저자: PeterLynch · 외국인
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결론: 젊은 투자자는 일찍 저축해 복리를 누리고, 개별주는 모의 포트폴리오로 실력을 검증한 뒤 투자하라는 조언. 장기 투자 준비: 퇴직연금·인덱스 등에 일찍 돈을 넣으면 세금 없이 복리로 불어난다. 개별주 투자 전 모의 포트폴리오로 종목 선정 이유를 기록하고 4~5년간 점검하며 자신의 강점과 약점을 파악하라고 권함. 헤지펀드·사모펀드 비교: 헤지펀드는 공매도·레버리지가 가능하지만 레버리지 사용 시 위험이 크므로 주의 필요. 롱 온리 운용이 유리하다는 견해이며, 맞힌 종목에서 큰 수익이 나면 틀린 종목 손실을 상쇄할 수 있다고 설명. 현재 시장 전망: 기업 이익은 연 7~8% 성장해 약 10년마다 배가된다는 전제. 10년물 금리는 2% 초반으로 향후 10~30년간 주식시장이 가장 좋은 투자처라고 봄. 단기(1~2년) 방향은 알 수 없다는 입장. 리서치 방법: '내가 아는 것에 투자하라'는 원칙 아래 재무제표(부채·현금)를 확인하고, 생활 속 제품·매장 변화를 관찰해 기업 펀더멘털을 조사하라고 조언. 정보 과잉 시대에도 지수를 이기려면 쇠퇴 기업 회피와 성장 기업 발굴이 핵심. 강세장 보유: 좋은 기업은 팔지 말고 보유하라고 강조하며 워런 버핏과의 일화(1989년 통화, 좋은 기업을 팔고 부진 종목을 늘리는 것은 꽃을 잘라 잡초에 물 주는 것과 같다는 말)를 소개. 시장 타이밍 경고: 하락을 예측하느라 놓친 돈이 실제 하락장에서 잃은 돈보다 많다고 지적. 마젤란 재임 중 13년간 10% 이상 하락이 9번 있었으나 장기적으로는 상승이 더 컸음. 단기 자금이 필요 없다면 꾸준히 투자하면 된다는 결론. 주의: 영상은 개별 종목 가격 목표나 대상 자산 방향에 대한 구체적 예측을 담지 않음.
다듬은 글
말하는 내용 중 많은 부분이 원문 그대로 이어지는 흐름이라 전체를 다듬어 옮겼습니다. 음성인식으로 잘못 들린 부분은 문맥에 맞게 고쳤습니다.
젊은 투자자들은 앞 세대보다 퇴직 자산에 대한 직접적인 책임을 훨씬 더 많이 지게 될 가능성이 높습니다. 그래서 제가 드리고 싶은 조언이 있습니다. 퇴직연금 같은 펀드에 돈을 넣는 것은 좋은 방법입니다. 피델리티 펀드도 좋지만, 어떤 것이든 인덱스 펀드라도 괜찮으니 일단 돈을 떼어 두세요. 그러면 세금 없이 복리로 불어납니다. 되도록 일찍 저축을 시작하세요. 숫자로 보면 놀라울 정도입니다. 복리는 확실히 효과를 냅니다.
개별 종목에 직접 투자하고 싶다면 먼저 모의 포트폴리오를 만들어 보세요. 예를 들어 "이 10개 회사를 사겠다"라고 정하고, 왜 그 회사를 샀는지 이유를 적습니다. 그리고 계속 확인하세요. 실적은 어땠는지, 성장이 계속되고 있는지, 경쟁사가 치고 들어오지는 않았는지 살펴봅니다. 이렇게 모의 포트폴리오를 운영하면 실제 포트폴리오에서 제가 했던 것과 똑같이 해볼 수 있습니다. 그 과정에서 자신이 무엇을 잘하고 무엇에 약한지 알게 됩니다. 구조조정 기업에 강한지, 작은 성장주를 잘 고르는지, 아니면 주식을 너무 비싸게 사는 경향이 있는지 말이죠. 이런 것을 4~5년 정도 해보면 자신의 실력을 알게 되고, 그다음에 그 분야에 집중하면 됩니다. 수천 개의 회사를 다 알 필요는 없습니다. 평범한 사람에게는 평생에 몇 개만 제대로 골라도 차이를 만들어 냅니다.
마젤란 펀드를 140억 달러 규모로 운용하실 때 어떤 생각이 드셨는지 궁금합니다. 물론 상당 부분은 연기금 같은 돈이었겠지만, 길 건너 소방관을 위해 투자하고 있다는 느낌도 있으셨나요?
정말 굉장했습니다. 제 앞에 놓인 돈 가운데 기관 자금은 거의 없었고, 대부분 개인 투자자의 돈이었습니다. 그건 정말 대단한 짜릿함이었죠. 시장이 1987년에 폭락했을 때 제 전화기가 바위처럼 조용해졌던 기억이 나요. 사람들이 편지를 보내 저를 격려해 주기도 했습니다. "린치 씨, 그동안 나한테 잘해 주셨어요. 버티세요, 여러분. 포기하지 마세요, 피터." 불만은 전혀 없었습니다. 지금도 공항이나 여러 곳에서 그런 사람들을 자주 만납니다. 정말 멋진 경험이었고, 제 인생에서 가장 큰 즐거움이었습니다. 아이들과 아내에게도 그랬죠. 다른 사람의 돈을 관리하는 일이 말입니다.
요즘은 헤지펀드, 사모펀드, 그림자 금융 같은 것들이 많이 이야기되고 있고, 이제 뮤추얼펀드 사업에도 뛰어들려고 하는 것 같습니다. 그것이 성공할까요?
마젤란과 헤지펀드는 몇 가지 점에서 다릅니다. 저는 매수만 할 수 있었습니다. 공매도는 할 수 없었고, 원자재를 살 수도 없었고, 유로화를 공매도할 수도 없었죠. 헤지펀드들은 아주 다양한 것을 하고 레버리지를 많이 씁니다. 그러니 뛰어들 때는 신중해야 합니다. 어떤 헤지펀드는 매우 보수적으로 운용해서 공매도는 20% 정도이고, 대부분 매수 포지션으로 운용합니다. 공매도가 가능하면 장점은 있습니다. 어떤 종목이 너무 비싸다고 판단하면 공매도로 대응할 수 있으니까요. 하지만 저는 매수 전략이 더 낫다고 생각했습니다. 헤지펀드들이 뮤추얼펀드 영역으로 들어오면 뮤추얼펀드의 규칙도 따라야 하겠죠.
그런 펀드들이 성공할지 묻는다면, 매수 쪽에 무게를 둔 헤지펀드들이 가장 좋은 성과를 냈다고 봅니다. 공매도를 조금 섞을 수는 있겠지만, 매수 쪽에서 맞히는 게 핵심이죠. 제 기억으로는 열 번 중 여섯 번 정도 맞혔을 겁니다. 하지만 맞혔을 때 두 배나 세 배의 수익이 나면, 가끔 30~40%씩 잃었던 손실을 상쇄할 수 있습니다. 심지어 3분의 1만 맞혀도 좋은 결과가 여러 번 있으면 괜찮습니다. 공매도는 최대 100%까지밖에 벌지 못하지만, 매수는 10배, 5배까지도 벌 수 있습니다. 그래서 저는 매수가 더 나은 방향이라고 생각합니다.
지금 시장은 어떤가요? 투자하기 좋은 때일까요?
최고가를 갱신하는 것을 보셨을 겁니다. 지금 벌어지는 일들을 놓고 보면 시장은 대체로 적정 가격 수준이라고 생각합니다. 스스로 이렇게 물어봐야 합니다. 5년 뒤, 10년 뒤에도 기업 이익이 연평균 7~8%씩 늘어날까? 배당까지 포함하면 대략 10년마다 두 배, 20년마다 네 배, 40년마다 여덟 배가 되는 셈입니다. 이런 숫자에 관심을 가져야 합니다. 오늘 10년 만기 국채 금리는 2%를 조금 넘습니다. 그래서 앞으로 10~20~30년을 보면 주식시장이 가장 좋은 곳이라고 봅니다. 다음 2년이 어떨지는 모르겠습니다. 저는 한 번도 다음 2년이 어떨지 알았던 적이 없습니다.
제가 우려하는 것은, 사람들이 투자할 때 아주 위험하게 행동한다는 점입니다. "시장을 한다(play the market)"는 말 자체가 위험합니다. 조사하고 공부하면 됩니다. 자신이 가진 것이 무엇인지 알고, 리서치를 보고, 재무제표를 보세요. 예를 들어 부채 비율이 8이고 현금 비율이 16이라면, 이 회사는 빚이 많고 현금이 없다는 뜻이니 문제가 있다는 걸 알아볼 수 있습니다. 조금만 리서치를 하면 됩니다. 사람들은 냉장고를 살 때는 신중하게 고르면서, 버스나 파티에서 들은 주식에 5천, 1만 달러를 넣곤 합니다. 그건 위험합니다.
일반 투자자도 자기가 잘 아는 산업에 집중하거나, 훌륭한 제품을 알아볼 수 있다면 내부자 같은 이점을 얻을 수 있다고 말씀하셨죠. 지난 50년 동안 쇼핑몰에 가 보셨다면 갭(Gap)이 잘나갈 때를 보셨을 겁니다. 레몬(Lemon)도 잘나갔던 때가 있었죠. 하지만 그 뒤에는 사람들이 갭에 흥미를 잃었습니다. 그럴 때 조사를 해 보세요. 매장이 많은가? 그런데 이 회사는 이제 20개 정도밖에 없지만 400개까지 늘어날 수 있는가? 저는 던킨 도넛처럼 지역에서 잘하는 회사로 좋은 성과를 냈고, 스톱앤숍으로도 그랬습니다. 사람들이 줄 서 있는 가게가 보이면 그게 단서입니다. 반대로 선글라스 헛(Sunglass Hut)처럼 아무도 없으면 그것도 신호죠. 이게 리서치이고 기본기입니다. 하지만 쇼핑몰에서 나가는 순간 일이 끝나는 게 아닙니다. 그날 이후로도 더 공부해야 합니다. 이게 중요한 포인트입니다.
요즘은 정보가 넘쳐납니다. 정보 과잉이 액티브 투자자에게 더 어렵게 만들까요? 인덱스 투자자들은 모두가 같은 정보를 같은 시간에 얻는데, 시장을 이길 수 없다고 말합니다.
인덱스를 이기는 방법은 주가가 떨어질 종목을 피하는 것입니다. 철강회사, 석유회사, 시어스(Sears)나 페니(Penney) 같은 곳을 피하는 거죠. 기업은 역동적입니다. 모든 주식 뒤에는 회사가 있습니다. 이건 복권이 아닙니다. S&P500 안에서 점점 좋아지는 회사를 찾아야 합니다. 형편없던 회사가 그저 그런 회사가 되고, 그다음 좋은 회사가 되는 데 몇 년이 걸릴 수도 있습니다. 아니면 오랫동안 성장할 수도 있죠. 반대로 나빠지는 회사는 피해야 합니다. 그렇게 이기는 겁니다. 때로는 S&P500 밖에서 훌륭한 회사를 찾기도 합니다. 카맥스(CarMax)는 S&P500에 들어가기 전에 이미 200배가 올랐습니다. 많은 경우 좋은 성과는 편입되기 전에 이미 나옵니다.
많은 사람이 운이 좋거나 똑똑해서 오르는 회사를 잡으면 이익을 실현해 버립니다. 그런데 책에서는 정말 훌륭한 주식은 계속 붙들고 가야 한다고 주장하셨고, 그 결과 워런 버핏에게서 전화도 받으셨다고요.
네, 1989년이었습니다. 집에 있는데 전화가 울렸어요. 친구들 전화인 줄 알았는데 여섯 살 된 딸 애니가 받았습니다. "버핏 씨라는 분이 온라인에 있어요"라고 하더군요. 저는 누가 장난치는 줄 알았습니다. 받아 보니 정말 워런 버핏이었습니다. "저는 네브래스카 오마하에 있는 워런 버핏입니다. 당신 책을 읽었어요. 제 비행기가 2주 동안 떠 있어서 말인데요, 제 이야기를 책에 인용해도 될까요?" 대략 7초 정도 얘기했을 겁니다. 저는 "좋습니다, 기꺼이요"라고 했죠. 그가 쓰려던 문장은 이랬습니다. "좋은 회사를 팔고 부진한 회사에 돈을 더하는 건, 잡초에 물을 주고 꽃을 자르는 것과 같다." 아주 마음에 들었다고 했습니다. 그리고 덧붙였죠. "네브래스카에 오게 되면 나한테 전화하지 마세요. 네브래스카 전체를 진흙투성이로 만들어 버릴 테니까." 그 뒤 실제로 전화했냐고요? 네, 여러 번 통화했습니다. 같이 브리지 게임도 했고, 몇 번 만났습니다. 아주 좋은 사람입니다.
특히 지금처럼 강세장이 10년 가까이 이어진 때 관련이 깊은 말씀이 있습니다. 하락을 예상하느라 잃은 돈이 실제 하락장에서 잃은 돈보다 더 많았다고 하셨죠. 설명해 주시겠어요?
제가 마젤란 운용을 그만둔 뒤 시장은 열 배 넘게 올랐습니다. 상승 쪽에서 돈을 벌 수 있다는 뜻이죠. 10년 뒤, 20년 뒤, 30년 뒤 시장은 지금보다 훨씬 높을 겁니다. 시장을 예측하려는 건 사실 시간 낭비입니다. 시장이 어떻게 될지 저도 모릅니다. 제가 마젤란을 13년 운용하는 동안 시장이 10% 이상 떨어진 해가 아홉 번 있었습니다. 저는 완벽한 기록을 가졌습니다. 시장이 10% 이상 떨어질 때마다 제 펀드도 더 떨어졌으니까요. 하지만 장기적으로는 상승의 폭이 하락의 폭보다 훨씬 큽니다.
그러니 스스로에게 물어보세요. 다음 달에 이 돈이 필요한가? 내년에 필요한가? 자녀의 대학 등록금이나 곧 있을 결혼식 비용인가? 그렇다면 그 돈은 주식에 넣으면 안 됩니다. 하지만 계속 돈을 넣을 수 있고, 5년, 10년, 15년, 20년, 25년을 바라본다면 잘될 가능성이 큽니다. 그 기간 동안 꾸준히 넣는 것이 나쁜 투자자가 아니라 좋은 투자자가 되는 길입니다.
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