저자: 제레미그랜섬 · 외국인
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결론: 그랜섬은 버블 붕괴에 따른 심각한 경기침체와 장기 구조적 문제를 경고하며, 특정 자산의 단기 가격 방향을 명시적으로 예측하지는 않았다. [버블 진단] 과거 버블(1929년 미국 주택, 2000년 닷컴, 1989년 일본 부동산·주식)과 1972년 니프티 50을 언급하며 현재 비트코인·코인, AMC 등 밈주식, 퀀텀스케이프, 2020년 나스닥 급등 등에서 유사한 과열 패턴을 봤다고 주장. [시장 현황 및 과거 비교] 대형 성장주 25개 포트폴리오 다수가 아직 이익이 없음에도 하락이 이미 시작됐고, 닷컴 버블기(2000~2002년)와 유사한 국면이라고 봄. [원자재] 2000~2002년 원자재 가격이 물가조정 후 70% 하락했다고 언급하며, GMO 36개 원자재 지수는 2002년 이후 약 3배 상승했다고 설명. [공급 리스크] 구리·리튬·코발트·니켈 등 녹색경제 금속의 공급 부족 우려와 자원 확보 필요성을 강조. [인구·식량] 이스라엘 제외 모든 선진국이 인구 감소 중이며, 중국 출산율 약 1.6(대체수준 2.1)이라 향후 20대 인구 감소 불가피. 식량 공급도 지정학 리스크(우크라이나·러시아)로 불안정 가능성 언급. [인플레이션] 금속·식량 가격이 인플레이션 압력이며, 화석연료에서 녹색에너지로 전환 과정이 복잡하다고 봄. [생산성·노동] 미국 생산성 증가율이 1.8%에서 0.9%로 하락, 노동인구 증가율도 1960년대 1.5%에서 향후 약 -0.2% 수준으로 하락 전망. 신생기업 근로자 비중도 1970년대 대비 절반 이하로 감소. [불평등·사회계약] 소득 불평등 확대가 사회계약 약화를 초래하며 미국이 특히 심각하다고 지적. 연방 최저임금은 1960년대 대비 실질적으로 약 절반 수준이라 인상이 필요하다고 주장. [조건/리스크] 인플레이션 장기화, 노동력 감소, 생산성 둔화가 동시에 작용하는 구조적 리스크. [출연자 전망] 단기적으로 심각한 경기침체(Serious Recession)를 경고했으나 구체적 자산별 기간·목표가는 제시하지 않음.
다듬은 글
보통 20년에 한 번 정도, 최근에는 그보다 조금 더 자주, 몇 년에 걸쳐 버블이 형성되어 모든 것을 지배합니다. 그러다 버블이 꺼지면 다시 모든 것을 지배하게 되죠. 제러미 그랜섬에 따르면, 한 세대 전체를 쓸어버린 이번 경기침체를 이 영상에서 다뤄보겠습니다. 채널을 찾아주셔서 감사합니다. 좋아요와 구독 부탁드리고, 시작하겠습니다.
먼저 제러미의 말부터 보겠습니다. 버블은 알아채기 어렵지 않습니다. 이것이 제 전문 분야이기도 해서, 그의 전망이 믿을 만한지 확인할 수 있습니다. 그는 이렇게 말합니다. "지금까지 있었던 모든 버블을 생각해보면, 합리적인 투자 패턴을 보이지 않고 압도적인 열기만 보였던 몇몇 사례가 눈에 띕니다. 1929년 대공황, 2007년 미국 주택 버블, 2000년 닷컴 버블, 그리고 1989년 일본의 토지와 주택, 주식 버블이 그렇습니다. 아마 역사상 그 종류 중 가장 컸을 겁니다. 그래서 이것들이 진짜 사례입니다."
흥미로운 근접 사례도 있었습니다. 1972년의 니프티 50입니다. 다른 버블만큼 크게 오르거나 미친 듯이 과열되지는 않았지만, 석유 파동 문제에 직면하면서 가파르게 폭락했습니다. 물가를 감안하면 1973~74년의 62% 하락은 1930년대 이후 가장 큰 폭락이었습니다. 그래서 그 드문 사례들과 비정상적인 행동에서 나타나는 모든 징후를 점검해보면, 지금 우리가 어디에 있는지 알 수 있습니다.
비트코인과 세계의 암호화폐, 다양한 밈 주식, 퀀텀스케이프, 그리고 그 전해인 2020년의 급격한 엑셀 열풍이 그렇습니다. 2020년에 나스닥은 한 해 동안 두 배 이상 올랐고, 코로나 이전부터 거의 60% 상승했습니다. 막대한 폭락 이후에도 말이죠. 이런 급가속은 반드시 봐야 할 특징이고, 그런 미친 행동이 나타납니다. 상승 쪽에서 독특한 사례도 있습니다. 검증된 실적이 있는 우량주가 아니라, 25개 성장주로 구성된 포트폴리오 전체가 그렇습니다. 이 중 상당수는 아직 이익을 내지 못했는데도, 포트폴리오 매니저는 곧 이익을 낼 거라고 확신합니다.
그 결과 시장의 하락은 꽤 일찍 시작되었고, 바닥을 향해 계속 이어지고 있습니다. 그래서 지금의 시장 환경은 2000년 닷컴 버블과 비슷하게 초기 단계에서 실패하는 모습입니다. 1900년대와 2002년 사이, 주요 상품의 평균 가격은 물가를 감안하면 70% 떨어졌습니다. 또한 우리는 GMO가 집계하는 36개 주요 상품 지수를 계속 추적하고 있습니다. 제러미는 이것이 석유만이 아닌 상품 시장 전체의 상태를 보는 더 넓은 평가라고 덧붙였습니다. 오늘 그 지수를 다시 확인해보면, 1900년대 초 고점에서 겨우 10포인트 떨어져 있을 뿐입니다. 2002년 이후로는 세 배가 되었습니다. 특정 핵심 상품의 가격은 2002년 이후 세 배로 뛰었습니다.
가장 중요한 미래 문제는, 우리가 설비 투자에 충분히 나서지 않았다는 점입니다. 그 투자에 크게 의존하고 있는데도 말이죠. 세상에는 구리, 리튬, 코발트, 니켈 같은 거대한 원자재 공급원이 시장에 풀리기만을 기다리고 있지 않습니다. 기술적 해법을 찾지 못한다면 그린 경제는 곧 이 금속들이 바닥날 것입니다. 현재의 자원을 지키려면, 재활용에 크게 의존하지 않는 새로운 배터리가 필요합니다. 우크라이나와 러시아의 관계에서 보듯 세상에 나쁜 행위자가 많은 것을 생각하면, 그 지역의 식량 공급이 안정적이지 않은 것도 놀랍지 않습니다.
기억해야 할 또 하나는, 이스라엘을 제외한 세계의 모든 선진국이 심각한 인구 감소를 겪고 있다는 점입니다. 중국의 현재 합계출산율은 약 1.6명입니다. 인구를 유지하려면 2.1명이 되어야 합니다. 즉, 새로 태어나는 세대는 필요한 규모보다 대략 4분의 1 정도 작습니다. 이는 지금 인생을 시작하는 스무 살 인구가 앞으로 20년 동안 필연적으로 줄어든다는 뜻입니다.
금속과 식량은 인플레이션을 느끼게 하고, 우리가 화석연료에서 그린 에너지로 옮겨가면서 복잡하고 얽힌 시나리오가 펼쳐집니다. 노동자를 가끔 5년이나 10년 정도 쥐어짜는 것은 한 가지 일이지만, 우리는 1975년부터 스스로에게 그렇게 해왔습니다. 꽤 해결하기 어려운 인플레이션 과제들을 마주할 때, 그것은 25년, 35년, 47년이 되고, 그 상당수는 어떤 방식으로도 수익을 내지 못합니다. 그렇게 버티는 사람들은 생산적이고 건강한 성인으로서 경제에 참여할 능력을 잃을 위험이 있습니다.
기업들은 아마 그 어느 때보다 소수의 기업이 빠르게 움직이고 새로운 아이디어를 만들어내는 독특한 능력을 갖추고 있습니다. 하지만 시스템을 더 깊이 들여다보면, 미국에서 새로운 도전과 사업에 나서는 수준이 크게 낮아졌음을 알 수 있습니다. 설립된 지 1~2년밖에 안 된 회사에서 일하는 사람 수는 이제 1970년대의 절반에도 못 미칩니다. 인구 1인당으로 보면, 우리는 1970년대만큼 폭넓게 모험적이고 자본주의적이지 않습니다.
대부분의 사람들은 지난 15년 동안 생산성 증가율이 1.8%에서 0.9%로 떨어진 것을 알고 있습니다. 어려운 점은, 생산성이 늘어나면 성장도 함께 늘어나는데, 노동력 증가율은 1960년대에는 연 1.5%였던 것이 앞으로 20년 안에는 운이 좋아야 -0.2%를 기록할 것이라는 점입니다. 결국 노동 증가율은 연 1.7%p라는 엄청난 하락을 겪고 있고, 생산성도 꾸준히 0.9%로 떨어졌습니다. 이는 모든 것이 건강하지 않다는 신호입니다.
제러미는 덧붙여, 시스템의 핵심 독소는 눈부시게 커진 불평등이라고 말합니다. 1965년 일본이 돌아왔을 때, 그들은 대략 마흔 살쯤이었을 것입니다. 이 주제에 관한 규칙들은 대략 마흔 살쯤 되어 있습니다. 이것이 사회적 계약입니다. 불평등이 커질 때 함께 일어나는 또 하나는 경기침체입니다. 우리는 이제 선진국 안에서 소득 불평등을 재는 지니계수가 가장 낮은 나라를 뽑는 데서 뉴멕시코, 브라질, 러시아와 경쟁하고 있습니다. 지니계수가 높을수록 사회적 계약과 부정적으로 연결되며, 이는 많은 것에 영향을 줄 수 있습니다. 사회적 계약이란 이웃에게 기대고 이웃에게 책임을 지는 것이라고 정의되기 때문입니다. 일본에서는 이것이 강하고, 한국과 캐나다에서도 나쁘지 않지만, 미국에서는 완전히 무너졌습니다.
그는 이에 대해 이렇게도 말했습니다. "1930~40년대에 제2차 세계대전을 치르던 시절은 다행이었습니다. 그때는 사회적 계약이 건강했고, 사람들은 도시와 기업, 나라와 도시에 대한 책임을 느꼈습니다. 도시는 개인들이 소유하는 것이 마땅했죠." 연방 최저임금은 물가를 감안하면 1960년대의 약 절반 수준입니다. 이는 터무니없습니다. 적어도 정부는 치솟는 생활비에 발맞추도록 최저임금을 올려야 합니다. 제러미는 민주당과 공화당 행정부 모두에서 이를 지지합니다. 권력의 추는 부유층 쪽으로 너무 많이 기울었고, 과세와 유인책, 그리고 국민 교육을 통해 다시 조금 옮겨야 합니다. 배움은 불평등과 싸우는 가장 효과적인 무기입니다.
지금까지 우리가 겪은 모든 인플레이션에 대해 제러미가 한 말은 이것입니다. 그의 의견에 대해 어떻게 생각하시는지 댓글로 알려주세요. 이 영상이 도움이 되셨다면 좋아요를 눌러주시고, 처음 오신 분이라면 구독 버튼도 눌러주세요. 시청해주셔서 감사하고, 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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