저자: JimCramer · 외국인
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결론: 코로나19 백신 개발 경쟁 결과에 따라 제약주 주가가 크게 갈릴 것이며, 현 시점에선 아스트라제네카가 가장 유망하고 J&J가 가장 저평가된 매수 대상이라는 주장. 시장 배경: 다우 354포인트 하락(-1.23%), S&P500 2.29% 하락 등 대형 기술주 약세. 백신 진전이 경제 회복과 주가의 가장 큰 변수라고 진단. 전문가 설문(92명 애널리스트·공중보건 관계자): 1위 옥스퍼드·아스트라제네카 21표, 2위 파이자:바이오엔텍·모더나 각 19표, 3위 캔시노바이오로직스 8표, 이어 J&J·노바백스·사노피·GSK 각 7표, 머크·CureVac 6표, CureVac 5표, 이노비오·메디카고 각 4표. 이노비오는 시장 출시 가능성이 가장 낮다고 평가. 치료제 설문: 길리어드 17표 1위, 리제네론 2위, 일라이릴리 3위, 로슈 4위 등. 개별 종목 판단: 아스트라제네카는 주가가 고점 대비 약 10포인트 하락, 배당수익률 3.4%, 항암 포트폴리오가 강점이라 매수 추천. 모더나는 특허 소송 패소 소식과 임원 주식 매도로 75달러대 고평가 판단, 매도 입장. 파이자는 방어적 포트폴리오와 자금력으로 긍정적. 노바백스는 정부 16억 달러 지원에도 임상 단계상 리스크가 커 고위험 롱샷으로 평가. J&J는 저평가 및 파이프라인이 강점이라 적극 매수 의견(크라머 본인 큰 포지션 보유). 리제네론은 코로나 치료제보다 비코로나 항암 포트폴리오를 높게 평가. 이노비오는 매도 의견. 중국 알리바바만 추천, 중국 백신 기업은 언급하지 않음. 리스크: 백신 임상 결과에 따라 주가 변동성이 극단적일 수 있으며, 임상 진행 단계가 주가에 반드시 반영되지 않음. 가을 독감 재유행 가능성 및 복수 백신 필요성 언급.
다듬은 글
Jim Cramer breaks down stocks of companies in the race to develop a coronavirus vaccine
여러분, 쉽게 이해하고 맥락을 짚을 수 있도록 설명드리겠습니다. 전화 1-800-733-CMC로 연락 주시거나 트위터로 짐 크레이머에게 메시지를 보내 주세요. 백신, 백신, 백신이 있어야 합니다. 오늘 다우지수는 354포인트 떨어졌고 S&P500은 1.23% 하락했습니다. 그리고 나스닥은 2.29%나 급락했습니다. 대형 기술주들이 크게 타격을 입었어요. 이 나라와 전 세계가 백신을 확보하기 전까지는 예전과 같아지지 않을 것이라는 점을 인식해야 합니다. 주식 가격에 가장 중요한 변수는 연준도, 대선도 아니고 팬데믹 그 자체입니다. 요즘 시장은 아주 이분법적으로 움직이고 있습니다. 백신이 예상보다 빨리 나오면 경제를 살릴 수 있지만, 과정이 길어지고 추가 부양책도 없다면 우리는 성장률이 낮거나 거의 없는 상황에 맞춰 조정해야 할 겁니다. 결국 우리의 운명은 수십 개 기업의 손에 달려 있고, 여러 임상시험 중 누가 가장 먼저 결과를 내느냐에 따라 주주들이 큰돈을 벌 수도 있습니다.
그래서 CNBC는 아무도 시도하지 않은 새로운 방식을 해보기로 했습니다. 92명의 제약 애널리스트와 공중보건 전문가, 그리고 우리가 찾을 수 있었던 주정부·지방정부 보건 관계자들에게 설문을 돌려, 주요 참가자들의 가능성을 점수처럼 매겨 봤습니다. 생명이 걸린 문제에 내기를 거는 건 좋아하지 않지만, 사람들이 계속 묻습니다. 누가 가장 앞서 있느냐고요. 이것은 생명이지 경마가 아니지만, 우리는 백신만이 아니라 주식도 평가하는 셈이니 사실상 핸디캡 경주와 비슷합니다. 그게 우리 일이니까요.
1위는 21표를 얻은 옥스퍼드대와 아스트라제네카의 백신입니다. 월요일 영국 의학저널 란셋에 발표된 바로 그 백신이죠. 안전성 프로필이 아주 좋고 면역을 이끌 수 있는 여러 장점이 있습니다. 2위는 모더나와 화이자-바이오엔테크 백신으로, 두 곳이 각각 19표를 받았습니다. 3위는 중국 백신 기업 칸시노 바이오로직스로 8표입니다. 그 뒤로 존슨앤드존슨, 노바백스, 사노피와 글락소스미스클라인 팀이 각각 7표씩 얻었습니다. 머크와 사이나보악은 6표, 시그마 팜과 쿠레백은 5표, 이노비오와 메디카고는 각각 4표였습니다.
이노비오는 다소 불명예스러운 기록도 세웠습니다. 우리가 자문한 92명의 전문가에 따르면 백신 후보를 시장에 내놓을 가능성이 가장 낮은 기업으로 꼽힌 겁니다. 그래서 이노비오는 섬 밖으로 밀려났다고 볼 수 있습니다.
치료제 쪽은 백신만큼 치열하지는 않지만 역시 접전입니다. 길리어드가 17표로 1위입니다. 병원 입원 기간을 단축하는 데 매우 효과적이었던 렘데시비르를 보유하고 있죠. 2위는 에볼라 치료 경험이 풍부한 리제네론입니다. 3위는 일라이 릴리와 비공개 기업 아블렐라, 4위는 로슈입니다. 꼴찌권에는 뷰어 바이오테크와 글락소스미스클라인이 있습니다.
의학 연구를 깊이 파고들수록 백신이 필수라는 생각이 듭니다. 전문가들이 말하는 대로 코로나가 정말 그렇게 치명적이라면, 주사 중 하나라도 효과가 있기를 기도해야 합니다. 그것이 우리가 완전히 이길 수 있는 유일한 방법이니까요. 이 암울한 저승사자 같은 독감이 가을에 맹렬하게 되돌아올 수도 있습니다. 오늘처럼 우리나라의 코로나19 입원 환자 수가 가장 많은 날에는 생각하기 싫은 이야기입니다. 맞습니다. 제가 만나는 많은 의사들도 가을을 아주 걱정하고 있습니다.
또 하나 깨달은 것이 있습니다. 백신 경쟁에는 승자가 한 명이 아닐 수도 있다는 겁니다. 이 문제에 여러 번 도전해야 할지도 모릅니다. 심지어 독감처럼 매년 새 백신이 나오거나 여러 차례 접종해야 할 수도 있어요. 그걸 감안하면 이 흐름을 어떻게 활용할 수 있을까요. 말씀드리자면, 제가 본 건 이 설문조사뿐이고… 아, 이건 좀 부적절한 표현일 수도 있겠네요. 하지만 제 일은 여러분의 니즈를 충족시키고 돈을 벌 수 있도록 돕는 것입니다. 그게 여러분이 원하는 것이니까요. 그럼 이 백신 경쟁에서 무슨 일이 벌어질지 어떻게 짚어볼 수 있을까요.
이 설문에서 가장 흥미로운 점은 임상시험 단계가 별로 중요해 보이지 않는다는 것입니다. 예를 들어 노바백스는 시험을 마치고 생산을 늘리기 위해 정부로부터 16억 달러를 받았습니다. 3상 시험은 4분기에 시작한다고 하죠. 그런데도 노바백스는 아직 사람 대상 시험조차 시작하지 않은 J&J와 공동 1위입니다. J&J는 곧 시험을 시작하고 수십억 회분의 백신을 만들 대규모 생산 역량도 갖추고 있죠. 사노피와 글락소도 있습니다. 이건 급조된 결혼 같은 협력인데, 9월에 사람 대상 시험에 들어갑니다.
아스트라제네카-옥스퍼드 백신에 대한 기대가 큰 건 충분히 이해됩니다. 3만 명이 참여하는 시험에 들어가려는 사람들을 많이 알고 있어요. 초기 결과가 워낙 유망했기 때문이죠. 더 작은 집단에서도 그랬고요. 월요일에 데이터가 공개된 뒤 주가가 크게 떨어졌는데, 왜 사람들이 뉴스가 나온 뒤 팔았을까요? 기대치가 통제를 벗어났기 때문이라고 생각합니다. 매수자들은 일종의 기적을 원했던 것 같아요. 실제로는 아주 긍정적인 결과를 얻었지만, 합리적인 범위 안에 머물렀을 뿐입니다.
백신은 치료제와 달리 FDA가 시험을 중간에 멈추고 미리 승자를 선언하는 일이 없습니다. 일반 약은 가끔 그런 일이 있지만, 백신은 효과를 확실히 알려면 수천 명에게 접종한 뒤 누가 병에 걸리는지 지켜봐야 합니다. 그 과정을 가속할 실질적인 방법은 없어요. 그래도 이 주식은 마음에 듭니다. 고점에서 거의 10포인트 내려왔고, 배당수익률이 3.4%이며, 더 중요하게는 가치가 큰 훌륭한 항암제 사업이 있습니다.
다음은 까다롭습니다. 저는 한때 모더나의 열성 팬이었습니다. AI 기반의 신약 개발 접근법이 흥미로웠기 때문이죠. 그런데 바로 이 시점에 회사가 코비드 백신에 대한 긍정적 데이터를 발표했고, 그와 동시에 경영진이 주식을 팔았습니다. 뒷맛이 씁쓸했어요. 임원들이 사전에 계획된 매도(10b5-1 계획)를 세워 두었다는 건 이해합니다. SEC 규정상 가능하니까요. 하지만 제가 직접 그런 계획을 만들고 써 본 사람으로서 말씀드리면, 이렇게 철저한 감시가 예상되는 시기에는 취소했어야 합니다. 모더나는 너무 빨리 홍보에 나섰고, 아주 작은 표본을 두고 자기 성과를 과하게 칭찬했습니다. 게다가 이전에 백신을 실제로 만들어 본 적도 없으니 더 이상합니다. 그래도 20달러대, 30달러대, 40달러대, 심지어 50달러대에서는 이 주식이 정말 좋았습니다. 하지만 지금 75달러에서는 아닙니다. 그리고 설문은 회사가 특허 분쟁에서 중요한 판결을 잃기 전에 실시되었습니다. 스탯뉴스가 오늘 오후 발표했는데, 특허 결정 때문에 백신 개발이 늦어지거나 성공하더라도 이익이 줄어들 수 있다는 내용입니다. 그래서 저는 이제 "아니요, 감사합니다"라고 말하겠습니다.
반면 화이자의 파트너인 독일 바이오엔테크는 주가가 여기서 거래되고 있는데, 상대적 성공에 대해 놀라울 만큼 과장하지 않았습니다. 바이오엔테크 주식은 제게는 너무 이분법적입니다. 다른 기회가 충분하지 않거든요. 하지만 화이자는 평범하지만 괜찮은 약들의 포트폴리오를 가지고 있고, 파이프라인에 엄청난 것은 없어도 자금력이 아주 튼튼합니다. 백신이 실패하더라도 매우 흥미로운 인수합병을 할 수 있죠. 모더나처럼 3상의 마지막 단계에 도달했고, 미국 정부로부터 19억 5천만 달러를 받아 백신 첫 1억 회분을 생산하게 되었습니다. 그 정도면 합리적인 것 같아요.
중국 칸시노 바이오로직스에 대해서는 많이 말씀드리기 어렵습니다. 제가 추천하는 중국 주식은 알리바바뿐입니다. 중국 본토 증시는 투명성을 강제하는 규제가 충분하지 않거든요. 이제 7표로 공동 순위를 이룬 세 백신을 이야기해 보겠습니다. 존슨앤드존슨, 노바백스, 그리고 사노피와 글락소 팀입니다. 이미 이 팀들을 여러 번 소개했는데요, 사노피-글락소 후보는 두 회사 모두 훌륭한 백신 부문을 가지고 있어서 가능성이 크다고 봅니다. 다만 출발은 늦었죠. 노바백스는 초고위험 초고수익 주식입니다. 이미 이긴 것처럼 거래되는 완전한 장기 도박인데, 대통령의 '워프 스피드' 작전에서 16억 달러를 약속받았다는 이유 때문입니다. 사람들이 노바백스가 선두에 있다고 믿는 건 좀 불안한 일이죠. 그래서 제가 가장 좋아하는 존슨앤드존슨 이야기로 넘어가겠습니다. 시험에 대해서는 좋은 소식만 들리고 있고, 이제 막 1상에 들어갔습니다. 더 중요한 것은 코비드 백신을 빼더라도 J&J가 이 제약사들 중 가장 훌륭한 파이프라인을 가졌다는 점입니다. 백신이 실패하더라도 주가는 떨어지지 않을 수 있습니다. 그만큼 지금 주가가 싸다는 뜻이죠. 제 생각엔 지금이 매수 타이밍입니다. 제 재단도 여기에 큰 포지션을 가지고 있습니다. 나머지에 대해서는 많이 할 말이 없습니다. 리제네론은 코비드 치료제 때문에 좋아하지만, 아무도 얘기하지 않는 놀랄 만큼 강력한 종양학 포트폴리오 때문에 더 좋아합니다. 이노비오는 전문가들이 이미 말했듯이 매도하라는 겁니다. 결론적으로, 결승선에 가까워지면 이 경주를 다시 살펴보겠습니다. 다만 현재 결론은 이렇습니다. 신중한 베팅을 하거나 백신 관련 주식에 투자하고 싶다면, 가장 유망한 제형은 아스트라제네카라고 생각합니다. 하지만 가장 좋은 주식은 J&J입니다. 싸고, 그만큼 다른 호재도 많기 때문입니다. 만약 코비드19 백신 경쟁이나 치료제, 혹은 적어도 면역 경쟁에서 패자가 된다 하더라도 말이죠.
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