올해 4분기 늘려야할 자산, 자산배분 '이렇게' 하세요 [김영익의 경제스쿨]

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국내 주식 비중 확대와 채권 비중 확대를 권고. 선행지수가 4월 저점을 찍고 상승 중이며 수출 증가로 4분기 무역수지 흑자 확대 예상. 한국 10년물 금리는 4%대로 적정 수준 대비 높아 물가 안정 시 하락 전망. 개인 금융자산의 현금·예금 비중 46%가 과도해 주식·채권으로 이동 권장. 주식은 명목GDP·M2·일평균 수출 기준으로 저평가 상태라고 판단.

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※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 안녕하세요, 교수님. 오늘은 구독자분들이 궁금해하실 자산배분 질문들을 모아 봤습니다. 채널을 통해 4분기 국내 주식 비중을 늘리라고 말씀드렸는데, 주가를 전망할 때 함께 확인하면 좋은 지표가 있을까요?

02. 예, 제가 몇 가지 경제지표를 계속 말씀드리고 있는데요. 먼저 현재 경기를 볼 때는 제조업의 재고출하 비율을 봅니다. 이 비율이 올라가면 경기가 나쁘다는 뜻이고, 떨어지면 출하가 재고에 비해 상대적으로 늘어나는 것이니 경기가 좋아진다는 뜻입니다. 다만 이것은 현재 경기이고, 투자에서는 미래 경기를 봐야 합니다. 그래서 선행지수 순환변동치를 보라고 말씀드렸습니다.

03. 통계청이 매월 발표하는 선행지수 순환변동치를 보면, 2021년 6월이 정점이었습니다. 그 무렵 코스피도 3,300까지 갔다가 선행지수가 떨어지면서 경기도 나빠졌죠. 제가 올해 3~4월이 저점일 것 같다고 말씀드렸는데, 추세를 더 확인해야 하겠지만 4월이 저점이었을 가능성이 있습니다. 선행지수가 오른다는 것은 현재 경기는 나쁘지만, 빠르면 4분기나 내년 상반기에는 경기가 회복된다는 뜻입니다.

04. 통계청 선행지수보다 더 빨리 나오는 자료도 있습니다. OECD가 발표하는 한국 선행지수인데, 통계청보다 약 2주 빨리 나오니 이런 선행 뉴스를 보고 의사결정을 하시는 것도 좋습니다.

05. 무엇보다 코스피와 상관계수가 가장 높은 경제변수 중 하나가 수출 금액입니다. 수출입 동향은 매월 1일에 지난달 실적이 발표되는데, 세계에서 가장 빨리 발표되는 지표입니다. 이것을 보면서 투자 결정을 하시는 게 좋습니다.

06. 최근 3개월 무역수지가 흑자를 냈는데, 흑자 자체보다 내용을 봐야 합니다. 수출이 감소했고 수입이 더 많이 줄어서 생긴 흑자이기 때문에 "불황형 흑자"라는 평가를 받았죠. 저는 4분기에 수출이 5% 안팎 증가하면서 무역수지 흑자가 확대될 것이라고 봤습니다. 선행지표가 바닥을 지나 올라가고, 4분기에 수출이 늘면서 무역수지가 확장되는 흐름이니 주식 비중을 늘리라고 계속 말씀드리고 있는 것입니다.

07. 우리 주가가 오르면 다른 나라 주가도 함께 오르겠지만, 상대적으로 저는 미국 주식보다 우리 주식이 더 많이 오를 것으로 보고 있습니다.

08. 금리가 올라서 채권을 살 기회도 다시 왔다고 봅니다. 작년 10월 우리나라 10년 국채수익률이 4.8%까지 올랐을 때 적극적으로 채권을 사보시라고 말씀드린 적이 있습니다. 실제로 올해 연초에는 3.2%까지 떨어져 큰 시세차익을 누리셨을 것입니다. 이후 물가 불안과 새마을금고 같은 금융 불안으로 금리가 4%까지 다시 올랐습니다.

09. 이 수준은 적정 금리에 비해 높다고 봅니다. 앞으로 경제성장률이 떨어지고, 물가상승률도 8월 3.4%에서 9월에는 조금 더 오를 수 있지만, 4분기와 내년에는 서서히 낮아질 것으로 봅니다. 그렇게 되면 시장금리는 떨어질 수밖에 없고, 다시 채권을 살 기회가 생깁니다. 채권 투자를 적극적으로 늘릴 필요가 있습니다.

10. 또 채권금리에는 미래 경제 상황과 물가가 미리 반영되어 있기 때문에 금리를 꾸준히 보면 경기 국면을 판단하는 공부도 될 수 있습니다.

11. 한국은행 자금순환표를 보면, 올해 1분기 가계 금융자산 중 현금 및 예금 비중이 46%입니다. 2년 전 43%에서 많이 올라왔습니다. 채권 가격과 주가가 부진하던 동안 예금 금리가 연 5%까지 오르자 자금이 은행으로 크게 몰린 결과입니다. 저는 46%는 너무 높다고 봅니다.

12. 미국은 현금·예금 비중이 14%이고 주식 비중이 53%입니다. 우리가 미국처럼 할 필요는 없지만, 지금 우리의 주식 비중 21%는 지나치게 낮습니다. 은행 예금 비중을 줄이고 주식과 채권 비중을 서서히 늘리시는 것이 좋겠습니다.

13. 현재 가계 금융자산 5,000조 원 이상 중에서 현금·예금이 약 46%, 보험이 약 30%, 주식이 21%, 채권이 3% 정도입니다. 채권 비중이 3%밖에 안 되는 것은 지나치게 낮습니다. 금리가 올랐으니 채권 비중을 늘리시는 게 좋습니다. 최소한 자산의 10% 이상은 채권에 투자해야 한다고 생각합니다.

14. 자산배분은 성향, 연령, 투자 목적에 따라 달라집니다. 동학개미운동 때 주식 비중이 23%까지 올랐다가 작년에는 20%까지 떨어졌고, 올해 1분기 주가 상승으로 21% 정도까지 회복했습니다.

15. - **60대 이상:** 원금을 지키는 것이 가장 중요하므로 채권 투자 비중을 많이 늘리시는 것이 좋습니다. - **40~50대 초반:** 직장에서 계속 돈을 벌고 현금흐름이 있으니, 주식 비중을 30% 정도까지 늘리는 것을 권합니다. 미국처럼 53%까지 갈 필요는 없습니다. - **젊은 층:** 투자 기간이 길기 때문에 주식 비중을 더 늘려도 됩니다.

16. 예를 들어 새로 1,000만 원이 생겼다면, 3분기 주가 조정기에 나눠 사시되 최종적으로 주식 70%, 채권 30% 정도로 투자하는 것도 바람직해 보입니다.

17. 젊은 분들께 특히 당부드리고 싶은 것은, 금액이 작다고 돈을 빌려 신용융자를 쓰거나 한두 종목에 집중 투자하는 것은 매우 바람직하지 않다는 것입니다. 주식 비중을 늘리더라도 최소 다섯 종목 정도로 분산투자하시기 바랍니다.

18. 저는 현재 주식시장이 저평가되어 있다고 봅니다. 명목 GDP, M2, 일평균 수출 같은 경제변수로 평가해 보면, 코스피가 3,300을 넘었을 때는 경제 변수 대비 20~30% 고평가되어 있었는데, 지금은 그 모든 변수에서 저평가 상태입니다. 시간이 지나면 주가는 제자리를 찾아갑니다. 40~50대 분들은 이번 기회에 주식 비중을 적극적으로 늘리시는 것이 좋겠다고 생각합니다.

19. 감사합니다. 저는 이코노미스트였고, 거시경제의 흐름만 말씀드렸습니다. 주가 축업(?) 관련 개별 종목은 판단하지 않겠습니다.