저자: JimCramer · 외국인
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금리 상승(10년물 4.5% 돌파)으로 배당주가 채권과 경쟁하며 매물을 맞고 있음. 제약·필수소비재(BMY, ABBV, JNJ, PG, CL, PEP, GIS)는 정책 리스크(RFK Jr.)와 금리 부담으로 하락, 고배당 대비 리스크 보상이 부족하다고 평가. 록히드마틴은 16배 PER로 매수 검토 가능하다고 언급. 결론적으로 안전주보다 10년 국채 보유를 선호.
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금리 상승 속 우량주가 흔들리는 이유
여러분, 제 트위터 @jimcramer도 많이 봐 주십시오. 금리가 오르면, 아주 조금만 올라도 배당을 많이 주는 잘 알려진 우량주들이 줄줄이 얻어맞는 걸 볼 수 있습니다. 지금은 정말 훌륭한 회사들의 훌륭한 주식들이 속된 말로 물에 빠진 쥐처럼 버림받고 있습니다. 문제는 하나입니다.
별로 훌륭하지 않은 주식들도 함께 맞고 있고, 그런 주식들은 주가가 바닥으로 떨어져도 싸다고 해야 합니다. 그런 종목은 전염병 피하듯 피해야 하고, 그래서 둘을 구별하는 법을 아는 게 아주 중요합니다. 오늘처럼 애매한 날, 다우는 89포인트 밀렸지만 S&P는 1.0%, 나스닥은 0.72% 올랐습니다. 지금 완전히 외면받는 종목이라도, 특히 경기 둔화가 온다면 그 상황이 계속되지 않을 수 있으니 역행해서 사야 할까요?
가치와 배당 사이의 딜레마
예를 들어 시간외에서 아주 뜨거운 핵심 성장주를 사야 할까요, 아니면 배당이 아주 좋은 검증된 우량 기업을 사야 할까요? 까다로운 상황입니다. 우리는 가치주와 배당을 함께 봐야 한다고 배웠는데, 지금 가치와 배당을 모두 가진 주식들이 도살당하듯 떨어지고 있습니다. 반면 공격적인 성장주는 치솟고 있습니다.
검증된 기업들의 주식이 탄탄한 배당에도 불구하고 왜 이렇게 짓눌리고 있을까요? 이유는 많습니다. 첫째이자 가장 중요한 이유는 금리가 오르고 있다는 겁니다. 특히 10년물 국채입니다. 이 채권은 이런 주식들의 강력한 경쟁자이고, 오늘 수익률이 4.5%를 넘었습니다. 이게 바로 투자자들이 "오, 이 종이 한 장 괜찮네. 수익률 확실하고 위험도 없어. 비슷한 수익률의 주식에서 빠져나와 채권으로 가자"라고 말하는 마법의 숫자입니다.
둘째 이유는 이런 주식들이 위험할 수 있다는 정부 쪽 변수입니다. 보건복지부 장관 바비 케네디 주니어라는 예측 불가능한 변수가 있습니다. 그가 규제하는 기업들에 찬성하는지 반대하는지 우리는 모릅니다. 아마 반대일 겁니다. 그가 실질적으로 부정적인 조치를 취할 권한이 있는지는 모르지만, 기업들을 들여다볼 권한은 확실히 있습니다. 이 두 가지 단서를 염두에 두고, 오늘 크게 떨어진 종목들부터 살펴보겠습니다. 이 회사들 대부분, 아니 거의 전부를 여러분도 알고 계실 테니 중요합니다.
개별 종목 점검: 브리스톨마이어스, 애브비, 존슨앤드존슨
브리스톨마이어스부터 시작하죠. 우리 자선신탁에서도 보유하고 있습니다. 이 제약사는 괜찮은 항암제 사업부를 갖고 있는데, 거대한 특허 절벽에 직면해 있습니다. 쉽게 말해 아주 수익성이 높던 약들이 곧 특허 보호를 잃어서 돈을 거의 못 벌게 된다는 뜻입니다. 그래도 보유하는 이유는 배당 때문입니다. 회사 상황이 뒤집힐 새 약을 기다리는 동안 배당으로 보상을 받는 셈입니다. 핵심 약은 카베누바입니다. 정신분열증을 포함한 까다로운 신경 질환을 치료하는, 잠재적으로 혁명적인 약입니다. 이 주식은 이상한 안전자산 쏠림 때문에 터무니없이 급등했을 때 일부 팔았는데, 지금 브리스톨은 40달러 중반에 있습니다. 팔았던 물량을 아직 전부 다시 사지는 않았습니다. 바닥을 기다리고 있습니다. 최근 카베누바 연구 하나가 완전히 실패했습니다. 경영진은 배당을 지급할 수 있다고 계속 말하고 있고, 그러면 5.6% 수익률이 나옵니다. 그런데 왜 더 안 사느냐고요? 솔직히 카베누바가 더 나아진다는 증거 없이는 더 떨어질 수 있다고 생각하기 때문입니다.
그다음은 제 최애 종목 중 하나인 애브비입니다. 여기도 특허 절벽이 보이지 않는 제약사입니다. 신경학, 항암, 면역학, 메디컬 에스테틱 등에 엄청난 사업부를 갖고 있습니다. 오늘 무서운 채권 시장 발 매도 때문에 이 좋은 주식이 하루 만에 10포인트, 5% 넘게 빠졌습니다. 그런데 수익률은 3.7%에 불과합니다. 금리가 더 오르는 상황에서 애브비가 위험을 감수할 만한지 의문이 드는 게 당연합니다. 그룹 내에서 가장 안전한 주식 중 하나인데도 말이죠. 이 훌륭한 사업부들 덕분입니다. 지금 포지션을 시작하는 건 아주 합리적이라고 봅니다. 면역학 약 스카이리지와 리복고, 그리고 보톡스 때문이죠. 보톡스는 GLP-1 약을 먹고 살이 빠져 피부가 처지면서 주름이 많아진 사람들에게 지금 성인 대접을 받고 있습니다. GLP-1은 비만과 당뇨를 잡는 약입니다. 흠, 잘 모르겠지만 솔깃하네요.
또 존슨앤드존슨을 볼까요. 재무제표는 AAA입니다. 파이프라인에 신약이 많고, 미국에서, 아니 세계에서 가장 잘 운영되는 기업 중 하나입니다. 제가 아는 제약사 중 10억 달러짜리 사업부가 가장 많을지도 모릅니다. 그런데 J&J의 수익률은 3.55%뿐이고, 이제 시장에서 빠진 탈크 파우더가 난소암을 일으켰다는 주장과 관련된 끔찍한 법적 부담이 있습니다. 청구가 얼마나 열려 있는지는 모릅니다. 그 위험을 감당할 수 있겠습니까? "그냥 J&J를 사라"고 말하고 싶지만, 어디서, 어떤 가격에서요? 그 수익률은 특히 RFK 주니어가 그 회사의 약물 전달 방식과 제형 일부를 좋아하지 않을 수도 있다는 걸 생각하면 위험을 보상하기에 더 이상 충분하지 않습니다. 그래서 채권 때문만이 아니라 이 주식도 피하고 있습니다. J&J는 3.3%입니다.
소비재와 식품주: 프록터앤드갬블, 콜게이트, 펩시코, 제너럴밀스
저는 늘 두 소비재 기업이 떨어질 때마다 아주 말이 된다고 생각해 왔습니다. 프록터앤드갬블과 콜게이트입니다. 프록터는 세계에서 가장 흔들리지 않는 소비재 라인업을 가지고 있습니다. 또 이른바 배당 귀족주로, 70년 넘게 매년 배당을 조금씩 올려 왔습니다. 프록터는 정말 승자입니다. 놀라운 기록이죠. 그런데 지금 158달러 수준에서 프록터는 저점에서 2포인트 남짓, 고점에서 약 22포인트 떨어져 있습니다. 어떻게 실패할 수 있느냐고 생각하실 수도 있겠죠. 쉽습니다. 배당을 계속 올려 왔는데도 이 가격에서 수익률이 2.68%밖에 안 되니까요. 그건 위험을 보상하기에 충분하지 않습니다. 콜게이트는 더 나쁩니다. 저점에서 다시 2포인트, 고점에서 20포인트 넘게 떨어져 있고, 치약과 반려동물 사료 사업이 훌륭한데도 수익률은 2.37%뿐입니다. 그럼 왜 지금 사면 안 되느냐고요? 더 떨어질 수 있으니까요. 바닥은 어디일까요?
그다음은 식품입니다. 펩시코는 어떤 기준으로 봐도 훌륭한 기업입니다. 음료와 스낵에서 세계적인 사업부를 갖고 있고, 음료 사업에서는 코카콜라라는 강력한 경쟁자가 있지만, 식품과 스낵 사업은 세계 최고라고 불러도 좋습니다. 이 주식이 고점에서 이렇게 멀리 떨어진 걸 본 적이 없습니다. 183달러에서 128달러로 내려왔습니다. 수익률은 대략 4.4%입니다. 그런데 보건복지부 장관이 과도한 나트륨을 이유로 스낵 사업을 공격하면 어떻게 될까요? 과식하면 체중이 늘어난다는 건 제가 모르는 게 아닙니다. 그 밖에 뭐가 안 되겠습니까? 아니면 콜라 색을 천연 색소로 바꾸라고 할지도 모르죠. 그게 어떤 색이든 말입니다. 4.42% 수익률이 그런 위험에서 나를 지켜줄까요? 오늘 매도자들은 아니라고 보는 것 같습니다. 하지만 이 회사는 지금 가격보다 훨씬 가치가 있다고 봅니다. 다만 언제 하락이 멈출지 모르겠을 뿐입니다.
제너럴밀스는 최고급 반려동물 사료도 만들지만, 먼저 이 얘기를 해보죠. 엄청나게 인기 있는 시리얼이 있습니다. 트릭스, 럭키참즈, 프루티 치리오스 같은 제품 아시죠? 어렸을 때 이걸 아침으로 먹는 것보다 재미있는 게 있었을까요? 아이들에게는 거의 중독성이 있고, 어른에게도 그렇습니다. 저도 지난주에 먹었는데, 그게 문제입니다. 바비 케네디 주니어는 아이들이 못 참는 인공 색소가 든 이 시리얼과 다른 많은 제품을 없애고 싶어 합니다. 문제는 그가 뜻을 이루면 어떻게 되느냐는 겁니다. 아이들이 색색깔 하트와 무지개 없이 럭키참즈를 먹을까요? 트릭스에서 색을 빼면 어떨지 상상이 되십니까? 아이들이 좋아하지 않을 겁니다. 이 주식은 저점에서 1포인트, 고점에서 22포인트 떨어져 있고 수익률은 4.5%입니다. 흠, 4.5%요. 생각해 봅시다. 제너럴밀스의 수익률은 이제 10년물 국채와 같습니다. 불안하고 바비 케네디 주니어가 두렵다면 10년물이 두렵습니까? 아닙니다. 그런데 제너럴밀스는 두려울 수 있습니다. 정부의 표적이 될 수 있는 회사를 살 이유가 무엇입니까? 같은 정부가 완전한 신뢰로 보증하는 채권에서 같은 수익률을 얻을 수 있는데요. 제너럴밀스를 사고 싶은 충동도 있지만, 이 주식에서 얼마를 벌지보다 바비 케네디 주니어가 더 무섭습니다.
결론과 시청자 질문
결국 이렇게 불확실한 장에서, 예전에 안전주라고 불리던 주식들에 대해서는 차라리 10년물 국채 같은 종이 한 장을 갖는 편이 낫다고 생각합니다. 최악의 상황이 와도 적어도 원금은 돌려받을 수 있으니까요.
하워드와 마릴린, 하워드 씨 안녕하세요. 짐입니다. 잘 지내세요? 저는 아주 잘 지냅니다, 하워드. 그쪽은 어떠세요? 저는 좀 쉬었어요. 그래서 전화 드린 겁니다. 제가 몇 달째 록히드마틴에 투자하고 있는데, 어떤 영향력 있는 사람이 드론이 F-35보다 낫다고 깎아내린 뒤로 주식이 별로 안 좋아요. 더 사야 할지, 보유할지, 팔아야 할지 알고 싶습니다. 좋아요. 짐 테이클레이가 이 회사를 이끌고 있는데, 아주 훌륭하고 정직한 좋은 사람입니다. 이제 수익률이 거의 3%입니다. 그건 보상이 안 된다고 할 수 있겠죠. 하지만 주가수익비율이 16배밖에 안 됩니다. 록히드마틴은 지금 여기서 포지션을 시작해도 좋다고 생각합니다. 짐 테이클레이가 이끄는 회사, 그리고 이익의 16배에 팔리는 주식을 사는 데는 문제가 없습니다. 이 장은 안전주를 뒤집어 놓았습니다. 이제 저는 수익률이 아주 크고 안전하지 않은 한, 최악의 경우에도 원금은 돌려받을 수 있는 10년물 국채를 갖는 편을 택하겠습니다.
오늘 밤 매드머니입니다. 카덴스가 시장과 함께 계속 오를 수 있을까요? 회사 최고 경영진과 함께 AI 인프라 분야를 짚어보겠습니다. 오늘의 괴물 같은 상승 이후 이 가격에서 레딧을 사야 할까요? 이 주식에 대한 제 입장을 알려드리기 위해 답을 찾고 있습니다. 그리고 워싱턴포스트의 최신 헤드라인, 즉 의약품 유통업체들에 대한 역풍 소식과 함께 더 자세히 들여다보겠습니다. 그러니 CNBC를 떠나지 마십시오.
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