저자: 미상 · 외국인
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David Tepper(Appaloosa) 2026년 2분기 13F 분석. 아마존 비중 확대, 마이크론 약 40% 매도(가격 급등으로 평가액은 증가), TSMC 확대, 알파벳 유지, MSFT·샌디스크 등 청산. AI 인프라(클라우드·반도체·메모리·전력)에 집중하는 포트폴리오로 해석. 13F는 시차가 있는 사진이며 즉시 매수 신호로 쓰면 안 된다고 강조. 개별 종목 가치평가는 후속 영상 예고만 있음.
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**Comprobación de la cuenta del 13F:** en el original se afirma que Tepper vendió "aproximadamente 690.000 acciones" de Micron y que quedan unas 975.000, lo que equivale a una reducción de alrededor del 40%. Esto es coherente: 975.000 / (975.000 + 690.000) ≈ 58,6%, es decir, una caída de ~41%. Las cifras cuadran.
Por otro lado, el texto menciona "13 de febrero" y "agosto" en el mismo análisis, lo cual parece referirse a fechas distintas del 13F. Lo mantengo tal como aparece en la transcripción.
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Bienvenidos de nuevo al canal de inversores. David Tepper nos acaba de mostrar dónde cree que estará una de las mayores oportunidades de mercado en los próximos años, porque se ha publicado el nuevo 13F de Appaloosa y hay novedades realmente importantes. Tepper ha vuelto a aumentar su posición en Amazon.
Mantiene una posición enorme en Micron, aunque ha vendido una parte significativa de sus acciones. TSMC ha aumentado. Mantiene una posición enorme en Alphabet. Al mismo tiempo, está reduciendo o eliminando por completo posiciones en empresas como Microsoft, Sandisk, PDD, JD y otras. Pero aquí viene la parte realmente interesante.
A primera vista podríamos pensar que David Tepper simplemente está comprando inteligencia artificial. Pero cuando miramos la cartera completa, la historia es mucho más interesante, porque Tepper no solo apuesta por los chips. Está invirtiendo en la infraestructura que la inteligencia artificial necesita: en la nube, en los semiconductores, en la memoria, en la energía y en los centros de datos.
Y al mismo tiempo, empieza a reducir su exposición en algunas empresas donde probablemente considera que la relación riesgo-recompensa ya no es tan atractiva. Hoy quiero analizar exactamente lo que está haciendo, porque copiar las operaciones de un multimillonario no es una estrategia de inversión. Pero entender lo que intenta hacer puede ser muy útil, y lo especialmente interesante es que cuatro empresas destacan significativamente dentro de esta cartera.
Analicémoslas una por una y después veremos lo que Tepper nos está diciendo realmente con todas sus cifras de ventas. Empecemos. Primero, hay que entender qué estamos viendo. El 13F de Appaloosa muestra las posiciones declaradas al cierre del segundo trimestre, es decir, al 30 de junio de este año. Aquí hay una advertencia muy importante.
Esto no significa que Tepper mantenga exactamente esas posiciones ahora mismo. Hay un retraso entre el final del trimestre y la publicación del documento. Además, un 13F no nos muestra toda la cartera de un fondo de cobertura. No vemos todas las posiciones cortas, no necesariamente vemos todo el efectivo, no vemos todas las operaciones internacionales, y tampoco podemos reconstruir exactamente qué se compró o vendió cada día durante el trimestre.
Por tanto, esto es una fotografía. Pero es una fotografía bastante interesante. Y lo primero que llama la atención es el tamaño. La cartera declarada supera los 7.700 millones de dólares. Está bastante concentrada. Esto es importante porque cuando David Tepper invierte cientos de millones de dólares en una empresa, hablamos de una decisión que puede tener un impacto significativo en la cartera.
La posición número uno es Amazon. Amazon se convierte en una de las grandes apuestas de Appaloosa. Hablamos de unas 5 millones de acciones con un valor cercano a los 1.200 millones de dólares al cierre del trimestre. Esto continúa una tendencia que ya habíamos visto antes. Tepper está aumentando Amazon. Creo que hay una razón muy clara aquí: AWS.
Amazon Web Services. Si quieres invertir en inteligencia artificial, no tienes necesariamente que comprar directamente a un fabricante de chips. Puedes comprar la infraestructura que permite a las empresas usar esos chips. Y AWS es uno de los principales actores. Cada vez que una empresa quiere entrenar modelos, cada vez que quiere ejecutar aplicaciones de inteligencia artificial, cada vez que necesita almacenamiento, bases de datos o potencia de cálculo, necesita esa infraestructura.
Y Amazon tiene una posición extraordinariamente fuerte. Pero además está la publicidad. Tenemos el comercio electrónico, también Prime, y toda la red logística. Eso significa que Amazon tiene varios motores de crecimiento funcionando a la vez. Y creo que esto explica por qué Tepper ha mantenido una inversión tan significativa. Pero hay algo que debemos recordar: que Tepper compre Amazon no significa automáticamente que Amazon esté barata.
Esta distinción es fundamental. Una empresa puede ser extraordinaria, puede tener un futuro espectacular, y aun así podemos pagar demasiado por ella. Por eso, si después queremos decidir si Amazon es una oportunidad de inversión, tenemos que mirar beneficios, flujo de caja, capex; básicamente, lo que hacemos en este canal cuando analizamos empresas de forma fundamental y técnica.
Pero la señal clara de Tepper es que Amazon sigue siendo una de sus grandes apuestas.
Pasemos a la segunda empresa, Micron. Aquí tenemos probablemente uno de los movimientos más curiosos de toda la cartera, porque Appaloosa terminó el trimestre con aproximadamente 975.000 acciones de Micron. Eso representa una reducción de alrededor del 40% respecto al trimestre anterior.
Vendió unas 690.000 acciones. Y aquí uno podría pensar que Tepper se está volviendo bajista con Micron, ¿verdad? Pero cuidado, porque el valor de la posición prácticamente se duplicó. ¿Por qué? Porque Micron tuvo una subida espectacular durante el trimestre. El precio de la acción se disparó alrededor de un 240% en ese periodo.
Así que, aunque Tepper vendió una cantidad enorme de acciones, el valor restante de la posición terminó siendo mayor. Y eso es muy importante, porque probablemente estamos viendo una de las características más interesantes del estilo de inversión de Tepper: tomar beneficios, no necesariamente abandonar toda la posición. Micron no es solo uno de los beneficiarios del auge de la IA porque los modelos requieran cada vez más memoria.
Aquí aparece HBM, la memoria de alto ancho de banda. Esta memoria se ha convertido en uno de los componentes fundamentales para los aceleradores de inteligencia artificial. Y Micron está aumentando su exposición a este mercado. El problema es que los mercados financieros pueden anticipar el crecimiento demasiado rápido. Si una acción sube más de un 200% en poco tiempo, aunque los fundamentales sean excelentes, la valoración puede empezar a incorporar un escenario extremadamente optimista.
Y quizá eso es lo que está haciendo Tepper. No está diciendo necesariamente que Micron sea una mala empresa. Puedes pensar que después de esta subida prefiero recoger parte de los beneficios, lo cual es bastante lógico. De hecho, hay una señal todavía más interesante. Tepper salió completamente de Sandisk. Y Sandisk también había experimentado una subida espectacular.
Por tanto, cuando combinamos ambas operaciones, surge una hipótesis bastante razonable. Tepper sigue creyendo en la inteligencia artificial y en la demanda de memoria, pero está reduciendo parte de su exposición al ciclo de la memoria tras un repunte extraordinario. Eso es gestión de riesgo.
Ahora pasamos a la tercera gran posición, TSMC o Taiwan Semiconductor. Aquí el enfoque es mucho más estructural. Si Amazon representa la infraestructura en la nube y Micron representa la memoria, TSMC, como sabemos, representa la fabricación de chips avanzados. Nvidia diseña los chips, AMD también, Apple también, pero alguien tiene que fabricarlos. Y TSMC ocupa una posición extraordinariamente importante dentro de esa cadena.
Por eso me parece especialmente interesante que Tepper aumente su posición aquí, porque no necesita saber exactamente quién será el ganador final de la inteligencia artificial. Puedes apostar por el crecimiento de toda la industria. Si Nvidia crece, TSMC puede beneficiarse. Si AMD crece, TSMC también puede beneficiarse. Si crecen los chips a medida de los hiperescaladores, también crecerá TSMC. Es una especie de apuesta por el cuello de botella de la industria.
Pero aquí tenemos un riesgo enorme: la geopolítica. Ya sabemos que TSMC está en Taiwán. Y eso introduce una variable que no podemos ignorar: la relación entre Estados Unidos y China, la posibilidad de reestructuraciones comerciales, la política tecnológica y, por supuesto, el riesgo geopolítico que rodea a Taiwán.
Por tanto, TSMC puede ser una empresa fantástica y al mismo tiempo tener riesgos que Amazon y Alphabet no tienen en la misma medida.
Y eso nos lleva a la cuarta empresa, Alphabet. Tepper posee unas 1,85 millones de acciones con un valor superior a 650 millones de dólares. Aquí tenemos otra pieza fundamental de la IA, porque Google no solo tiene el buscador, tiene YouTube, publicidad, Google Cloud, Gmail y mucho más. Y tiene una cantidad gigantesca de datos.
Pero probablemente la mayor pregunta sobre Alphabet es también una de las más interesantes. ¿Puede la inteligencia artificial destruir su negocio de búsqueda? Porque durante años Google ha tenido una posición dominante en las búsquedas. Ahora tenemos ChatGPT, tenemos Gemini. Tenemos nuevos buscadores basados en inteligencia artificial y tenemos un cambio potencial en la forma en que la gente encuentra información.
Eso representa un riesgo, pero también representa una oportunidad. Porque si alguien tiene capacidad para competir en esta nueva generación de búsqueda, Google probablemente es una de las empresas mejor posicionadas. Por eso me parece interesante que Tepper mantenga una posición tan importante. No solo está apostando por el negocio actual; también está apostando por la capacidad de Alphabet para adaptarse al siguiente ciclo tecnológico.
Y ahora llegamos a la parte que realmente me interesa, las ventas, porque muchas veces solo nos fijamos en lo que compran los grandes inversores, pero lo que venden puede ser incluso más importante. Tepper salió completamente de Microsoft, también de Sandisk, PDD, JD.com, RTX, L3Harris, Lyft, UnitedHealth, Deutsche Bank, Ball y el ETF QEP.
Y eso es un número significativo de posiciones cerradas. ¿Qué significa? No podemos saber exactamente por qué vendió cada una; eso sería especulación, pero sí podemos observar un patrón. Tepper está reduciendo el número de apuestas. Está concentrando capital y moviendo dinero hacia ciertas áreas donde parece tener mayor convicción.
La inteligencia artificial vuelve a aparecer aquí, por supuesto, porque mientras sale de algunas posiciones mantiene una exposición importante en Amazon, Micron, TSMC, Alphabet, Nvidia, Meta y otras empresas relacionadas con la tecnología. Pero también hay una parte que me fascina: la energía, Vistra Energy y otras posiciones relacionadas con el suministro eléctrico.
¿Por qué? Porque hay una consecuencia de la inteligencia artificial que muchos inversores todavía subestiman. Los centros de datos necesitan electricidad, mucha electricidad. Si construimos cada vez más centros de datos para entrenar y ejecutar modelos de IA, necesitamos generación de energía, necesitamos redes, necesitamos capacidad, infraestructura.
Y por eso Tepper parece buscar exposición no solo al software y a los chips, sino también a la infraestructura energética que hace que todo funcione. Ahí, creo, está la tesis central de esa cartera. Tepper no está simplemente comprando inteligencia artificial; está comprando todo el ecosistema: computación, nube, chips, memoria, fabricación, energía y plataformas que monetizan la IA.
Amazon, TSMC, Micron, Alphabet, Nvidia, Meta, Vistra, energía. Todo empieza a conectarse, ¿verdad?
Pero hay otro movimiento que no podemos ignorar: Boeing y American Airlines. Tepper abrió posiciones en estas compañías, y eso introduce una dimensión completamente distinta, porque las aerolíneas son extremadamente sensibles al ciclo económico.
Si el consumidor estadounidense se mantiene fuerte, si el empleo aguanta, si los viajes continúan y si los precios del combustible no se disparan, las aerolíneas pueden generar mucho efectivo, pero también afrontan riesgos: combustible, salarios, deuda, capacidad, competencia y una posible desaceleración económica. Por eso me parecen interesantes estas posiciones, porque nos muestran que Tepper no está construyendo una cartera exclusivamente tecnológica. Está buscando fuentes de rentabilidad distintas.
Y ahora quiero hablar de Apple. Aquí tenemos una operación particularmente interesante. Apple USA declaró puts sobre Apple por valor de cientos de millones de dólares. Esto es muy importante, porque mientras mantiene una cartera muy expuesta al crecimiento y a la tecnología, también utiliza opciones para protegerse o expresar una visión más negativa sobre ciertas compañías.
No podemos asumir exactamente cuál es la estrategia detrás de esas puts, pero sí podemos ver algo. Tepper no está de acuerdo por completo con la valoración del mercado. Puedes ser muy alcista con la inteligencia artificial y al mismo tiempo pensar que ciertas acciones están demasiado caras. Puedes ser alcista con el mercado y usar opciones para protegerte.
Y eso es precisamente lo que hace tan interesante estudiar una cartera así, porque no se trata simplemente de comprar estas acciones, ¿verdad? Es una combinación de convicción y gestión de riesgo.
Y esta es probablemente la mayor lección que sacaría de este 13 de febrero. No copies, analiza. Porque cuando vemos a Tepper comprar Amazon, podemos preguntarnos: ¿qué está viendo en esta empresa? Cuando TSMC aumenta, ¿qué cuello de botella está anticipando? Y cuando mantiene Micron tras vender parte, ¿solo está tomando beneficios? No tenemos la respuesta exacta, pero podemos construir una hipótesis. Y esto es mucho más útil que copiar una cartera.
Sin embargo, hay algo todavía más importante. El 13F que estamos viendo corresponde al 13 de junio. Y estamos en agosto. Eso significa que el mercado ya ha cambiado. Los precios han cambiado, y también las expectativas. Y Tepper puede haber realizado nuevas operaciones durante julio y agosto que todavía no conocemos. Por eso nunca debes usar un 13F como señal de compra inmediata.
Yo lo usaría como un radar. En este caso, el radar apunta hacia varias áreas muy interesantes: Amazon y el crecimiento de AWS, la memoria y la inteligencia artificial, TSMC y la fabricación avanzada, Alphabet y la monetización de la IA, la energía y la infraestructura para centros de datos, y la rotación desde empresas donde el potencial puede estar más descontado.
Y ahora probablemente estés pensando: vale, pero ¿cuál de estas empresas comprarías tú? Aquí quiero hacer exactamente lo que siempre hacemos en Simple Finanzas. No quiero decidir únicamente mirando lo que compró David Tepper. Quiero valorar las empresas, porque una empresa puede ser fantástica y aun así estar sobrevalorada. Y una empresa que ha fracasado puede seguir siendo cara.
Por tanto, antes de llegar a una conclusión, necesitamos analizar el crecimiento de los márgenes, los ingresos, el flujo de caja libre, la deuda, las recompras, el capex y los múltiplos. Y sobre todo, el valor intrínseco, porque esa es la diferencia entre decir "Tepper compró Amazon" y decir "Amazon vale X y el mercado ahora mismo paga Y".
13F에서 가장 중요한 두 번째 정보가 실제로 투자 판단을 하게 해 줍니다. 결론적으로 David Tepper가 2026년 2분기 13F로 우리에게 말하고 있는 것은 무엇일까요? 제가 보기에 핵심 메시지는 꽤 분명합니다. Tepper는 여전히 AI에 투자하고 있습니다. 다만 맹목적인 베팅을 하는 것이 아니라, AI 생태계 안에서 분산 투자를 하고 있습니다.
클라우드와 플랫폼은 Amazon, 메모리는 Micron, 제조는 TSMC, 광고·클라우드·인공지능은 Alphabet입니다. 그리고 이 전체를 둘러싸고 Nvidia, Meta, 에너지와 데이터센터가 있습니다. 동시에 그는 수익을 실현하고 있습니다. 일부 기업에서 빠져나오고, 포지션을 정리하며, 옵션을 활용하고 있습니다.
항공 같은 섹터에서도 기회를 찾고 있습니다. 저에게는 "David Tepper가 이 주식을 샀으니 우리도 사자"라고 말하는 것보다 이 점이 훨씬 흥미롭습니다. 그가 실제로 하고 있는 것은 포트폴리오 관리이기 때문입니다. 많은 개인 투자자들이 이것을 잊곤 합니다.
투자는 단순히 좋은 기업을 찾는 것이 아닙니다. 각 기업에 얼마의 자본을 배분할지 결정하는 일입니다. 얼마나 늘릴지, 언제 줄일지, 언제 수익을 실현할지, 그리고 더 나은 기회가 존재한다는 것을 언제 받아들일지를 정하는 것입니다. 그래서 Tepper의 전체 포트폴리오를 한 문장으로 요약해야 한다면, 아마 이렇게 말할 수 있을 것입니다.
그는 여전히 인공지능을 믿지만, 가장 유명한 칩 하나에서만 돈을 벌려는 것이 아니라 가치사슬 전체에서 수익을 내려고 합니다.
이제 확인해야 할 것은 이 기업들이 여전히 기회를 제공하는지입니다. David Tepper가 샀다는 사실과, 오늘 우리가 매력적인 가격에 살 수 있는지는 전혀 다른 문제이기 때문입니다.
바로 그 부분을 분석해 보겠습니다. 결론을 내리기 전에 성장률, 마진, 현금흐름, 그리고 여러 밸류에이션 시나리오를 활용해 주요 기업들의 내재가치를 계산해 보고, 기술적 측면도 함께 검토하려고 합니다. 이 영상이 "Tepper가 샀으니 당신도 사라"로 끝나는 것은 원치 않기 때문입니다.
이 기업은 대략 이 정도의 가치가 있다는 결론으로 마무리하고 싶습니다. 시장이 이 가치에 대해 이만큼의 가격을 지불하고 있고, 따라서 위험 대비 수익 비율은 이렇다는 식으로요. 제가 생각하기에 투자는 이런 방식으로 해야 합니다.
이런 대형 투자자들의 움직임을 더 가까이 따라가고 싶다면, 제가 운영하는 Patreon도 참고해 주세요. 그곳에서는 시장 전반에 대한 주간 리포트, 제가 주목하고 있는 몇몇 기업, 그리고 한 주의 주요 촉매(catalyst)를 정리한 주간 리포트를 공유합니다. 스윙 아이디어, 실적 발표 예정 기업, 금융시장에 영향을 줄 수 있는 중요한 뉴스도 함께 다룹니다.
David Tepper의 주요 포지션 중에서는 어떤 것이 가장 흥미로우신가요? Amazon, Micron, TSMC, Alphabet 중 하나일까요? 아니면 인공지능이 필요로 하는 에너지와 인프라에 진짜 기회가 있다고 보시나요? 댓글로 남겨 주세요. 이 분석이 도움이 되셨다면 좋아요와 구독 부탁드리고, 다음 영상에서 다시 만나요.
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