저자: InnerFlameFinance채널진행자 · 외국인
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빌 애크먼 13F 포트폴리오의 6개 종목(QSR, 아마존, 구글, 마이크로소프트, 메타, 우버)을 자체 밸류에이션 지표(성장·안전 점수, 안전마진)로 평가. 우버(종합 8.1, 안전마진 55%), 아마존(4.5, 34%), 구글(5.7, 12%)을 매수 후보로 제시하고 우버 비중 최대 33%, 현금 33% 유지 전략을 제안. QSR은 적정가 56달러 대비 고평가, MSFT·META는 적정가 근처로 관심 밖. 채널은 투자 자문이 아님을 명시.
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오늘은 빌 애크먼의 13F 보고서에 있는 자산 대부분을 살펴보겠습니다. 빌 애크먼은 억만장자이고, 헤지펀드 퍼싱스퀘어 캐피털을 운용하면서 이 회사의 CEO를 맡고 있습니다. 흥미로운 점은 그가 포트폴리오에 소수의 종목만 담는다는 것입니다. 이는 인터플레임 파이낸스의 접근 방식과는 다소 반대되고, 저희가 그의 모든 종목에 동의하지는 않습니다. 하지만 그는 억만장자이고 우리는 아니니, 우리가 누구를 판단하겠습니까?
그래서 오늘은 그의 일부 자산을 살펴보고, 이것이 인터플레임 파이낸스의 방법론과 밸류에이션 체계에 어떻게 맞는지 확인해 보겠습니다. 먼저 QSR, 레스토랑 브랜즈 인터내셔널입니다. 종합 인터플레임 파이낸스 점수는 0.1입니다. 이 채널에 처음 오신 분이라면 환영합니다! 저희는 기업을 -10에서 +10 척도로 평가합니다. -10이 가장 나쁘고 +10이 가장 좋은 지표입니다.
성장성과 안정성, 두 가지 모두를 평가합니다. QSR의 성장 점수는 0.3, 안정성 점수는 0.4입니다. 이 두 점수의 평균을 내어 종합 점수 0.1을 얻습니다.
레스토랑 브랜즈 인터내셔널은 포트폴리오에 여러 레스토랑 체인을 보유한 회사입니다. 팀홀튼, 버거킹, 파이브가이즈가 아닌 팝아이스, 파이어하우스 서브 등을 소유하고 있습니다. 작년은 주가가 13% 오르는 등 꽤 성공적인 해였습니다. 현재 주당 74달러에 거래되고 있습니다. 월가 애널리스트들의 평균 목표가는 14.9% 상승을 예측하며, 이는 주당 85달러의 목표가를 의미합니다. 저희 분석에 따르면 이 회사에 대해 낙관할 이유가 몇 가지 있습니다.
선행 PER은 17.3, 자기자본이익률은 28%, 5년 선행 PER은 현재보다 낮은 15.3입니다. 주가매출비율(PSR)은 3.5로 낮은 편입니다. 배당수익률은 3.5%로 꽤 괜찮고, 잉여현금흐름 수익률은 뛰어나진 않지만 외식업계에서는 4.4%면 양호한 수준입니다.
하지만 이 회사에 대해 조금 더 비관적으로 볼 이유도 있습니다. 인터플레임 파이낸스가 가장 눈여겨보는 부분은 부채비율이 3.0이라는 점입니다. 저희는 1 이하를 선호합니다. 이는 저희 최대 허용 기준의 세 배이고, PEG 비율도 2.6으로 꽤 높습니다. 저희는 2 이하, 이상적으로는 1 이하를 원합니다. 따라서 PEG 비율은 다소 부풀려져 있습니다. 저희는 QSR 주식이 다소 비싸게 거래되고 있다고 봅니다. 내재가치로 주당 56달러의 목표가를 설정했습니다.
빌 애크먼은 포트폴리오에 아마존도 보유하고 있으며, 인터플레임 파이낸스 종합 점수는 4.5입니다. 지난 1년간 아마존은 26.5% 성장했습니다. 한동안 상황이 좋아 보이지 않았고 주가가 계속 오르내렸지만, 지금은 주가에 대해 조금 더 낙관할 이유가 있을지도 모릅니다. 성장 점수는 4.5, 안정성 점수는 4.6입니다. 월가 애널리스트들은 지난주 사상 최고가에 근접할 만큼 큰 폭으로 오른 뒤에도 강력 매수를 권하고 있습니다.
현재 주가는 272달러이고, 월가의 평균 목표가는 322달러입니다. 이는 주가가 18.5% 오를 수 있다는 의미입니다. 아마존은 시장 최고의 기업 중 하나이며, 모든 분야에서 훌륭한 성과를 내고 있습니다. 자기자본이익률은 30.6%이고, 향후 5년간 주당순이익(EPS)은 연평균 21.4% 성장할 것으로 예상됩니다. 5년 선행 PER은 8.3이고, 부채비율은 0.5로 낮습니다.
따라서 회사가 과거 5년 평균 PER 대비 할인된 가격에 거래되고 있음을 확인할 수 있습니다. 지난 5년간 PER은 약 44였습니다. 지금 이 페이지를 보시면 PER은 현재 22입니다. 즉 과거 5년 평균 PER 대비 50% 할인된 가격에 거래되고 있는 셈입니다. 그래서 오늘 아마존을 저렴한 가격에 매수할 수 있다고 봅니다.
다만 인터플레임 파이낸스가 아마존에 대해 다소 걱정하는 부분은 잉여현금흐름 수익률이 실제로는 마이너스라는 점입니다. 저희는 7% 이상의 수준을 원하는데, 이는 플러스조차 아닙니다. 마이너스 2.2%입니다. 주로 AI 투자 때문인데, 이 투자는 미래에 결실을 맺을지도 모릅니다. 시간이 말해주겠지만, 현재 잉여현금흐름 수익률은 마이너스입니다. 그래서 주가 측면에서는 월가보다 아마존에 훨씬 낙관적입니다. 저희는 아마존 적정 주가를 주당 413달러로 봅니다. 이는 34%의 안전마진을 제공합니다.
빌 애크먼은 구글 주식도 보유하고 있습니다. 구글의 종합 점수는 5.7입니다. 성장 점수는 6.2, 안정성 점수는 5.1입니다. 전체적으로 보면 평균 종합 점수는 5.7입니다. 지난 12개월간 88.8% 성장하며 훌륭한 한 해를 보냈습니다. 월가 전문가들 사이에서는 강력 매수로 평가되고 있으며, 주가 상승 잠재력은 19.9%입니다. 정말 강력한 매수 종목입니다.
구글의 지표를 살펴볼 수 있습니다. 기본 시나리오에서는 이 회사에 특별한 점이 없지만, 낙관적 시나리오를 보면 부채비율이 0.2로 매우 낮습니다. 이자보상배율은 65.5%로, 문제없이 이자를 감당할 수 있다는 뜻입니다. 경기가 다소 둔화되기 시작할 경우에 매우 좋은 신호입니다. 총자산이익률은 13%, 과거 5년 평균 PER은 24.3입니다. 현재 PER은 17.9이므로 구글은 과거 평균 PER 대비 할인된 가격에 사고 있는 셈입니다.
전반적으로 저희는 월가 예측과 꽤 비슷하지만, 그만큼 낙관적이지는 않습니다. 구글의 목표가는 47달러입니다. 이는 12%의 안전마진을 제공합니다.
빌 애크먼은 마이크로소프트 주주이기도 합니다. 저희 기준 종합 점수는 6.0입니다. 마이크로소프트 주가는 지난 1년간 거의 11% 하락했습니다. 그들에게 최고의 해는 아니었습니다. 이 기간 동안 회사는 여러 차례 큰 하락을 겪었습니다. 어쩌면 마이크로소프트는 앞으로 회복할지도 모릅니다. 마이크로소프트에 낙관할 이유는 많습니다. 전반적으로 훌륭한 회사입니다. 월가 애널리스트들은 매수를 강하게 추천합니다. 현재 주가는 465달러이고, 평균 목표가는 563달러입니다. 이는 향후 1년간 주가가 21% 상승할 것으로 예상된다는 뜻입니다.
자기자본이익률은 34%, 투하자본이익률은 26%입니다. 매우 높은 이익률 40%를 기록하고 있습니다. 매출은 향후 5년간 매년 18% 성장할 것으로 예상됩니다. 부채비율은 0.3으로 꽤 낮고, 5년 선행 PER은 11.7에 불과합니다. 이자보상배율 50.4%로 비용을 감당할 수 있습니다. 베타 계수는 1.1로 꽤 보통 수준입니다. 총자산이익률은 14.1%입니다. 하지만 저희는 마이크로소프트에 그렇게 낙관적이지 않습니다. 현재 적정 가치에 거래되고 있다고 봅니다. 목표가를 469달러로 설정했습니다. 이 회사의 안전마진은 겨우 1%입니다.
빌 애크먼은 메타 플랫폼스의 소유자이기도 합니다. 인터플레임 파이낸스 종합 점수는 6.2입니다. 이는 성장 점수와 안정성 점수가 모두 6.2인 결과입니다. 월가 애널리스트들은 강력 매수를 추천합니다. 현재 주가는 557달러입니다. 평균 목표가는 769달러입니다. 이는 향후 1년간 주가가 38% 오를 수 있다는 의미입니다.
메타는 신뢰할 수 있는 기업입니다. 자기자본이익률은 30%, 투하자본이익률은 25%, 이익률은 30%로 높습니다. 매출 성장률은 향후 5년간 매년 21% 이상이 될 것으로 예상됩니다. 5년 선행 PER은 11.1로 매우 낮고, 부채비율은 0.4에 불과합니다. 하지만 마이크로소프트와 마찬가지로, 저희는 현재 매우 적정한 가치에 거래되고 있다고 봅니다. 메타의 적정 가치는 569달러로 보며, 이는 2%의 안전마진만 제공합니다. 그래서 매우 탄탄한 회사이긴 하지만, 가까운 시일 내에 600이나 700까지 가더라도 놀랍지 않을 것입니다. 메타 플랫폼스를 사서 포지션을 늘리고 싶다면, 주가가 하락하기를 기다리는 편이 낫다고 생각합니다.
마지막으로 우버를 보겠습니다. 우버는 지난 1년간 19% 하락했습니다. 인터플레임 파이낸스 종합 점수는 8.1입니다. 이는 매우 탄탄한 성장 점수 8.8과 꽤 좋은 안정성 점수 7.3으로 구성됩니다. 월가 애널리스트들의 평가는 "매수"입니다. 현재 주가는 주당 70달러입니다. 애널리스트들의 평균 목표가는 104달러이며, 이는 약 48%의 상승 여력을 의미합니다. 저희는 이 회사에 월가보다 훨씬 낙관적입니다. 적정 가치를 약 155달러로 보고 있습니다. 이는 55%라는 매우 건전한 안전마진을 제공합니다.
배당성향은 6입니다. 예상 PER은 17.5로 매우 낮습니다. 자기자본이익률은 35%, 투하자본이익률은 19%입니다. 향후 5년간 주당순이익은 매년 30%씩 성장할 것으로 예상됩니다. 잉여현금흐름 수익률은 거의 7%로 매우 좋습니다. 부채비율도 0.5로 낮아 기분 좋은 수준입니다. 따라서 성장 측면에서는 부정적인 요소가 없습니다. 안정성 측면에서 유일한 단서는 배당을 하지 않는다는 점입니다. 하지만 이 회사의 다른 안정성 지표들을 보십시오. 매우 잘 관리되는 회사입니다. 이자보상배율은 14.1로, 경기 침체에 들어가도 부채를 상환할 수 있습니다. 주가매출비율은 2.4로 낮고 괜찮은 수준입니다. 현재 PER은 17.4입니다. 이를 과거 5년 평균 PER 33.8과 비교해 보십시오. 여기서도 PER 배수 기준으로 50% 할인된 가격에 거래되는 기업을 보게 됩니다.
따라서 빌 애크먼이 보유한 기업들 중 8.1은 오늘 분석한 모든 기업 가운데 가장 높은 점수입니다. 또한 가장 높은 안전마진인 55%도 가지고 있습니다. 여기서는 빌 애크먼에게 동의합니다. 우버테크놀로지스 주식을 적극적으로 담아보십시오.
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이 채널에서 하는 모든 말은 투자 자문이 아니라는 점도 다시 알려드립니다. 저희는 여러분의 포트폴리오에서 무언가를 사거나, 보유하거나, 팔라고 조언하지 않습니다. 언제나 직접 조사하고, 직접 실사하십시오.
오늘 검토한 여섯 개 기업 중 저희가 직접 매수한다면 좋은 매수 대상이 셋, 제외할 기업이 셋입니다. QSR은 종합 점수가 0보다 약간 낮아 매수하지 않겠습니다. 0은 중립 지표라는 점을 기억하십시오. 따라서 중립보다 조금 아래이고 안전마진도 전혀 없습니다. 사실 QSR에는 32%를 과하게 지불하게 될 것으로 봅니다. 마이크로소프트는 종합 점수 6.0의 탄탄한 기업이지만 실제로는 적정 가치에 거래되고 있습니다. 메타도 종합 점수 6.2이지만, 마찬가지로 적정 가치에 거래되고 있습니다. 따라서 적정 가치에 거래되는 기업에는 관심이 없습니다. 좋은 가격에 사서 안전마진을 확보하고 싶습니다.
그래서 오늘은 최소 종합 점수 4.5, 최소 기본 안전마진 10% 이상인 기업만 고려하겠습니다. 보통 이 채널에서는 최소 종합 점수 5 이상을 요구하지만, 아마존을 이 목록에 포함시키고 조금 더 다양성을 주기 위해 4.5로 낮췄습니다. 처음으로 살펴볼 기업은 아마존입니다. 종합 점수 4.5, 기본 안전마진 34%입니다. 가상으로 1,000달러를 투자한다면 아마존에 167달러를 투자하겠습니다.
관심 목록에 추가할 다음 기업은 구글입니다. 종합 점수 5.7로 아마존보다 높습니다. 하지만 안전마진은 12%로 더 낮습니다. 이 채널에서 보통 사용하는 자리 앉기 배분 전략에 따라 구글에도 167달러를 투자하겠습니다. 마지막으로 종합 점수 8.1, 기본 안전마진 55%인 우버입니다. 우버는 우리 자금의 상당 부분을 받게 됩니다. 1,000달러를 투자한다면 우버에 333달러, 즉 33.3%를 투자하겠습니다.
이를 모두 합하면, 이 세 기업에 667달러를 투자하고 333달러는 현금 보유고로 남겨두게 됩니다. 왜 이렇게 할까요? 시장에서 우량 기업이 큰 폭으로 할인될 때를 대비해 현금을 보유하는 것을 좋아하기 때문입니다. 이 예시에서 아마존과 구글의 기본 금액은 각각 167달러입니다. 이 두 기업의 실적이 더 좋아지거나 안전마진이 더 커지면, 이들에게 167달러보다 더 많은 300, 400, 500달러를 투자하는 것을 고려할 것입니다. 그 경우 1,000달러를 투자하고 싶다면 1,000달러를 넘게 투자해야 할 것이고, 이 추가 자금은 현금 보유고에서 가져와야 합니다.
따라서 이 영상의 목적상 1,000달러를 전부 쓰지는 않겠습니다. 대신 3분의 2는 이 세 기업에 투자하고, 3분의 1은 현금으로 따로 두겠습니다. 이 현금은 머니마켓펀드 같은 곳에 넣어 최소한의 이자라도 쌓이게 하면서, 시장에서 더 나은 기회를 기다리겠습니다.
여러분, 오늘은 여기까지입니다. 시청해 주셔서 진심으로 감사합니다. 이 영상이 도움이 되었다면 좋아요와 구독 부탁드립니다. 친구, 가족, 심지어 장모님께도 재테크 이야기를 전해주세요. 여러분을 위해 일하는 것이 저희에게는 큰 기쁨입니다. 여러분의 피드백도 언제나 환영합니다. 아래 댓글란에 의견을 남겨주세요. 여러분은 무엇을 사고 계신가요? 빌 애크먼의 의견에 동의하시나요, 아니면 반대하시나요? 여러분의 생각을 듣고 싶습니다. 다시 한번 시청해 주셔서 감사하고, 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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