저자: JimCramer · 외국인
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IMAX는 극장 시스템 판매·임대와 유지보수로 수익을 내며, 2024년 국내 흥행 2위급 실적, 현지어 영화 비중 확대, 2025년 대형 개봉작 라인업 등으로 모멘텀이 강하다. 다만 1분기 실적 발표(다음 주 목요일) 전 기대치가 높아졌으므로 소액 진입 후 실적 확인을 권고. AMC는 수익성 악화로 비추천. 디즈니는 장기 보유 적합하다고 언급.
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이따금 화면에 뜬 종목을 보면 "이게 어떻게 이렇게 잘 되지?" 싶은 때가 있습니다. IMAX가 바로 그런 경우인데요. 다들 요즘 영화관에 안 간다고 하잖아요. 그런데 IMAX 주가는 지난 12개월 동안 60% 넘게 올랐습니다. 대체 무슨 일이 벌어지고 있는 걸까요?
많은 부분이 IMAX가 돈을 버는 방식에 달려 있습니다. IMAX관에서 영화를 봤다 해도 그 극장은 거의 확실히 IMAX 소유가 아닙니다. 회사가 직접 가진 극장은 한 곳뿐이에요. 대신 극장에 상영 시스템을 팔거나 빌려주고, 이후 유지보수로 추가 수익을 법니다. 멀티플렉스 사업자는 티켓을 팔아야 하죠. IMAX는 영화관, 박물관, 과학관이 장비를 계속 사들이는 한 돈을 법니다.
극장들은 티켓을 어떻게든 팔아야 하니까, 사람들이 실제로 찾아왔을 때 더 비싸게 받을 수 있는 IMAX에 기꺼이 돈을 씁니다. 그래서 IMAX 실적이 아주 좋은 거예요. 2024년은 국내 박스오피스에서 역대 두 번째로 좋은 해였고, 해외에서도 큰 성과를 냈습니다.
회사는 자체 IMAX 다큐멘터리도 만드는데, 놀랍게도 꽤 성공적입니다. 아마존 프라임에 공개된 "블루 엔젤스" 같은 작품이 있어요. 옛날 공연을 IMAX 화면에 맞게 디지털로 리마스터링하기도 합니다. "퀸 록 몬트리올"이 대표적이에요. 프레디 머큐리의 명공연이 IMAX용으로 재편집되면서 역대 최고 흥행 콘서트 영화 중 하나가 됐습니다. 스포츠 중계 작업까지 하고 있으니, 실적이 좋은 게 놀랄 일은 아닙니다.
4월 실적 발표 때도 매출과 이익 전망을 자신 있게 넘어섰습니다. 같은 분기에 영화 산업 전체의 국내 박스오피스는 7% 줄었는데 말이죠. 그래서 저도 이 회사가 어떻게 이렇게 잘할 수 있는지 헷갈렸던 겁니다. IMAX의 전 세계 박스오피스는 전년 대비 8% 늘었고, 박스오피스 기준으로 역대 최고의 1분기였습니다. 멀티플렉스 체인이 새 IMAX관에 계속 돈을 쓰는 게 당연하죠. 올해 들어서만 100곳 넘는 시스템 설치나 업그레이드 계약을 맺었는데, 2024년 한 해 동안 맺은 계약이 130건이었던 걸 생각하면 상당히 인상적입니다.
IMAX CEO 리처드 겔폰드는 실적 콘퍼런스콜에서 이렇게 말했습니다. "사업의 기초 체력이 이보다 강했던 적이 없다." 그는 영화 산업이 빠르게 성장 중인 중국에서 가장 좋은 작품들을 확보하고 있다고 했고, 중국 현지 작품에 대해서는 수수료도 더 높게 받는다고 합니다.
중국 밖에서도 일본, 인도 같은 국제 시장에서 현지어 영화의 기회가 커지고 있습니다. 사우디아라비아, 베트남, 인도네시아, 태국 같은 시장도 유망하게 봤다고 해요. 넷플릭스 이야기처럼 들리기도 하죠. 이런 현지어 영화들이 사업에서 차지하는 비중도 계속 늘고 있습니다. 2019년에는 전 세계 IMAX 박스오피스의 12%였는데, 2023년에는 21%로 늘었습니다. 올해 1분기에는 68%였어요. 물론 중국의 대형 블록버스터 몇 편이 이 수치에 큰 영향을 줬습니다.
미국에서도 IMAX 사업은 잘 되고 있습니다. 「위키드」로 오랜만에 최고 흥행을 기록한 오리지널 프랜차이즈 「씨너스」의 국내 박스오피스 중 20%를 IMAX관이 혼자 차지했어요. 2분기 수치는 아직 나오지 않았지만, 2025년 대작들, 새 「미션 임파서블」, 「슈퍼맨」, 그리고 제임스 카메론의 차기 「아바타」 속편은 IMAX용으로 촬영됐다는 걸 알고 있습니다.
내년에는 새 「스타워즈」, 「듄」 속편, 크리스토퍼 놀란 감독의 「오디세이」, 새 「토이 스토리」까지 나옵니다. 톰 행크스와 IMAX 모두에게 꾸준한 수입원이 될 거예요. 2027년에는 또 다른 「어벤져스」, 「스타워즈」, 「배트맨」, 「겨울왕국 3」가 나옵니다. 대작 프랜차이즈의 시대에 IMAX는 왕이라고 할 만합니다.
IMAX는 실시간 스포츠 중계 분야로도 세력을 넓히고 있습니다. 3월에는 클래식 경기인 "르 클라시코" 상영 티켓이 전부 매진됐어요. 프랑스 클럽 PSG와 마르세유의 축구 경기인데, 야구로 치면 양키스와 레드삭스의 라이벌전 같은 경기라고 보면 됩니다. IMAX에게는 신나는 일이었지만, 마르세유 팬들에게는 그다지 좋은 일이 아니었죠. 3대 1로 졌거든요. 참고로 이 스코어는 슈퍼볼 패배에 맞먹는 의미가 있다고 합니다.
스트리밍 경쟁은 신경 쓰지 않는 눈치입니다. 사실 그게 가장 큰 문제 아닌가요? 그런데 경영진은 그렇지 않다고 봐요. 넷플릭스의 내년 신작 「나니아 연대기」는 28일간 극장 개봉을 하고, 그것도 IMAX 화면에서만 상영된다고 합니다. 애플도 영화 「F1」의 제작사를 확보하려고 IMAX 개봉을 우선시했는데, 이 영화는 IMAX에서 첫 주말에 2,800만 달러를 벌었습니다. IMAX는 올해 박스오피스 매출이 12억 달러에 이르고, 이는 회사 역대 최고 기록이 될 거라고 예측합니다. 극장과의 수익 배분 계약을 통해 그 수익의 일부를 가져가게 되고요.
더 중요한 건, 큰 박스오피스 덕에 영화관 체인들이 IMAX 시스템에 더 많이 투자하고 있다는 점입니다. 올해 첫 3개월 동안 회사는 극장에 21개 시스템을 설치했는데, 역대 두 번째로 좋은 1분기 실적이에요. 또 AMC는 IMAX관 12곳을 새로 열고, 미국 내 IMAX 네트워크 거의 전체를 리노베이션할 계획입니다.
지난주 웨드부시는 AMC의 투자의견을 올렸습니다. AMC요? 네, 그 쓸모없는 벌레 같은 회사 말입니다. 바로 IMAX 스크린을 아주 많이 가지고 있기 때문이에요. 이건 영화관 체인이 시장 점유율을 지키는 데 도움이 될 수 있는 요소입니다. IMAX 스크린의 절대 개수만으로 주식을 상향할 이유가 된다면, 체인 입장에서는 그걸 더 많이 사들일 훌륭한 이유가 되는 거죠.
다만 애널리스트들도 인정했듯, AMC는 2025년, 2026년 또는 그 이후에도 의미 있는 성장을 보이지 않을 거라고 봅니다. 저라면 AMC 주식은 사지 않을 겁니다. 재무제표가 형편없고 적자를 내는 사업이에요. 영화관 사업 전체가 좋지 않은 상황인데, IMAX만 예외적으로 잘 되고 있어요. 그래서 AMC 주가는 지난 12개월 동안 40% 넘게 빠졌고, IMAX는 60% 넘게 올랐습니다. 너무 머리 굴리지 마세요. 영화관 쪽에 투자하고 싶다면 IMAX가 가장 똑똑한 선택일 수 있습니다.
주가는 올해 예상 이익의 약 25배에 거래되고 있어서 싸다고 하긴 어렵습니다. 하지만 IMAX는 올해 이익이 19% 성장하고, 내년에도 19% 성장할 것으로 예상됩니다. 19% 성장에 25배를 지불하는 건 나쁘지 않아요. 꽤 괜찮은 편입니다.
IMAX는 다음 주 목요일에 다시 실적을 발표합니다. 저는 이번 분기에 낙관적이지만, 기대치가 굉장히 높아졌어요. 어떤 사람은 초고가라고도 할 정도입니다. 주가가 4월 저점에서 36% 올랐거든요. 그래서 아직 IMAX 주식이 없고 실적 발표 전에 소량이라도 사고 싶다면, 결과가 나올 때까지 기다리세요. 주가가 되돌아가서 할인된 가격에 살 수 있을지도 모릅니다.
영화사와 극장 체인이 힘겨운 시기에, IMAX는 티켓을 파는 가장 좋은 방법이라는 점에서 엄청난 모멘텀을 가지고 있습니다. 영화 산업에 조금이라도 투자할 생각이 있다면, IMAX가 가장 좋은 선택지로 보입니다.
위스콘신에서 온 레너드의 질문도 있었습니다. 레너드, 반갑습니다. 밀워키에서 보내주셨네요. 디즈니는 여전히 투자할 만한 주식일까요? 디즈니는 바닥에서 꽤 강하게 반등했지만 아직 6.8% 오르는 데 그쳤습니다. 개봉 예정 영화 라인업도 좋고, 주가수익비율 20배에 팔리고 있어요. 테마파크 실적도 놀랍습니다. 저는 장기 보유용으로 아주 좋은 자산이라고 생각하고, 지금 매수하는 것도 추천합니다.
정리하면, IMAX는 변동성 큰 업종에서 엄청난 모멘텀을 보여주고 있습니다. 소액으로 시작해 보되, 실적 발표를 기다렸다가 큰돈을 거는 걸 권합니다. 그리고 오늘 방송에서 올리스 바겐 아웃렛 CEO와 한 독점 인터뷰도 놓치지 마세요. 파티시티나 빅 랏츠 같은 많은 리테일러가 문을 닫는 상황에서, 이게 올리스 같은 할인 소매업체에 어떤 영향을 주는지 물어봤습니다.
마지막으로, 요즘 다들 가장 크고 가장 좋은 AI 챗봇이 되려고 경쟁하고 있죠. 빌리 진행으로 오늘 방송의 빠른 "블리츠 라운드"에서 여러분의 전화를 전부 받겠습니다. 크라머와 함께 계속 지켜봐 주세요.
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