저자: KenFreeman,CFA · 외국인
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빌 애크먼의 13.7억 달러 포트폴리오를 분석. 애크먼은 구글(GOOGL/GOOG) 지분 95% 이상을 매도하고 마이크로소프트를 신규 매수(약 20.9억 달러, 포트폴리오 15.3%)하여 OpenAI 지분 가치와 클라우드 성장을 근거로 제시. 과거 힐튼 전량 매도, 메타 신규 매수, 아마존 증액, 브룩필드 소폭 축소 언급. 영상 진행자는 본인도 HHH, 아마존, 마이크로소프트를 보유 중이라고 밝힘.
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빌 애크먼이 최근 1년간 시장 대비 18%포인트를 잃었습니다. S&P 500은 25% 올랐는데, 에크먼의 펀드는 7% 오르는 데 그쳤습니다. S&P 500은 미국의 500대 기업을 한 번의 클릭으로 살 수 있는 지수입니다. 자산을 소수에 집중하는 방식으로 유명한 똑똑한 투자자가 손해를 본 것입니다.
그래서 그는 어떻게 했을까요? 기다리거나, 조심스럽게 행동하거나, 숨었을까요? 아닙니다. 그는 3년 만에 가장 과감한 움직임을 보였습니다. 한 주당 20억 달러어치를 베팅한 것입니다. 월가가 이미 포기했던 종목이었고, 그 자금을 마련하려고 그는 무모해 보이는 일을 했습니다. 구글 보유 지분의 95%를 팔아버린 것입니다. 저는 러트거스 경영대학원과 JP모건, 모건스탠리, 블랙록 같은 월가 대형 기업에서 투자를 가르치고 있습니다. 도이체방크에서 일할 때 빌 에크먼 같은 행동주의 투자자들을 지켜봤습니다.
오늘은 그의 전체 포트폴리오를 분석하겠습니다. 총 137억 달러, 11개 기업을 작은 비중부터 큰 비중 순으로 살펴보겠습니다. 끝에서는 그가 무엇을 보유하고 무엇을 팔았는지, 그리고 어떤 베팅이 그의 펀드를 살리거나 망칠지 알게 될 것입니다.
먼저 빌 애크먼이 누구인지 보겠습니다. 그는 퍼싱 스퀘어라는 헤지펀드를 운용합니다. 그의 행동주의 투자 싸움 중 일부는 월가에서 전설이 됐습니다. 그는 수년간 허벌라이프와 맞서 싸우며 실시간으로 대응했습니다. 발런트를 폭로했고, MBIA와도 싸웠습니다. 치폴레를 '10배 기업'으로 만들기도 했습니다. '10배'란 투자 가치가 10배 늘었다는 뜻입니다.
그의 펀드는 주식처럼 거래되기 때문에 누구나 보유 종목을 볼 수 있습니다. 그런데 대부분의 사람들은 그를 잘못 이해합니다. 그를 종목을 고르는 투자자로 생각하지만 그렇지 않습니다. 그는 집중 투자자이고, 이 차이가 매우 큽니다. 피터 린치는 전형적인 종목 선별가였고, 한때 1,400개 종목을 보유했습니다.
에크먼은 다르게 움직입니다. 월가에서 가장 적은 수의 종목에 베팅하는 사람입니다. 대부분의 펀드는 100개, 일부는 500개 종목을 담지만, 에크먼은 약 11개입니다. 업계에서 가장 집중된 대형 포트폴리오입니다. 그가 가진 종목은 두 가지 중 하나입니다. 수년간 보유하며 계속 자라는 근본적 자산이거나, 시장이 현재 잘못 가격을 매긴 좋은 거래입니다. 시장이 싫어할 때 좋은 기업을 사는 것입니다.
이제 11개 종목을 작은 것부터 큰 것 순으로 살펴보고, 가장 중요한 것으로 마무리하겠습니다. 시작하기 전에 한 가지 짚겠습니다. 지난 분기에 그는 주요 자산 하나를 완전히 팔았습니다. 힐튼입니다. 300만 주가 모두 사라졌습니다. 그래서 목록에 없지만, 그가 이를 정리했다는 점만 기억하면 됩니다.
가장 작은 비중부터 보겠습니다. 11위는 구글입니다. A 클래스 주식입니다. 지난 분기에는 678,000주를 보유했는데, 오늘은 32,000주만 남아 95% 줄었습니다. 통계적 오류가 아니라 사실상 잔여분입니다. 그렇다면 왜 샀을까요? 현금이 많은 저평가된 빅테크였기 때문입니다. 결론은 구글을 줄인 게 아니라 정리한 것입니다. 이 돈이 어디로 갔는지 기억해두세요. 나중에 다시 다룹니다.
10위도 같은 회사, 구글입니다. C 클래스 주식입니다. C 클래스는 의결권이 없는 주식입니다. 같은 이야기지만 규모는 훨씬 큽니다. 610만 주를 31만 2천 주로 줄였습니다. 두 구글 주식을 합치면, 지난 분기 구글은 그의 포트폴리오의 13%였지만 오늘은 1% 미만입니다. 한 번에 크게 정리한 것입니다. 그렇다면 구글에서 나온 그 많은 돈은 어디로 갔을까요?
9위는 시포트 엔터테인먼트입니다. 대부분의 사람은 들어본 적이 없을 것입니다. 그는 이를 의도적으로 산 것이 아닙니다. 2024년 분사를 통해 받았습니다. 분사란 기업이 자회사를 떼어내 주식을 상장시키는 것입니다. 하워드 휴스 지분에서 나온 것입니다. 그럼 왜 계속 가지고 있을까요? 뉴욕의 부동산과 시설을 보유하고 있기 때문입니다. 힌트를 드리면, 1년이 지나도 정리하지 않았습니다. 이는 그가 부동산의 가치를 가격보다 높게 본다는 뜻입니다.
8위는 렌터카 회사 허츠입니다. 말 그대로 무너진 종목입니다. 2024년에 샀는데 주가가 폭락했습니다. 큰 하락을 겪은 고통스럽고 불운한 자산입니다. 그럼 왜 아직 들고 있을까요? 회복 가능성이 여전히 있다고 믿기 때문입니다. 회복이란 벼랑 끝에 몰렸던 기업이 되살아나는 것입니다. 그리고 여기서 애크먼의 핵심 원칙이 나옵니다. 그는 하락기에 거의 더 사지 않습니다. 따라서 그가 보유하는 것은 그의 믿음을 의미합니다. 하지만 이것이 그를 곤란하게 만들 수도 있습니다.
7위는 메타 플랫폼스입니다. 페이스북과 인스타그램을 운영하는 회사입니다. 11월에 매수했고, 펀드의 새로운 포지션입니다. 왜 메타를 샀을까요? 메타는 AI에 수십억 달러, 데이터센터와 칩에 1,000억 달러 이상을 쓰고 있습니다. 월가는 이런 지출을 싫어합니다. 돈이 빠져나가는 것만 보이고, 그것이 돌아온다는 것은 보지 못합니다.
애크먼은 시장이 틀렸다고 봅니다. 수익이 가까이 왔다고 믿는 것입니다. 그리고 그때가 되면 주가가 오를 것이라고 봅니다.
잠깐 멈추겠습니다. 목록의 절반을 왔습니다. 이 영상이 전문가처럼 생각하는 데 도움이 된다면 좋아요와 구독 부탁드립니다. 몇 초면 되고 큰 도움이 됩니다. 이제 큰돈을 보겠습니다.
6위는 하워드 휴스 홀딩스이며, 약 15억 달러 규모입니다. 단연 가장 오래된 자산입니다. 2010년부터 보유했습니다. 한 종목을 15년 넘게 가지고 있는 것입니다. 이 점을 곱씹어 보세요.
이것은 부동산 개발 회사입니다. 마스터 플랜에 따라 도시를 짓습니다. 주택, 상가, 사무실, 커뮤니티 전체를 떠올리면 됩니다. 그는 이 회사를 두 번 비상장화하려고 시도했습니다. 여기서 멈추고 설명해야 합니다.
솔직히 밝히면, 저도 HHH를 보유하고 있습니다. 제 포트폴리오에서 7번째로 큰 자산이고, 비중은 4.9%이며, 평균 단가는 68.78달러입니다. 제가 가진 이유도 바로 그것입니다. 애크먼은 이 회사를 자신의 버크셔 해서웨이로 만들고 싶다고 말했습니다. 이는 중대한 발언입니다. 우리 시대의 가장 유명한 행동주의 투자자 중 한 명이 차세대 버크셔를 만들고 있다고 말하면 주목해야 합니다.
15년 넘게 보유했고, 이 포지션은 아마 두 배로 올랐을 것입니다. 실패처럼 들릴 수 있지만 그렇지 않습니다. 이는 규율입니다.
5위는 레스토랑 브랜즈 인터내셔널입니다. 레스토랑으로 익숙할 것입니다. 버거킹, 팀홀튼, 파파이스, 파이어하우스 서브가 한 회사에 있습니다. 전체 포트폴리오의 12%, 약 16억 7천만 달러입니다. 사지도 팔지도 않고 안정적으로 유지합니다. 그럼 왜 지루한 햄버거 회사를 들고 있을까요? 이것이 가장 순수한 형태의 애크먼입니다. 지루하고, 안정적이고, 간과하기 쉽지만 매일 돈을 찍어냅니다. 그럼 왜 더 사지 않을까요? 지금 가격이 적정하다고 보기 때문에 기다리며 오르도록 둡니다.
4위는 우버입니다. 포트폴리오의 15.7%, 약 21억 5천만 달러입니다. 2025년 초에 매수를 시작했고, 주당 약 70달러에 진입했습니다. 그런데 보세요. 비중을 3% 줄였습니다. 줄였다는 것은 일부를 팔았다는 뜻입니다. 믿음을 잃은 걸까요? 아닙니다. 포지션이 너무 커져서 조정해야 했던 것입니다. 이것이 포트폴리오 관리가 실제로 작동하는 모습입니다.
3위는 아마존입니다. 포트폴리오의 17.4%, 약 23억 9천만 달러로 큰 자산입니다. 그리고 핵심 뉴스가 있습니다. 이번 분기에 19%를 늘려 약 184만 주를 새로 샀습니다. 이것이 의미하는 바는 무엇일까요? 줄인 것도, 유지한 것도 아닙니다. 확신이 커지고 있다는 뜻입니다.
솔직히 밝히면, 저도 아마존을 보유하고 있습니다. 제 포트폴리오에서 여섯 번째로 큰 자산이고 비중은 5.5%입니다. 최근 채널에서 아마존 분석 영상을 올렸으니 더 깊이 알고 싶으면 확인해 보세요. 11개 종목 중 두 번째로 큰 자산의 비중을 늘리는 것은 큰 메시지입니다. 아마존이 그의 최대 베팅이라면 왜 그것이 핵심 스토리가 아니냐고 생각할 수도 있습니다. 아마존은 핵심이 아니기 때문입니다. 핵심은 구글에서 나온 돈으로 무엇을 했느냐입니다.
2위는 브룩필드 코퍼레이션입니다. 달러 기준으로 가장 큰 포지션으로, 24억 2천만 달러, 포트폴리오의 17.6%입니다. 하지만 더 자세히 보세요. 비중을 3% 줄였습니다. 약 170만 주를 팔았습니다. 여기서 두 가지가 동시에 보입니다. 첫째, 여전히 브룩필드를 믿습니다. 둘째, 현금이 필요했습니다. 여분의 돈이 없었기 때문에 새로운 것을 사려면 다른 것을 팔아야 했습니다. 그렇다면 이 모든 돈은 어디로 갔을까요? 바로 구글의 돈이 간 곳이며, 이는 1위 종목으로 이어집니다. 1년 전에는 없던 종목입니다. 3년 만의 첫 완전한 신규 베팅입니다.
이것은 무엇일까요? 마이크로소프트입니다. 맞습니다, 마이크로소프트입니다. 처음부터 565만 주, 20억 9천만 달러, 펀드 전체의 15.3%입니다. 출범 이후 그의 세 번째로 큰 포지션입니다. 이렇게 크고 빠르게 비중을 늘리는 경우는 드뭅니다. 그럼 왜 지금, 왜 여기일까요?
그는 2026년 2월에 매수를 시작했는데, 주가가 약 10% 하락한 직후였습니다. 실적 발표 이후에 일어난 일입니다. 클라우드 성장률이 기대에 1%p 미치지 못했습니다. 클라우드는 마이크로소프트가 서버 이용에 대해 받는 임대료입니다.
그런 다음 그는 특이한 행동을 했습니다. 자신의 말로 세 가지 이유를 제시했습니다. 이것은 AI에 대한 회의론 속에서도 무시하기 어렵습니다. 주가는 사람들이 인공지능 이야기를 의심하는 동안 하락했습니다.
둘째, 인용하자면 2026년에 쓰는 1,900억 달러는 위협이 아니라 J커브 성장입니다. J커브는 사모펀드 분야에서 흔한 개념입니다. 처음에는 성과가 떨어졌다가 장기적으로 수익을 내는 것을 뜻합니다.
셋째, 이것이 가장 중요합니다. 마이크로소프트는 오픈AI의 지분 27%를 보유하고 있습니다. 오픈AI는 챗GPT를 만든 회사입니다. 그 지분만으로도 2,000억 달러 가치가 될 수 있고, 애크먼은 시장이 이를 완전히 무시하고 있다고 말합니다.
이제 모든 것을 연결하는 핵심 단계입니다. 그는 단순히 주식을 산 것이 아니라 구글을 마이크로소프트로 교체했습니다. 구글에서 나온 돈과 브룩필드에서 나온 돈이 모두 하나의 베팅에 쓰였습니다.
수년간의 경험에서 얻은 결론입니다. 이것은 물을 시험해 보는 수준이 아니라 진짜 확신입니다. 그는 곧바로 전력 투구했습니다. 애크먼은 보통 이렇게 시작하지 않습니다. 그는 이미 숏 포지션을 열었다고 세상에 알린 셈입니다.
그러니 핵심 질문은 이것입니다. 그는 옳을까요?
직접 말씀드리면, 진입 가격은 주당 약 370달러입니다. 화면에 현재 가격이 보입니다. 단기적으로 보면 구글 매도는 나빠 보입니다. 구글 주가는 연초 이후 약 25% 올랐습니다. 지금까지는 그가 판 종목이 이기고 있습니다. 하지만 애크먼은 올해만 보고 베팅한 것이 아닙니다.
그의 논리 전체는 한 가지 생각에 기반합니다. 오픈AI 지분이 아직 가격에 반영되지 않았다는 것입니다. 그가 옳다면 훌륭한 결정입니다. 틀렸다면 '가격 함정'입니다. 즉, 주식이 싸 보여도 계속 싼 상태로 머무는 것입니다.
저도 마이크로소프트 주식을 보유하고 있습니다. 제 포트폴리오에서 세 번째로 큰 포지션이고 비중은 9%입니다. 그럼 다음에 무엇을 해야 할까요?
지난 금요일, 월가에서 하듯이 마이크로소프트의 완전한 재무 모델을 만들었습니다. 마이크로소프트의 실제 가치, 애크먼이 실제로 무엇에 베팅하고 있는지, 그리고 그가 너무 서둘렀는지, 너무 늦었는지, 아니면 완전히 틀렸는지를 보여드리겠습니다. 그를 따라야 할지 알고 싶다면, 다음으로 이 영상을 보시기 바랍니다.
댓글로 질문 하나 드리겠습니다. 구글에서 나와 마이크로소프트로 들어가는 것, 천재적인 선택일까요, 실수일까요? 아래 댓글로 알려주세요. 늘 그렇듯 꾸준히 가십시오.
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