기 전인 1929년 고점 근처까지 회복되었다고들 하지만, 많은 종목은 다시 오르지 못했습니다. 더블니트 회사들, 플로피 디스크, 웨스턴 유니온 등 예는 끝없이 많습니다. 주가가 돌아올 것이라고 말하지만, 반드시 돌아와야 하는 것은 아닙니다.
또 자주 듣는 말이 있습니다. "3달러밖에 안 하는데 얼마나 잃겠어?" 사람들이 저에게 전화해서 3달러에 사려고 하는데 얼마나 잃을 수 있냐고 묻곤 합니다. 종이를 꺼내 놓고 계산해 보면 분명해집니다. 50달러짜리 주식에 2만 달러를 넣은 사람과 이웃이 똑같이 2만 달러를 50달러짜리 주식에 넣었다고 해 봅시다. 그리고 여러분은 3달러짜리 주식에 22만 달러를 넣었습니다. 주가가 0이 되면 세 사람 모두 투자금 전체를 잃습니다. 돈을 얼마나 넣었는지에 따라 잃는 금액이 달라질 뿐입니다. 100만 달러를 넣었다면 100만 달러를 잃는 것입니다. 주가가 100달러에서 3달러로 떨어졌다는 사실만으로 사야 하는 것은 아닙니다.
실제로 주식에서 돈을 버는 사람들은 월마트나 홈디포 같은 회사를 보지 않습니다. 그들은 존슨앤드존슨 같은 훌륭한 회사에도 관심이 없습니다. 대신 80달러에서 7달러로 떨어진 주식을 공매도합니다. 16달러나 22달러에서 팔았으면 좋았겠지만, 7달러일 때 이 회사가 0이 될 것이라는 것을 알아챈 것입니다. 아직 종이 울리지 않았을 뿐, 결국 0이 될 것이라고 보는 것입니다. 그래서 7달러, 6달러, 5달러, 4달러, 3달러, 2달러, 1.25달러에서도 계속 공매도합니다. 그런데 주식을 공매도하려면 매수자가 있어야 합니다. 누가 이 주식을 사고 있을까요? 바로 "3달러인데 얼마나 더 떨어지겠어?"라고 생각하는 사람들입니다.
Comments 0