저자: 조규원 · 한국인
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금 가격의 급락은 상승 사이클 중반의 정상적 조정이며 1974년과 유사하다고 주장. 중앙은행 실물 매집으로 유통량이 줄어 변동성이 커졌고 이는 본격 상승장의 증거라고 설명. 경기침체 전조(고용·경기선행지수 악화)를 근거로 추가 조정 가능성도 인정하나, 조정 후 급등을 기대하며 금 보유/추가매수 권고. 환율 상승 시 국내 금 가격 방어 효과도 언급. 금리 영향은 단기적이며 장기적으로는 금이 금리 상승기에도 올랐다고 주장.
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큰 하락이 벌어졌다는 것 자체가 금 투자자 입장에서는 상승 사이클이 아직 절반밖에 안 됐다는 증거입니다. 크게 상승하는 좋은 이슈로 바라봐야 합니다. 이럴 때일수록 마인드셋이 중요합니다. 내가 처음에 금을 왜 투자했는지, 부채 문제와 공급 문제를 체크하면서 꾸준히 보유하시고, 너무 겁먹을 필요도 너무 기분 좋아할 필요도 없습니다. 현금이 있다면 장기적인 관점에서 대응하는 것도 좋은 방법이 될 것이라고 생각합니다.
가장 중요한 것은 그만큼 많이 올랐기 때문에 큰 하락이 나타났다는 점입니다. 이 부분을 주목해 볼 필요가 있습니다. 어떤 분들은 꼭지를 찍어서 그렇다고 보고, 미국이 금값을 본격적으로 통제하려는 것이라고 보기도 합니다. 그런 면이 없지는 않겠지만, 사실 이렇게 큰 하락이 벌어졌다는 것 자체가 좋은 이슈입니다.
같은 수요가 들어오고 같은 수요가 빠져나가더라도, 유통량이 적어지면 가격이 오르고 내리는 폭이 커집니다. 1L 컵에 1L를 부으면 천천히 차지만, 반만 한 컵에 같은 양을 부으면 훨씬 빨리 차고 넘치는 것과 같습니다. 시장에 유통되는 금의 양이 점점 줄고 있다는 뜻입니다.
이는 큰 세력이 금을 매집했다는 증거이기도 합니다. 중앙은행들이 매년 사상 최고치로 금을 사고 있고, 실물 금을 쓸어 담고 있습니다. 중앙은행은 금을 사서 금방 팔지 않고 10년, 20년, 심하면 100년 넘게 보유합니다. 지난 100년 중 가장 많은 양의 금을 보유하고 있으며, 지구상 모든 금의 20%가 넘는 양을 중앙은행이 실물로 갖고 있습니다. 이런 현상은 주식, 부동산 등 모든 분야에서 큰 상승이 나타날 때 거래량이 늘고 유통량이 줄어드는 것과 같은 패턴입니다. 따라서 변동성이 커진 것을 위기로만 볼 것이 아니라 본격적인 상승장의 증거로 보는 것이 더 맞다고 생각합니다.
저도 동의합니다. 1974년과 지금은 매우 비슷합니다. 금은 보통 약 10년의 상승 사이클을 갖는데, 흥미롭게도 그 사이클의 중반부쯤에 꼭 큰 조정장이 옵니다. - 2002~2011년 상승장에서는 2008년에 큰 조정 - 1970~1980년 상승장에서는 1974년에 큰 조정 - 1933~1947년 상승장에서는 1941년에 큰 조정
지금의 큰 조정도 전체 사이클의 중반부에 나타났다는 점에서 이전 상승 사이클과 매우 유사합니다.
이런 조정이 나타나는 이유는 이렇습니다. 금 가격이 오르는 시기는 세상이 불안한 시기입니다. 그런 불안이 유지되다가 경기가 크게 나빠지면, 사람들이 빚을 갚고 사업을 살리기 위해 주식, 부동산, 금까지 모두 팔고 현금으로 달려가는 캐시런이 일어납니다. 2008년, 1974년, 1941년에 금이 하락한 사이클이 바로 이런 흐름이었습니다.
최근 고용과 물가 지표가 다소 안정되는 모습이 보여 "그때와 다르지 않냐"고 생각할 수도 있습니다. 하지만 가격은 현실보다 먼저 반영됩니다. 1997년 IMF 전에는 주식 시장이 2년 전부터 떨어졌고, 2008년 금융위기 전에도 주식 시장은 2007년부터 먼저 떨어졌습니다. 지금 금 가격이 조정을 받고 비트코인과 주식 시장도 불안한 모습을 보이는 것은, 가격이 이미 경기 침체나 금융위기의 신호를 먼저 보여주고 있는 것일 수 있습니다. 실제로 실업률은 계속 오르고 경제활동참가율은 낮아지고 있으며, 경기선행지수도 떨어지고 있습니다. 이는 침체 전 나타나던 전조 증상입니다. 따라서 지금이 1974년의 조정장과 닮았고, 앞으로 한 번 더 큰 조정이 올 수도 있다는 점을 충분히 이해할 수 있습니다.
이 역시 금 투자자에게는 좋은 이슈입니다. 이런 조정은 보통 사이클 중반에 오고, 조정이 끝난 뒤 상승이 전체 사이클에서 가장 드라마틱했습니다. 2008년 이후 금 상승장, 1978년 이후 상승장, 1943년 이후 상승장이 그랬습니다. 따라서 "불안하니 좀 더 기다렸다 살까"보다는, 지금의 조정이 본격적이고 격렬한 상승을 앞둔 시점이라고 보고 금 투자를 더 적극적으로 생각해볼 수 있는 좋은 포인트가 될 수 있습니다.
보통 공포장에서는 현금을 들고 대응하는 것이 가장 좋다고 하지만, 저는 그것이 꼭 맞지 않을 수 있다고 봅니다. 금 가격이 오르는 사이클은 화폐 가치가 빠르게 떨어지고 질서가 흔들리는 시기라는 증거입니다. 즉 현금을 들고 가만히 있는 것이 가장 위험한 시기이기 때문에 금이 빛나는 시기입니다.
물론 올해가 1974년처럼 큰 조정이 있을 수 있는 시기인 것은 분명하고, 금 가격이 한 번 더 크게 하락할 수도 있습니다. 하지만 그것이 100% 확실한 것은 아닙니다. 중앙은행의 스탠스나 정부의 대응에 따라 조정이 여기서 끝나고 바로 격렬하게 상승할 수도 있고, 더 깊게 갈 수도 있습니다. 이를 모두 예측하고 대응하기는 어렵습니다.
현금을 들고 있다는 것은 시간을 적으로 돌리는 것입니다. 조정 후 상승이 격렬하다는 것을 알고 있다면, 현금을 들고 기다리는 동안 내가 잠깐 정신을 놓기만 해도 금 가격이 퀀텀 점프를 해버릴 수 있습니다. 또한 경제가 불안해지면 달러 가치가 크게 오릅니다. IMF 때 달러 환율은 거의 두 배 넘게, 2008년 금융위기 때도 두 배 가까이 올랐습니다. 국내 금 가격은 국제 시세에 달러 환율을 곱한 값이므로, 국제 금 가격이 10% 더 하락하더라도 환율이 크게 오르면 국내 금 가격은 오히려 두 배가 될 수 있습니다. 따라서 지금 금을 보유해두는 것은 경제 위기에도 대응할 수 있고, 조정이 마무리된 뒤 상승에도 대응할 수 있는 선택입니다. 특히 한국 사람이라면 현금보다 금을 보유하는 것이 더 좋은 선택일 수 있다고 생각합니다.
이미 가격이 하락해 기분이 안 좋거나 불안한 분들도 계실 것입니다. 하지만 금은 기본적으로 장기로 투자해야 하는 자산입니다. 금이 꾸준히 오르기만 하는 것이 아니라, 상승기 후반으로 갈수록 변동성이 커집니다. 지금 정도의 하락뿐 아니라 더 큰 하락이 올 수도 있고, 지루한 횡보 기간이 길어질 수도 있습니다. 제가 2019년에 금 투자를 시작했을 때도 가격이 지지부진해서 사람을 지치게 만드는 시기가 있었습니다. 그래도 장기로 보면 2천 달러, 3천 달러, 4천 달러, 5천 달러를 돌파해온 흐름이 보입니다. 긴 호흡으로 봐야 합니다. 단기 수익을 원한다면 금보다는 주식이나 비트코인 투자가 더 맞습니다.
그러니 이럴 때일수록 마인드셋이 중요합니다. 내가 처음에 금을 왜 투자했는지 점검해보고, 본질적인 구조적 상승장이 있을 것이라고 생각했는지 확인해 보십시오. 최근 연준 의장 지명이나 트럼프의 관세 이슈, 금리 같은 요인들이 장기적으로 금 가격에 정말 영향을 미치는지도 체크해볼 필요가 있습니다.
금리는 물론 중요합니다. 연준이 매파적으로 바뀌어 금리가 완화되지 않을 것이라는 생각이 시장에 퍼지고 있습니다. 단기적으로는 영향을 줄 수 있고, 금리를 인상하면 금 가격이 단기적으로 더 떨어질 수도 있습니다. 하지만 장기적으로는 큰 의미가 없습니다. 지난 100년의 금 가격 차트와 금리 차트를 겹쳐보면, 사실 금리가 올랐을 때 금 가격이 오른 역사가 더 많습니다. 1970년대에는 금리가 14%까지 올랐는데 금 가격은 26배가 상승했습니다. 결국 중요한 것은 장기적으로 금이 오를 수밖에 없는 사이클이었는지입니다. 부채 문제와 공급 문제를 점검하면서 긴 호흡으로 금을 바라보고 투자하는 것이 옳다고 생각합니다.
너무 겁먹을 필요도, 너무 기분 좋을 필요도 없습니다. 꾸준히 금을 보유하시고, 추가로 가격이 떨어졌을 때 현금이 있다면 추가 매수를 하는 것도 좋고, 그냥 계속 보유하는 것도 좋은 방법이라고 생각합니다.
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