저자: 김장열 · 한국인
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결론: 박스권 장세가 당분간 지속될 것으로 보며, 돌파는 어렵고 반도체 중심의 개별 종목 선별 대응이 필요하다는 전망. [시장 전망] 코스피는 3,000~3,100 박스권에 갇혀 있으며, 금리 인상과 긴축으로 글로벌 매크로 환경상 박스권 돌파는 어렵다고 봄. 과거 패턴상 중간값 상승 시 매도, 하락 시 저가 매수가 반복되는 구간이라고 설명. [반도체] 반도체(삼성전자, SK하이닉스)가 시장에서 유일하게 기대할 수 있는 섹터로 제시. 다만 지수를 3,100으로 끌어올리기엔 역부족이라고 봄. 삼성전자는 3,000원 지지 역할을 하는 버팀목 종목으로 언급. 반도체 재고 상황은 작년 대비 나아졌으나 가격은 이미 반영된 것으로 판단. [정책 및 거시] 국내 정책적 모멘텀은 아직 불확실하며 클리어 이벤트가 나와야 정책 효과가 기대된다고 함. 금리 인상이 이어지고 공급망 개선도 속도가 느리다고 봄. [투자 전략] 기대수익률을 낮추고 기회가 생길 때 빠르게 움직이는 전략 제시. 단기 아비트라지(괴리) 발생 시 기회로 활용 가능. 지수보다 개별 성장주 선별 투자를 권고하며, 분할 매수(5~10%씩) 접근을 제시. [추천 종목 - 방송 중 언급] 장비·소재 쪽 솔루션 업체(SCM 관련 국내 점유율 높은 기업)는 목표주가 상향 여지를 언급. 의료영상 AI 솔루션 기업은 올해 실적 가시화를 기대. 전자담배 관련 기업은 해외 성장 가능성을 언급. 크리스 FNC, 엠투에스(EM 관련) 등 특정 종목도 소개. [기타] 기아는 상대적으로 탄력이 있을 수 있다고 언급. 금융·핀테크 쪽은 크게 추천하지 않음.
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이번엔 섹터 컨디션 점검 시간입니다. 박스권에 갇혀 있는 시장, 이제 힘든 시장이고 변동성이 지속되고 있는데, 이런 때 어떻게 가져가야 할지, 더불어 종목들을 어떻게 접근해야 할지 자세한 얘기 나눠보겠습니다. 김장열 상상인증권 상무 나와 계십니다. 안녕하세요.
안녕하세요. 반갑습니다. 연초에 2022년이 호랑이 기운을 받는 줄 알았는데, 투자자분들이 굉장히 힘들어하시죠. 지난해 많은 증권사들이 올해 증시가 박스권일 거라고 전망했는데, 지금 어떻게 보시나요?
지수가 3,000 지지를 받고 있는데, 어느덧 이 숫자가 됐습니다. 박스권 상단을 뚫을 수 있을지 궁금합니다.
당분간은 어려울 것 같습니다. 제가 한 달 전부터 방송에 나올 때마다 말씀드리고 있는데, 그 당시 코스피가 3,105였고 지금은 2,853, 1,000포인트 정도 빠져 있는 상황입니다. 박스권 중간값을 올라가면 팔고, 내려가면 사는 패턴이 이어지고 있는데, 이것이 작년 10월부터 나왔던 거고요. 금리 인상과 긴축이 겹쳤기 때문에 굉장히 어려운 자리입니다. 시장이 쉽게 움직이지 않고, 철저하게 기민하게 움직여야 하는 장입니다. 글로벌 매크로 환경에서는 박스권 돌파가 불가능하고, 유일하게 가능성이 있는 것이 반도체입니다. 반도체가 꺾이지 않고 올라가야 하는데, 아직은 지수를 끌어올릴 만큼 수급이 좋지 않습니다. 두 번째로 대한민국만의 고유한 어드밴티지는 개선 이슈인데, 확실한 클리어 밸류(명확한 개선 신호)가 나와야 정책 쪽으로 힘을 받을 수 있습니다. 아직 그게 나오지 않았죠.
그래서 반도체 메모리 가격이 중요합니다. 작년 12월 이후 가격이 빠지지 않고 좋았는데, 최근에는 3분기 이후에도 가격이 올라간다는 기사가 나오고 있습니다. 가격이 빠지지 않는다는 것을 확인하고 싶은 시점이죠.
삼성전자, SK하이닉스 등 IT 반도체가 끌어올려 주지 않으면, 혼자서 주가를 많이 올려서 지수를 3,000에서 3,100으로 올리기는 어렵습니다. 그래서 철저히 추려서 대응해야 하고, 삼성전자는 장세에서 버팀목 역할을 하는 종목으로 보시면 됩니다.
반도체는 작년 중후반보다 상황이 많이 나아진 것은 맞습니다. 그런데 이미 그 나아진 부분이 가격에 반영돼 있는 것 아니냐는 얘기도 있죠. 반도체 가격이 오히려 빠졌다가 다시 올라가는 모습이 보인다면 3,105 돌파도 시도해 볼 수 있겠지만, 아직은 정책적으로도 그런 특성이 남아 있어서 굉장히 힘든 장입니다. 주가가 빠르게 움직이기보다는 지수가 굉장히 갇혀 있는 상황이 이어질 가능성이 큽니다. 금리는 인상될 것이고, 공급망도 나아지고 있지만 속도는 빠르지 않아서, 지금 당장 시장을 크게 바꿀 재료는 거의 없다고 보시면 됩니다.
2022년 전망에서 인상적인 단어를 쓰셨던데요, 크로노스와 카이로스. 크로노스는 흘러가는 시간이고, 카이로스는 기회의 시간으로 이해하는데, 이 단어로 시장을 바라보신 이유가 있을까요?
지금 금리가 조금이라도 잡히고 올랐다가, 그다음에 시장이 정상화되는 과정을 말씀드린 겁니다. 올해보다 내년에는 일상으로 복귀하기를 계속 희망하고 있는 것이죠. 그동안 너무 많이 오르거나 너무 떨어진 것이 정상화되는 과정이 바로 일상 복귀입니다. 그 정상화가 이뤄지면 투자 기회는 오히려 줄어듭니다. 작년 중후반까지 많이 올랐다가 반동이 나온 것도, 정상적이지 않은 상태였기 때문에 빠르게 움직이면 기회를 잡을 수 있었던 거예요. 지금은 크로노스, 즉 흘러가는 시간을 앞서 내다보고 있는 상황인데, 나쁜 크로노스도 있고 좋은 크로노스도 있지만 정확한 속도는 모르기 때문에, 기회를 잡기가 굉장히 어렵습니다. 그래서 기대수익률을 낮춰야 합니다. 변화가 있으면 재빨리 움직여야 하고, 그렇지 않으면 이 장에서 수익을 내기 어렵습니다.
그러면 삼성전자가 3,000원을 버티는 이유가 무엇인가요? 그리고 반도체는 어디까지 버틸 수 있나요?
삼성전자가 버팀목 역할을 하고 있기 때문에 주가가 3만 원대를 버티는 것입니다. 반도체는 이미 상당히 올라 있고, 2007년 대 가격을 놓을 가능성도 있습니다. 한국이 반도체에 많이 기대고 있으니, 지금 시점에서는 끌어올리는 힘이 부족해도 버티고 있는 상황입니다. 3,100까지 가 볼 수 있을지는 여기까지가 현실적인 전망이라고 보시면 됩니다. 그래서 카이로스, 즉 기회는 쉽게 오지 않습니다. 기회가 생기면 바로바로 움직이셔야 합니다.
말씀하신 것처럼 시장에 균열이 생기면, 차익거래 같은 아비트리지 기회가 생깁니다. 벌어져 있던 가격 차이가 정상화되는 과정에서 기회가 생기는 것은 맞습니다. 다만 지금은 좁혀져 있어서 그런 기회가 많지 않습니다. 아까 삼성전자, SK하이닉스 얘기를 하셨는데, 그 두 종목을 제외하면 나머지는 많이 빠진 것 아니냐는 질문이 있을 수 있겠죠. 두 종목 중에서도 대표적인 몇 종목은 이미 많이 올랐고, 여기서 추정하는 것은 바람직하지 않습니다. 작년 10월 이후에 많이 빠진 종목이 없는 것도 아니고요. 그때는 매수 기회가 별로 없었죠. 그다음에 많이 올랐던 종목들은 이미 가격이 충분히 반영됐습니다.
결국 당분간은 철저히 개별 성장주 위주로 접근하고, 기업을 잘 분석하는 사람이 종목을 선택해서 1/n로 나눠 사는 방식이 좋다고 생각합니다. 그렇게 하지 않으면 5%, 10% 수익도 쉽지 않습니다.
그럼 섹터별로 다시 짚어 볼까요? 반도체부터 보겠습니다.
반도체는 LCD 가격 하락이 완화된다고 하니 디스플레이 쪽에 관심이 갈 수 있습니다. 삼성전자는 조금 방어적으로 보셔도 좋습니다. 코로나가 빨리 잡히지 않는다면 IT 종목 하나 정도는 포트폴리오에 두시는 것이 필요합니다. 장비와 소재 쪽은 작년 11월에 많이 올랐기 때문에 이미 반영이 많이 됐습니다.
그렇다면 종목 교체를 말씀하시는 건가요?
오늘 가져온 종목은 이제 두 개 정도밖에 없습니다. 그중 하나는 공급망 관리 솔루션 업체입니다. 기업들이 공급망을 관리하는 솔루션이 필요한데, 그 솔루션을 해주는 특이한 업체가 있습니다. 국내에는 많지 않은데, 이 회사가 국내 마켓의 상당 부분을 차지하고 있습니다. 이 종목은 리포트를 낸 지 2주가 됐는데, 최근에 주가가 많이 올랐고, 눌림목이 올 수도 있습니다. 특이한 종목을 발굴하는 사람이 보고 이해하는 정도에서 따라가는 방식이 좋습니다. 6개월 동안 50% 정도 올랐는데, 늦은 것은 아닙니다. 주식 물량이 적었고 기관이 들어와 있는데, 최근 많이 올랐기 때문에 조정 과정이 필요할 수 있습니다. 대기업 대부분이 이 회사의 솔루션을 쓰고 있고, 최근에는 금융기관과 새로운 비즈니스 모델도 만들고 있습니다.
또 하나는 장비 업체입니다. DDR5로 넘어간다는 것은 구조적으로 테스트 장비 수요가 늘어난다는 의미입니다. 아직 많이 반영되지 않았고, 1분기, 2분기 실적을 보면 상당히 좋습니다. 중소형 장비 업체 중에서 DDR5 수혜를 덜 받은 종목이라고 볼 수 있습니다.
오너 같은 장에서는 쉽지 않죠. 절대 빠질 때 하나씩 사야 합니다. 삼성전자, 하이닉스, LG디스플레이 등은 반도체가 빠지지 않는다는 것을 확인하면서 보시면 되는데, 디스플레이는 LCD가 빠지지 않는다는 점이 긍정적입니다. 이런 관계는 나중에 반영되기 때문에 충분히 발휘되지 않은 부분이 있습니다. 현 단계에서는 삼성전자와 LG디스플레이 정도가 있고, 앞으로는 주가가 많이 올라간 뒤 특이한 종목을 찾아볼 필요가 있습니다.
포트폴리오를 잘 보시고, 압축해서 들어가셔야 합니다. 하드웨어 쪽은 말씀드렸고, 인프라 쪽도 중요합니다. 오늘은 미국 쪽 자동차, 포드 같은 종목들이 많이 빠졌는데, 한국에서 선택할 수 있는 종목은 많지 않습니다. 현대차 아니면 기아 정도인데, 저희가 커버하는 종목이 아니라 말씀드리기는 조심스럽지만, 기아가 탄력이 있을 수 있습니다. 신제품 효과와 가격 상승이 기대되는 종목입니다.
금융과 핀테크 종목은 보험주, 디펜스 쪽도 있는데, 몇 주 전부터 말씀드린 정도로 보시면 됩니다. 포스코와 SK 쪽이 한국 대표 종목으로 포트폴리오를 채우는 정도로 보실 만합니다.
시장이 조정을 받을 때 개인투자자에게는 덜 빠지는 것도 빠지는 것이라고 할 수 있지만, 램 쪽은 더 크게 조정이 나올 수 있으니 주의가 필요합니다. 금융이나 IT 종목은 저희가 커버하고 있는데, 크로노스 측면에서 보면 나빠질 수도 있으니 2주 정도 지켜볼 필요가 있습니다.
외국인들이 한국에 들어와 있는 상황에서 우리가 쉽게 돌아가기는 어렵다는 것도 있고요. 중간값이 무엇인지 말씀드리면, 한 종목은 코스닥에서 나온 특이한 종목이 있습니다. 디스플레이 쪽에서 오랫동안 적자가 있었는데, 올해부터 흑자로 돌아설 가능성이 엿보입니다. 이 역시 저희가 커버하는 종목은 아니지만, 주가가 아직 반영되지 않은 상태에서 관심을 가져볼 만한 종목입니다.
저희가 커버하는 종목만 말씀드리면, 힐스 FNC(F&C)와 EM택 같은 종목이 있습니다. 힐스 FNC는 골프웨어 브랜드인데, 주가도 많이 올랐지만 밸류에이션이 아직 비싸지 않습니다. 고객의 60%가 여성이고, 30대 이하 젊은 고객이 많아서 객단가가 올라가고 있습니다. 새로운 제품을 사는 소비 패턴이 강하고, 기존 브랜드와 다르게 젊은 고객층을 공략하고 있습니다. 방어적이면서도 성장할 수 있는 주식으로 보시면 좋습니다. 목표주가도 있고, 커버하는 애널리스트가 두세 명 있습니다.
EM택은 조금 작은 회사라서 늦은 감이 있을 수 있지만, 전자담배를 잘 판다는 점에서 긍정적입니다. 글로벌 전자담배 시장은 아직 미미하고, 전 세계 담배 시장에서 전자담배 점유율은 3%도 안 됩니다. 일본이 가장 큰 시장이고, 한국은 그다음이죠. 중국의 비슷한 회사들은 30~20대 고객이 많고, 성장 여력이 있습니다.
의료영상 솔루션 종목도 있습니다. 의료영상 데이터를 AI로 분석해서 솔루션을 만들어 주는 회사인데, 데이터가 140만 장이나 있습니다. 한국에서 몇 개 안 되는 회사이고, 올해부터는 실적 성장이 본격화될 것으로 보고 있습니다. 주가가 많이 빠질 때 사도 괜찮은 종목이라고 생각합니다.
SD바이오센서도 꾸준한 종목으로 볼 수 있습니다.
정리하면, 커버하지 않는 종목 중에서는 EM택, 힐스 FNC, 그리고 SD바이오센서 등을 관심 있게 보시면 되고, 나머지는 포트폴리오에서 역할을 하는 정도로 보시면 될 것 같습니다.
굉장히 많은 종목을 주셨는데, 기억에 남는 것은 SCM 관련 솔루션 업체, 전자담배, 그리고 AI 영상 솔루션 종목입니다. 시장이 힘들지만 이런 종목들이 100억 단위의 매출을 낼 수 있다는 희망을 가질 수 있다는 말씀으로 이해하겠습니다. 지금까지 김장열 상무님과 함께했습니다. 감사합니다.
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