저자: 곽수종 · 한국인
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연준이 12월 FOMC에서 0.25%p 인하해 기준금리 3.50~3.75%로 낮췄으나, 12명 중 3명 반대(스티븐 미란 0.5%p 인하 주장)로 2019년 이후 최다 의견 분열이 나타났다. 정부 셧다운으로 경제지표 공백이 생겨 연준 판단이 어려워졌다. 파월 후임으로 케빈 헤셋이 유력하며 그는 즉각 추가 인하를 주장해 연준 독립성 우려가 커졌다. 점도표상 2026년 인하는 소수 의견이 많고 다수는 1회 추가 인하를 예상한다. 시장 확률은 1월 동결 65~75%, 추가 인하 25% 수준으로 제시됐다. 단기 금리 상품은 즉각 반영되나 30년 모기지는 채권시장이 결정해 영향이 미미하다고 보았다. 단기 주식은 상승, 중기 변동성 확대를 전망했고, 나스닥이 S&P500 대비 초과수익 가능성이 높다고 평가했다. 상업용 부동산은 구조적 약세로 제시됐다.
다듬은 글
21세기의 마지막 불을 창출할 수 있는 기회가 조만간 다가올 것 같습니다. 위기라는 것은 기회와 함께 오지 않습니까? 그 기회에 도움이 되실 수 있도록 제가 책을 썼고, 여기에는 암호화폐와 스테이블 코인 내용도 있습니다. 여러분이 궁금해하실 내용을 편하게 읽으실 수 있도록 이 책에 담았다는 점을 말씀드리겠습니다.
제가 아침에 새벽에 있었던 연준의 금리 인하와 관련해 몇 가지를 정리해 봤습니다. 외국 언론 기사 다섯 가지를 종합하면, 첫째는 연준 내부 분열 속에서 금리가 인하되었다는 점입니다. 둘째는 이것이 향후 소비자 금융에 어떤 영향을 줄지, 셋째는 내부 갈등이 앞으로 추가 금리 결정에서 어떤 형태로 발전할지, 넷째는 파월 의장 후임으로 케빈 헤셋 위원장이 가장 유력하게 떠오르고 있는데 그의 정책 방향은 어떨지, 마지막 다섯째는 각 언론이 공통적으로 제기하는 중요한 이슈들입니다.
먼저 미 연방준비제도(연준)는 공개시장위원회(FOMC)에서 세 번째 연속으로 0.25%포인트 금리 인하를 단행했습니다. 현재 기준금리는 3.5~3.75% 수준입니다. 이번 조치는 과거와 달리 뚜렷한 내부 분열 속에서 이루어졌습니다. 12명의 위원 중 아홉 명이 찬성했고 세 명이 반대했습니다. 반대한 위원 중 스티븐 미란은 0.5%포인트 인하를 주장했습니다. 이는 2019년 이후 최다 의견 분열입니다.
매파는 물가를 우려해 금리 인하를 멈춰야 한다는 입장이었고, 비둘기파는 경기 둔화와 고용 시장 여건을 감안해 더 큰 폭의 인하가 필요하다고 주장했습니다. 그 충돌의 결과가 3.5~3.75%입니다.
정부 셧다운으로 소비자물가와 고용 등 공식 경제 지표 수집이 크게 지연됐습니다. 연준은 정보가 부족한 상태에서 결정을 내려야 했고, 그래서 위원들의 해석 차이가 커지며 분열이 심화됐습니다. 파월 의장은 기자회견에서 "우리는 잘 기다릴 수 있다"고 말했습니다. 기준금리를 이미 중립금리 수준으로 낮췄기 때문에, 다음 조정은 셧다운으로 부족했던 데이터가 확보된 뒤 신중하게 고려하겠다는 뜻으로 보입니다.
여기에 트럼프 대통령의 지속적인 압박과 파월 후임 인선 문제가 전면에 부상하면서 리스크가 커지고 있습니다. 트럼프 대통령은 더 공격적인 금리 인하를 공개적으로 요구해 왔고, 파월 교체 의지도 노골적으로 드러낸 적이 있습니다. 유력 후임으로 꼽히는 케빈 헤셋 국가경제위원장은 연준의 기자회견 직후 곧바로 금리를 더 낮춰야 한다는 입장을 발표했습니다. 시장과 연준 사이의 정치적 위치에 있는 헤셋 위원장의 발언은 연준의 독립성에 대한 불확실성을 키웠다고 볼 수 있습니다.
단기 금리에 민감한 상품은 즉각 반영될 수 있습니다. 신용카드나 단기 차입에 바로 영향을 줄 것입니다. 반면 30년 만기 주택담보대출은 장기 인플레이션 기대와 채권 시장이 결정하기 때문에, 이번 인하와 무관하게 움직일 가능성이 큽니다. 이는 제가 아침에 읽은 주요 일간지와 경제지들의 공통된 견해이기도 합니다.
자동차 금융은 중립적으로 봅니다. 미국에서 자동차 분야는 중요하고, 앞서 말씀드린 것처럼 자동차 금융에는 부실 요소가 있어 이번 인하의 효과가 제한적일 것으로 보입니다. 시장은 금리 인하에 실질 금리가 낮아진 영향으로 분위기가 다소 좋아졌습니다. 다만 향후 경로에 대해서는 내부 분열, 정책 리스크, 데이터 공백이 겹치면서 연준의 정책 신뢰성과 방향성에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
정리하면, 연준은 0.25%포인트 인하로 3.5~3.75%로 낮췄지만, 이후 인하·인상·동결에 대해서는 확실한 방향을 제시하지 못했습니다. 내부 분열, 정치적 영향, 데이터 불확실성이 동시에 부각되면서 시장과 경제 주체 모두 핵심 금리 경로를 예측하기 어려운 상태가 됐다고 결론 내릴 수 있겠습니다.
연준의 정책 경로를 내년까지 나름대로 전망해 보겠습니다. 제가 출간한 2026~2030년 경제 전망서의 내용을 참고했습니다.
**단기(3개월 이내)**: 파월 의장이 말한 "잘 기다릴 수 있다"는 것은 1월 회의에서 동결 가능성이 높다는 신호로 읽힙니다. 셧다운이 풀리고 공식 데이터가 발표되기 전까지는 추가 인하를 결정하거나 미리 언급하기 어렵습니다. 내부 분열 역시 문제인데, 합의된 방향성이 없어 새 연준 의장이 취임하면 금리 방향이 또 달라질 수 있습니다. 현재 시장 확률로는 동결이 65~75%, 추가 인하가 25% 정도이며, 인상 가능성은 거의 0%에 가깝습니다.
**중기(1년 정도)**: 핵심은 고용입니다. 비둘기파가 고용 문제를 가장 중시하고 있습니다. 실업률은 4.4% 수준에 머물고 있지만, 신규 실업수당 청구 건수와 고용 건수는 노동 시장 둔화를 보여주고 있습니다. 파월 의장도 고용 증가율이 봄 이후 마이너스가 될 가능성을 언급했습니다. 실업률이 4.7~5.0%까지 올라가면 추가 인하 확률은 상당히 높아질 것입니다. 하지만 물가가 다시 오르면 매파가 이를 강하게 저지할 것입니다. 결국 고용과 물가 중 어느 신호가 먼저 강하게 잡히느냐에 따라 정책 경로가 결정되고, 이것이 내년 경로에도 영향을 줄 것입니다.
**2026년 금리 경로**: 점도표를 보면 다수가 2026년까지 추가 인하를 한 번 정도 예상하고, 소수는 내년 인하가 없다고 봤습니다. 미란 위원은 금리를 2%대로 낮춰야 한다고 주장했습니다. 점도표에서 가장 많은 의견은 "느리고 제한적인 인하가 바람직하다"는 것입니다. 다만 비둘기파와 매파의 차이가 너무 커서, 이 부분이 어떻게 전개될지는 시간이 해결해 줄 것입니다. 정치적 리스크와 함께 불확실성의 시대가 시장을 흔들 가능성이 있습니다.
정책 리스크가 금리 정책에 우발적 영향을 줄 가능성은 크게 세 가지입니다. 첫째, 트럼프 대통령의 공개적 압박, 둘째, 연준 독립성 훼손 가능성, 셋째, 파월 후임 인선에 따른 정책 경로 변화입니다. 이런 정치 리스크와 내부 분열이 결합되면 정책 일관성이 약화되고 시장 변동성이 커질 수 있습니다.
주식 시장은 금리 인하 효과로 위험자산 선호가 회복되면서 주가가 오르고 있습니다. 다만 중기적으로는 정책 불확실성과 물가 리스크가 여전히 있어 주가 변동성이 커질 가능성에 유의해야 합니다.
채권 시장의 장기 금리는 연준보다 시장이 결정할 가능성이 큽니다. 물가 기대와 재정 정책에 더 민감하게 반응할 것이고, 이번 인하로 장기 금리가 떨어지는 효과는 제한적일 것입니다. 수익률 곡선의 변동성은 유지될 전망입니다.
환율은 달러의 방향이 관건입니다. 정책 경로가 불확실해지면서 달러 변동성도 커질 수밖에 없습니다. 경쟁국이 금리를 덜 낮추면 달러 약세는 제한적이겠지만, 경쟁국도 금리를 낮추면 달러 약세가 이어질 것입니다. 한국은행이 금리를 동결한 이유도 여기서 이해할 수 있습니다. 만약 한국은행이 금리를 낮췄다면 연준 인하와 맞물려 환율이 오르는 상황은 피하기 어려웠을 것입니다. 한국은행도 연준의 인하를 어느 정도 예상하고 판단했다고 볼 수 있는 대목입니다.
**첫째, 모기지 시장**: 30년 만기 부동산 대출은 반응이 거의 없을 것입니다. 금리 인하는 주로 은행 간 단기 레포 시장에 영향을 주며, 모기지 금리와는 직접 연결 가능성이 낮습니다. 오히려 채권 시장을 더 주의 깊게 봐야 합니다. 채권 금리는 6% 전후의 박스권에서 움직일 가능성이 있습니다.
**둘째, 자동차 대출**: 0.25%포인트 인하는 체감 효과가 크지 않습니다. 대출이 늘어나면 오히려 금리가 유지되거나 향후 오를 가능성도 있어 중립적으로 보시면 됩니다. 자동차 대출에서 가장 빨리 반응하는 분야는 신용카드와 변동금리 상품입니다. 신용카드 금리는 소폭 내릴 것이고, 고금리 부담이 어느 정도 완화될 것입니다. 자영업자 대출은 부담이 계속될 것입니다.
**셋째, 고금리 예금과 MMF**: 금리 인하로 예금 금리와 단기 MMF 수익률은 떨어질 수밖에 없습니다. 미국에서 4~5%대 고금리 예금 시대가 서서히 끝나가고 있습니다. 현금을 과도하게 쌓아두는 것은 비효율적인 구간에 들어섰다고 볼 수 있습니다. 비상금 3~6개월 치만 현금으로 두고, 나머지는 중기 채권 ETF나 배당 중심 ETF, 특정 성장주 등으로 분산하는 것을 일반적인 자산 분석가들도 권하고 있습니다.
**넷째, 기업과 고용**: 단기적으로는 자금 조달 비용이 떨어져 기업에 긍정적입니다. 하지만 2026년 중반쯤 고용 둔화가 확실해지면 기업 대출 수요와 공급이 함께 줄어들 수 있고, 경기 둔화와 금융 완화가 엇갈리는 모순적 흐름이 나타날 것입니다. 약한 스태그플레이션 가능성도 보입니다.
**시스템 리스크**: 포트폴리오를 분산해도 피하기 어려운 리스크가 있습니다. 연준의 독립성이 훼손되면 장기 국채 수요가 약해지고 금리 상승 압력으로 작용할 수 있습니다. 연준 내부 분열은 금융 시장 신뢰와 정책 일관성에 큰 마이너스 요인이 될 것입니다.
미국 경제는 둔화 신호가 나타나고 있고, 노동 시장은 약해지고 있으며, 인플레이션은 여전히 높습니다. 물가가 많이 올라 일부 스테이크하우스 같은 식당들은 폐점을 고민할 정도입니다. 트럼프 대통령은 이 문제를 빨리 정리하라고 요구하고 있고, 연준도 이를 진지하게 받아들이기 시작했습니다. 그러나 물가에 대한 경계심은 늦추지 못하고 있습니다. 고용 문제가 심각하다는 건 알지만, 물가 문제를 그냥 둘 수는 없다는 모순적 딜레마에 처해 있습니다. 그래서 금리는 인하하면서도 방향성은 명확히 제시하지 못하는 연준이 된 것입니다.
정리하면, 2026년 미국 경제와 금융 환경의 핵심 키워드는 **불확실성, 분열, 정치화된 연준, 제한적 완화**라고 말씀드릴 수 있습니다. 한국 시장도 금리 인하에 긍정적으로 반응하겠지만, 단기적으로 주식 시장은 상승으로 돌아설 수 있어도 정책 불확실성과 환율, 물가 리스크를 감안하면 변동성이 커질 가능성이 큽니다. 특히 미국과 연동된 한국 경제를 생각하면 그 가능성은 더 큽니다.
**S&P 500 등 대형주**: 긍정적 요인은 세 가지입니다. 금리 인하로 할인율이 떨어져 기업 가치 평가가 올라갈 수 있고, 금융·부동산·산업재처럼 금리에 민감한 섹터에 상승 여력이 있으며, 소비자 금융 부담이 줄면 소비 회복으로 기업 실적이 개선될 수 있습니다. 반면 부정적 요인도 있습니다. 고용 둔화는 연준이 가장 고민하는 문제이고, 경기 방어적 성격이 강한 시장에서 금리 인하는 기업 실적 전망에 하향 압력을 줄 수 있습니다. 연준 내부 분열이 정책 경로의 불확실성을 키우고 변동성 확대의 단초가 될 수 있습니다. 전망은 단기에는 상승 가능성이 높지만, 중장기에는 변동성이 커지면서 경기 둔화 우려가 시장을 누르는 계단식 상승 형태가 될 수 있다는 것입니다.
**나스닥 기술주**: 금리 인하는 장기 할인율을 낮춰 미래 가치가 큰 성장주에 유리합니다. AI, 반도체, 클라우드 분야의 투자가 더 집중될 것이고, 기업의 차입 비용이 낮아지면 R&D 투자 확대도 가능합니다. 부정적 요인으로는 인하에도 인플레이션 기대가 오르면서 장기 금리가 크게 올라 기술주 밸류에이션에 압박을 줄 수 있다는 점, 그리고 트럼프 정부의 빅테크 견제 정책 가능성이 있습니다. 종합하면 향후 12개월, 즉 2026년 동안 나스닥이 S&P 500 대비 초과 수익을 낼 가능성이 높아 보입니다. 다만 금리보다는 AI, 클라우드, 로보틱스 같은 장기 성장 스토리와 기업 수익성이 방향을 더 좌우할 것이니 참고하시기 바랍니다.
**국채 시장**: 2년물은 정책 금리에 가장 민감해 이번 인하로 즉각적인 수익률 하락이 있을 것입니다. 하지만 위원들 간 이견으로 금리 경로의 불확실성이 커져 단기 변동성도 커질 수 있습니다. 10년물은 장기 인플레이션 기대와 재정 리스크가 반영되는 시장이라, 금리 인하 효과는 제한적입니다. 재정 적자가 확대되고 정치 리스크가 커지면 장기 금리는 쉽게 내려가지 않을 것입니다. 트럼프 대통령의 관세 정책과 이민 정책이 장기 기대 인플레이션을 자극할 수 있다는 우려도 있습니다. 단기 수익률은 하락하겠지만, 정책 신뢰 약화와 재정 불안 가능성을 고려하면 중장기 관점의 관리가 필요합니다. 단기 상승장에 취해 있으면 쉽게 두려움을 느낄 수 있으니, 미리 중장기 전략을 세워두는 것이 바람직합니다.
**부동산 시장**: 미국 부동산 시장은 금리보다 채권 시장이 30년 모기지 금리를 결정하므로, 이번 인하의 효과는 미미할 것입니다. 원자재와 노동비가 오르면서 공급 부족이 이어지고 있어 가격은 완만한 강세를 유지할 가능성이 있습니다. 거래량은 일부 회복될 것으로 보입니다. 가장 큰 문제는 상업용 부동산입니다. 금리 하락은 긍정적이지만, 고용 둔화와 사무실 수요 감소, 리파이낸싱 부담이 이어지면서 상업용 오피스 시장은 여전히 취약합니다. 이것이 미국 경제 둔화나 침체의 트리거가 될 수 있는 아킬레스건입니다. 요약하면 주택 시장은 완만한 회복, 상업용 모기지 시장은 구조적 약세가 지속될 것입니다.
**주택담보대출 보유자**: 30년 만기 고정금리 대출을 가진 분들은 영향이 거의 없습니다. 리파이낸싱을 고민하는 분들은 금리가 6% 이하로 내려오지 않는 한 매력이 크지 않으니, 장기 금리 움직임을 모니터링하는 것이 낫습니다.
**변동금리 대출, 신용카드**: 인하 효과가 가장 빠르게 반영되는 부분입니다. 향후 6개월은 금리 동결 가능성이 높아 지금이 혜택의 시작점입니다. 추가 인하를 기다리기보다 현재 혜택을 유지하는 것이 바람직합니다.
**자동차 할부**: 금리 체감은 크지 않을 것입니다. 차 구매 계획은 금리보다 재고 상황과 딜러 인센티브가 더 중요합니다.
한국에서 차를 사려는 분들에게 기회가 올까요? 미국 내 판매가 줄어드는 현대차·기아가 그 물량을 어디서 만회하려 할까요? 국내 시장일 가능성이 큽니다. 같은 모델이라도 미국과 한국의 가격이 다르다는 것은 여러분도 아실 것입니다. 국내 시장의 차 가격이 미국보다 높다고 느끼신다면, 회사는 미국 판매 감소와 수익 감소를 메우기 위해 국내에 인센티브를 제공할 수 있습니다. 이런 점을 고민해 보시면 좋겠습니다.
**예금과 현금 자산**: 고금리 예금과 단기 MMF 수익률은 분명히 떨어집니다. 현금을 과하게 쥐고 있는 것은 비효율적인 구간에 들어섰습니다. 앞서 말씀드린 대로 비상금 3~6개월 치만 현금으로 두고, 나머지는 분산 투자하는 것을 고려해 보시길 권합니다.
**투자 자산 배분**: 금리 인하로 채권 가격은 단기적으로 오르지만, 중장기적으로는 기대 인플레이션 때문에 금리가 오르면서 중장기 채권 가격은 하락 압력을 받습니다. 채권을 사는 것보다 기술주와 고배당주를 균형 있게 구성하는 것이 나을 수 있다는 의견도 있습니다. 이 부분은 상황이 혼조세라 신중히 판단하셔야 합니다. 미국 시청자분이라면 이 부분을 고민해 보셔야 합니다. 한국의 주식과 채권 시장에 대한 불확실성은 상대적으로 크지 않아 보입니다.
미국은 금리를 인하했지만 한국은 환율 문제 때문에 금리를 낮추기 어렵습니다. 그렇다면 한국의 부동산 투자는 어떻게 될까요? 결국 수요와 공급의 원칙, 그리고 고용과 경기가 더 중요합니다. 지금 경기 침체 상황에서 한국 부동산 시장이 회복 국면에 들어가겠느냐는 질문에는 저도 회의적입니다. 한국 부동산 시장은 큰 불확실성이 깔린, 무거운 분위기가 흐르고 있는 상태라고 봅니다.
연준의 역사를 보면, 최근 30년 사이 가장 강한 정치적 압력을 받고 있다고 볼 수 있습니다. 과거 인플레이션을 잡기 위해 금리를 20~30%까지 올린 시기도 있었고, 소득세와 부자세가 90% 가까이 올라간 적도 있었습니다. 지금은 트럼프 대통령이 핵심 인물로서 연준을 강하게 압박하고 있습니다. 더 공격적인 금리 인하를 요구하고, 파월 의장을 교체해 충성도 높은 인사를 임명하겠다고 계속 말하고 있습니다. 최저 금리 국가를 만들겠다는 메시지를 반복하고, 금리 인하를 정치적 성과로 활용하려 합니다. 연준은 이에 상당히 취약한 상태입니다. 내부 분열이 심화되고 데이터 공백으로 정책 결정의 불확실성이 커지면서, 트럼프 대통령에게 정치적 공격의 빌미를 주고 있습니다.
파월 의장 후임으로는 케빈 헤셋 국가경제위원장이 유력하며 90% 정도로 거론되고 있습니다. 헤셋 위원장은 공개적으로 금리 인하를 주장해 왔고, 연준 정책 결정에도 비판적 발언을 계속해 온 인물입니다. 트럼프 대통령이 선호하는 인사입니다. 이번 연준 발표 직후에도 곧바로 성명을 내 금리를 더 낮춰야 한다는 입장을 유지했습니다.
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이상으로 연준의 금리 인하 결정이 시장과 소비자 금융에 미칠 영향을 정리해 봤습니다. 이 내용은 제가 작성한 책과 함께 보시면 더 도움이 되실 것입니다. 감사합니다.
트럼프 대통령은 차기 연준 의장이 자기와 생각이 같은 사람이어야 한다고 이야기했고, 누가 어떻게 얘기하는지 지켜보겠다고 했습니다. 그 요구 조건에 헤세 위원장이 손을 들면서, 가장 먼저 금리를 더 낮춰야 한다는 이야기를 한 것을 보면 그 마음에 들려고 애쓰는 분으로 보입니다. 장기 금리 상승과 달러 약세 가능성이 함께 높아지고 있고, 트럼프 대통령의 의중이 반영된다면 장기 금리는 올라가고 달러 약세는 더 강화될 것입니다. 그래서 우리나라의 원화 문제와 환율 문제는 상당히 고민해야 하는 내용입니다.
지금까지 말씀드린 내용을 정리하면 낙관론, 중립적 시각, 비관론으로 시나리오를 나눠 볼 수 있습니다. 먼저 낙관론입니다. 노동 시장 약화가 지속되고 인플레이션이 조기에 둔화되면 금리를 계속 낮춰야 합니다. 금리 경로는 2025년 말 현재 3.25~3.75%에서 내년에는 3~3.25%, 2027년에는 2.75~3%로 내려가야 한다는 입장입니다.
반대로 트럼프 대통령의 압박, 향후 고용 시장 둔화 문제 등에 선제적으로 대응하려면 금리를 올려야 한다는 쪽도 있습니다. 현재 3.75%를 최고 4%까지 올려야 하고, 내년에는 4~4.625%, 2027년에는 3.75~4%를 유지해야 한다는 주장입니다. 인플레이션을 우려하고 낙관론에 반대되는 입장을 취하는 연준 이사들의 반응으로 보입니다.
장기 금리가 정책적 불확실성과 함께 상당히 오르는 분위기입니다. 단기 금리 변동보다는 포트폴리오 내 금리 민감도를 잘 관리하는 것이 중요합니다. AI, 클라우드, 반도체, 금융, 에너지, 커뮤니케이션 등 섹터별로 나누고, 가치주냐 성장주냐, 대형주냐 등으로 구분해 투자 전략을 가져가는 것이 일반적인 포트폴리오 설계 방식입니다.
코스피처럼 외국인 투자자 심리가 중요한 상황에서는 단기 랠리 가능성에 대비해야 합니다. 원화 환율 정책은 한 번이라도 잘못된 신호를 시장에 보내면 변동성이 커질 수 있으므로, 한국은행과 정책 당국이 말을 함부로 하지 않는 신중한 태도를 취할 필요가 있습니다. 한국 채권은 장기 투자라면 금리 하락 시 분명한 수익 기회가 될 것이고, 단기 투자라면 미국 금리 변동성을 계속 주시해야 합니다.
2025년부터 2027년까지 2년을 놓고 보면, 중립적이고 낙관적인 시나리오에서는 단기적으로 금리가 어느 정도 완화될 가능성이 높습니다. 다만 장기 인플레이션과 정치 리스크에 따라 변동성이 커질 수 있습니다. 섹터 전략으로는 AI나 반도체 같은 성장주가 강세를 보이는 가운데, 금융·에너지·통신 관련주는 차별적으로 접근할 필요가 있습니다. 포트폴리오는 자산 규모별로 성장, 배당, 채권 혼합, 변동성 관리, 글로벌 분산 같은 전략을 고민해 보시기 바랍니다.
한국 시장만 놓고 보면 코스피, 원화, 채권 모두 미국 금리 정책과 글로벌 리스크에 민감하게 반응하므로, 단기적으로는 변동성이 커지고 랠리가 일어날 가능성이 높아 보입니다. 따라서 장기 변동성에도 함께 대비할 필요가 있습니다.
지금까지 미 연준의 금리 인하 결정에 따른 시장의 향방과 정책적 리스크에 대한 말씀을 요약해 드렸습니다. 감사합니다.
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