Ken Fisher gibt seinen Inflationsausblick für 2021.

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※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. Die Frage, die sich in den letzten Monaten immer häufiger stellt, lautet: Steht uns eine Inflationswelle bevor? Galoppiert die Inflation gleich los und löst dann andere Nebenwirkungen aus, etwa Druck auf die Aktienkurse oder die Anleihenpreise? Dazu möchte ich vorab sagen: Natürlich gibt es immer Variablen und immer Risiken. Mein Eindruck ist aber, dass diese Geschichte so weit verbreitet ist, dass das Inflationsrisiko, falls es überhaupt eines gibt, viel kleiner ist, als die Leute normalerweise denken. Ich erkläre Ihnen gern, warum.

02. Erstens sind Preise immer wettbewerbsorientiert. Zweitens wissen wir alle, dass die Geldmenge in Amerika während Covid stark gewachsen ist, und auch im Ausland, wenngleich dort weniger stark. Ebenso bekannt ist, dass die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes gesunken ist, weshalb wir bisher eigentlich keine Inflation gesehen haben. Das widerspricht dem, was man vor Jahrzehnten gelehrt hat und was viele erwartet hätten.

03. Damals gab es aber noch nicht die Zahlungsformen und geldnahen Instrumente, die wir heute üblicherweise nutzen. Ich meine dabei nicht den Wertpapierhandel, sondern ganz einfach das Bezahlen per Handy. Vor 50 Jahren waren Kreditkarten noch sehr selten. Man ging immer davon aus, dass eine Erhöhung der Geldmenge zu einem vergleichbaren Anstieg der Inflation führt, abzüglich eines etwaigen Wachstums des BIP und der realen Produktion von Gütern und Dienstleistungen. Dieses Konzept wurde in der Neuzeit nie an einem so gewaltigen Anstieg der Geldmenge geprüft. Dass es nicht stimmt, sehe ich daran, dass der Inflationsdruck im Ausland deutlich niedriger ist als in Amerika.

04. Gleichzeitig gilt aber: Inflation ist immer und überall auch global, und das schon viel länger, als man glaubt, viel länger, als irgendjemand weiß. Darüber habe ich bereits in meinem Buch „The Wall Street Waltz“ von 1987 geschrieben: Inflation ist immer und überall auch global. Druckt ein Industrieland im Vergleich zu den anderen zu viel Geld, exportiert das Land mit dem Übermaß tendenziell seine Inflation in die anderen Länder. Da aber der größte Teil der Weltwirtschaft außerhalb der USA liegt und die Inflation dort deutlich geringer ist, glaube ich, dass der Inflationsdruck insgesamt kleiner ausfällt, als die Leute denken.

05. Zum Schluss möchte ich sagen: Märkte sind wirklich gut. Das habe ich Ihnen schon auf vielfältige Weise gesagt. Die Preise künftiger Entwicklungen werden im Voraus eingepreist. Es gibt kaum etwas über die Preise von Dingen, das Sie, ich oder sonst jemand heute weiß und das nicht schon im Preis anderer Dinge enthalten wäre. Deshalb haben wir in diesem Jahr bereits einen Anstieg der langfristigen Zinsen in Amerika und im Ausland gesehen, mehr, als ich erwartet hätte, aus Angst vor dieser Inflation. Die Auswirkung auf die Preise ist aber inzwischen wahrscheinlich übertrieben oder schon vollständig eingetreten, denn die Leute hatten reichlich Zeit dafür. Die Geschichte ist weit verbreitet. Wenn dies der gesamte Zinsanstieg ist, den Sie aus dieser Geschichte herausholen können, dann ist die kommende Inflation nur so hoch und nicht so hoch, wie manche befürchten.

06. So sehe ich das, und dabei bleibe ich. Vielen Dank, dass Sie sich dieses Video bis zum Ende angesehen haben.