저자: JimCramer · 외국인
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미국 증시 조정 속 소프트웨어 섹터 급락(ServiceNow -17%, 연초 대비 -44%)을 설명하며, AI 대체 우려로 소프트웨어 밸류에이션이 하락했다고 진단. 반면 헬스케어(CVS, Cardinal Health, J&J, UnitedHealth)는 PER 낮은 가치주로 포트폴리오 방어용으로 추천. 테슬라는 로봇·자율주행 미래를 근거로 긍정적 평가. 인텔 실적 호조 언급. 금리 인하 국면에서 홈디포 같은 종목이 유리하다고 설명.
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Call me, my friends. 여기서 조금이라도 돈을 아껴 보려고 하는 것뿐입니다. 제 일은 즐겁게 해 드리고, 설명해 드리는 겁니다. 1-800-743-7283으로 전화 주세요. 트위터 @jimcramer로 트윗 주시고요. Some like it cold. 유명 영화 〈Some Like It Hot〉을 살짝 비튼 말인데, 이건 요즘 아주 유행에서 멀어진 투자 공식을 가리킵니다. 생각보다 빨리, 어쩌면 여러분이 예상하는 것보다 더 빨리 다시 돌아올 수도 있다고 봅니다.
오늘 지수들이 맞았습니다. 다우는 180포인트 밀렸고, S&P는 0.41%, 나스닥은 0.89% 하락했어요. 아, 이런. [비명] 하지만 시장의 어떤 부분은 방금 발사된 권총처럼 뜨겁다는 걸 우리는 알고 있죠. 그런데 오늘 밤에는 시장의 다른 부분을 칭찬하고 싶습니다. 이미 가격이 많이 내려가서 예상치 못한 충격에 덜 취약해진 부분들 말이에요.
제가 말씀드리는 건 헬스케어입니다. 한때는 안전을 상징하던 업종이고, 늘 어느 정도 성장성이 있었는데, 지금은 독처럼 취급받고 있어요. 믿기 어렵겠지만 지금 헬스케어는 가치주가 됐습니다. 그리고 그게 마음에 듭니다. 특히 헬스케어처럼 성장 산업에 붙어 있을 때는 더 그렇고요. 우리는 성장이 필요합니다. 역사적으로 봐도 매우 뜻밖의 곳에서 성장이 둔화되고 있는 것 같거든요.
그래서 어떤 종류의 성장은 다시 생각하게 되고, 다른 종류의 성장으로 마음이 기울고 있습니다. 왜냐고요? 설명해 드리죠. 특히 쇼를 보시는 분들은 제가 무슨 말을 하는지 아실 겁니다. 어젯밤 쇼에 ServiceNow의 CEO 빌 맥더모트를 모셨어요. 분기 실적이 아주 괜찮았습니다. 이른바 '8월의 50 법칙'을 통과했죠. 매출 성장률과 이익률을 더해서 50을 넘는 것 말입니다. 클라우드 소프트웨어 사업으로서는 아주 좋은 신호예요. 신규 가입자도 많이 늘었고, 많은 고객이 AI 컨트롤러 모델을 받아들여서 워크플로우 자동화 등을 하고 있다고 합니다.
그런데 문제가 있어요. AI가 아주 훌륭한 소프트웨어 사업을 만들어 낼 수 있는 시대에는, ServiceNow 주식이 괜찮은 밸류에이션을 받기가 어렵습니다. 월가에서는 너무 많은 사람들이 이런 기업에 미래가 없을까 봐 겁을 먹고 있어요. 그래서 오늘 이 주식이 17%나 떨어진 거고요. ServiceNow 주가는 올해 들어서만 무려 44%나 빠졌습니다. 44%요.
그렇다고 이미 두들겨 맞은 ServiceNow 주식이 꼭 싸졌다는 뜻은 아닙니다. Melius의 Ben Reitzes가 알려준 바로는, 이 회사 직원들 대부분이 보상으로 주식을 받아요. 우리가 하는 것처럼 그걸 진짜 현금 보상으로 본다면, 오늘 크게 떨어진 뒤에도 주가가 103에서 84 조금 넘는 수준인데, 주가수익비율(PER)이 37배가 됩니다. S&P의 대부분 종목보다 훨씬 비싼 거죠. 맥더모트가 우리에게 말한 내용을 제가 여섯 번쯤 다시 훑어봤습니다. 제 결론은 이렇습니다. ServiceNow는 몇 년 동안 해 오던 일을 그대로 하고 있어요. 그런데 AI가 더 싸기 때문에 예전과 같은 주가수익비율을 더는 받지 못할 겁니다. 설령 회사를 완전히 몰아내지는 못하더라도, 가격 압박을 가할 수는 있어요. 회사의 가격 결정력이 압박받고 있다면 프리미엄 배수를 받을 수 없습니다.
시장이 바뀌었어요. 매수자가 매도자로 돌아섰습니다. ServiceNow가 좋은 회사가 아니라는 뜻은 아니에요. 좋은 회사 맞습니다. 하지만 여러분이 보는 주가를 결정하는 기관 자금 운용사들은, 우리가 늘 얘기하는 거대한 파괴자들에게 취약한 기업용 소프트웨어의 그런 위대함에는 예전만큼 돈을 주지 않으려고 합니다.
ServiceNow 주가 하락이 소프트웨어 지수를 흔들었고, 거의 모든 소프트웨어 종목을 끌어내렸습니다. 보유자들이 자기 소프트웨어 주식이 Anthropic이나 OpenAI의 다음 희생양이 될지도 모른다고 믿고 있는 거죠. 아마 과장일 겁니다. 사이버 보안 같은 일부 분야는 AI로 대체될 위험이 훨씬 적어요. 사모펀드 그룹들도 크게 맞았습니다. 과거에 비공개 전환(상장 폐지)한 많은 클라우드 소프트웨어 회사의 부채를 보유하고 있거든요. 그 부채도 ServiceNow가 흔들린 이유와 같은 이유로 의심받고 있습니다. 불공정할 수도 있어요. 하지만 이런 것들에서 아무도 여러분의 돈을 돌려주지 않을 겁니다. 이건 진공청소기가 아니에요, 여러분. 보증도 없고요. 당연히 수익도 없습니다. 이 주식을 두고 하는 말이 뭔지 아세요? Caveat emptor, 즉 매수자 책임이에요.
그 와중에 오늘은 큰 구조조정 소식에도 맞았습니다. 한낮에 나온 메타 소식인데, 저는 마크 저커버그가 효율적으로 움직이고 있다고 봅니다. 메타가 인력의 10%를 해고한다는 소식에 시장은 사업이 흔들리고 있다는 뜻으로 받아들였어요. 완전히 틀린 해석입니다. 그건 그의 스타일이에요. 하지만 그 시가 충격이 많은 종목을 때렸고, 모두가 회복하지는 못했습니다. 그는 효율적이에요. 그게 맘에 들어요. 그리고 마이크로소프트도 매수 제안(희망퇴직·바이아웃)을 냈습니다. 그 주식도 얻어맞았어요. 이제는 무엇도 당연하게 여길 수 없지만, 소프트웨어 주식들이 ServiceNow뿐 아니라 마이크로소프트 때문에도 거칠게 흔들렸다는 건 알고 있습니다. 이 섹터가 이렇게 다치는 걸 보는 건 익숙하지 않아요. 이 섹터는 1985년 이후로 계속 사랑받아 왔거든요. 그리고 이 주식들에 거품이 없었다면, 그렇게 쉽게 무너지지도 않았을 겁니다.
물론 이 시장 일부는 그냥 완전히 부정적이에요. 테슬라 실적을 보세요. 저는 그들이 한 말을 다 좋게 들었습니다. 저는 일론 머스크와 어울려 노는 사이는 아니지만, 그가 로봇으로 하려는 일은 혁명적이라고 말씀드릴 수 있어요. 그 주식을 팔고 싶다면, 여러분은 로봇을 파는 겁니다. 완전 자율주행차를 파는 거고, 미래를 파는 거죠. 그래도 미래를 팔고 싶다면 그렇게 하세요. 저는 미래를 파는 사람이 아니라, 미래를 사는 사람입니다. 그런데 보아하니 이제는 그것만으로는 충분하지 않은 모양이에요. 아마 슈퍼 미래 같은 게 있어야 한다는 거겠죠.
오늘 밤 인텔이 매출과 이익 양쪽에서 놀라운 서프라이즈를 내서 상황을 뒤집을 수 있기를 바랍니다. 립부 탄의 분기 실적이 정말 놀랍네요. 그가 취임한 지 1년 1개월이 됐는데, 거의 기적이에요. 기적이 맞아요. 기적이죠. 제 스태프를 보고 있는데, 정말 기적이라고 하네요. 기적적이에요. 저쪽에서도 기적 얘기를 하고 있고요.
자, 그래도 그게 기업용 소프트웨어의 악취를 가려 주지는 못합니다. 제 생각에는 기업용 소프트웨어의 악취를 가릴 수 있는 건 아무것도 없어요. 아무리 최고급 코롱이나 향수, 예를 들어 샤넬이라도요. 아니요. 샤넬은 아직 괜찮나요? 요즘 사람들은 또 뭘 쓰죠? 아무튼요.
참고로 제 아내는 샤넬을 좋아해요. 그럼 이런 잔혹한 하락에서 포트폴리오를 어떻게 지킬까요? 아이디어가 있어요. 이미 두들겨 맞고, 이미 갭 하락하고, 이미 가죽이 벗겨진 주식들인데도 매우 좋은 기업을 대표하는 주식이라면, 그걸 왜 사지 않겠어요? 왜 헬스케어 주식을 몇 개 들고 있지 않겠어요?
예를 몇 개 들어 볼게요. 먼저 튼튼한 회사, 주가수익비율 11배에 팔리는 주식 CVS입니다. 여행 신탁용으로 더 사고 싶었는데, 종목이 너무 많아서 일단 보류했어요. CVS는 애트나를 소유하고 있는데, 저는 꽤 괜찮은 회사라고 생각합니다. 유나이티드헬스만큼 좋지는 않을지 몰라도, 충분히 훌륭하죠. 이번 주 초에 엄청난 분기 실적을 냈고요. 유나이티드헬스는 확실히 불펜에 있다고 봐요. 애트나도 좋다고 생각합니다. CVS는 약국 8,932곳을 운영하고 있어요. 얼마 전까지만 해도 큰 약국 체인이 세 개 있었습니다. 라이트 에이드, 월그린, 그리고 CVS. 라이트 에이드는 bye. 월그린은 비공개 전환돼서 지금은 엄청나게 많은 매장을 철수하고 있어요. 지금 속도라면 몇 년 뒤에는 존재감이 없을 수도 있습니다. 비공개 기업이라 정확히 뭐가 어떻게 돌아가는지는 잘 모르지만요. 그래도 제가 아는 게 하나 있어요. CVS CEO 데이비드 조이너가 지난번에 아주 훌륭한 분기를 보여 줬습니다. 경쟁자가 사라지면 더 좋아질 거라고 봅니다. 저는 ServiceNow보다 CVS가 낫다고 봐요.
다음은 카디널 헬스입니다. 이유도 없이 방금 박살난 주식인데, 저는 이 회사를 강하게 믿어요. 헬스케어에서 잔혹한 순환매가 일어나고 있다고 생각합니다. 카디널은 233에서 204로 떨어졌어요. 분기 추정치를 계속 넘어서고 있고, 순수한 중간상인에서 약품 도매 기업을 거쳐, 고객에게 서비스를 제공하는 관리자로 모델을 바꾸고 있습니다. 대형 독립 의료 조직이 얼마나 복잡한지 생각하면, 카디널은 일부 체인처럼 자기 사업을 어떻게 운영해야 할지 모르는 곳들의 경영 공백을 메우고 있어요. 앞으로 이런 기회가 더 많이 올 수도 있습니다. 고성장인데 지금은 주가수익비율 20배가 안 되게 거래돼요. 제 눈에는 헐값입니다. 우리가 여행 신탁용으로 계속 사 왔고, 솔직히 말하면 저는 일찍 시작했어요. 누군가는 틀렸다고 할 수도 있지만요.
또 이번 주 초에 얘기했는데 아무 움직임이 없는 주식, 존슨앤드존슨(J&J)은 어떨까요. 트리플A 재무제표를 가진 두 회사 중 하나입니다. 나머지 하나는 마이크로소프트예요. J&J는 어떤 제약회사보다도 잠재적 블록버스터 파이프라인이 좋은데, 그런데도 주가수익비율이 20배가 조금 안 되는 수준에 팔리고 있어요. 이건 그냥 할인입니다. 좋아요, 마지막으로 내일 여러분이 사게 될 종목으로 가 볼까요? 유나이티드헬스 그룹입니다. 아주 오랜만에 처음으로 실적과 가이던스 모두 예상을 웃돈 분기를 발표한 회사예요. 2017년 은퇴하면서 UNH를 거대 기업으로 키운 스티브 헴슬리가 CEO로 복귀했습니다. 그리고 그가 예전 CEO 시절에 했던 것과 똑같은 일을 하고 있어요. 가짜가 아닌 진짜, 가공된 게 아닌 진짜로 최고의 실적과 가장 큰 상향 서프라이즈를 만들어 냈죠. 그런 말도 안 되는 소리는 빼고요. 네, 그 모든 것 끝에 제가 여러 해 만에 본 최고의 관리형 헬스케어 실적을 내놨는데도, 주가는 여전히 주가수익비율 19배에 팔리고 있습니다. 이 업종은 정말 미움받고 있네요. 이 사람은 이제 막 시작했을 뿐이에요. 주가는 훨씬 더 높아야 마땅합니다.
자, 작은 힌트를 드릴게요. UNH는 지금 354예요. 이 주식은 2025년 4월에 600달러였어요. 제가 왜 이런 주식들을 그렇게 좋아하는지 아세요? 더 떨어지면 계속 한 주씩 쓸어 담을 수 있거든요. 떨어질수록 실제로 더 싸지니까요. 대부분의 기술주, 특히 소프트웨어 주식은 그렇게 말할 수 없어요. 결론적으로 저는 지금 이런 우량 헬스케어 종목들이 포트폴리오의 균형을 잡아 준다고 생각합니다. AI 대체 위험으로 짓밟힐 수 없는 무언가를 주는 거죠. 제가 보기엔 좋은 균형입니다. 어쩐지 여러분에게 그게 필요할 것 같아요. 그리고 소프트웨어의 악취 말인데요, 제작 책임자에게 물어봐야겠어요. 뭐 가진 거 있어요? 향수 같은 거요? 아니요. 향수는 없다고요. 좋아요. 제가 도우려고 해 봤는데, 없다네요. 향수는 없습니다.
자, 코네티컷의 닉에게 가 봅시다. 닉. 안녕하세요, 짐. 코네티컷의 닉입니다. 잘 지내세요? 잘 지내고 있어요. 닉은요? 음, 여기 코네티컷은 아름다운 봄날이에요. 저, 저는 오랫동안 듣고 있고 클럽 회원이기도 한데요, 홈디포에 대해 짐의 생각을 좀 듣고 싶어서요. 몇 달 전에 샀어요. 좋아요. 그러니까 신탁용으로 홈디포를 살펴본 적이 있었죠. 홈디포는 일종의 템플릿이에요, 알죠? 예시고, 비슷한 사례예요. 홈디포는 금리 인하를 받을 때 사는 주식입니다. 오래 검증된 방식이에요. 저는 2007년부터 이걸 연구해 왔어요. 사실 1987년에 롱아일랜드 엘먼트에 매장이 생겼을 때부터 연구했죠. 제 말이 맞는지 확인해 보세요. 이건 금리가 내려갈 때 보유하는 주식입니다. 금리가 내려간다고 인텔을 사는 건 아니에요, 인텔을 사야 하긴 하지만요. 제가 인텔에 대해 좋은 얘기를 해 왔다는 게 믿기지 않아요. 사람들한테 그냥 인텔을 사라고 한 적은 한 번도 없었는데 말이죠.
좋아요, 들어 보세요. 오늘 같은 날을 위해 포트폴리오에 균형을 좀 두세요. 기업용 소프트웨어나 SaaS에 계속 데이고 싶지는 않잖아요. 좋아요, 오늘 쇼에도 볼거리가 많습니다. 저는 늘 "볼거리가 많다(action-packed)"고 말하고 싶었어요, 다른 앵커들이 다 그렇게 말하니까요. 볼거리가 많다, 볼거리가 많아요. 꽉 찬 쇼예요. 그게 무슨 뜻이냐고요? 세계 공급망에서 중요한 역할을 하는 강력한 화학 생산업체 다우가 출연합니다. 퇴임하는 CEO가 앞으로 회사가 걸어갈 길에 대해 더 많이 알려 줄 거예요. 그는 오늘 열 관련 그림을 공개하는데, 이건 상단과 하단에서 모두 파티가 열리는 셈이에요. 도대체 무슨 일이 벌어지고 있는 걸까요? 회사 주가 얘기로 곧장 들어가 보겠습니다. 그리고 PG&E는 성장 전망에 시동을 걸려고 하고 있어요. 바로 그 은행에서 CEO가 직접 업데이트를 들려줄 겁니다. 쇼가 꽉 찼어요. 정말로요. 거대해요. 믿을 수가 없어요. 다이내믹한, 거대한 쇼입니다.
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