저자: JimCramer · 외국인
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결론: 크레이머는 스태그플레이션 우려를 일축하고 경기 둔화형 연착륙을 기대하며, 유가 상승이 최대 변수라고 본다. 시장 상황: 이 날 다우 -269포인트, S&P500 -1.08%, 나스닥 -0.73%로 약세였다. 약세장 주도 세력은 베어(하락론자)였다. 소매 및 주택 지표: 타깃이 재고 과잉으로 할인 판매에 나서며 디플레이션 신호가 나왔다. 모기지 신청 수요는 22년래 최저로 떨어졌고 모기지 금리는 5.4%로 높아졌다. 중고차 가격 상승률도 연 50%대에서 10%대로 둔화됐다. 크레이머는 주택 공급 과잉 가능성을 긍정적으로 본다. 유가 및 스태그플레이션: 원유가 배럴당 122달러 수준으로 2.5% 추가 상승했고 가솔린 가격도 내려가지 않는다. 유가 상승은 소비자에게 세금처럼 작용한다. 그러나 그는 스태그플레이션 시나리오에는 동의하지 않는다고 밝혔다. 수요 파괴: 석유주도 하락했는데, 이는 고유가로 인한 수요 위축을 시장이 인식하기 시작했기 때문이다. 유나이티드, 페덱스 등 운송주도 급락했다. 정책 및 에너지 공급: 크레이머는 바이든 행정부가 석유 산업 친화적이지 않아 파이프라인 건설이 어렵다고 비판했다. 미국 생산 확대가 필요하다고 주장했으며, 시간이 지나면 수요 파괴로 유가가 결국 하락할 것이라고 전망했다. 종목 코멘트: 넷플릭스에 대해서는 '괜찮지만 열광하지는 않는다'고 했다. 다나허는 PE가 높지만 성장률이 높아 매수 추천했고, 데이브 앤 버스터스는 실적이 좋아 추가 상승 여지가 있다고 봤다. 리스크: 유가 상승이 지속되면 경기침체 가능성이 커질 수 있다. 우크라이나 전쟁도 에너지 가격의 불확실 요인이다. 출연자 전망 요약: 경기 둔화와 인플레이션 정점 논리를 지지하며 장기적으로 유가 하락을 기대한다.
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Watch Jim Cramer give his take on Wednesday's decline in oil stocks
Jim Cramer: 좋은 돈이 출발합니다. 안녕하세요, 크레이머입니다. 오늘은 베이 서쪽, 샌프란시스코에서 나는 특별 편 「나쁜 돈」을 진행합니다. 여러분이 돈을 벌고 싶다면, 교육 목적이라면, 맥락 속에서 보고 싶다면, 1-800-7437로 전화하거나 트위터 @kramer로 메시지를 보내 주세요.
우리는 이 업계에서 스태그플레이션이라는 말을 잘 꺼내지 않습니다. 저주받은 단어와 비슷하거든요. 스태그플레이션이란 경기 둔화가 진행되는 동시에 인플레이션은 여전히 거세게 타오르는 상황입니다. 지미 카터 시절의 칵테일과 같죠. 주식시장에는 너무 독성이 강해서 사람들이 무엇이든 팔아치우게 만듭니다. 오늘 우리가 본 것이 바로 그겁니다. 다우지수는 269포인트 떨어졌고, S&P는 1.08퍼센트, 나스닥은 0.73퍼센트 하락했습니다.
개인적으로는 우리가 스태그플레이션의 싸움에 들어섰다고 보지 않습니다. 제가 보는 경제는 너무 뜨겁게 달아올랐다가 이제 식고 있는 중이고, 그것이야말로 의사가 처방한 바로 그 상황입니다. 여기서 의사란 제롬 파월 연준 의장을 말합니다. 다만 오늘은 제 예상이 빗나간 날이었습니다. 내가 바랐던 일과 실제로 일어난 일이 크게 엇갈렸고, 하락론자들이 확실히 우위를 점해 시장을 짓눌렀습니다.
우리는 나쁜 소식이 곧 좋은 소식인 상황에 있습니다. 경제가 둔화되기를 바라는 국면이니까요. 어제 타깃은 재고가 너무 많아서 판촉을 통해 물량을 털어내야 한다고 밝혔습니다. 교과서에 나오는 디플레이션입니다. 어디서 팔지는 알 수 없지만, 원래 원했던 가격보다 낮은 가격에 팔릴 것은 분명합니다. 여러분에게는 반가운 일이고, 전체 시스템에 파급될 수 있는 사안입니다. 타깃의 규모를 생각하면 더욱 그렇습니다.
역시나 오늘 아침에는 타깃의 발표 때문에 소매업 전체가 타격을 입을 것이라는 부정적인 리서치 보고서가 여러 건 나왔습니다. 그런데 정작 타깃 주가는 반등했습니다. 이는 아무리 망가진 주식도 이런 환경에서는 바닥을 칠 수 있다는 뜻입니다. 소비자는 판촉 덕분에 이득을 보고 있습니다.
오늘은 모기지 신청 건수도 나왔습니다. 정말 놀라운 수치였습니다. 과열된 부동산 시장이 식기를 바라는 사람들에게는 반가운 소식입니다. 모기지 수요는 22년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 최근 모기지 금리가 급등한 탓입니다. 5.4퍼센트는 역사적 기준으로는 매우 낮지만, 얼마 전 예비 주택 구매자들이 3퍼센트대 금리로 두 달짜리 모기지를 잠그던 때와 비교하면 엄청나게 높습니다. 부동산 시장은 치솟는 임대료와 주택 부족으로 여전히 뜨겁습니다. 하지만 수요가 절벽처럼 떨어지고 있어 주택 과잉 공급이 나타날 수도 있습니다. 연준도 바로 그것을 원하고 있습니다. 경제가 연착륙하도록 만드는 것이 목표니까요.
그리고 맨하임 중고차 지수라는 것이 있습니다. 중고차 가격을 측정하는 지표입니다. 재택근무 환경에서 사람들이 대중교통이 있는 도시를 떠나면서 신차 공급이 부족해졌고, 그 덕분에 중고차 가격이 크게 올랐습니다. 그런데 이 맨하임 지수의 최신 수치는 가격 상승세가 둔화되었음을 보여줍니다. 얼마 전까지 중고차 가격은 전년 대비 약 50퍼센트 올랐는데, 지금은 10퍼센트 정도만 오르고 있습니다. 있었던 공급 부족은 사라지고 있습니다.
정리해 보죠. 가계 생필품 가격은 내려가고 있습니다. 모기지 금리는 치솟던 주택 가격을 억누르고 있습니다. 이제 가장 까다로운 항목 중 하나인 중고차도 잡히고 있을지 모릅니다. 중고차는 소비자물가지수의 주요 구성 요소이고, 그 발표는 금요일입니다. 세 가지 모두 인플레이션이 정점을 찍었다는 논리에 매우 좋은 소식입니다.
문제가 하나 있습니다. 그 문제는 에너지, 특히 휘발유입니다. 가격이 내려가기를 거부하고 있습니다. 오늘도 원유 가격은 2.5퍼센트 올라 배럴당 122달러가 되었습니다. 유가는 천장을 모르는 것 같습니다. 바로 여기서 스태그플레이션 공포가 등장합니다. 유가가 계속 오르는 한, 연착륙을 주장하기는 어렵습니다. 석유는 경제 전체에 파급되는 악몽입니다. 석유는 시스템 전체에 부과되는 일종의 세금 역할을 하기 때문에, 실제로 인플레이션과 함께 경기 둔화가 올 수 있습니다. 그것이 바로 지미 카터 시절 스태그플레이션의 리믹스입니다. 유가만 떨어진다면 연준은 조금 더 부드럽게 금리를 몇 차례 올린 뒤 승리를 선언할 수 있을 겁니다. 그런데 원유 가격이 너무 높이 치솟아서 상상하기 힘든 일이 일어났습니다. 석유 주식마저 떨어진 것입니다.
이는 우리가 정말 원치 않는 또 다른 개념, 즉 수요 파괴로 이어집니다. 어떤 것의 가격이 너무 높고 너무 빠르게 올라서 스스로 파멸의 씨앗을 뿌리는 상황을 말합니다. 석유 주식은 처음에는 올랐습니다. 오늘도 높게 개장했습니다. 그러다 많은 주식이 하락했습니다. 사람들이 수요가 줄어들 것임을 깨닫기 시작했기 때문입니다. 그 가격대에서는 그리 많은 돈을 벌 수 없게 되는 겁니다. 하지만 그렇다고 원유 가격이 반드시 오르기를 멈추는 것은 아닙니다. 이것은 공급 부족 문제이기 때문입니다.
석유만의 문제도 아닙니다. 오늘은 운송 업체들이 무너지는 것도 보았습니다. 보고 싶지 않은 광경이죠. 유나이티드, 바르셀로, 페덱스 같은 종목들이 크게 두들겨 맞고 있습니다. 이들은 연료 할증료를 통해 그 비용을 고객에게 전가할 수 있지만, 그렇다고 이 중요한 산업에서의 수요 파괴를 막을 수는 없습니다. 게다가 원유가 위 말고 다른 방향으로 갈 수 있다고 생각하는 사람은 없습니다. 심리가 너무 나쁩니다. 1970년대에 처음 스태그플레이션과 마주했을 때와 정확히 같은 분위기입니다. 다만 이번에는 우리가 OPEC의 인질이 아닙니다. 대신 드릴링을 두려워하는 국내 석유 산업의 인질이 되어 있습니다. 현재 백악관은 석유 친화적인 실적이 별로 없습니다. 솔직히 말해서 민주당은 친환경 정당이고, 공화당은 친석유 정당입니다. 이들은 밥줄이 어디서 나오는지 잘 압니다. 그리고 그 밥줄에 버터를 발라 주는 사람은 조 바이든이 아닙니다.
사실 우리는 대통령이 사우디아라비아에 가서 협상하는 편을 택하고, 텍사스 퍼미언 분지를 지배하는 미국 CEO들과는 이야기를 나누지 않으려 한다고 믿어야 할 지경입니다. 퍼미언 분지는 우리의 가장 큰 유전 지대이고 석유가 가장 많이 나는 곳입니다. 그런데 새 유정의 위치를 정하고 시추하는 데는 1년이 걸릴 수 있습니다. 우리도 그것을 압니다. 만약 대통령이 이들을 격려하고 꼭 필요한 파이프라인 건설에 도움을 준다면, 저는 이 기업들이 기꺼이 나설 것이라고 확신합니다. 그렇게 되면 천연가스를 유럽에 공급하는 데도 도움이 되고, 국가 안보에도 좋습니다. 이 임원들이 대통령을 신뢰하도록 만들려면, 석유 산업과 가까워 보이고 재생에너지 얘기만 하지 않아야 합니다. 그렇지 않으면 지지층이 분노할 테니까요. 대부분의 정치인처럼 바이든도 그렇게 하기를 원하지 않습니다. 실제로 그는 새 파이프라인을 짓기 더 어렵게 만들었습니다. 최근 몇 주간 나온 소식들은 파이프라인 산업에 정말 나쁩니다.
저는 바이든이 석유 산업을 달래는 것이 가능하다고 믿습니다. 석유 산업은 화석연료 기업이긴 하지만 환경에 대해서도 점점 더 책임감을 보여 왔습니다. 다만 그러려면 바이든은 핵심 지지층 중 많은 이들을 늑대 앞에 던져야 할 겁니다. 만약 2024년까지 휘발유 가격을 낮출 수 있다면, 그것은 대통령에게 좋은 거래가 될 겁니다. 그리고 그렇게 할 수 있습니다. 여기는 미국입니다. 우리는 낮은 휘발유 가격을 위해서라면 무엇이든 희생해 왔습니다. 안타깝게도 바이든은 그럴 의지가 없어 보이고, 그것이 에너지 가격이 내려오지 않는 큰 이유입니다. 물론 우크라이나 전쟁도 또 다른 이유입니다. 하지만 그것은 우리가 통제할 수 있는 범위를 훨씬 넘어섭니다. 그러니 손 놓고 유가가 계속 오를 것이라 인정해 버리고, 우리가 스태그플레이션에 갇혔다고 말해야 할까요? 팔아라, 팔아라, 팔아라, 팔아라, 팔아라. 오늘 석유 주식이 부진했다는 사실은 가격이 계속 오르면 원유 수요가 둔화될 것이라는 뜻입니다. 그래서 저는 스태그플레이션이 꼭 일어난다고 보지는 않습니다. 하지만 유가가 오를 때마다 더 심각한 경기 둔화로 이어질 수 있고, 그만큼 경기침체의 가능성도 커집니다.
이제는 경기침체도 스스로 설득해 버릴 수 있습니다. 원유 가격을 보면 어디서나 뭔가 일어나고 있는 것 같습니다. 샌프란시스코에서 제가 가는 곳마다, 젊은이든 노인이든 길 아래 바에서 메스칼을 마시며 이야기를 나누고 있습니다. 다시 말하지만, 저는 스태그플레이션 논리를 믿지 않습니다. 이상적으로는 사우디나 전기차, 풍력, 태양광이 아니라 미국 생산자들을 통해 공급을 늘려서 에너지 인플레이션에서 빠져나올 수 있으면 좋겠습니다. 하지만 결론은, 공급이 크게 늘지 않더라도 결국 수요 파괴를 통해 유가는 내려갈 겁니다. 그런데 그런 식으로 내려간다면, 우리는 길고 덥고 비참한 여름을 맞을지도 모릅니다.
이제 전화를 받겠습니다. 사우스캐롤라이나의 VJ에게 가 보죠. 안녕하세요, VJ. 지난 수십 년간 조언 감사합니다. 저는 넷플릭스를 몇 년째 보유하고 있는데, 스트리밍 서비스, 특히 넷플릭스에 대해 어떻게 생각하시나요?
**크레이머:** 오랫동안 따라와 주셔서 감사합니다. 넷플릭스는 괜찮다고 생각합니다. 열광하지는 않지만, 나쁘다고 보지는 않습니다. 더 저렴한 쪽은 디즈니입니다. 디즈니 플러스라는 또 다른 스트리밍 서비스가 있으니까요. 디즈니는 자기 이야기를 더 잘 풀어내야 합니다. 사실 저는 지금 그들이 그 부분에서 형편없다고 말하고 싶습니다.
좋습니다. 일리노이의 피트에게 가 보죠. 피트, 안녕하세요. 여기서 도움이 필요합니다. 1월 초에 투자 클럽을 위해 추천해 주신 종목 때문입니다. 최고점에서 20~30퍼센트나 빠졌습니다. 1분기 실적이 긍정적이었고 여러 차례 상향 조정도 있었는데요. 이 종목이 이런 시장에 맞지 않는 종목인가요? PER 30에 배당은 거의 없는 상황인데, 지금이 매수 타이밍인가요? 상승시키려면 어떤 촉매가 필요할까요?
**크레이머:** 종목은 다나허입니다. 우리는 하락하는 내내 매수해 왔습니다. 챕텔 트러스트를 위해서요. 이 방송을 따라온 분이라면 알겠지만, 저희는 이 종목을 정말 좋아합니다. 이들이 더 많은 생명과학 기업을 인수하려는 협상을 진행 중이라는 것도 알고 있습니다. PCR 검사가 사라질 것이라는 우려 때문에 주가가 눌려 있었지만요. 그러니 다나허를 사세요. 그게 맞는 방법입니다. 우리는 예전에도 여러 번 그렇게 해 왔고, 챕텔 트러스트에서도 다시 그렇게 하고 있습니다. 저는 매수하라고 말합니다. PER은 제게 문제가 되지 않습니다. 성장률이 워낙 놀랍기 때문입니다. 아주 좋은 매수 종목이고, 그래서 우리가 사고 있는 겁니다.
다음은 애리조나의 래리입니다. 래리, 안녕하세요. 프레스콧에 있는 위스키 로에서요. 잘 되셨나요? 아마 낸시를 만날 수도 있을 텐데, 그 동네 상황이 얼마나 좋은지 알려줄 수 있겠죠. 제 전화 주제는 데이브 앤드 버스터스입니다. 의견을 말씀해 주세요.
**크레이머:** 좋습니다. 데이브 앤드 버스터스는 분기 실적이 놀라울 만큼 좋았습니다. 사람들은 밖에 나가 경험을 원합니다. 생일 파티 장소로 훌륭하죠. 제가 예전에 자주 가던 곳이기도 합니다. 밸류에이션도 아주 낮고, 사람들이 다시 데이브 앤드 버스터스로 돌아가고 있으니 주가는 더 오를 수 있다고 생각합니다.
자, 이제 정리하겠습니다. 공급이 크게 늘지 않더라도 유가는 결국 내려올 겁니다. 다만 그건 아마 수요 파괴 때문일 겁니다. 공급이 늘어서 내려간다면 더 좋겠죠. 오늘 밤 저는 스노우플레이크를 살펴볼 겁니다. 스노우플레이크는 기술주 전반과 함께 힘든 상승 흐름을 겪었습니다. 그런데 이 클라우드 종목에 눈보라가 몰아치고 있는 걸까요? CEO와 이야기를 나눠 보겠습니다. 시스코는 예상외로 매출이 줄어든다고 전망했는데, 실적 발표 후 하락은 앞으로 올 일의 신호일까요, 아니면 전형적인 매수 기회일까요? 또 옥톤은 기업들을 위협에서 방어한다고 말하지만, 월가의 하락론자들로부터 스스로를 지킬 만한 능력이 있을까요? 저는 그 CEO와 독점 인터뷰도 준비했습니다. 그러니 자리를 뜨지 마세요. 샌프란시스코에서 크레이머가 전해 드리겠습니다.
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