저자: Stockology Insider · 외국인
다듬은 글
짐 크레이머가 전하는 메시지는 이 시장이 더 이상 확신을 바탕으로 움직이지 않는다는 것입니다. 지금은 섹터 간 급격한 로테이션, ETF 자금 흐름, 그리고 몇 시간씩 이기고 있는 내러티브에 따라 움직입니다. 이런 장에서 기다리는 것은 신중함이 아닙니다. 가격 발견이 모멘텀 쇼로 대체되었다는 것을 인정하는 것과 같습니다. 엔비디아나 마이크로소프트 같은 대형주조차 기계적인 자금에 휘둘리고 있습니다.
우리는 거래를 합니다. 맞습니다. 거래에는 격렬한 순환매 행태가 가득합니다. 오늘 다우는 160포인트 올랐고, S&P는 0.07% 하락, 나스닥은 0.51% 밀렸습니다. 평균지수는 잠잠해 보이지만 그 아래에서는 치열한 순환이 일어나고 있습니다. 때로는 데이터센터를 짓거나 그 안에 들어가는 반도체, 반도체 장비 같은 하드웨어 종목을 사고, 때로는 우리가 버렸던 소프트웨어 종목을 다시 삽니다. 하드웨어 쪽이 대체로 더 많이 사이기 때문에 하드웨어는 전반적으로 우상향하고, 소프트웨어는 대체로 밀립니다. 하지만 순환이 일어나 밀렸던 소프트웨어가 오늘처럼 튀어 오르면, 그 기세가 마치 하락이 끝난 것처럼 느껴질 정도입니다.
물론 매번 그렇게 느껴집니다. 그런데 이런 순환은 좀처럼 오래가지 않습니다. 그날그날 다른 곁가지 장도 많습니다. 오늘처럼 헬스케어, 외식, 식품이 함께 오르는 경우가 있고, 건설, 기계, 건설사가 함께 내리는 경우도 있었습니다. 52주 신저가 종목, 즉 두들겨 맞은 종목들은 소프트웨어 무리와 함께 반등하는 경향이 있어서, 잠깐 떠오르는 피해 종목들도 생깁니다. 그리고 나머지 모든 것들이 있습니다.
왜 이런 식일까요? 왜 이렇게 휘청거리는 움직임이 나올까요? 여러분, 확신이 전혀 없기 때문입니다. 종목들은 주식을 장난감처럼 다루는 여러 ETF 때문에 계속 흔들립니다. 마이크로소프트와 엔비디아 같은 대형주조차 예외가 아닙니다. 황당하게 들리겠지만, 이런 종목들 중 다수는 이른바 '아무것도 아닌 이유'로 오르고 내립니다. ETF 매니저들의 작은 매수 주문이 전체 시장을 흔들어 놓기 때문입니다.
그럼 오늘 같은 로테이션 장에서는 무엇을 해야 할까요? 물론 손을 놓고 가만히 있을 수도 있습니다. 하지만 제가 즐겨 하는 방법이 있습니다. 돈을 벌 수 있는 방법을 하나 소개해 드리겠습니다. 주식 거래에 쓰는 기계를 열고 S&P에서 하락폭이 큰 상위 10개 종목을 조회합니다. 그중 마음에 드는 종목이 있고, 재무구조가 탄탄하며 좋은 사업을 하고 있다면, 어쨌든 지금 할인된 가격에 있는 셈입니다. 그러니 사세요, 사세요, 사세요.
오늘 제가 했던 과정을 차근차근 설명해 드리겠습니다. 먼저 하드웨어 논리를 믿는지, 소프트웨어 논리를 믿는지 정해야 합니다. 하드웨어 논리는 학습과 추론을 포함해 인공지능을 만드는 것과 관련이 있습니다. 소프트웨어 논리는 세일즈포스, 서비스나우, 워크데이, 어도비 같은 기업용 소프트웨어, 즉 서비스형 소프트웨어 기업들이 바구니처럼 함께 움직인다는 것입니다.
소프트웨어 종목들은 감정에 크게 휘둘리는 종목입니다. 오랫동안 하락 추세였고 지금 바닥을 찾으려 애쓰고 있습니다. 하지만 지금까지 이 종목들의 바닥에 베팅했던 사람들은 크게 당했습니다. 오늘처럼 소프트웨어 종목들이 크게 움직이는 날이 올 때마다 사람들은 이게 진짜라고 확신합니다. 서비스나우가 뱅크오브아메리카의 매수 추천을 받아 8% 넘게 오르자 이제 하락이 끝났다고들 말합니다. 올해 들어 32%나 빠졌다는 것을 생각하면 말이죠. 또 연초 대비 역시 32% 빠진 세일즈포스를 들여다보며 여기도 바닥을 쳤을지 모른다고 생각합니다. 뱅크오브아메리카가 세일즈포스에 대해 매도 의견으로 리서치를 시작했는데도 주가가 3% 올랐기 때문입니다.
원심력처럼 작용하는 ETF의 힘이 아니었다면, 저도 이제 하락이 끝났다고 말할 수 있을지 모릅니다. 하지만 저는 잘 모르겠습니다. 오늘 크게 얻어맞은 승자 종목을 사는 것보다, 약자나 이른바 바닥을 노리는 투자에 베팅하는 쪽이 더 매력적으로 느껴진다는 것은 저도 압니다. 하지만 저는 순간적인 하락을 보이는 승자를 사고 싶지, 다음 하락 전에 잠시 쉬고 있을 뿐인 패자를 사고 싶지 않습니다. 그래서 S&P 500에서 가장 많이 빠진 종목들을 하나씩 훑어보며 마음을 끄는 것이 있는지 봅니다.
놀랍게도 오늘 시장에서 가장 부진했던 종목들 중 다수가 실제로 데이터센터와 연결되어 있었습니다. 칩 제조사들이 쓰는 소재 기업인 Chunghwa Electronics는 5% 하락했습니다. 우리는 이 종목을 자선신탁 계좌에 담고 있습니다. 이번 조정 이후에도 포물선 같은 상승을 보였습니다. 지금 시점에서는 너무 비싸다고 봅니다. 냉난방 공조 기업 Carrier Systems는 데이터센터 노출이 많지만, 1,854달러짜리 주식이고 연초 이후 거의 두 배가 됐습니다. 저는 이 종목은 건드리지 않겠습니다. Western Digital은 거의 5% 하락했습니다. 메모리 종목인데 주가수익비율이 46배입니다. 제게는 너무 비싸 보입니다. 비슷한 Micron은 주가수익비율이 12배도 안 되는데, 오늘 6% 하락해 매력적으로 보입니다. 저는 Micron이 내려오기를 기다려 왔습니다. 지금이 기회일지도 모릅니다. 사세요, 사세요, 사세요.
다음은 Corning입니다. 이 역시 자선신탁 기업이고, 포물선 같은 상승을 보였습니다. 7% 하락으로는 부족합니다. 이 정도 하락으로는 제가 사고 싶은 마음이 들지 않습니다. 적어도 더 사고 싶지는 않습니다. SanDisk는 지난 12개월 동안 3,000% 넘게 올랐습니다. 이 가격에서도 올해 실적 기준 20배에 불과하지만, Micron과 비교하면 너무 비쌀 수 있습니다. 오늘 5% 하락보다 더 내려와야 합니다. Seagate도 다음 해 이익 추정치 기준 거의 50배라 너무 비쌉니다. 이런 기업들은 결국 상품 같은 기업입니다. Vertiv는 훌륭한 분기 실적을 냈고 데이터센터 종목 중 수주잔고가 가장 좋지만, 주가수익비율이 53배라 저는 사양하겠습니다.
목록 맨 아래에 있는 Gen-U는 전이성 흑색종 암 임상 결과가 나빠 크게 얻어맞았습니다. 저를 포함한 많은 사람들이 이 임상이 성공할 거라고 생각했습니다. 하락 첫날 그렇게 크게 빠진 제약주는 사기 어렵습니다. 대부분의 애널리스트들도 이 약에 초점을 맞춰 해당 종목을 추천했던 것 같습니다. 이제 손상된 종목입니다. 추가 하향 의견도 나올 수 있습니다.
그럼 어떻게 해야 할까요? 늘 저렴한 매물을 찾는 사람으로서, 이 목록 전체에서 가능성이 있는 것은 Micron뿐이라고 생각합니다. 가장 쉽게 방향을 바꿔 다시 오를 수 있는 하드웨어 종목입니다. 저는 지금 여기서 일부를 사고, 2~3% 정도 더 떨어지면 추가로 매수할 생각입니다. 저는 이렇게 시작합니다.
결론적으로, 저는 방금 로테이션을 이용해 공격적으로가 아니라 조심스럽게, 하락하는 과정에서 무언가를 사는 방법을 보여드렸습니다. 제가 말씀드린 여러 변수들, 특히 전쟁과 호르무즈 해협, 핵 물질을 둘러싼 끝없는 공방이 어떻게 전개될지 지켜봐야 합니다. 트럼프 대통령이 이란을 자기 뜻대로 굴복시키지 못하는 상황이 어떻게 될지도 확인해야 합니다.
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