저자: 미상 · 외국인
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마이클 버리가 헤지펀드 Scion을 청산하고 투자자 자금을 반환했다는 소식을 전하며, 그가 AI 관련 기업들이 감가상각 기간 연장 등 회계 조작으로 이익을 부풀리고 있다고 비판한다고 설명. 2026~2028년 약 1,760억 달러 규모의 하드웨어 비용이 은폐될 것으로 추정. 버리는 팔란티어 풋옵션(약 920만 달러)과 엔비디아 약세 포지션을 취했다고 전함. 영상은 시장이 펀더멘털 대신 자금 흐름과 모멘텀에 의해 움직이는 구조적 문제를 경고함.
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and ultimately our country could experience a long and painful recession. We must not let this happen. 이 말씀을 드리면서, 경기 침체가 언제 어떻게 올지 예측할 때 제 초점은 다시 정부의 행동에 있었습니다. 2008년 금융위기를 예측했던 마이클 제임스 버리가 자신의 헤지펀드를 닫고 투자자들의 돈을 전부 돌려줬습니다.
은퇴 때문이 아닙니다. 시장이 너무 왜곡되고 비합리적으로 변해서, 그가 기업 가치를 평가해 온 방식 자체가 더 이상 통하지 않는다고 판단했기 때문입니다. 그의 정확한 표현은 이렇습니다. "제가 추정한 가치와 시장 가격이 더 이상 맞지 않습니다." 이건 가벼운 발언이 아닙니다. 금융계에서 가장 날카로운 머리 중 한 사람이 보낸 적신호입니다.
그렇다면 이게 실제로 무슨 뜻일까요? 그리고 왜 여러분이 관심을 가져야 할까요? 그가 말하는 왜곡은 암호화폐도, 주택시장도 아닙니다. AI입니다. 이제 금융시장 전체를 등에 업고 있는 1조 달러 규모의 붐이죠.
버리는 월가의 명문가 출신이 아닙니다. 혼자 시이언 캐피털을 세웠습니다. 컴퓨터 한 대와 재무제표를 파헤치는 데 대한 집착이 전부였죠. 과장도, 연줄도 없이 순수한 분석만으로 움직였습니다. 그 규율이 그를 인생 최대의 베팅으로 이끌었습니다.
모두가 주택 호황을 축하하고 있을 때 버리는 서브프라임 대출이 독성 자산으로 변해가는 것을 보고 시스템 전체에 반대로 베팅했습니다. 2008년이 그가 옳았다는 걸 증명하기 전까지 사람들은 그를 미친 사람 취급했습니다. 그는 개인적으로 1억 달러 넘게 벌었고, 서커스 같은 월가에서 벗어나려고 시이언을 닫았습니다. 몇 년 뒤 돌아왔지만, 2025년에 그는 다시 문을 닫았습니다. 이번에는 월가로 다시 돌아오지 않을지도 모릅니다.
10월 27일자로 유출된 투자자 서한을 보면, 버리는 경제나 변동성을 탓하지 않았습니다. 시장 자체를 비판했습니다. 그가 느끼는 좌절의 규모는 엄청납니다.
그가 떠난 진짜 이유는 간단합니다. 기술 및 AI 기업들이 회계 기법으로 이익을 설계하고 있다는 겁니다. 몇 달째 버리는 메타, 마이크로소프트, 알파벳, 오라클 같은 기업들이 감가상각 기간을 늘려 이익을 부풀린다고 지적해 왔습니다. 그는 2026년부터 2028년 사이에 이 기업들이 실제 하드웨어 비용 약 1,760억 달러를 숨길 것으로 추정합니다. 혁신이 아니라 회계를 통해서입니다.
AI를 컴퓨터로 가득 찬 거대한 공장이라고 생각해 보세요. 서버들은 밤낮없이 막대한 데이터를 처리합니다. 이런 쉼 없는 부하 때문에 대부분의 기계는 2~3년이면 닳아 버립니다. 실제로는 빠르게 고장 납니다. 그런데 회사 장부에서는 같은 기계가 5~6년은 쓰는 것처럼 처리됩니다. 왜 그럴까요? 내용연수가 길면 감가상각비가 줄고, 비용이 줄면 이익이 인위적으로 높아지기 때문입니다.
이미 그 효과가 나타나고 있습니다. 아마존을 보세요. 2024년 AWS는 서버 수명을 1년 늘렸고, 새로운 사업 매출은 한 푼도 없이 영업이익이 9억 달러 즉시 늘었습니다. 알파벳을 보세요. 2023년 구글은 서버 수명을 6년으로 늘려 감가상각비 39억 달러를 아끼고 순이익을 약 30억 달러 끌어올렸습니다. 팔란티어 공시를 봐도 감가상각비가 2022년 1,950만 달러에서 2024년 2,370만 달러로 올랐습니다. 이 숫자들이 회계 가정에 얼마나 민감한지 보여줍니다.
분석가들은 메타 같은 기업이 현실적인 하드웨어 수명을 적용하면 영업이익이 50억 달러 줄어들 수 있다고 경고했습니다. 하드웨어가 더 오래 쓰이는 게 아닙니다. AI 업계 전반에서 회계가 무거운 일을 하고 있는 겁니다. 이런 조정은 앞으로 3년간 실제 비용 1,760억 달러를 조용히 가려버릴 것입니다. 이건 혁신이 아니라 스프레드시트에서 만들어진 이익입니다.
그런데도 시장은 AI가 위험이 없고, 성장은 무한하며, 경쟁에서 절대 지지 않는 것처럼 행동합니다.
버리는 정반대로 움직였습니다. 팔란티어 풋옵션 5만 개를 920만 달러에 샀습니다. 2027년에 주당 50달러에 팔 수 있는 권리인데, 당시 주가는 178달러, 시가총액은 4,220억 달러였습니다. 전체 AI 랠리의 핵심인 엔비디아에도 비슷한 약세 포지션을 잡았습니다. 2022년 이후 AI 관련 종목이 S&P 500 전체 상승분의 75%를 끌어올렸지만, 버리는 그 상승이 실적이 아니라 과장과 모멘텀, 회계 착시 위에 세워졌다고 봤습니다.
버리는 주식이 고평가됐다고 경고하는 게 아닙니다. 훨씬 심각한 무언가를 진단하고 있습니다. 과거에 가치를 결정하던 메커니즘이 사라졌다는 겁니다. 이건 일시적 거품이 아니라 구조적 결함입니다. 펀더멘털은 거의 반영되지 않고, 패시브 자금 흐름이 모든 실질적 분석을 압도하는 시장입니다. 이것이 오늘날 금융 시스템의 진짜 악당입니다. 생각을 멈추고 따라가기만 하는 시장이죠.
아무도 인정하고 싶어 하지 않는 사실이 있습니다. 이제 시장 가격은 사람이 정하지 않습니다. 분석이 밸류에이션을 이끌지 않고, 현금흐름도, 현실도 이끌지 않습니다. 오늘날 가격을 움직이는 힘은 훨씬 단순하고 훨씬 위험합니다. 바로 자금 흐름입니다.
바구니에 담긴 모든 것을 사는 인덱스 펀드, 포지션을 자동으로 조정하는 변동성 타깃팅 알고리즘, 지난번에 오른 것을 쫓는 추세추종 퀀트 모델, 직전 틱이 올랐다는 이유만으로 사들이는 봇들. 이제 돈은 기업을 고르지 않습니다. 범주를 통째로 휩쓸죠. 돈이 한 범주에 쏟아지면 가격은 가격이 오르고 있다는 이유만으로 오릅니다. 수요가 수요를 부르고, 모멘텀이 진실이 되며, 서사가 곧 밸류에이션이 됩니다.
이것이 지금 시장을 돌리는 기계입니다. 자기 그림자를 쫓는 기계죠.
버리는 겁이 나서 시이언을 닫은 게 아닙니다. 그가 커리어를 쌓아온 시장이 더 이상 존재하지 않기 때문입니다. 모멘텀이 밸류에이션을 대체하면, 세 가지가 시스템 전체의 위협이 됩니다. AI 서사에 금이 가는 것, 추하게 실적이 빗나가는 것, 그리고 유동성 충격입니다. 수조 달러가 기업이 아니라 범주에 묶여 있기 때문에 이탈도 동시에 일어납니다. 패시브 자금 흐름은 상승은 키우고 하락은 몇 배로 만듭니다.
이것이 버리가 보고 있는 것입니다. 이야기가 가격을 부풀리고, 회계가 착시를 충분히 오래 유지해서 모두가 믿게 만드는 시장입니다. 버리는 파국을 예언하는 게 아닙니다. 모두가 무시하고 있는 진실을 지적하고 있습니다. 가격과 현실이 더 이상 맞지 않는다는 것입니다. 가장 똑똑한 역발상 투자자가 정확성이 더 이상 중요하지 않다는 이유로 떠난다면, 우리는 주목해야 합니다.
위험은 늘 사기의 형태로 오는 것만은 아닙니다. 때로는 시장이 기계로 변하는 순간에 옵니다. 이것이 마이클 버리의 마지막 경고입니다. 결국 이 모든 것이 머니 게임의 일부입니다. 영상이 도움이 되셨다면 좋아요와 구독 부탁드립니다. 월가가 절대 보여주고 싶어 하지 않는 것을 다음 영상에서 보여드리겠습니다.
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