저자: JeremyGrantham · 외국인
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주식시장이 비이성적 열기와 투기로 과열돼 1929년 대공황, 1989년 일본 버블 붕괴와 유사한 취약 구조에 있다고 경고. 빅테크(애플·마이크로소프트) 밸류에이션이 과도하고 금리 상승·지정학·경기침체 위험이 상존. 부의 집중(빈부격차)도 불안정 요인. 워런 버핏의 큰 현금 보유도 고평가 신호로 언급. 예측 대상 자산이 명시되지 않아 방향성 콜은 제한적이며 헤지·분산·현금 확보를 권고.
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오늘날 예측하기 어려운 시장에서 우리는 또 다른 금융 침체에 가까워지고 있을지도 모른다는 생각이 점점 분명해지고 있습니다. 역사상 가장 참담했던 폭락들을 떠올리게 하는 상황입니다. 지금은 폭풍 전의 고요함처럼 안일한 분위기가 감돌고 있고, 그것이 많은 전문가들을 불안하게 만들고 있습니다. 시장은 급등하고 있지만, 표면 아래를 들여다보면 투자자들이 주목해야 할 기반의 균열이 보입니다.
매우 존경받는 투자자이자 GMO의 공동 창립자인 제레미 그랜섬은 주식시장이 겉보기보다 훨씬 취약하다고 경고해 왔습니다. 그는 단순한 소폭 하락을 말하는 것이 아니라, 우리가 목격했던 최악의 금융 붕괴들과 비교하고 있습니다. 이것은 결코 무시할 수 없는 이야기입니다.
그랜섬은 현재 시장이 탄탄한 경제 펀더멘털이 아니라 비이성적인 도취감에 의해 움직이고 있다고 주장합니다. 역사를 돌아보면 이런 과열이 처음 나타난 것은 아니며, 대개 좋게 끝나지 않았습니다. 그랜섬은 오늘날의 시장이 1929년 대공황과 1989년 일본 시장 붕괴처럼 참혹한 폭락에 앞서 나타났던 시기와 얼마나 닮았는지 지적합니다. 두 경우 모두 시장은 멈출 수 없어 보였고, 경고 신호를 알아채지 못한 투자자들은 큰 손실을 입었습니다.
1929년 10월의 그 악명 높은 날 이전 몇 년 동안 미국은 번영을 누리고 있었습니다. 이른바 광란의 20년대였고, 모든 것이 완벽해 보였습니다. 산업은 호황이었고 사람들은 내일이 없는 것처럼 소비했으며, 주식시장은 연일 기록을 갈아치웠습니다. 하지만 대부분의 사람들이 깨닫지 못했던 것은 이 번영이 불안한 토대 위에 세워져 있었다는 사실입니다. 많은 투자자가 신용거래, 즉 돈을 빌려 주식을 더 사들이는 방식으로 투자하고 있었습니다. 도박과 다름없었고, 한동안은 이것이 성과를 냈습니다. 그러나 시장이 흔들리기 시작하자 이 관행이 연쇄적인 매도를 촉발했고, 하루 만에 시장이 무너지며 수십억 달러가 사라졌습니다.
그 폭락은 주식시장에 있었던 하루의 나쁜 날이 아니었습니다. 전 세계 수백만 명에게 영향을 미친, 10년간 이어진 경제적 격변인 대공황의 시작이었습니다.
시간을 1989년으로 빠르게 옮겨 보겠습니다. 일본은 자체적인 금융 재난에 직면했습니다. 1929년과 마찬가지로 투자자들은 낙관론의 광기에 휩싸여 있었고, 주가는 치솟았으며 부동산 시장 역시 거품 상태였습니다. 일본 주식시장 지수인 닛케이 225는 38,900포인트가 넘는 사상 최고치를 기록했습니다. 그러나 그랜섬이 경고하듯, 비이성적인 낙관의 파도를 타고 있을 때는 그 밑에 깔린 위험을 간과하기 쉽습니다. 금리 상승과 경제 성장 둔화가 일본의 거품을 터뜨렸고, 닛케이는 곤두박질쳐 가치의 60% 이상을 잃었습니다. 그 여파는 몇 년간 이어졌습니다. 일본 경제는 침체되었고, 금융 시스템은 뿌리까지 흔들렸습니다.
이 두 역사적 폭락이 우리에게 가르쳐 주는 것이 있다면, 시장은 모든 것이 나빠 보일 때 무너지는 것이 아니라 모든 것이 좋아 보일 때 무너진다는 점입니다. 그래서 그랜섬의 경고가 더욱 섬뜩하게 들립니다. 그는 오늘날의 시장에서도 같은 위험한 조합, 즉 과도한 자신감과 투기가 뒤섞여 있다고 봅니다. 투자자들은 조심성을 내던지고, 위험을 고려하지 않은 채 수익만 쫓고 있습니다. 밸류에이션이 천정부지로 치솟은 애플과 마이크로소프트 같은 기술주에 큰돈을 걸고 있습니다.
애플을 예로 들어 봅시다. 시가총액이 3조 달러가 넘는데, 이 숫자는 너무 커서 이해하기조차 어렵습니다. 이 기술 거인들이 분명 인상적인 수익을 내온 것은 사실이지만, 그 주가가 정말 지속 가능한지는 물어볼 가치가 있습니다. 그랜섬은 이들 기업이 부풀려진 가격에 거래되고 있다고 주장하며, 역사는 올라간 것은 내려온다는 사실을 가르쳐 준다고 말합니다.
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이런 유사점은 과거의 시장 폭락에만 그치지 않습니다. 그랜섬은 오늘날의 시장이 2008년 금융위기를 불러온 주택 거품과도 닮았다고 지적합니다. 당시 투자자들은 부동산 가격이 오르기만 할 것이라고 확신했고, 거품이 터지자 그 충격파는 세계 경제 전체를 뒤흔들었습니다. 은행이 무너졌고, 사람들은 집을 잃었으며, 수백만 명이 그 여파에서 회복하기 위해 안간힘을 써야 했습니다.
그랜섬은 오늘날의 시장도 비슷한 방향으로 가고 있다고 믿습니다. 금리 상승, 지정학적 긴장, 경기침체 위험이 모두 도사리고 있지만 투자자들은 이를 무시하는 것처럼 보입니다. 시장이 계속 오를 것이라 확신하며 높은 가격에 주식을 사들이고 있습니다. 그러나 역사는 그렇지 않다고 말합니다.
오늘날 시장의 취약성을 키우는 또 다른 요인은 빈부 격차의 확대입니다. 1929년 폭락 직전과 마찬가지로, 현재 주식시장 호황이 만들어 낸 부는 소수 엘리트의 손에 집중되어 있습니다. 일부는 막대한 이익을 거두고 있지만, 많은 사람들은 간신히 버티고 있습니다. 가진 자와 못 가진 자 사이의 이 벌어지는 간극은 경제의 불안정한 토대가 되며, 우리가 이미 보았듯 이런 불균형은 심각한 사회적·경제적 결과로 이어질 수 있습니다.
그랜섬만 우려하는 것이 아닙니다. 역대 가장 성공한 투자자 중 한 명인 워런 버핏 역시 막대한 현금을 쌓아 두고 적당한 기회를 기다리고 있습니다. 버핏은 신중한 접근으로 유명하며, 지금 큰 투자를 보류하고 있다는 사실이 많은 것을 말해 줍니다. 그는 시장이 고평가되어 있다고 보고, 잘못될 수 있는 투자에 서둘러 뛰어들기보다 인내하는 편을 택했습니다. 버핏은 투자를 야구에 비유하곤 했는데, 모든 공에 방망이를 휘두르기보다 완벽한 공을 기다리는 편이 낫다는 것입니다. 그의 막대한 현금 보유고는 가장 똑똑한 투자자들조차 오늘날의 시장에서 신중을 기하고 있음을 보여 줍니다.
앞을 내다보면, 다음 시장 폭락이 정확히 언제 올지 예측하는 것은 불가능합니다. 그러나 역사가 어떤 지침이라면 우리는 대비해야 합니다. 제레미 그랜섬의 경고는 시장이 영원히 오르지는 않으며, 떨어질 때 그 결과가 심각할 수 있다는 점을 일깨워 줍니다. 투자자들은 위험을 분산하고, 포트폴리오를 다변화하며, 시장이 결국 조정받을 때를 대비해 일부 현금을 보유하는 것을 고려해 볼 만합니다. 흔히 말하듯, 후회하는 것보다 조심하는 편이 낫습니다.
시장 거품과 폭락의 역사를 살펴본 이 유익한 이야기에 함께해 주셔서 감사합니다. 이 콘텐츠가 가치 있었다면, 영상에 좋아요를 누르는 것을 잊지 마세요. 금융과 투자의 세계로 더 깊이 들어가 보겠습니다.
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