저자: OshtourageAcademy진행자 · 외국인
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테슬라 3분기 조정 EPS 0.48달러로 예상 상회, 잉여현금흐름 15.3억달러 흑자 전환, 현금성자산 454억달러. 자율주행 FSD 구독자 174만명. 스페이스X 3분기 매출 145.8억달러(+161%), 슈퍼인텔리전스 부문 75.6억달러로 최대 사업. 테슬라·스페이스X 합병 검토를 위한 이사회 특별위원회 구성 확인, 합병 확정 아님. ARK는 2031년 테슬라 목표가 4,400달러(Monte Carlo 모델, 강세 시나리오) 제시. 머스크의 미국 아동 1억명 대상 스페이스X 주식 증여 계획 발표.
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신앙 안에서 여러분을 환영합니다. 바로 시작하겠습니다. 10월 21일 기준으로 이번 주는 머스크 생태계의 실적 발표 주간 중 가장 컸고, 두 회사 모두 성과를 냈습니다. 테슬라는 현금이 빠져나갈 것으로 예상됐던 분기를 현금을 찍어내는 분기로 바꿔놓았습니다. 스페이스X는 오타처럼 보이는 수치를 내놨고, 캐시 우드는 지금까지 누구도 내놓은 적 없는 가장 대담한 테슬라 목표주가를 발표했습니다.
하나씩 짚어보겠습니다. 먼저 테슬라입니다. 이 숫자들은 천천히 뜯어볼 가치가 있습니다. 3분기 매출은 280억 5천만 달러로, 작년과 거의 같은 수준입니다. 하지만 진짜 이야기는 그 아래에 있습니다. 조정 주당순이익은 48센트로, 월가 예상치 44센트를 여유 있게 웃돌았습니다. 그리고 거의 아무도 예상하지 못한 부분이 있습니다.
2분기에 현금이 마이너스였던 데 이어 이번 분기도 현금이 또 빠져나갈 것으로 분석가들은 우려했습니다. 그런데 테슬라는 설비투자로 47억 3천만 달러를 쓰고도 15억 3천만 달러의 잉여현금흐름을 플러스로 만들어냈습니다. 영업현금흐름은 62억 6천만 달러였습니다. 그리고 전쟁 자금은 계속 불어나고 있습니다. 분기 말 현금 및 투자자산이 454억 달러로, 3개월 만에 거의 20억 달러가 늘었습니다.
인도량은 더 차분한 이야기를 들려줍니다. 테슬라는 486,532대를 인도해 작년보다 약 2% 줄었고, 생산량은 464,000대였습니다. 조용하지만 이정표도 있습니다. 누적 1,000만 번째 테슬라가 생산라인에서 나왔습니다. 회사는 또 분기 말 기준 4년 만에 가장 많은 승용차 주문잔고를 확보했고, 캐나다, 호주, 일본, 대만에서 역대 최대 인도 실적을 기록했다고 밝혔습니다.
소프트웨어 이야기가 어쩌면 가장 흥미로운 부분입니다. 현재 월 174만 명의 운전자가 풀 셀프드라이빙(FSD)에 돈을 내고 있으며, 이는 1년 전보다 67% 늘어난 수치입니다. 북미에서 새로 인도된 차량의 4분의 3 이상에 이 기능이 기본 탑재됐습니다. 6월 이후 유럽 4개국이 시스템을 승인해 총 9개국이 되었고, 10만 명 이상의 고객이 1억 6천만 km 넘게 주행 기록을 쌓았습니다.
투자자들이 실적을 소화하면서 주가는 장중에도, 시간외 거래에서도 요동쳤습니다. 하지만 한 걸음 물러나 보면 메시지는 분명합니다. 테슬라는 약속이 아니라 실제 현금흐름으로 로보택시와 옵티머스의 미래에 자금을 대고 있습니다. 에너지 부문은 13.7기가와트시의 저장장치를 설치하며 조용한 분기를 보냈지만, 공장들은 자기만의 이야기를 들려줬습니다. 테슬라 세미의 양산이 네바다에서 시작됐고, 옵티머스 생산은 프리몬트에서 시작됐습니다. 미래를 만들 기계들이 이제 자동차에서 로켓에 이르기까지 만들어지고 있습니다.
그리고 스페이스X가 자기만의 괴물 같은 분기 실적을 발표했습니다. 상장 기업으로서 두 번째 분기였는데, 숫자가 놀랍습니다. 매출은 145억 8천만 달러로 작년보다 161% 늘었고, 애널리스트 예상치를 크게 넘어섰습니다. 조정 주당순이익은 35센트였고, GAAP 순이익은 44억 달러로 작년 같은 분기 적자에서 흑자로 돌아섰습니다.
스페이스X의 이야기를 다시 쓰게 만드는 세부 내용이 있습니다. 회사의 가장 큰 사업부는 더 이상 로켓도, 스타링크도 아닙니다. '초지능(super intelligence)'이라는 부문인데, 이 사업부가 75억 6천만 달러를 벌어들여 작년보다 830% 늘었습니다. 이 한 부문이 이제 스타링크와 로켓 사업을 합친 것보다 큽니다. 스타링크 자체도 매출 52억 5천만 달러로 69% 성장했고, 가입자는 1,360만 명을 넘어서며 계속 늘고 있습니다.
이번 분기에는 진짜 첫 기록도 있었습니다. 스페이스X는 차세대 스타링크 위성 26기를 싣고 수익을 내는 첫 스타십 임무를 궤도에 올렸습니다. 세상에서 가장 큰 로켓이 이제 시험용 물건이 아니라 일하는 트럭이 된 것입니다.
그러고 나서 모두가 기다리던 질문이 나왔습니다. 실적 발표 콘퍼런스콜에서 머스크는 테슬라와 스페이스X의 합병에 대해 질문을 받았습니다. 그는 주주들의 요청에 따라 두 회사 이사회가 모두 독립 이사로 구성된 특별위원회를 구성해 합병을 검토하고 있다고 확인했습니다. 아직 합의된 조건은 없고, 거래가 성사되기까지는 아직 멀었습니다. 그는 콘퍼런스콜에서 두 회사를 합치는 데 장점이 많다고 보지만, 합병이 확실하다고 가정하는 것은 과장이라고 덧붙였습니다. 또 양쪽 테이블에 모두 앉아 있는 만큼 위원회 논의에서는 스스로 빠지겠다고 말했습니다.
그러니 이번 주 기술 업계의 가장 큰 두 이야기는 실제로 하나의 이야기입니다. 두 회사, 한 창업자, 그리고 계속 하나로 수렴하는 미래입니다.
이제 실적에서 한 발 물러나 보겠습니다. 그 아래에서 더 큰 흐름이 꿈틀대고 있기 때문입니다. 지난주 그록에게 재미있는 질문이 던져졌습니다. 아직 존재하지 않지만 5년 뒤에는 완전히 평범하게 느껴질 직업이 무엇이냐는 질문이었습니다. 그록의 답은 'AI 에이전트 오케스트레이터'였습니다. AI 에이전트 팀의 워크플로를 설계하고, 조율하고, 충돌을 해결하며, 전체 시스템이 사람의 목표를 향하도록 관리하는 사람입니다. 그록에 따르면 오늘날 원격 팀을 관리하는 게 평범하게 느껴지듯, 그 미래는 빠르게 다가오고 있습니다.
2주 전 구글은 임시 하위 에이전트를 띄워 몇 시간 혹은 며칠씩 일하게 하고, 상주하는 동료 에이전트에게 자기만의 이메일 주소와 캘린더까지 주는 제미나이 에이전트를 출시했습니다. 세일즈포스는 이제 '오케스트레이션된 인력 모델'이라고 부르는 상품을 팔고 있습니다. 맥킨지 리서치는 소규모 사람 팀이 '에이전트 공장'이라 불리는 것을 감독하는 모습을 그립니다. 2~5명의 사람이 50~100개의 에이전트를 운영하는 구조입니다. 그리고 앤트로픽 자체 데이터에 따르면, 이제 그들의 코딩 에이전트가 인간 엔지니어보다 여섯 배 많은 작업 시간을 기록하고 있습니다.
이것이 이 방송의 다른 모든 내용과 어떻게 연결되는지 보겠습니다. 누군가는 그 에이전트 경제의 물리적 뼈대를 만들어야 합니다. 칩, 데이터센터, 로봇, 그리고 그 위의 네트워크입니다. 바로 테슬라, 스페이스X, 삼성이 소유권을 차지하려고 경쟁하는 영역입니다. 에이전트는 소프트웨어이고, 이번 주 실적은 그 소프트웨어가 돌아가는 하드웨어를 누가 소유하느냐에 관한 이야기입니다.
그래서 이번 주 월가에서 가장 대담한 전망으로 넘어가겠습니다. 월요일, 캐시 우드의 ARK 인베스트가 테슬라에 대한 새로운 오픈소스 밸류에이션 모델을 발표했습니다. 헤드라인 숫자는 2031년까지 주당 4,400달러입니다. 월요일 종가 368달러의 거의 12배입니다. 이 모델은 32개 변수를 활용한 몬테카를로 시뮬레이션이며, ARK는 스프레드시트 전체를 공개했습니다.
하단 시나리오, 즉 25분위 결과는 3,300달러입니다. 상단 시나리오, 75분위는 5,000달러입니다. ARK 애널리스트 타샤 케이니는 이 논리를 이렇게 요약했습니다. 테슬라는 로보택시를 확장하는 초기 단계에 있지만, 수직 계열화와 원가 우위 덕분에 서비스를 가장 먼저 널리 확산시킬 수 있다는 것입니다.
이 숫자를 끌어올리는 요인은 이렇습니다. ARK는 2031년 로보택시가 테슬라 기업가치의 약 80%를 차지할 것으로 예상합니다. 지난 모델의 약 90%에서 줄어든 수치인데, 이번에는 옵티머스가 더 큰 비중을 차지할 것으로 보기 때문입니다. ARK는 원가 우위에도 숫자를 붙입니다. 규모가 커지면 사이버캡의 마일당 운영비가 웨이모보다 40% 낮을 수 있다고 추정합니다. 이것이 테슬라가 승객에게 더 싸게 받으면서도 돈을 벌 수 있게 해준다는 것입니다.
기본 시나리오의 가정은 놀라울 정도입니다. 도로 위 로보택시 810만 대가 순 라이드헤일링 매출 7,530억 달러를 만들고, 외부 고객에게 판매된 옵티머스 로봇 100만 대가 2,120억 달러를 가져옵니다. 회사 전체 매출은 약 1조 4,500억 달러, 시가총액은 17조 5천억 달러입니다. 현재에서 이 가정이 내포하는 연평균 복리 성장률은 약 62%입니다.
ARK가 직접 밝힌 두 가지 솔직한 단서도 짚어 두겠습니다. 이 모델은 테슬라의 중국 로보택시 사업을 완전히 제외합니다. 그리고 일론 머스크의 주식 보상이 전량 베스팅된다고 가정합니다. 이것을 선견지명으로 보든 공상으로 보든, 한 가지는 분명합니다. 이 베팅 전체는 자율주행과 로봇이 시연 단계를 벗어나 실제 사업이 된다는 가정 위에 서 있습니다. 그리고 테슬라가 방금 찍어낸 현금을 보면, 이 베팅은 일주일 전보다 덜 미친 소리처럼 들립니다.
이번 주 가벼운 순간을 짚을 차례입니다. 솔직히 일론 머스크가 한 일 중 가장 훈훈한 것일지도 모릅니다. 일요일, 그는 내년에 미국의 모든 아이에게 자신의 스페이스X 주식 한 주씩을 주겠다고 올렸습니다. 그의 말은 "이것은 첫 번째이고 앞으로 많은 것이 이어질 것"이라는 것이었습니다.
계산해 보겠습니다. 미국에는 18세 미만 아이가 약 7,200만 명 있고, 주당 약 146달러입니다. 그러면 약 110억 달러에 가까운 선물이 되며, 그의 스페이스X 지분의 약 1%입니다. 이 약속은 앤트로픽이 주식의 5%를 공익 기금에 내놓겠다고 밝힌 지 며칠 뒤에 나왔는데, 머스크는 이에 대해 차라리 주식을 대중에게 직접 주겠다고 답했습니다. 그리고 백악관은 수천만 명의 아이를 자동으로 등록하는 새로운 '트럼프 계좌'가 이 과정을 단순하게 만들 것이라고 밝혔습니다.
전략에서 돈 이야기를 걷어내면 여기서 아름다운 점이 보입니다. 한 세대 전체가 우주 경제의 지분을 가진 채 자라나게 될 것입니다. 그들의 첫 주식은 기프트카드가 아니라 우주선 회사의 주식이 될 것입니다.
그럼 여기서부터 무엇을 지켜봐야 할까요? 세 가지입니다. 첫째, 12월 3일 텍사스 기가팩토리에서 열리는 테슬라 연례 주주총회입니다. 위임장 투표 마감은 12월 2일입니다. 투표 안건은 짧습니다. 일론 머스크, 로빈 덴홈, JB 스트라벨의 재선임과 보수에 관한 통상적인 자문 투표입니다. 하지만 두 회사 모두에서 합병 위원회가 가동 중이라, 그 무대에서 나오는 모든 말이 면밀히 분석될 것입니다.
둘째, 스타링크입니다. 가입자는 1,360만 명이고 계속 늘고 있습니다. 다음 단계는 궤도에서 휴대폰에 직접 연결하는 것입니다. 이를 위해 설계된 새로운 주파수 경매를 두고 FCC가 10월 29일 표결합니다.
셋째, 4분기입니다. 테슬라는 9월을 4년 만에 가장 큰 차량 주문잔고와 캐나다, 호주, 일본, 대만에서의 역대 최대 인도 실적으로 마감했습니다. 4분기는 이 현금 찍어내는 기계가 계속 돌아갈지 알려줄 것입니다.
이상이 이번 주입니다. 테슬라의 현금 찍어내는 분기, 스페이스X의 괴물 같은 분기, 그 아래에서 쌓이는 에이전트의 물결, 캐시 우드의 4,400달러 전망, 그리고 미래의 지분을 갖게 될 한 세대의 아이들. 다음 주간 리뷰는 일요일에 다시 찾아뵙겠습니다. 축복이 함께하길 빕니다.
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